테레스트리얼 에너지 26년 2분기 어닝콜

말씀해 주십시오. 감사합니다, 교환원님.

여러분, 안녕하십니까. 테라스트리얼 에너지의 2026년 2분기 실적 발표 콘퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. 저는 투자자관계(IR) 및 홍보 담당 부사장 타일러 그론바흐입니다. 오늘은 사이먼 아이리시 최고경영자(CEO)와 브라이언 스래셔 최고재무책임자(CFO)도 함께하고 있습니다. 먼저 사이먼이 이번 분기의 전략 및 운영 성과 진척 상황을 검토해 드리고, 이어서 브라이언이 재무 실적에 대해 설명드리겠습니다. 그 후 질문을 받겠습니다. 시작에 앞서, 분기 실적 보도자료와 요약 슬라이드를 당사 웹사이트 terrestrialenergy.com의 투자자관계(IR) 섹션에 게시해 두었음을 다시 한번 안내드립니다. 또한 오늘 논의에는 당사의 사업, 운영 및 재무 전망과 관련된 미래예측진술이 포함되어 있음을 말씀드립니다. 이러한 진술은 경영진의 현재 기대를 바탕으로 하며, 실제 결과가 중대하게 달라질 수 있는 위험과 불확실성의 영향을 받습니다.

해당 위험에 대한 보다 완전한 논의를 위해 당사의 SEC 제출 서류에 기재된 위험 요인을 검토해 보시기를 권고드립니다. 그럼 이제 통화를 사이먼에게 넘기겠습니다.

감사합니다, 타일러. 여러분, 안녕하십니까. 지난 5월에 말씀드렸을 때, 저는 3월 가이던스에서 제시한 사업계획 실행의 3대 축 프레임워크에 따른 진척 상황을 보고드렸습니다. 오늘도 2분기에 대해 동일하게 말씀드린 뒤, 제 시간의 대부분을 당사의 비즈니스 모델과 최근 업데이트한 유닛 이코노믹스에 대해 설명드리는 데 할애하겠습니다. 이어 브라이언이 당사의 재무 실적을 설명드리겠습니다. 지난 몇 달 동안 저희는 회사 역사상 그 어느 때보다 투자자 여러분을 더 자주 찾아뵈었는데, 이는 의도적으로 그렇게 한 것입니다. 원자력 기술 섹터는 구조적 성장 국면에 있습니다. 시장이 SMR과 원자력 에너지 공급에 대한 구조적 장기 강세 논리를 인식하면서, 이 분야는 포트폴리오 편입 관점에서 아직은 젊고 성장하는 섹터로 남아 있습니다.

이런 맥락에서 저희는 원전 설계, 원자력 기술, 규제 및 공급망 전략, 그리고 비즈니스 모델을 차별화하는 요인이 무엇인지에 대해 더 깊이 이해하고자 하는 강한 수요가 있음을 듣고 있습니다. 저희는 이것이 원자력 기술주에 대한 투자자들의 분석에서 얼마나 중요한지 잘 알고 있습니다. 이번 콜에서는 테레스트리얼 에너지를 강하게 차별화하고 유리한 위치에 서게 하는 몇 가지 고유한 요인들을 말씀드리겠습니다. 저는 IMSR 플랜트를 차별화하는 원전 설계 요인 다섯 가지를 요약해 말씀드리고, 당사의 비즈니스 모델과 차별화된 이중 공급 전략에 대해서도 추가로 설명드리겠습니다. 이 모든 차별화는 하나의 목표를 위한 것입니다. 즉, 2013년 창립 당시 회사가 설정한 미션인 ‘원자력 혁신을 통해 민간 자본으로 해결할 가치가 있는 유일한 문제, 곧 원전의 경제성 및 자본 효율성(나아가 원자력 발전 비용)을 해결하고, 그 문제를 신속하게 그리고 대규모로 해결하는 것’입니다.

저희의 차별성은, 우리가 하는 모든 일과 우리가 내려온 모든 결정이 그 창립 당시의 문제 정의로 명확하고 논리적으로 설득력 있게 되돌아간다는 데 있습니다. 이 목표가 첫 번째 차별화 포인트입니다. 먼저, 사업계획 실행의 세 가지 축 전반에서 2분기 진척 상황을 말씀드리겠습니다. 이번 분기 투자자 업데이트의 슬라이드 4와 5를 참고하시면서, 엔지니어링 및 규제 프로그램부터 말씀드리겠습니다. DOE와의 파트너십으로 진행 중인 시험로 프로젝트 ‘프로젝트 TETRA’와 연료 라인 파일럿 프로젝트 ‘프로젝트 TEFLA’는 모두 이번 분기에 진전을 이뤘습니다. TETRA는 IMSR 플랜트의 NRC 운영허가 신청에 필요한 데이터 수집을 지원할 것입니다. 프로젝트 TEFLA는 IMSR 연료염의 상업적 공급을 위한 연료 생산 공정을 개발할 것입니다. 규제 측면에서는 5월 12일 NRC가 ‘가정된 개시 사건(Postulated Initiating Events) 방법론’에 관한 당사의 토피컬 리포트(Topical Report)를 승인하는 안전성 평가 보고서(Safety Evaluation Report)를 발행했습니다.

이는 앞서 발행된 IMSR의 주요 설계 기준에 대한 안전성 평가 보고서에 뒤이은 것으로, 초기 단계에서의 개발 성과이자 차별화 요소입니다. 1분기 실적 발표 콜에서 말씀드렸듯이, 이러한 NRC 승인 분석은 IMSR 플랜트 인허가 기반의 근간을 이루며, 재평가 없이 향후 신청서에서 인용될 수 있습니다. 당사의 흑연 조사(irradiation) 시험은 세계에서 가장 강력한 시험로 중 하나인 NRG 페텐에서 계속 진행되었습니다. 이 작업은 테라스트리얼 에너지의 원자로 재료 적격성 확보, 인허가 준비성 제고는 물론 공급업체 최종 선정에도 필수적입니다. 분기 중에는 NRG 시험 프로그램을 조정해 추가 조사 사이클을 포함했으며, 이는 연구개발(R&D) 비용의 전분기 대비 변동에서도 확인됩니다. 두 번째 축인 공급망 개발로 넘어가겠습니다. TETRA 및 TEFLA 두 프로젝트 모두에 대해 연료, 구성품 및 서비스 조달이 계속되고 있습니다.

이번 분기에는 자크리 뉴클리어(Zachry Nuclear)와 엔지니어링 서비스 계약을 체결했다고 발표했으며, 이는 텍사스 A&M RELLIS 부지에서의 프로젝트 개발을 지원하고, 특히 해당 부지에 계획된 상업용 IMSR 플랜트에 대한 NRC 건설 허가 신청서 구성을 위해 부지 특성화 및 데이터 수집 작업을 지원합니다. 세 번째 축인 IMSR 플랜트 프로젝트의 상업 파이프라인으로 넘어가겠습니다. 6월에는 RELLIS 캠퍼스 내 77에이커 부지를 독점적으로 사용하기 위한 지상 임대 및 연구 계약을 텍사스 A&M과 체결했습니다. 이번 진전으로 착공에 앞서 텍사스 A&M 부지 내 IMSR 플랜트 및 기타 시설에 대한 부지 특성화 작업과 환경평가를 완료할 수 있는 경로가 마련되었습니다. 5월에는 데이터센터 운영을 위한 전력 공급과 관련해 라이엇 플랫폼스(Riot Platforms)와의 협력 관계를 발표했습니다.

양측의 의도는 IMSR 플랜트의 경쟁력 있는 운전 특성, 특히 천연가스를 브리지 연료로 사용할 수 있는 역량을 활용해 소형 모듈형 원자로(SMR) 플랜트와 대형 데이터센터를 업계 최고 수준으로 결합하는 것입니다. 초기에는 이를 통해 신속한 상업 운전과 전력 공급을 달성하고, 이후 장기적으로는 원자력 시스템이 가동된 뒤 백업 전원으로 활용할 계획입니다. 이 협력 구조는 IMSR 플랜트 설계의 차별화 요소, 즉 비원자력 열·전기 설비를 맞춤 설계할 수 있는 역량을 활용하게 될 것입니다. 이는 경수로에 연계된 플랜트 보조계통(BOP)으로는 불가능합니다. 라이엇과의 다음 단계는 라이엇 데이터센터 운영을 지원하기 위해 IMSR 플랜트 발전 4기가와트를 목표로 하는 프로그램의 일환으로 첫 번째 부지를 최종 선정하는 것입니다.

라이엇 플랫폼스 관련 진전으로 당사의 상업 프로젝트 파이프라인이 시사하는 발전 용량은 7.8기가와트로 확대됩니다. 이러한 특성과 IMSR 플랜트 설계의 다른 특성을 감안할 때, 당사의 상업적 기회는 데이터센터, 산업 공정열, 그리고 퇴역하는 석탄발전 용량 대체라는 세 가지 대형 시장 버티컬을 포괄합니다. 이제 유닛 이코노믹스 업데이트로 넘어가 간단히 당사의 비즈니스 모델을 다시 정리해드리겠습니다. 이번 분기 투자자 업데이트 자료의 6번 슬라이드를 참고해 주시기 바랍니다. 테라스트리얼 에너지는 IMSR 플랜트를 건설, 소유 또는 운영할 계획이 없습니다. 이러한 활동은 건설과 운영 분야에서 오랜 기간 확립되고 인정받아온 역량을 보유한 다른 업체들이 수행하도록 할 것입니다. 이러한 점에서 당사의 비즈니스 모델은 원자로 개발사로서는 비교적 전통적인 형태입니다.

이러한 위치에서 당사는 자본 투입을 최소화한 비즈니스 모델을 운영할 수 있으며, 경쟁력 있고 방어 가능한 우위를 보유한 고마진 사업을 구축하는 데 자본을 효율적으로 배분할 수 있습니다. 이는 통상적으로 독자적 IP의 집중과 생산 역량을 기반으로 합니다. 지난 12개월 동안 TEFLA와 같은 프로젝트에 초점을 맞춘 추가 엔지니어링 작업을 수행하면서, 당사는 IMSR 플랜트의 단위 경제성(unit economics)을 업데이트하고 재추정했으며, 나아가 당사의 서비스 가능한 시장 규모(Serviceable Addressable Market)도 재산정했습니다. 당사의 사업은 운전 중인 플랜트에 IMSR 코어 유닛(IMSR Core-unit)과 주요 반응물 구성품을 제조·공급하는 것이며, 플랜트의 56년 설계 수명 동안 7년마다 교체되도록 설계되어 있습니다. 이는 IMSR 코어 유닛 16기 공급, 또는 누적 매출 약 16억 달러를 의미합니다. IMSR 코어 유닛에는 당사의 핵심 IP가 담겨 있으며, 용융염 원자로 기술의 비범한 산업적 잠재력을 실현하게 하는 혁신입니다.

당사의 IMSR 연료염(Fuel Salt) 공급 사업은 현재 TEFLA 및 기타 혁신을 통해 가능해진 독자적 전문성을 확보할 것입니다. 두 사업 모두 독자적 IP의 집중과 독자적 생산 역량을 결합하고 있기 때문에 핵심 사업으로 분류됩니다. 6번 슬라이드에서 보시듯이, 유닛당 추정 생애 누적 매출은 기존 21억 달러에서 27억 달러로 증가했으며, 혼합(블렌디드) 매출총이익률은 이전 모델의 22%에서 33%로 상승했습니다. 이 매출 중 79%는 플랜트 건설 이후에 발생하며, 코어 유닛의 정기적 교체와 정기적인 연료염 공급을 위한 장기 공급 계약을 통해 확보될 것입니다. 총매출의 58%로 가장 큰 비중을 차지하는 활동은 코어 유닛 공급이며, 연료염 공급은 21%입니다. 이러한 사업들이 당사 미래 사업에서 대부분의 가치 창출을 견인할 것입니다.

당사의 단위 경제성 검토에는 IMSR 코어 유닛 및 연료 공급 사업의 매출총이익률을 각각 33%와 40%로 재추정하는 작업이 포함되었으며, 이는 사전 건설 및 건설 서비스의 마진보다 높은 수준입니다. 이는 또한 이 두 핵심 사업의 지배적 비중을 더욱 뒷받침합니다. 생산 시설을 갖춘 이 두 중요한 공급 사업을 구축하기 위한 프로그램을 추진해 나가는 과정에서, 향후 몇 분기 내에 관련 진전 사항을 발표할 것으로 예상합니다. 7번 슬라이드를 참고하시겠습니다. 업데이트된 유닛 매출 추정치로 인해 당사의 서비스 가능한 시장 규모는 2050년까지 19조 달러에서 23조 달러로 확대되었으며, 4,000억 달러 증가했습니다. 이는 당사의 플랜트 설계 및 공급 사업이 대규모로 서비스를 제공하도록 구축된 시장을 반영합니다. 이제 연료 전략과 IMSR 연료염 공급 사업의 개발에 대해 잠시 말씀드리겠습니다.