발레 26년 2분기 어닝콜

안녕하세요, 여러분. 베일의 2026년 2분기 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 먼저, 주주 여러분께 탁월한 가치를 창출하겠다는 우리의 전략적 방향과 목표를 간략히 다시 말씀드리고자 합니다. 이와 관련하여, 우리는 구리와 철광석 분야에서 특히 높은 수익성을 가진 성장 프로젝트의 진전과 함께 운영 우수성, 엄격한 자본 배분이라는 핵심 우선순위에 꾸준히 집중해 왔습니다. 우리의 목표는 경기 변동에도 견고한 사업을 구축하고, 다양한 시장 환경에서도 경쟁력을 유지하며, 지속 가능한 수익을 제공할 수 있는 위치를 확보하는 것입니다. 글로벌 환경을 계속해서 불확실하게 만드는 상황에도 불구하고, 저는 베일의 미래에 대해 매우 확신하고 있습니다. 그 확신의 근거는 단지 자산의 질뿐만 아니라, 우리 팀들이 일관되게 실행하고 성과를 내고 있다는 점입니다.

2026년 상반기 강력한 실적을 바탕으로, 어제 이사회는 9월에 지급할 17억 달러 규모의 배당금 및 자본이자 지급을 승인했습니다. 또한, 이사회는 발행 주식의 최대 2.3%에 해당하는 자사주 매입 프로그램 연장도 승인했으며, 이는 베일의 장기 전망에 대한 긍정적인 시각과 주주들에게 탁월한 수익을 지속적으로 제공하겠다는 우리의 의지를 반영합니다. 이제 2분기 실적의 주요 내용을 말씀드리겠습니다. 우리는 모든 원자재에서 전년 동기 대비 견고한 실적을 다시 한 번 기록하며, 연간 생산 가이던스 달성에 대한 자신감을 강화했습니다. 특히 VBM 부문에서는 구리와 니켈의 가이던스 범위를 좁혀, 두 사업부문의 지속적인 강한 운영 성과를 바탕으로 중간값이 상향 조정되었습니다.

2분기 철광석 생산은 카파네마와 바르젬 그란데 프로젝트의 지속적인 가동 확대와 S11D의 기록적인 생산량에 힘입어 2018년 이후 가장 높은 2분기 수준에 도달했습니다. 판매량도 전년 대비 3% 증가했습니다. 구리 부문에서는 지난 9년간 가장 강력한 2분기 생산 실적을 기록하며 전년 대비 6% 증가했고, 같은 기간 판매량은 10% 성장했습니다. 이 성장은 살로보의 2분기 최고 생산량과 소세고의 매우 강한 실적에 힘입은 결과입니다. 니켈 부문에서도 견고한 성과를 달성했습니다. 생산량은 전년 대비 4% 증가했고, 판매량은 온사 푸마와 보이시스 베이에서 추가 물량이 지원되며 7% 성장했습니다. 앞으로, 이 세계적 수준의 자산인 세라 술의 성과를 더욱 향상시킬 두 가지 중요한 이정표를 강조하고자 합니다.

먼저, 7월에 S11D의 두 번째 장거리 컨베이어 벨트 가동을 통해 세라 술 +20 프로젝트의 시작을 매우 기쁘게 발표합니다. 이 프로젝트는 광산과 공장 확장을 포함하며, 현장에 더 큰 운영 유연성을 제공할 것입니다. 둘째, 4분기에는 세라 술 광산의 재스파일라이트 광석과 관련된 운영 제약을 해결하기 위해 설계된 컴팩트 크러셔 프로젝트의 가동을 시작할 예정이며, 이는 생산 일관성을 개선하고 자산 신뢰성을 강화하는 데 도움이 될 것입니다. 이들 프로젝트는 함께 세라 술에서 2,000만 톤의 추가 생산 능력을 제공하여, 발레의 경쟁력을 강화하고 고품위 제품 포트폴리오를 확장할 것입니다. 이제 구리 성장 스토리로 넘어가겠습니다. 지난해 우리는 세계에서 가장 매력적인 광물 지역 중 하나에서 전략적 프로젝트 개발을 가속화하겠다는 비전으로 뉴 카라자스 프로그램을 시작했습니다.

오늘은 바카바 프로젝트의 조기 가동 시작을 기쁘게 발표합니다. 건설이 예정보다 앞서 진행되고 있습니다. 그 결과, 바카바는 원래 2028년 상반기 예정이었던 것보다 훨씬 앞선 2027년 3분기에 가동을 시작할 계획입니다. 연간 5만 톤의 생산 능력을 갖춘 바카바는 2035년까지 구리 생산량을 약 70만 톤으로 두 배 늘리겠다는 우리의 목표를 지원하는 여섯 개 성장 프로젝트 중 첫 번째입니다. 두 번째 프로젝트인 살로보 조립 입자 부상 공정은 곧 공식 발표될 예정이며, 우리의 독특한 자원을 활용하는 또 하나의 중요한 단계입니다. 평균 이하의 자본 집약도와 매력적인 수익률을 가진 프로젝트 포트폴리오를 계속 실행함에 따라, 투자자들은 점점 더 우리의 구리 플랫폼에 내재된 상당한 상승 잠재력을 인식할 것으로 믿습니다.

재무 성과로 넘어가기 전에, 발레의 장기 전략의 핵심 동력인 혁신에 대해 간단히 말씀드리겠습니다. 이번 발표 전반에서 말씀드렸듯이, 우리의 운영 성과와 성장 프로젝트는 일관된 실행과 성과에 대한 끊임없는 집중의 결과입니다. 그럼에도 불구하고, 우리는 효율성을 높이고 안전을 강화하며 환경 영향을 줄이고 경쟁력을 강화하는 새로운 기술 개발과 혁신에 계속 집중하고 있습니다. 이는 미래 광산업에 대한 우리의 비전이며, 이 슬라이드에 제시된 다섯 가지 핵심 축을 중심으로 구축된 전략적 의제로, 발레의 여정을 형성하는 데 도움을 줄 것입니다. 이 의제에 대한 투명성을 높이기 위해, 우리는 최근 발레의 첫 연구개발 및 혁신 보고서를 발간했으며, 이미 우리의 운영 방식을 변화시키고 있는 여러 이니셔티브를 소개하고 있습니다.

그중에서도 이타비라의 모델 플랜 진행 상황과 브루쿠투, 카파네마, 세라 노르치의 자율 광산 이니셔티브를 강조하고 싶으며, 이는 혁신이 어떻게 구체적인 운영 성과로 이어지고 있는지를 보여줍니다. 모두가 이 보고서를 살펴보고 혁신이 우리의 전략적 의제를 어떻게 지원하며 사업 전반에 걸쳐 기회를 창출하는지 더 많이 알기를 권장합니다. 이제 마르셀로 바치에게 재무 성과에 대해 말씀드리도록 하겠습니다. 질의응답 전에 다시 돌아와 마무리 발언을 하겠습니다.

마르셀로, 부탁드립니다. 감사합니다, 구스타보, 그리고 여러분 안녕하세요.

2026년 2분기 프로포마 EBITDA는 41억 달러에 달했으며, 외부 비용 압력에도 불구하고 전년 대비 19%의 강한 증가를 기록했습니다. 이 성과는 높은 판매량, 개선된 상업 실적, 그리고 더 나은 가격 실현에 힘입어 우리 사업 전반에서 견고한 실행력을 보여준 또 한 분기의 결과입니다. 베일 기본 금속 부문에서는 EBITDA가 13억 달러로 전년 대비 거의 80% 증가했습니다. 이 성과는 더 강한 실현 가격과 견고한 운영 실행에 의해 주도되었습니다. 철광석 부문에서는 EBITDA가 30억 달러를 초과했으며, 이는 더 높은 실현 가격과 판매량 증가에 힘입은 결과입니다. 이러한 긍정적인 효과가 더 높은 운송비용과 브라질 헤알화 강세를 충분히 상쇄했습니다. 전반적으로 이번 분기 수치는 더 어려워진 외부 환경 속에서도 우리 사업의 회복력과 지속적으로 견고한 운영 성과를 낼 수 있는 능력을 보여줍니다.

이제 비용 성과의 세부 사항으로 넘어가겠습니다. 이번 분기 제3자 구매를 제외한 C1 현금 비용은 톤당 24.1달러로 전년 대비 9% 증가했습니다. 전체 비용은 톤당 61.6달러에 달해 전년 대비 18% 상승했습니다. 비용 상승은 주로 외부 요인에 의해 발생했습니다. 브라질 헤알화 강세가 C1 비용과 경비 모두에 영향을 미쳤으며, 디젤과 운송 비용도 분기 중 증가했습니다. 지난 컨퍼런스 콜에서 말씀드렸듯이, 외부 변수는 비용 구조에 변동성을 가져올 수 있지만, 생산성과 운영 우수성에 대한 끊임없는 집중의 중요성을 더욱 부각시킵니다. 효율성 프로그램의 결과와 S11D와 같은 저비용 자산에서의 생산 증가가 결합되어 우리가 올바른 방향으로 나아가고 있음을 보여줍니다.

이러한 이니셔티브들은 전년 대비 톤당 0.50달러의 C1 비용 절감에 기여하며, 사이클 전반에 걸쳐 우리의 구조적 경쟁력을 강화했습니다. 또한, 우리의 헤징 프로그램은 외부 변수의 영향 완화에 도움을 주었습니다. 브렌트유 헤징 프로그램은 약 1억 달러의 이익을 가져왔으며, 이는 톤당 1.6달러에 해당합니다. 이 효과를 고려하면 전체 비용은 톤당 60달러였습니다. 유가 변동성이 지속된다면, 이 전략은 2026년 하반기에도 현금 흐름 지원을 계속 제공할 것입니다. 외부 변수의 변동성 증가를 감안하여, 2026년 철광석 C1 및 전체 비용 가이던스를 업데이트하기로 결정했습니다. 수정된 가이던스는 이전 가이던스의 5.60 대비 평균 BRL 환율을 5.13으로, 그리고 이전에 가정한 배럴당 68달러 대비 평균 브렌트유 가격을 배럴당 86달러로 반영한 것입니다.

2026년 C1 현금 비용(제3자 구매 제외)은 톤당 22.50~23.50달러 범위로 예상되며, 이는 이전 가이던스인 톤당 20~21.50달러와 비교한 수치입니다. 이 증가분의 약 70%는 환율과 디젤 비용 등 외부 요인의 복합적인 영향으로 설명됩니다. 마찬가지로, 전체 비용 가이던스도 톤당 58~62달러로 업데이트하며, 이는 이전 범위인 톤당 52~56달러와 비교한 것이고, 이 중 약 톤당 5달러는 유가, 환율, 철광석 프리미엄과 관련되어 있습니다. 이처럼 더 어려워진 외부 환경에도 불구하고, 우리는 통제 가능한 변수에 전적으로 집중하고 있습니다. 우리 팀들은 사업 전반에 걸쳐 효율성과 생산성 향상을 위한 강력한 프로젝트를 지속적으로 추진하고 있습니다. 이 노력들은 자산 활용도 향상, 유지보수 최적화, 공급망 효율성, 조달 개선을 목표로 하고 있습니다.

이러한 이니셔티브들은 단기적으로 환율과 유가 영향 전부를 상쇄하지는 못하지만, 시간이 지남에 따라 구조적 비용 개선에 필수적입니다. 저비용 자산의 가동 확대와 결합되어, 이들은 사이클 전반에 걸쳐 경쟁력을 강화하고 주주 가치를 장기적으로 창출하는 데 기여할 것입니다. 이제 Vale Base Metals로 넘어가면, 구리와 니켈 모두 자산 전반의 견고한 운영 실행과 보다 우호적인 시장 환경을 반영하여 또 한 분기 강한 비용 성과를 기록했습니다. 구리의 전체 비용은 톤당 마이너스 300달러에 달해, 전년 대비 톤당 1,700달러 개선되며 다시 한 번 마이너스 영역에 진입했습니다. 니켈의 전체 비용은 전년 대비 17% 감소하여 톤당 10,300달러에 도달했습니다. 우리는 Vale Base Metals가 부산물 가격 기여를 넘어 운영 개선을 지속할 것으로 기대합니다.

이에 따라 올해 비용 가이던스를 하향 조정합니다. 구리의 경우, 전체 비용은 톤당 0~500달러 범위로 예상하며, 이는 이전 가이던스인 톤당 1,000~1,500달러와 비교한 수치입니다. 니켈은 전체 비용이 톤당 10,000~11,500달러 범위로 예상되며, 이는 이전 가이던스인 톤당 12,000~13,500달러와 비교한 것입니다. 이 수정된 범위는 우리가 지속적으로 달성하고 있는 운영 진전을 반영하며, Vale Base Metals의 가치 창출 잠재력을 강화합니다. 이제 현금 창출로 넘어가겠습니다. 이번 분기 자유 현금 흐름은 15억 달러로, 견고한 EBITDA 실적과 통화 및 유가 헤지 프로그램 정산에서 발생한 3억 3,700만 달러의 긍정적 현금 효과에 힘입었습니다.