엡실론 에너지 EnerCom Denver – The Energy Investment Conference

저희 원유는 판매 중이며, 배당금을 지원하고 경기 변동을 통해 투자할 수 있는 현금 흐름을 보호하기 위해 헤징을 하고 있습니다. 이것은 오늘 많이 들으시게 될 가장 흥미로운 내용 중 하나입니다. 그리고 이는 더 긴 수평 구간의 효율성에 관한 것입니다. 모든 유정이 점점 더 길어지고 있는 것 같습니다. 그리고 중요한 점은, 그에 따른 경제성이 개선되고 있다는 것입니다. 2022년 이후, 저희가 참여한 유정의 평균 수평 구간 길이는 38% 증가했으며, 참여한 유정의 거의 70%가 이에 해당합니다. 2026년에는 3마일 이상인 유정이 있습니다. 시추하는 동안 피트당 비용도 계속해서 증가하는 것을 보고 있습니다. 그리고 완성 비용은 피트당 감소하고 있습니다. 저희 데이터에 따르면, 2마일에서 4마일 측면 구간의 중간 시추 및 완성 비용은 약 25% 감소한 것으로 나타났습니다. 피트당 기준으로 보면, 이 긴 측면 구간의 두 번째 이점은 더 긴 측면 구간에서 감소율이 더 큰가요? 더 긴 측면 구간이 전체 생산 기반에서 더 큰 비중을 차지함에 따라, 우리는 이것이 전체 기업 PDP 감소율을 줄이는 데 도움이 될 것으로 기대합니다. 그리고 감소율이 낮다는 것은 그 생산량을 유지하기 위해 필요한 재투자가 적다는 것을 의미하며, 이는 배당금을 포함한 다른 용도로 사용할 수 있는 자유 현금 흐름을 더 많이 남깁니다.

그것이 바로 저희에게 정말 중요한 부분입니다. 저희는 단순히 더 긴 수평정이 흥미롭다는 이유만으로 기술을 추구하지 않습니다. 저희가 신경 쓰는 이유는 자본 효율성과 낮은 재투자 요구가 전반적으로 수익률을 개선하기 때문입니다. 그래서 루미너스에 대해 더 말씀드리겠습니다. 업계에서는 AI에 관한 이야기가 정말 많다는 것을 알고 계실 겁니다. 그리고 그것은 분명한 사실입니다. 저희 루미너스 시스템은 현재 AI 열풍보다 훨씬 이전에 개발되었습니다. 저희 고유의 플랫폼이며, 본질적으로 저희의 단일 진실의 원천입니다. 회계, 토지 금융, 엔지니어링 및 운영 전반에 걸쳐 있습니다. 저희는 모든 우물에서 나온 모든 데이터를 수집했습니다. 생산 AFS와 실제 실적을 비교한 것입니다. 생산 비용 등도 포함하여 통합합니다. 루미너스는 개별 우물 수준에서 생산량, 비용, 경제성을 이해하는 데 정말로 도움이 되며, 더 중요한 것은 조직 규모를 같은 비율로 늘리지 않고도 추가 자산을 통합할 수 있게 해줍니다. 그래서 오늘날에는 7,800개의 우물을 관리하는 직원이 단 35명뿐입니다. 즉, 직원 한 명당 약 225개의 우물을 관리하고 있습니다. 꽤 괜찮습니다. 2022년 이후로 저희 생산량이 증가했습니다. BOE당 비용이 감소했습니다. 저희는 그 통계가 마음에 듭니다. 자산 기반이 커짐에 따라 플랫폼의 확장성을 가장 명확하게 측정할 수 있는 지표 중 하나이며, 우리는 그에 따른 추가 가치를 더 많이 기대하고 있습니다.

추가적인 간접비용에 소모되기보다는 주주들에게 귀속되도록 하기 위해서입니다. 그래서 저는 궁극적으로 이 테스트를 정의하는 것이 무엇인지로 마무리하겠습니다. 우리는 상당한 미개발 자산을 보유한 장기 만기 석유 중심 자산을 가지고 있습니다. 우리는 매우 확장 가능한 비즈니스 모델을 가지고 있습니다. 우리는 7,800개 이상의 유정에 지분을 보유하고 있으며, 윌리스턴, 파우더 리버, DJ 분지에서 최고의 운영자들과도 연관되어 있습니다. 하지만 자산만으로는 충분하지 않습니다. 중요한 것은 무엇일까요? 바로 우리가 그 자산을 어떻게 활용하느냐이며, 바로 그 부분에서 규율이 필요합니다. 그래서 우리는 투자 심사, 재무 상태 관리, 그리고 원자재 리스크 관리에 있어 규율을 철저히 준수하고 있습니다.

감사합니다. 앤드류가 말씀드린 것처럼, 엡실론은 다수의 분지와 다수의 제품을 포함한 포트폴리오입니다. 우리는 운영 여부와 상관없이 원유나 천연가스, 전통적이거나 비전통적인 프로젝트 중에서 가장 높은 수익률이나 회사에 가장 큰 전략적 가치를 지닌 프로젝트를 목표로 할 수 있는 다양한 투자 기회를 보유하고 있습니다. 우리는 우선순위 1 재고로 정의하는 포트폴리오 전반에 걸쳐 자본 배분을 위한 매력적인 기회를 보유하고 있습니다. 이 중에서 우리는 115개의 순위치(net locations)를 보유하고 있으며, 이는 10년 이상의 개발 재고에 해당합니다. 이 기준에 부합하지 않는 기회들도 추가로 존재합니다. 내부적으로 사용해온 기준인 45% 미만의 지분율 때문입니다. 즉, 거래나 파트너십을 통해 이 재고를 앞당겨 개발할 수 있습니다. 추가로, 개발 프로그램을 통한 규모의 경제로 파우더 리버 분지 셰일과 같은 재고를 우선 순위 1로 이동시킬 기회도 있습니다. 115개의 순 우선 순위 1 위치 중에서, 이들은 마르셀러스 지역의 기존 비운영 천연가스(Expand가 운영), 성공적인 PE 지원 회사인 Firebird가 운영하는 퍼미안 분지의 비운영 원유, 또는 최근 인수한 파우더 리버 분지의 운영 중인 석유 및 천연가스 목표물에 분포되어 있음을 확인할 수 있습니다.

전반적으로, 우리는 투자자들에게 매력적인 수익을 제공할 수 있는 다양한 자산 기반을 보유하고 있습니다. 앤드류가 말씀드린 것처럼, 파우더 리버 분지의 자산은 2025년 말에 인수되었으며, 이로 인해 운영 자산이 전체 포트폴리오에 추가되었습니다. 자산은 주로 캠벨 카운티 남부에 위치해 있지만, 콘버스 카운티에도 매우 우수한 연방 시추 및 간격 단위가 있습니다. 이 토지는 EOG, Devon, Angus Energy와 같은 우수한 공공 및 민간 운영자들과 직접 인접해 있습니다. 이 핵심 토지와 생산 중인 유정과 함께, 우리는 수년간 이 자산을 운영해온 매우 경험이 풍부한 경영진을 유지할 수 있었습니다. 이 팀은 다섯 개의 서로 다른 층에서 100개 이상의 수평 유정을 시추하고 완성했습니다. 이 팀과 함께 쌓은 경험 덕분에 우리는 새로운 분지에 진입할 때 흔히 겪는 학습 곡선을 사실상 건너뛸 수 있습니다. 전반적으로, 우리는 분지 내에 약 40,000 순에이커를 보유하고 있으며, 그 중 31,000 에이커는 미개발 상태이고, 75%는 HBP이며 연속 시추 조항이 없습니다. 이는 엡실론이 개발 계획을 매우 목표 지향적이고 신중하며 선택적으로 진행할 수 있게 해주기 때문에 중요합니다. 저희는 다시 한번 분지 내에서 전통적 및 비전통적 석유와 가스 목표물을 모두 보유하고 있습니다.

2026년 상반기에, 앤드류가 말씀드린 것처럼, 저희는 두 개의 니오브라라 덕트를 성공적으로 완성했으며, 이 결과가 하반기 내부 기대치를 충족하거나 초과하여 매우 만족스럽습니다. 저희는 이미 세 개의 파크맨 측정정을 성공적으로 시추했으며, 이들은 이번 달에 완성될 예정입니다. 또한, 향후 개발을 지원하기 위해 콘버스 카운티에서 수처리 시설 건설을 시작할 예정입니다. 그 지역 하부에 위치한 파우더 리버 분지는 앞으로도 수년간 에프실론에게 중요한 생산지로 남을 것이며, 이에 대해 다른 훌륭한 투자 기회에 관해 폴 앳우드에게 말씀을 넘기겠습니다.

안녕하세요. 저는 에프실론의 재무 부사장 폴 앳우드입니다. 오늘 아침 여러분과 함께하게 되어 기쁩니다. 저희 사업의 흥미로운 기회들에 대해 설명드리겠습니다. 저는 이 회사에서 15년간 근무해왔으며, 지금이 확실히 가장 흥미로운 시기입니다. 제가 이 회사에서 일해온 동안에. 그래서 저희 페름 분지 자산과 마르셀러스 자산에 대해 간단히 개요를 말씀드리겠습니다. 그리고 곧 다가올 단기 개발이 우리 사업에 미칠 영향에 대해 설명드리겠습니다. 저희 페름 분지 자산은 엑터 카운티에 위치한 센트럴 베이슨 플랫폼에 있으며, 16,500에이커의 임대지에서 25%의 작업 지분을 보유하고 있습니다. 앤드류가 언급한 바넷 셰일의 경우, 지금까지 9개의 유정에 참여했으며, 이들 모두가 사전 예측 곡선을 충족하거나 초과했습니다. 저희는 이 유정들의 매장량과 액체 생산 비율에 대해 매우 잘 이해하고 있다고 생각합니다. 하지만 이 슬라이드에서 정말로 중요한 두 가지 핵심 포인트가 있다고 생각합니다. 첫 번째 핵심 포인트는, 16,500에이커 중 대부분인 13,000에이커가 아직 개발되지 않은 임대지라는 점입니다. 우리는 아직 시추할 총 30개의 바넷 위치가 남아 있습니다. 두 번째 핵심 포인트는 이 자산이 이제 파이어버드 투에 의해 운영된다는 점입니다.

그것은 올해 초에 일어났습니다. 파이어버드는 우리가 이전에 가졌던 것보다 훨씬 더 규모가 큰 운영자입니다. 시추 작업이 진행되는 동안 활동이 크게 증가할 것입니다. 총비용이 점차 감소하기 시작할 것입니다. 그래서 이 프로젝트에 정말로 기대되는 시기입니다. 특히, 저희는 이미 한 건의 시추 및 완공 작업에 참여했습니다. 배럿 지역입니다. 올해 하반기에 두 건을 더 시추할 예정입니다. 그리고 그 두 개의 유정에 대한 완공 작업은 27년 1분기에 진행될 예정입니다. 저희 퍼미안 자산과 관련해 마지막으로 언급드리고 싶은 점은 운영사가 우드포드 테스트 시추를 진행했다는 것입니다. 올해 저희 임대지에서는요. 그 유정의 완공은 올해 하반기에 이루어질 예정입니다. 사실 저희는 동의하지 않은 상태에서 그 유정을 진행했습니다. 그래서 저희는 참여하지 않았지만 저희는 저희는 임대를 통해 우드포드 광구에 완전히 노출되어 있습니다. 테스트가 성공적일 경우. 그래서 그 결과가 어떻게 나올지 기대하고 있습니다. 그래서 엡실론은 마르셀러스에서 5100 순에이커의 지분을 보유하고 있습니다. 저희는 이를 오랫동안 보유해 왔습니다. 사실 저희는 567년에 임대권을 다시 취득했습니다. 그래서 저희는 이곳에 오랫동안 머물러 있었습니다.

농장 면적을 확장했습니다. 2010년, 11년경에 저희는 서남부 서스퀘해나 카운티에 있었습니다. 이곳은 저희에게 오랫동안 핵심 위치였습니다. 그리고 앞으로도 저희에게 핵심 위치로 남을 것입니다. 지난 15년 동안 저희는 익스팬디드 에너지와 함께 146개의 유정 개발에 참여했습니다. 탁월한 저비용 운영자로 입증된 회사입니다. 그리고 지도에 보이는 모든 유정과 개발에도 불구하고, 에플시논은 여전히 약 45만 피트의 총 연장, 즉 10만 피트의 순 연장 개발이 남아 있습니다. 그래서 저는 이 자산이 우리 사업에 미치는 영향은 간과해서는 안 된다고 생각합니다. 우리는 이를 레거시 자산이라고 부르지만, 사실 여기에는 약 170억에서 200억 입방피트의 미개발 순매장량이 있다고 추정합니다. 그래도 정확히 말씀드리자면, 이것은 우리 사업에 엄청난 영향입니다. 올해 총 5개의 우물을 시추했지만, 순매장량으로는 0.4에 불과합니다. 4분기에 완료되어 가동될 예정입니다. 하지만 내년에는 총 7개의 우물을 시추할 예정이며, 순매장량은 1.4입니다. 그래서 내년에는 이 자산에서 순개발량이 다시 한 단계 증가할 것입니다. 또한 여기 펜실베이니아 북동부 지역에서는 당사가 집하 시스템에 대해 35%의 지분을 보유하고 있습니다.

이 시스템은 오번 가스 집하 시스템이라고 불립니다. 이 시스템은 보시는 대상 시스템 경계 내의 모든 가스를 집하하여 남쪽으로 이동시켜, 킨더 모건의 테네시 가스 파이프라인에 위치한 압축 시설로 운송합니다. 300마일 구간입니다. 이 집하 시스템은 당사의 약 1조 입방피트(TCF) 이상의 가스에 의해 지원됩니다. 저희는 에콰도르에서 확장하고 있습니다. 정말 놀라운 일입니다, 왜냐하면 저희가 압축 시설은 2013년 10월에 가동을 시작했습니다. 저희는 지난 10년 조금 넘는 기간 동안 이미 960 Bcf의 가스를 처리했습니다. 12년 또는 13년입니다. 저희는 여전히 시스템에 전용된 1 TCF 이상의 매장량을 보유하고 있습니다. 만약 여러분이 Epsilon 이야기를 한동안 지켜보셨다면, 저희는 이 미드스트림 시스템을 과거에 서비스 비용 계약 하에 운영했음을 아실 것입니다. 이제는 더 이상 그렇지 않습니다. 저희는 연간 소비자물가지수(CPI)에 따라 상승하는 고정 요율로 전환했습니다. 정말 좋은 사업입니다. 여기서 저희의 EBITDA 마진은 65%에서 75% 이상입니다. 시스템 내 처리량에 따라 달라집니다. 저희 압축 시설의 일일 처리 용량은 1억 5천만 단위입니다. 오늘 현재, 저희는 2028년에 예상되는 개발을 수용하기 위해 오번에서 확장 절차를 검토하고 있습니다.

추가로 말씀드리자면, 여기서 가장 중요한 점은 오번 내 개발로 인해 저희 미드스트림 수익에 상당한 상승 여력이 있다는 것입니다. 이 슬라이드에는 많은 내용이 담겨 있습니다. 그래서 최선을 다해 설명드리겠습니다. 오늘 발표에서 저희는 퍼미안에서 새로운 대규모 운영자를 확보함으로써 파우더에서 인수 및 운영 위치를 통해 기대되는 개발 속도의 전환점에 대해 많이 말씀드렸습니다. 그리고 마르셀러스에서 의미 있는 순개발로의 회복도 기대하고 있습니다. 다음 두 슬라이드에서 저희가 정말로 보여드리고자 하는 것은 이 단기 개발이 어떻게 저희 사업에 실질적인 영향을 미칠 수 있는지입니다. 따라서 다음 두 슬라이드에서는 그 영향을 보여드리겠습니다. 그리고 각 자산별 대표적인 단일 패드 개발 사례와 저희가 보유한 평균 지분율을 보여줍니다. 그래서 왼쪽, 첫 번째 슬라이드에서입니다. 이는 4개 우물의 어퍼 마셀러스 패드입니다. 에피실론이 평균 25%의 지분을 보유한 56,000 피트의 측선 개발입니다. 이것은 저희가 보유한 남은 어퍼 마셀러스 자산의 대표적인 패드입니다. 따라서 첫 해에 이 패드는 저희 수익 지분 기준으로 47억 입방피트의 생산량을 기록하며, 960만 달러의 운영 현금 흐름을 창출할 것입니다.

그리고 이는 3달러 50센트 기준입니다. 기준 가격을 위한 적절한 존이 적용된 헨리 허브입니다. 순자본 투자액 1,080만 달러를 기준으로, 첫 12개월 내에 자본 투자액의 거의 90%를 회수할 것으로 예상합니다. 이것이 바로 마르셀러스 유정이 얼마나 우수한지를 보여줍니다. 앞서 말씀드린 것처럼, 2027년에는 저희가 기대하는 바가 있습니다. 운영자는 총 7개, 순 1.4개를 개발할 예정이며, 여기서 보시는 것은 실제로 순 1개에 불과합니다. 글쎄요. 그러니까 그보다 더 큰 영향입니다. 오른쪽 차트는 저희 미드스트림 시스템입니다. 이는 오번에서의 추가 개발에 따른 미드스트림 시스템 수익의 민감도를 보여줍니다. 그래서 올해 들어 지금까지 저희 시스템을 통해 하루 평균 약 9,400만 배럴만 처리했습니다. 평균적으로, 오번 내의 단일 4개 우물 상부 마셀러스 패드는 연간 처음 12개월 동안 하루 약 6,000만 입방피트의 가스를 추가로 생산할 것입니다. 그래서 저희는 정말로 조정할 수 있습니다. 그 차트 왼쪽을 보시면, 하루 10만 배럴 바로 아래에 있습니다. 단일 패드 개발로 인해 저희는 차트 중간 지점에 진입하게 되며, 미드스트림 수익이 50% 이상 증가합니다. 그래서 오번에서의 그 개발은 매우 큰 영향을 미칩니다.

그래서 마르셀러스에서 왼쪽으로 이동하면 대표적인 허가된 페르미안 패드가 에크터 카운티에 있고, 오른쪽에는 파우더 리버 사례가 있습니다. 그래서 제가 이것들을 하나씩 설명드리겠습니다. 그래서 이전 슬라이드와 마찬가지로, 저희는 이러한 부분에 대한 당사의 영향력을 보여드리려고 합니다. 오늘 강조한 이 자산들의 개발입니다. 왼쪽에는 한 예가 있습니다. 네 개의 우물, 67,000의 개발입니다. 배럿 지역의 측면 피트 패드입니다. 앞서 발표에서 말씀드렸듯이, 이 지역 임대지의 대부분은 아직 개발되지 않았습니다. 저희가 이해하기로는, 운영자들의 계획에 따라 대부분은 북쪽과 남쪽으로 3마일 이상 측면 시추를 하는 회랑을 따라 개발될 예정입니다. 그래서 대략 이런 모습을 예상하실 수 있습니다. 이것은 북쪽과 남쪽으로 3마일 개발되는 대표적인 패드입니다. 이 대표적인 패드에서 첫 12개월 동안 약 24만 2천 배럴의 석유 환산 생산량을 기대하고 있습니다. 우리의 수익 지분 기준으로, 70달러 원유 가격과 3.5달러 운영비용에서 1,080만 달러의 영업 현금 흐름을 예상합니다. 가스의 경우, 1,480만 달러의 순투자를 통해 첫 해에 투입 자본의 거의 75%를 회수할 것으로 예상합니다. 네, 오른쪽 패널로 넘어가면 세 번째입니다.

자, 2027년에 활동을 늘릴 예정인 콘버스 카운티에 위치한 2,720~6,000 피트의 총 측면 길이를 가진 파치맨 사례입니다. 이 대표 패드에서 처음 12개월 동안, 우리는 70달러 원유 가격과 3.5달러 가스 가격 기준으로, 매출 지분 순생산량 36만 배럴의 원유 환산량과 1,850만 달러의 운영 현금 흐름을 기대합니다. 다시 말씀드리면, 여기서 순투자액은 1,650만 달러입니다. 따라서 12개월 이내에 자본 지출을 초과하는 회수를 하고 있습니다. 우리 사업에 있어 정말 놀라운 기회입니다. 네, 이제 마이크를 앤드류에게 넘겨 2026년 가이던스에 대해 말씀드리겠습니다.