엡실론 에너지 EnerCom Denver – The Energy Investment Conference

우리는 배당금을 지원하고 경기 사이클 동안 투자할 수 있는 능력을 보호하기 위해 현금 흐름을 헤지하고 있습니다. 오늘 여러분이 많이 듣게 될 흥미로운 발전 중 하나는 더 긴 레터럴의 효율성에 관한 것입니다. 모든 유정이 점점 길어지고 있으며, 중요한 것은 그에 따른 경제성이 개선되고 있다는 점입니다. 2022년 이후로 우리가 참여하는 유정의 평균 레터럴 길이는 38% 증가했으며, 2026년에 우리가 참여하는 유정의 거의 70%가 3마일 이상입니다. 또한, 유효 회수량(EUR)은 피트당 기준으로 계속 증가하는 반면, 시추 및 완성 비용은 피트당 감소하고 있습니다. 우리 데이터에 따르면 2마일에서 4마일 레터럴로의 중간 시추 및 완성 비용은 피트당 약 25% 절감됩니다. 더 긴 레터럴의 두 번째 이점은 생산 감소율입니다.

더 긴 레터럴이 전체 생산 기반에서 더 큰 비중을 차지함에 따라, 우리는 전체 기업의 PDP 감소율을 낮추는 데 도움이 될 것으로 기대합니다. 감소율이 낮다는 것은 생산을 유지하기 위해 재투자가 덜 필요하다는 의미이며, 이는 배당금을 포함한 다른 용도로 사용할 수 있는 자유 현금 흐름을 더 많이 남깁니다. 그것이 바로 우리에게 가장 중요한 부분입니다. 우리는 단순히 더 긴 레터럴 유정이 흥미롭다는 이유로 기술을 추구하지 않습니다. 우리는 자본 효율성과 낮은 재투자 요구가 전반적으로 수익률을 개선하기 때문에 관심을 갖고 있습니다. Illuminous에 대해 더 말씀드리겠습니다. 업계에서 AI에 관한 이야기가 많고, 그것이 분명히 현실임을 알고 있습니다. 우리의 Illuminous 시스템은 현재 AI 열풍 이전에 이미 개발된 것입니다. 이 시스템은 우리의 독점 플랫폼으로, 회계, 토지, 재무, 엔지니어링, 운영 전반에 걸친 단일 진실의 원천입니다. 우리는 모든 유정의 데이터, 생산량, 예상 비용과 실제 비용 비교, 운송 비용 등을 모두 통합했습니다.

Illuminous는 개별 유정 수준에서 생산, 비용, 경제성을 이해하는 데 큰 도움을 주며, 더 중요한 것은 조직 규모를 동일한 비율로 늘리지 않고도 추가 자산을 통합할 수 있게 해줍니다. 현재 우리는 35명의 직원이 약 7,800개의 유정을 관리하고 있습니다. 이는 직원 1인당 약 225개의 유정을 담당하는 셈입니다. 상당히 괜찮습니다. 2022년 이후로 생산량은 증가했고 BOE당 일반관리비는 감소했습니다. 우리는 이 수치를 매우 긍정적으로 봅니다. 제게 있어 이것은 플랫폼의 확장성을 가장 명확하게 보여주는 지표 중 하나입니다. 자산 기반이 커질수록, 추가적인 간접비용에 소비되기보다는 점진적인 가치가 주주들에게 더 많이 돌아갈 것으로 기대합니다. 마지막으로, 비투스를 궁극적으로 정의하는 것이 무엇인지 말씀드리겠습니다. 우리는 상당한 미개발 자산을 보유한 장기 지속 가능한 유전 중심 자산을 가지고 있습니다. 우리는 매우 확장 가능한 비즈니스 모델을 가지고 있습니다.

7,800개가 넘는 유정에 대한 지분을 보유하고 있으며, 윌리스턴, 파우더 리버, DJ 분지에서 최고의 운영자들과 함께하고 있습니다. 자산만으로는 충분하지 않습니다. 중요한 것은 그 자산을 어떻게 활용하느냐이며, 바로 그 점에서 규율이 필요합니다. 우리는 투자 심사, 재무 관리, 그리고 상품 수익 관리 등에서 규율을 엄격히 준수하고 있습니다. 감사합니다.

앤드류가 말했듯이, 엡실론은 다중 분지, 다중 제품 포트폴리오입니다. 우리는 운영 여부, 원유 또는 천연가스, 전통적 또는 비전통적 자산에 관계없이 최고의 수익률이나 회사에 가장 높은 전략적 가치를 제공하는 프로젝트를 목표로 하는 다양한 투자 기회를 보유하고 있습니다. 우리는 포트폴리오 전반에 걸쳐 우선순위 1로 정의한 매력적인 자본 배분 기회를 가지고 있습니다. 이 중 115개의 순 위치가 있으며, 이는 이 기준을 충족하는 10년 이상의 개발 재고에 해당합니다. 또한 내부적으로 사용한 45% 미만의 지분율 때문에 이 기준에 부합하지 않는 추가 기회도 존재합니다. 하지만 거래나 파트너십을 통해 이 재고를 앞당겨 개발할 수도 있습니다.

또한 개발 프로그램을 통한 규모의 경제로 파우더 리버 분지 셰일과 같은 더 많은 재고를 우선순위 1로 이동시킬 기회도 있습니다. 115개의 순 우선순위 1 위치는 확장사가 운영하는 마르셀러스의 기존 비운영 천연가스, 성공적인 PE 지원 회사인 파이어버드가 운영하는 퍼미안 분지의 비운영 원유, 그리고 최근 인수한 파우더 리버 분지의 운영 원유 및 천연가스 목표물에 걸쳐 분포되어 있습니다. 전반적으로 우리는 투자자들에게 매력적인 수익을 제공할 수 있는 다양화된 자산 기반을 구축했습니다. 앤드류가 언급했듯이, 파우더 리버 분지의 자산은 2025년 말에 인수되었으며, 이는 운영 자산을 전체 포트폴리오에 추가한 것입니다.

이 자산들은 주로 캠벨 카운티 남부에 위치해 있지만, 콘버스 카운티에 매우 우수한 연방 시추 및 간격 단위도 보유하고 있습니다. 이 토지는 EOG, Devon, Anschutz Energy와 같은 우수한 공공 및 민간 운영자들과 직접 인접해 있습니다. 이 핵심 토지와 생산 중인 유정과 함께, 우리는 오랜 기간 이 자산을 운영해 온 매우 경험 많은 경영진을 유지할 수 있었습니다. 이 팀은 다섯 개의 서로 다른 지층에서 100개 이상의 수평 유정을 시추 및 완성했습니다. 이 팀과 함께한 경험 덕분에 우리는 새로운 분지에 진입할 때 발생할 수 있는 학습 곡선을 사실상 건너뛸 수 있습니다. 전반적으로 우리는 이 분지에서 약 40,000 순에이커를 보유하고 있으며, 그 중 31,000 에이커는 미개발 상태이고, 75%는 HBP(보유 권리 유지)이며 연속 시추 조항이 없습니다. 이는 에피실론이 개발 계획에 있어 매우 목표 지향적이고 인내심 있게 선별적으로 접근할 수 있게 해주기 때문에 중요합니다.

우리는 다시 한 번 이 분지에서 전통적 및 비전통적 석유와 가스 목표를 모두 가지고 있습니다. 2026년 상반기에, 앤드류가 언급했듯이, 우리는 두 개의 Niobrara DUC를 성공적으로 완성했으며, 이 결과는 내부 기대치를 충족하거나 초과해 매우 만족스럽습니다. 하반기에는 이미 세 개의 Parkman 측정 유정을 성공적으로 시추했으며, 이들은 이번 달에 완성될 예정입니다. 또한, 우리는 콘버스 카운티에서 향후 개발을 지원하기 위한 수처리 시설 건설을 시작할 예정입니다. 파우더 리버 분지는 앞으로도 오랫동안 에피실론에게 중요한 생산 분지가 될 것입니다. 이제 에피실론이 가진 또 다른 훌륭한 투자 기회에 대해 이야기할 폴 앳우드에게 넘기겠습니다.

안녕하세요. 저는 에피실론의 재무 부사장 폴 앳우드입니다. 오늘 아침 여러분과 함께 우리 사업의 흥미로운 기회에 대해 말씀드리게 되어 기쁩니다. 저는 이 회사에서 15년간 근무했으며, 지금이 제가 회사에서 일하는 동안 가장 흥미로운 시기임이 분명합니다. 먼저 퍼미안 자산과 마르셀러스 자산에 대해 간략히 개요를 설명한 후, 단기 개발이 우리 사업에 미칠 영향에 대해 말씀드리겠습니다. 퍼미안 자산은 에크터 카운티의 센트럴 베이슨 플랫폼에 위치해 있으며, 우리는 바넷 셰일을 목표로 하는 16,500에이커 임대지에서 25% 작업 지분을 보유하고 있습니다. 앤드류가 언급했듯이, 지금까지 9개의 유정 시추에 참여했으며, 이들 모두 사전 예상 타입 커브를 충족하거나 초과했습니다.

이 유정들의 매장량과 액체 함량에 대해 매우 잘 이해하고 있다고 생각합니다. 이 슬라이드에서 두 가지 주요 시사점이 있다고 생각합니다. 첫 번째 시사점은 우리의 임대지 대부분이 미개발 상태라는 점입니다. 그 16,500에이커 중 13,000에이커는 미개발 상태입니다. 우리는 아직 드릴 수 있는 바넷 유정 위치가 총 30곳 남아 있습니다. 두 번째 시사점은 이 자산이 이제 파이어버드 II에 의해 운영된다는 점입니다. 이 변화는 올해 초에 일어났습니다. 파이어버드는 우리가 보유했던 것보다 훨씬 규모가 큰 운영사이며, 앞으로 시추 및 완성 비용이 낮아지면서 활동이 크게 증가할 것입니다. 특히 이 프로젝트에 있어 매우 흥미로운 시기입니다. 우리는 이미 올해 한 개의 바넷 유정 시추 및 완성에 참여했습니다.

올해 하반기에 두 개를 더 시추할 예정이며, 이 두 유정의 완성 작업은 2027년 1분기에 진행될 것입니다. 우리 페름 자산에 대해 마지막으로 말씀드리자면, 운영사가 올해 우리 임대지에서 우드포드 시험 유정을 시추했으며, 이 유정의 완성은 하반기에 이루어질 예정입니다. 우리는 이 유정에 대해 동의하지 않아 참여하지 않았지만, 시험이 성공할 경우 우리 임대지를 통해 우드포드에 대한 완전한 노출을 갖게 됩니다. 그 결과가 어떻게 나올지 기대하고 있습니다. 엡실론은 마르셀러스에서 5,100 순에이커를 보유하고 있으며, 오랫동안 보유해왔습니다. 우리는 실제로 2005년부터 2007년 사이에 이 임대지를 확보했습니다. 오랫동안 이 지역에 머물러 왔습니다. 2010년과 2011년에 익스팬드가 우리 지분에 참여했습니다.

우리는 서남부 서스퀘해나 카운티에 위치해 있습니다. 이 지역은 오랫동안 우리의 핵심 자산이었으며 앞으로도 계속 핵심 자산일 것입니다. 지난 15년 동안 우리는 익스팬드 에너지와 함께 146개의 유정 개발에 참여했으며, 이 회사는 저비용 우수 운영사임을 입증했습니다. 지도에 보이는 모든 시추와 개발에도 불구하고, 엡실론은 여전히 약 450,000 총 연장 피트, 또는 100,000 순 연장 피트의 개발 여력이 남아 있습니다. 이 자산이 우리 사업에 미치는 영향은 과소평가되어서는 안 된다고 생각합니다. 우리는 이를 레거시 자산이라고 부르지만, 사실 여기서 아직 약 170 Bcf에서 200 Bcf의 미개발 순 매장량이 있다고 추정하고 있습니다. 이것은 우리 사업에 엄청난 영향을 미칩니다.

올해는 총 5개의 유정을 시추했지만, 순으로는 0.4개에 불과하며, 이들은 4분기에 완공되어 생산에 들어갈 예정입니다. 내년에는 총 7개의 유정, 순으로는 1.4개를 기대하고 있어, 내년에도 이 자산에서 순 개발이 다시 한 단계 상승할 것입니다. 또한 펜실베이니아 북동부 지역에서 우리는 가스 집합 시스템에 35%의 공동 지분을 보유하고 있습니다. 이 시스템은 오번 가스 집합 시스템이라고 불립니다. 이 시스템은 보시는 대상 시스템 경계 내 모든 가스를 모아 남쪽으로 압축 시설까지 운송하며, 이 시설은 킨더 모건의 테네시 가스 파이프라인 300선에 위치해 있습니다. 이 집합 시스템은 우리, 익스팬드, 에퀴노르에서 공급되는 약 1 Tcf 이상의 가스로 지원되고 있는데, 이는 2013년 10월에 압축 시설이 가동을 시작한 이후 꽤 놀라운 성과입니다.

지난 10년 조금 넘는 기간, 12~13년 동안 이미 960 Bcf의 가스를 처리했습니다. 이 시스템에 아직도 1 Tcf 이상의 매장량이 전용되어 있습니다. 엡실론 스토리를 오래 지켜보신 분들은 아시겠지만, 우리는 이 미드스트림 시스템을 한때 비용 서비스 계약 하에 운영했습니다. 하지만 지금은 그렇지 않습니다. 우리는 연간 소비자물가지수(CPI) 상승률에 따라 증가하는 고정 요율로 전환했습니다. 정말 좋은 사업입니다. 이곳에서 우리의 EBITDA 마진은 시스템 내 처리량에 따라 65%에서 75% 이상입니다. 현재 압축 시설의 일일 처리 용량은 1억 5천만 입방피트입니다. 하지만 2028년 이후 개발을 수용하기 위해 오번에서 확장 절차를 검토 중입니다. 여기서 핵심은 오번 내 개발로 인해 우리의 미드스트림 수익에 상당한 상승 여력이 있다는 점입니다.