캐피탈 사우스웨스트 27년 1분기 어닝콜

감사합니다. 이번 콜에서 당사는 몇 가지 미래 예측성 발언을 할 예정임을 알려드립니다. 이 발언들은 현재 상황, 현재 이용 가능한 정보, 그리고 경영진의 기대, 가정, 신념에 기반하고 있습니다. 이는 미래 결과를 보장하는 것이 아니며, 실제 결과가 이러한 발언과 크게 다를 수 있는 여러 위험, 불확실성, 가정에 노출되어 있습니다. 이러한 위험과 불확실성에 관한 정보는 Capital Southwest가 SEC에 제출한 공개 자료를 참고해 주시기 바랍니다. 회사는 법률상 요구되는 경우를 제외하고, 이 보도자료 발표일 이후 새로운 정보, 미래 사건, 상황 변화 또는 기타 이유로 미래 예측성 발언을 업데이트하거나 수정할 의무를 지지 않습니다. 이제 마이클 사너 사장 겸 최고경영자에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 에이미. 그리고 오늘 2027 회계연도 1분기 실적 발표 콜에 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 오늘 여러분과 함께하게 되어 기쁘며, 이번 분기 실적에 대해 논의할 수 있기를 기대합니다. 분기 실적 발표에 앞서, Capital Southwest의 승인 주식 수를 늘리기 위한 제안에 대해 추가 주주 투표를 계속 요청하고 있음을 강조하고 싶습니다. 현재까지 이 제안에 대해 상당한 주주들의 지지를 받고 있습니다. 오늘 기준으로 투표된 주식의 약 89%가 이 제안에 찬성표를 던졌습니다. 하지만 텍사스 법에 따른 승인을 위해서는 전체 발행 주식의 최소 3분의 2 이상이 찬성해야 하므로, 주주 참여가 제안 승인에 매우 중요합니다. 투표하지 않는 것은 사실상 반대 투표와 동일한 효과를 가집니다.

이 제안은 Capital Southwest가 회사의 성장과 장기 성과를 뒷받침해온 전략을 계속 실행할 수 있는 유연성을 제공할 것입니다. 승인이 이루어진다고 해서 자동으로 새로운 주식 발행이 허가되는 것은 아닙니다. 오히려 매력적인 투자 기회가 생길 때 회사가 가치 증대형 주식을 발행할 수 있도록 충분한 승인 주식을 확보하는 것을 보장하는 것입니다. ISS와 글래스 루이스 모두 주주들에게 이 제안에 찬성 투표할 것을 권고하는 보고서를 발표했다는 점을 강조하고 싶습니다. 아직 투표하지 않았거나 제안에 반대 투표한 모든 주주분들께 9월 1일 회의일 이전에 찬성표를 행사하여 회사에 지지해 주실 것을 권장드립니다. 재무 실적으로 넘어가겠습니다. 회계연도 1분기 동안, 우리는 포트폴리오 전반에 걸친 강력한 반복 수익에 힘입어 주당 0.57달러의 세전 순투자소득을 창출했습니다.

우리의 미분배 과세소득 잔액은 꾸준한 실현 활동을 반영하여 주당 0.87달러로 견고한 상태를 유지하고 있습니다. 이번 분기에 정상적인 연간 기업 활동으로 인해 UTI 잔액이 감소했지만, 우리는 시간이 지남에 따라 이 잔액을 계속 성장시킬 수 있다고 확신합니다. 크리스가 통화 후반부에 추가 세부사항을 제공할 예정입니다. 우리 이사회는 2026년 7월, 8월, 9월 매월 지급되는 9월 분기 정규 배당금으로 주당 0.58달러를 선언했으며, 9월에 지급되는 분기별 추가 배당금 주당 0.06달러도 선언하여 9월 분기 총 배당금은 주당 0.64달러가 되었습니다. 기원 실적으로 넘어가면, 이번 분기 하위 중간 시장에서 거래 흐름이 강세를 보였습니다. 우리는 11개의 신규 포트폴리오 회사와 16개의 기존 포트폴리오 회사를 포함하여 총 2억 2,200만 달러의 신규 약정을 체결했습니다.

추가 금융은 우리에게 중요한 기원 원천으로 계속 작용하고 있으며, 지난 12개월 동안 총 신규 약정 대비 추가 금융 비중은 25%였습니다. 이러한 기회는 검증된 경영진과 스폰서를 보유한 잘 아는 기업에 자본을 투입할 수 있게 해줍니다. 우리의 신규 기회 투자 파이프라인은 계속해서 의미 있게 확장되고 있습니다. 지난 12개월 동안 약 1,300건의 거래를 검토했으며, 이 중 19개의 신규 플랫폼 회사를 마감했습니다. 이는 2025 회계연도에 검토한 1,200건과 2024 회계연도에 검토한 1,000건에서 증가한 수치입니다. 우리는 해가 갈수록 더 많은 거래를 발굴했으며, 마감률은 2024 회계연도 1.7%에서 현재 1.5%로 감소했습니다. 이는 우리의 엄격한 심사 과정과 하위 중간 시장 기회에 대한 지속적인 진입을 모두 보여줍니다.

6월 분기에 마감된 신규 플랫폼 거래에 대한 지속적인 투자 규율을 보여주듯, 가중 평균 선순위 레버리지는 EBITDA 대비 2.8배였고, 가중 평균 담보 대출 비율은 29%로, 부채 아래에 상당한 자본 완충 장치를 제공했습니다. 지난 12개월 동안 신규 플랫폼 기원 평균은 선순위 레버리지 3.1배, 담보 대출 비율 34%로, 보수적인 심사에 대한 일관된 의지를 더욱 강조합니다. 또한, 우리 포트폴리오는 회사별 위험을 완화하는 데 도움이 되는 평균 포지션 크기 0.8%로 광범위한 산업 다각화의 혜택을 계속 누리고 있습니다. 더불어, 이번 분기 우리 부채 포트폴리오의 가중 평균 수익률은 전 분기 10.8%에서 10.9%로 상승했습니다.

이 증가의 주요 원인은 포트폴리오의 가중 평균 스프레드 상승으로, 이는 경쟁이 치열하고 스프레드가 좁아진 신용 환경 속에서도 매력적인 스프레드 수익률을 유지하며 고품질 기회를 지속적으로 창출할 수 있는 능력을 반영합니다.

자본 조달 측면에서, 이번 분기에 ATM 프로그램을 통해 총 6,400만 달러의 총 주식 자금을 조달했습니다. ATM 프로그램을 평가하는 우리의 능력은 캐피털 사우스웨스트에 여전히 중요한 경쟁 우위로 작용하고 있습니다. 장부가치를 상회하는 공개 거래 BDC가 감소하는 시장에서, 개선된 주가 대비 장부가치 비율은 순자산가치(NAV)를 희석하지 않고 장기 주주 가치를 지원하는 방식으로 성장 자본을 조달할 수 있는 차별화된 능력을 제공합니다. 우리는 지난 몇 년간 우리의 상대적 위치가 크게 강화되었으며, 이는 많은 동종업체들이 현재 갖지 못한 유연성을 우리에게 제공합니다. 실제로 2026년 6월 30일 기준 장부가치를 상회하는 BDC는 6곳에 불과하며, 이는 2024년 6월 30일의 17곳에서 감소한 수치입니다.

또한, 같은 2년 기간 동안 중간 BDC 주가 대비 장부가치 배수는 0.96배에서 0.73배로 하락했지만, CSWC는 1.2배에서 1.5배 범위 내에서 장부가치를 훨씬 상회하는 거래를 지속하고 있습니다. 이제 투자 활동의 구체적인 내용을 검토하기 위해 조시에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 마이클. 앞서 언급했듯이, 이번 분기에 우리는 총 2억 2,200만 달러의 신규 약정 자본을 배분했으며, 이는 11개 신규 포트폴리오 회사에 1억 6,700만 달러의 선순위 담보부 부채와 600만 달러의 주식으로 구성됩니다. 또한 기존 16개 포트폴리오 회사에 대해 추가 자금 조달을 완료했으며, 총 4,900만 달러의 선순위 담보부 부채와 28만 5,000달러의 주식이 포함됩니다. 우리의 대차대조표 상 신용 포트폴리오는 이번 분기 말 기준 20억 달러로, 2025년 6월 30일의 16억 달러 대비 연간 24% 성장했습니다. 중요하게도, 신규 포트폴리오 회사 부채의 100%가 선순위 담보부 부채였으며, 분기 말 기준 신용 포트폴리오의 99%가 선순위 담보부 부채로 유지되고 있고, 회사별 가중 평균 노출은 단 0.8%에 불과합니다. 이러한 포트폴리오 세분화 수준은 대차대조표를 확장하는 과정에서 위험 관리를 위한 우리의 엄격한 접근 방식을 반영합니다.

우리의 거래 활동 대부분은 사모펀드 지원 기업에 대한 선순위 담보부 대출에 집중되어 있습니다. 우리 신용 포트폴리오의 약 92%가 스폰서 지원을 받고 있어 강력한 거버넌스와 운영 지원을 제공하며, 필요 시 후순위 자본 가능성도 갖추고 있습니다. 하위 중간 시장에서는, 주식 투자 논리가 설득력 있다고 판단될 때 사모펀드와 동등한 지위로 포트폴리오 회사의 소수 지분에 투자할 기회를 자주 갖습니다. 분기 말 기준, 우리 주식 공동 투자 포트폴리오는 95건의 투자로 구성되어 있으며, 총 공정가치는 2억 200만 달러로 전체 포트폴리오 공정가치의 9%를 차지합니다. 이 포트폴리오는 원가 대비 121%로 평가되어 3,440만 달러의 내재 미실현 평가이익, 즉 주당 0.54달러를 나타냅니다.

이러한 주식 포지션은 운영 개선과 전략적 추가 인수를 통해 성장하는 하위 중간 시장 기업에 대한 주주들의 의미 있는 상승 참여 기회를 지속적으로 제공합니다. 하위 중간 시장은 은행 및 비은행 대출 기관 모두를 끌어들이며 경쟁이 치열한 상태를 유지하고 있습니다. 이러한 환경은 고품질 기회에 대한 대출 금리 인상을 초래했지만, 저희 팀이 구축한 스폰서 관계의 깊이와 지속성, 그리고 확장되고 경험이 풍부해진 투자 인력에 의해 창출된 향상된 딜 플로우가 결합되어 매력적인 위험 대비 수익 프로필을 가진 거래를 발굴하고 성사시키는 데 계속해서 유리한 위치를 차지하고 있습니다. 현재 저희 포트폴리오에는 95개의 고유한 사모펀드 회사에 대한 투자가 포함되어 있으며, 지난 12개월 동안에는 이전에 파트너십을 맺지 않았던 20개의 스폰서와 새로운 플랫폼 투자를 완료했습니다.

저희가 신용 전략을 시작한 이후로 전국적으로 135개 이상의 사모펀드 회사와 거래를 완료했으며, 그 중 20% 이상은 다수의 거래를 완료한 파트너입니다. 현재 저희 포트폴리오는 141개의 포트폴리오 회사로 구성되어 있으며, 이 중 89.6%는 1순위 선순위 담보부 채무, 1.1%는 2순위 선순위 담보부 채무, 9.2%는 주식 공동투자에 할당되어 있습니다. 신용 포트폴리오는 가중평균 수익률 10.9%를 기록했으며, 담보를 통한 가중평균 레버리지는 EBITDA 대비 3.7배입니다. 저희는 포트폴리오의 전반적인 성과에 대해 여전히 만족하고 있습니다. 대출이 발생할 때 모든 대출은 5단계 등급 척도에서 2등급으로 초기 평가되며, 1등급이 가장 높은 등급이고 5등급이 가장 낮은 등급입니다. 분기 말 기준으로 공정가치 기준 포트폴리오의 89%가 상위 2개 등급에 속해 있습니다.