럼 그룹 Canaccord Genuity's 46th Annual Growth Conference

여러분 만나 뵙게 되어 반갑습니다. 마이크 매시입니다. 저는 RUM 그룹의 CFO입니다. RUM 그룹은 과거 ‘럼블’로 알려졌던 사업과, AI 컴퓨팅을 서비스 형태로 제공하는 ‘퀘이크 AI’ 브랜드가 결합된 구조입니다. 두 사업을 말씀드리면, 먼저 우리가 이전에 잘 알려져 있던 ‘럼블 비디오’가 있습니다. 여러분도 아시다시피 비디오 플랫폼이고, 월간 활성 이용자(MAU)가 5,000만 명을 넘습니다. 그 배경은 ‘표현의 자유’ 플랫폼이라는 점입니다. 그 과정에서 모든 인프라 레일을 자체적으로 구축해야 했습니다. AWS를 사용할 수도 없었고, GCP를 써서 서버를 호스팅하는 것도 불가능했습니다. 그래서 자체 CDN을 구축했고, 자체 데이터센터도 구축했습니다. 그 일환으로 클라우드 서비스도 제공하게 됐습니다.

바로 작년에 ‘노던 데이터(Northern Data)’라는 회사를 인수했는데, 이 회사는 과거 비트코인 채굴 업체였다가 이후 HPC/AI 컴퓨팅을 서비스 형태로 제공하는 회사로 전환했습니다. 저희는 그 거래를 6월 중순에 막 마무리했습니다. 이에 따라 럼블 클라우드, 데이터센터, CDN, 저지연 등과 같은 자산을 가져왔고요. 여기에 노던 데이터의 ‘GPU as a service’를 결합해 ‘퀘이크 AI’라는 브랜드를 만들었습니다. 또한 기존의 럼블 비디오 플랫폼은 그대로 보유하고 있으며, RUM 그룹은 지주회사입니다. 그 아래에서 두 개의 별도 사업이 자율적으로 운영되고 있습니다. 두 사업 간에는 전략적 시너지도 있습니다. 예를 들어, 럼블 클라우드와 노던 데이터 양쪽 고객을 대상으로 이미 여러 가능성을 함께 검토하기 시작했습니다. AI 학습 목적에서 저희 비디오 데이터에 대한 관심이 매우 큽니다.

특히 공간적(spatial), 시간적(temporal) 특성이 있는 비디오 데이터를 활용하고 싶어 하는 로보틱스 기업들로부터도 여러 차례 문의를 받았습니다. 앞으로를 내다보면, 저희는 퀘이크 AI에 정말 집중하고 있으며, 재무적 기회의 대부분도 결국 퀘이크 AI에서 나올 것으로 보고 있습니다. 잠시 후에 그 부분을 말씀드리면서, 기회 규모가 어느 정도인지와 저희가 왜 이렇게 기대하고 있는지도 설명드리겠습니다. 이 이야기에서 각주처럼 덧붙일 내용이 하나 있는데요, 저희의 매우 중요한 전략적 파트너로서 합병 회사 지분의 거의 50%를 보유하고 있는 곳이 테더(Tether)입니다. 테더는 전 세계 최대 스테이블코인 기업으로, 수익성이 매우 높고 전략적 투자도 진행합니다. 저희는 테더와 방향성이 매우 잘 맞습니다. 저희는 테더의 최대 투자처 중 하나이며, 이를 통해 저희에게 의미 있는 차별화 요소가 되는 네트워크와 기술에 대한 접근성이 모두 열릴 것이라고 생각합니다. 좋습니다. 퀘이크에 대해, 발표자 노트 버전으로 간단히 말씀드리겠습니다. 주로 유럽 내 인프라에서 2만2,000개의 기존 호퍼(Hopper) 세대 GPU가 가동 중입니다.

워크로드 구성이 다양해서, 단 하나의 하이퍼스케일러만을 위한 것이 아닙니다. 추론(inference)부터 학습(training), 사전학습(pre-training), QLoRA까지 50곳이 넘는 최종 사용자와 고객을 보유하고 있습니다. 이런 워크로드를 아시는 분들도 계실 텐데요. 무엇보다도, 이 이야기에서 딱 한 가지만 기억하신다면, 저희는 2027년에 250메가와트(MW) 규모의, 아직 수익화되지 않은 계통 연계(grid-connected) 전력을 보유하고 있습니다. 왜 그 전력을 보유하고 있는지 말씀드리겠습니다. 제가 가장 자주 받는 첫 질문이 “어떻게 그게 가능하죠?”인데요. 이미 다 완판된 상태였잖아요, 그렇죠? 어떻게 해서 그 전력을 확보하게 되었는지의 과정과, 왜 그 기회에 대해 저희가 이렇게 기대하는지를 말씀드리겠습니다.

결론적으로, 2027년 250메가와트 전력을 수익화하는 것은 현재 요금 기준으로 연간 매출 런레이트(run rate) 30억 달러 이상의 기회를 의미하며, 요금은 상승 추세라고 말씀드릴 수 있습니다. 그럼 스토리가 무엇인가요? 퀘이크 AI는 어떤 여정을 거쳤을까요? 노던 데이터는 초기부터 존재했던 HPC AI 기업 중 하나였습니다. 전략을 읽었고, 미래가 어디로 가는지도 봤습니다. 전략은 있었지만, 실행이 따라주지 못했습니다. 고객들은 실망했고, 가동률은 필요한 수준에 미치지 못했습니다. 큰 틀에서, 저희는 작년에 기존 2만2,000개 GPU의 실행에 깊게 집중할 수 있도록 새로운 경영진과 리더십을 영입했습니다. 그 결과 가동률은 작년 중반 20% 미만에서 올해 상반기에는 일관되게 83% 이상으로 올라갔습니다.

또한 저희가 실행력을 입증해야 했던 바로 그 고객들이 이제는 저희에게 더 많은 것을 원하고 있습니다. 그들은 현재의 용량만 원하는 것이 아니라, 저희로부터 더 큰 용량을 원하고 있습니다. 지난 1년 동안 저희가 보유한 자산을 실제로 수익화할 수 있다는 이야기까지 할 수 있는 수준에 이르기 위해, 실행에 대한 신뢰와 고객 신뢰라는 기반을 다시 구축해야 했습니다. 저희의 첫 번째 딜이자 회사 역사상 최대 규모의 딜은 투게더 AI라는 회사와 진행한 것이었습니다. 이는 엔비디아의 최신 세대 GPU인 B300 기반으로 체결한 다년 계약이었습니다. 금액은 2억7,000만 달러였고, 기존 고객과 함께 최신 세대 기술을 바탕으로 저희가 기술 리더십을 발휘하고 대규모로 AI 컴퓨팅을 서비스형(Compute as a Service)으로 제공할 수 있음을 보여주는 사실상 첫 번째 입증 사례였습니다.

현재 저희가 있는 위치와 경영진의 집중점은, 저희가 2억5,000만 와트 규모의 용량을 수익화하러 나설 수 있는 권리와 신뢰, 그리고 실행력을 확보했다는 데 있습니다. 조금 앞부분은 건너뛰고 요지를 말씀드리겠습니다. 여러분이 가장 중요하게 가져가셔야 할 것은 바로 이 자산입니다. 바로 여기에서 전력을 확보하고 있습니다. 그 2억5,000만 와트를 대표하는 핵심은 조지아주 애틀랜타에 있는 저희 시설입니다. 규모는 1억8,000만 와트입니다. 현재 AI 컴퓨팅 서비스형(Compute as a Service) 시장에서 가장 중요한 요소들이 조지아주 애틀랜타에는 갖춰져 있습니다. 저희는 사용 허가를 확보했습니다. 조지아 파워의 CES도 확보했습니다. 변전소는 이미 구축되어 있습니다. 변압기도 이미 설치되어 있습니다. 이곳은 바로 건설에 착수할 수 있는 부지입니다. 저희는 여러 하이퍼스케일러들과 협의 중입니다.

이는 대규모 딜 관점에서 앞으로도 여러 건이 이어질 것으로 보는 첫 사례이기 때문에, 저희에게 맞는 올바른 파트너를 선택하려고 하고 있으며, 수요 대비 공급 측면에서 현재 상황에 대해 매우 기대하고 있습니다. 다시 말씀드리면, 2027년 전력, 2027년 자산입니다. 애틀랜타 외에도, 저희는 피츠버그에 더 작은 시설을 보유하고 있는데, 이는 AI 네이티브 기업들에게 도움이 될 것으로 보고 있습니다. 또한 유럽에 추가로 70메가와트를 보유하고 있으며, 구체적으로는 스웨덴 50메가와트와 노르웨이 20메가와트입니다. 저희 경영진과 리더십 팀은 수익화와 2027년 250메가와트의 실행에 집중하고 있습니다. 현재 요율 기준으로, 메가와트당 매출 관점에서 이 구조가 어떻게 작동하는지 알고 계신 분들도 분명 계실 테니, 그에 대한 계산을 조금 보여드리겠습니다.

이 자산을 실행에 옮기면 30억 달러 이상 매출 런레이트 기회에 도달하게 될 것입니다. 저희는 이것이 현재 시장에서 충분히 이해되고 있지 않다고 보고, 투자자들 역시 이를 충분히 이해하고 있지 않다고 생각합니다. 그래서 저희는, 이를 실행만 해낼 수 있다면 새로운 스케일과 새로운 규모로 성장할 수 있다는 점에서 매우 기대하고 있습니다. 이는 제가 방금 말씀드린 내용과 같은데요. 즉, 현재 시장에 있는 다른 AI 컴퓨트 서비스형(Compute as a Service) 기업들, 예를 들어 네비우스, 코어위브, 아이렌, 그리고 비상장 기업 등 AI 컴퓨트를 서비스로 제공할 수 있는 업체들을 보면, 이들은 대체로 선행 매출과 백로그 같은 지표를 기준으로 거래됩니다. 시장은 여전히 저희를 비디오 플랫폼으로 보고 있고, 과거의 기존 사업을 하던 회사로 여전히 인식하고 있다는 점이 매우 분명합니다.

연간 30억 달러 이상 런레이트 매출 기회가 있다면, 저희 앞에 놓인 기회가 무엇인지에 대한 인식이 이제 조금씩 생기기 시작한 것 같습니다. 한 가지 말씀드리자면, 다시 설명으로 돌아가는 것 같아 죄송합니다만, 이 부분은 중요합니다. AI 컴퓨트 분야에는 굉장히 많은 훌륭한 비즈니스 기회가 있고, 수요 대비 공급을 훨씬 크게 앞지르는 산업이 형성되어 있습니다. 특히 저희는 AI 컴퓨트 서비스형 기업, 즉 GPU 서비스형(GPU as a Service) 기업입니다. 저희는 이른바 '파워 앤 셸'만 하는 것이 아닙니다. 그것도 완전히 타당하고 훌륭한 비즈니스 모델이며, 향후에는 최종적으로 저희 서비스를 제공하기 위해 그런 업체들과 파트너십을 맺을 수도 있습니다.

여기에서 보시듯이 파워 앤 셸의 수익화는 일반적으로 장기간 계약을 전제로 메가와트당 연간 약 150만~200만 달러 수준입니다. AI 컴퓨트 서비스형의 런레이트를 보면, 현재 저희 자산은 메가와트당 연간 대략 600만~700만 달러 수준으로 수익화되고 있습니다. 최신 세대인 블랙웰은 메가와트당 연간 약 1,100만 달러 수준에서 거래되는 것으로 보고 있습니다. 향후 세대인 베라 루빈은, 250메가와트가 아마도 이를 기반으로 배치될 텐데, 저희는 그보다 프리미엄을 받고 운영할 수 있을 것으로 예상합니다. 업계의 가격이 분명히 더 견조해지고 있다는 것은 여러분도 아마 보셨고 들으셨을 것이라고 생각합니다. 일론을 비롯한 여러 사람들로부터 이보다 훨씬 더 높은 수치가 거론되는 것도 저는 들었습니다.

그럼에도 불구하고, 기존 보유 자산(estate)뿐만 아니라 250메가와트와 관련된 향후 기회 측면에서도 매우 고무적인 가격 환경이 형성되고 있는 것을 보고 있습니다. 요약하면, 저희는 이것이 의미 있는 기회라고 생각합니다. 또한 저희 앞에 명확한 실행 과제가 놓여 있다고 봅니다. 이건 단순한 스토리라고 생각합니다. 250메가와트가 있고, 애틀랜타에 대표적인(마키) 사이트가 있습니다. 수요가 공급을 분명히 상회하는 구간에서의 성장 기회도 있습니다. 그리고 시장이 저희가 얼마나 잘 실행할 수 있는지, 그리고 궁극적으로 의미 있는 수준의 매출 성장으로 이를 어떻게 수익화할 수 있는지를 따라잡아 이해하게 되기를 기대합니다. 이것이 저희의 스토리입니다. 그럼, 잠깐 이야기 나누고 싶으시다면 킹슬리님을 모시겠습니다.