제보 26년 2분기 어닝콜

에릭? 여러분, 안녕하세요. Gevo의 2분기 실적을 논의하기 위한 오늘 콜에 함께해 주셔서 감사합니다.

저는 Gevo에서 재무 및 전략 담당 부사장을 맡고 있는 에릭 프레이입니다. 오늘 함께 자리한 분들은 폴 블룸 최고경영자(CEO)와 레케 아기리 최고재무책임자(CFO)입니다. 또한 카일 제임스 최고상업책임자(CCO)와 운영 및 엔지니어링 담당 수석부사장(EVP) 그레그 한셀먼도 함께하고 있습니다. 오늘 앞서, 2026년 2분기 실적과 함께 저희가 논의할 몇 가지 주제를 담은 보도자료를 배포했습니다. 보도자료는 당사 웹사이트 www.gevo.com에서 확인하실 수 있습니다. 또한 오늘 말씀드리는 내용은 질의응답을 포함하여, 미국 민간증권소송개혁법(Private Securities Litigation Reform Act)에서 정의하는 미래예측진술을 포함하고 있음을 알려드립니다. 이러한 미래예측진술은 각종 위험과 불확실성의 영향을 받으며, 실제 결과는 현재 예상과 실질적으로 달라질 수 있습니다.

여기에는 Gevo 노스다코타 공장의 잠재적 증설 및 병목 해소의 일정, 개발, 엔지니어링, 자금조달, 건설에 관한 전망, 예상 미래 현금흐름 및 조정 EBITDA, 예상 탄소 사업 매출, 예상 향후 세액공제 현금화, 그리고 참조로 포함된 미국 증권거래위원회(SEC) 제출 서류에 기재된 기타 활동과 관련된 전망이 포함됩니다. 당사는 이러한 미래예측진술을 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 또한 이번 콜에서는 일부 비(非)GAAP 재무정보를 제공할 수 있습니다. 관련 정의 및 GAAP 기준과의 조정(리컨실리에이션)은 당사 웹사이트 www.gevo.com의 투자자 관계 섹션에서 확인하실 수 있는 실적 발표 자료에 포함되어 있습니다. 준비된 말씀을 마친 후, 질의응답 시간을 갖겠습니다. 또 한 가지 말씀드리면, 이번 컨퍼런스 콜은 언론에 공개되어 있으며, 일반 대중을 대상으로 동시 웹캐스트도 제공하고 있습니다.

이번 콜의 다시 듣기와 기타 과거 행사 자료는 www.gevo.com의 회사 투자자 관계(IR) 페이지에서 확인하실 수 있습니다. 이제 Gevo의 CEO 폴 블룸에게 콜을 넘기겠습니다.

폴? 여러분, 안녕하십니까. Gevo는 탄탄하게 성장하고 있는 사업입니다.

이번 분기의 운영 실적은 당사가 매출 성장과 영업활동으로 인한 플러스 현금흐름을 실현할 준비가 되어 있음을 보여줍니다. 당사의 탄소 전략은 매우 잘 작동하고 있습니다. 당사는 기존 운영을 기반으로 단기 및 중기 기회를 포착하는 3단계 확장을 위해 사업을 포지셔닝하고 있습니다. 장기적으로, 오늘 우리가 구축하고 있는 사업들이 향후 성장의 청사진 역할을 할 것이라고 믿습니다. 또한 당사의 실적은 Gevo가 단지 미래 이야기만은 아니라는 점을 보여줍니다. 매출은 직전 분기 대비 7% 증가했습니다. 매출총이익은 지난 6개월 동안 전년 동기 대비 70% 증가했습니다. 그 증가분의 일부는 전년 동기에는 5개월이었던 반면, 우리가 인수한 레드 트레일 자산의 효과가 이번 기간에는 6개월 전체로 반영된 데 따른 것입니다.

다만 그 증가분의 대부분은 핵심 저탄소 에탄올 및 재생 천연가스 사업의 지속적인 강화에 따른 것입니다. 2분기에도 당사 팀은 이전에 말씀드린 핵심 마일스톤들을 계속해서 달성해 나갔습니다. Gevo 노스다코타 시설에서 진행 중인 병목 해소 활동은 계획대로 진행되고 있으며, 2026년 말까지 저탄소 에탄올 생산능력을 연간 7,500만 갤런으로 확대할 예정입니다. 또한 새로운 탄소시장 경로를 진전시키고, 새로운 비용 효율화 요소를 발굴했으며, 탄소 속성의 판매를 최적화했습니다. 그 결과, 이제 2026년 연간 비(非)GAAP 조정 EBITDA가 6,000만 달러를 상회할 것으로 예상하며, 이는 이전 추정치의 두 배입니다. 이러한 진전은 매우 중요합니다. 이는 새로운 매출 기회를 열어내기 위한 규율 있는 실행을 반영합니다.

특히 중요한 마일스톤은 2분기에 승인된, 탄소 포집 및 저장(CCS)을 포함한 저탄소 에탄올에 대한 캐나다 청정연료 규정(CFR) 경로 승인입니다. 이 경로 승인을 통해 Gevo는 3분기부터 저탄소 에탄올에 대해 연간 10억 갤런을 상회하는 컴플라이언스 시장에 접근할 수 있게 되었고, 국제적으로 현금흐름을 한층 더 다변화할 수 있게 되었습니다. 또한 컴플라이언스 시장에서는 연료와 함께 묶어서, 자발적 시장에서는 별도로 판매하는 등 탄소 가치가 가장 높게 평가되는 시장으로 탄소 가치를 배분함으로써 탄소 사업의 수익률을 개선할 수 있는 또 하나의 레버를 확보하게 되었습니다. 중요하게도, 이번 승인은 2025년부터 캐나다에 판매된 저탄소 에탄올에 대해 우리가 적립해 둔 크레딧에도 소급 적용됩니다. 우리는 이미 이러한 적립 크레딧 중 약 1,700만 달러 규모를 판매했으며, 이는 3분기에 인식될 예정입니다.

향후에는, 현재의 설비 용량과 시장 여건을 기준으로 볼 때, 적립된 CFR 크레딧 판매를 제외하더라도 우리 탄소 사업이 런레이트 기준으로 연간 3,000만 달러를 상회하는 매출을 창출할 수 있다고 보고 있습니다. 우리는 단순히 RNG에서 저탄소 에탄올 부산물을 생산하는 데 그치지 않습니다. 이러한 범용(커머디티) 제품들은 오늘날의 공급망에 바로 투입될 수 있는 에너지를 제공하는 수단인 동시에, 탄소 집약도를 낮추고, 더 효율적으로 생산하며, 탄소를 포집·저장하고, 컴플라이언스 및 자발적 탄소 시장에 고품질 크레딧을 판매할 수 있게 해줍니다. 중요하게도, 우리는 오늘 구축하고 있는 탄소 사업 모델이 향후 Verity 탄소 회계(카본 어카운팅) 디지털 솔루션 플랫폼을 기반으로 하는 SAF, 아이소부탄올, 기타 재생 연료 및 화학제품에도 동일하게 적용될 지속가능한 모델이 될 것이라고 믿습니다. 우리는 현재 보유한 사업을 확장하고 고객과 시장이 요구하는 제품과 솔루션을 제공함으로써, 규율 있게 성장해 나갈 것으로 기대합니다.

Gevo 노스다코타에서는 3단계 계획을 통해 저탄소 연료 및 탄소 사업을 성장시키는 데 집중하고 있습니다. 첫째, 공정 병목 해소입니다. 둘째, 저탄소 에탄올과 탄소 포집 설비를 두 배로 늘리기 위한 증설입니다. 셋째, SAF를 생산하는 것입니다. 1단계는 공정 병목 해소 이니셔티브로, 올해 말까지 저탄소 에탄올 부산물, 탄소 포집 및 관련 인센티브 물량을 약 10%~15% 확대하는 것을 목표로 하고 있습니다. 2분기 동안 의미 있는 진전이 있었습니다. 우리는 이 예상 추가 용량을 제공하는 데 있어 일정과 예산을 모두 준수하고 있으며, 이를 통해 2027년에 매출을 확대하고 조정 EBITDA를 성장시키며 마진을 확대할 계획입니다. 이 단기 확장은 올해 예산에 반영되어 전액 재원이 확보되어 있으며, 우리가 이미 보유하고 운영 중인 자산을 기반으로 합니다. 우리는 Gevo 노스다코타 단지가 단기적으로 더 큰 가치를 창출하는 동시에 장기 성장도 뒷받침할 수 있다고 믿습니다.

Gevo 노스다코타에서 더 강한 현금 창출이 가능해지면 리스크를 낮추고 향후 자금조달의 유연성도 높일 수 있습니다. 우리 Gevo 노스다코타 단지는 우리가 이전에 개발하던 레이크 프레스턴(사우스다코타) 부지보다 전략적 플랫폼 성장을 지원하는 데 더 적합합니다. Gevo 노스다코타는 세계 최고 수준의 활성 현장 탄소 포집·저장(CCS) 역량을 갖추고 있으며, 경쟁력 있는 현지 원료 접근성, 구축된 철도 및 트럭 물류, 숙련된 운영 인력, 향후 성장을 위한 가용 토지와 지층 공극(pore space) 용량을 보유하고 있고, 농업·에너지·탄소 관리를 지원하는 친기업 성향의 주에 위치해 있습니다. Gevo 노스다코타 단지의 강점과 우리가 검토한 기타 사업적 요인을 고려한 결과, 우리는 사우스다코타에서의 ATJ-60 프로젝트 활동을 종료하기로 최종 결정했으며, 기타 비핵심 프로젝트 활동도 공식적으로 중단했습니다. 그 결과, 우리는 1억7,600만 달러 규모의 일회성 비현금 손상차손을 인식했습니다.

이 비현금성 비용에 대해서는 레케가 더 자세히 설명드릴 예정입니다. 성장 계획을 계속 추진하면서, Gevo 노스다코타의 2단계는 탄소 포집·저장(CCS) 및 세제 인센티브 기회와 연계하여 저탄소 에탄올 생산능력을 연간 약 1억5,000만 갤런 수준으로 두 배 확대하는 것을 목표로 하고 있습니다. 이 확장을 위한 자금조달 작업은 계획대로 진행 중이며, Ara Energy와 이전에 발표한 협약 및 일정과 일치하게 2026년 하반기에 완료하는 것을 목표로 하고 있습니다. 확장 프로젝트를 위한 엔지니어링, 인허가, 초기 장비 조달이 진행 중입니다. 자금조달이 완료되고 건설이 개시되면, 2028년에 확장 완료가 이루어질 것으로 예상합니다. 이번 확장은 매출과 매출총이익의 의미 있는 성장을 가져올 것으로 기대됩니다.

성장 계획의 3단계는, 연간 3,000만 갤런 규모의 알코올-투-제트(ATJ) 개발 프로젝트인 Project Northstar(ATJ-30로도 알려져 있음)를 통해 Gevo 노스다코타의 확장된 저탄소 에탄올 생산능력 중 약 3분의 1을 더 높은 가치의 합성 항공연료로 전환하는 방안을 포함하고 있습니다. 우리는 이 중기적 다년 과제를 순조롭게 추진하고 있으며, 최근 사업 업데이트에서 주요 마일스톤에 대한 세부 사항을 제공드렸습니다. 팀은 2분기에 FEL3 엔지니어링 추정치를 일정에 맞춰 제출했습니다. FEL2에서 FEL3로 넘어가면서, 훨씬 더 상세한 엔지니어링, 벤더 협업, 실행 계획 수립을 바탕으로 자본비용 추정치를 정교화했습니다. 업데이트된 6억 달러 추정치는 FEL2 추정치에 수반되는 예상 범위와 정확도 내에 여전히 있습니다. 우리는 이것이 FID에 접근함에 따라 훨씬 더 높은 수준의 확신을 제공한다고 보고 있습니다. FEL3에서는 핵심 알코올-투-제트 공정 모듈에서 매우 우호적인 결과가 나타났으며, 이전 추정치 대비 2% 이내였습니다.