런웨이 그로스 파이낸스 일반채권(2027-07-28 7.500%) 26년 2분기 어닝콜

진행해 주십시오. 감사합니다, 운영자님.

여러분, 안녕하세요. 2026년 6월 30일 종료된 2분기 런웨이 그로스 파이낸스 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 콜에는 런웨이 그로스 파이낸스의 공동 최고경영자이자 투자 자문사인 런웨이 그로스 캐피털 LLC의 공동 최고투자책임자인 데이비드 스프렝과 마이크 로브너가 함께하고 있습니다. 또한 최고재무책임자 카르멜라 톰슨, 최고신용책임자 아비샤 쿠바니, 부회장 톰 레이터맨도 함께합니다. 런웨이 그로스 파이낸스의 2026년 2분기 재무 결과는 어제 장 마감 직후 발표되었으며, investors.runwaygrowth.com의 투자자 관계 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다. 이번 콜의 녹음본은 런웨이 그로스 파이낸스 웹페이지에서 다시 들으실 수 있도록 준비되어 있습니다. 이번 콜 중에는 현재 기대치를 바탕으로 한 미래 예측성 발언이 있을 수 있음을 알려드립니다. 이번 콜에서 역사적 사실이 아닌 발언은 모두 미래 예측성 발언입니다.

이러한 미래 예측성 발언은 미래 실적을 보장하는 것이 아니며, 금리 불확실성, 경제 상황 변화 등 SEC 제출서류에 명시된 여러 요인에 의해 실제 결과가 크게 달라질 수 있는 불확실성과 기타 요인에 영향을 받습니다. 이러한 미래 예측성 발언의 전제가 되는 가정들은 합리적이라고 믿지만, 그 가정들이 부정확할 수 있으며, 따라서 그에 기반한 미래 예측성 발언도 틀릴 수 있습니다. 따라서 이러한 미래 예측성 발언에 과도하게 의존하지 마시기 바랍니다. 이번 콜에 포함된 미래 예측성 발언은 오늘 날짜를 기준으로 하며, 런웨이 그로스 파이낸스는 이를 업데이트하거나 이후 사건에 대해 별도의 의무를 지지 않습니다. SEC 관련 서류 사본은 당사 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다.

그럼 데이비드에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 퀸란. 그리고 오늘 아침 2026년 2분기 실적에 대해 논의하기 위해 참석해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 최근 공동 최고경영자로 임명된 마이크 로브너, 최고재무책임자 카르멜라 톰슨, 최고신용책임자 아비샤 쿠바니, 그리고 새로 부회장으로 합류한 톰 레이터맨과 함께하게 되어 기쁩니다. 오늘은 이번 분기의 주요 진행 상황과 자본 배분 전략 및 포트폴리오 활동에 대해 설명드리겠습니다. 아비샤가 저희 포트폴리오 평가 프로세스와 신용 모니터링 체계에 대해 설명드리겠습니다. 카르멜라가 저희 재무 및 포트폴리오 지표에 대해 더 깊이 있게 설명드리겠습니다. 마이크와 톰이 나중에 Q&A 시간에 함께할 예정입니다.

이 항목들로 넘어가기 전에, 런웨이 그로스 파이낸스와 런웨이 그로스 캐피탈의 공동 최고경영자이자 런웨이 그로스 캐피탈의 공동 최고투자책임자로 임명된 마이크 로브너를 소개하고자 합니다. 그는 저와 함께 플랫폼을 이끌고 있습니다. 2025년 BC 파트너스와 파트너십을 맺은 이후, 저희는 주주들에게 매력적인 장기 수익을 창출할 수 있는 강력하고 더 다양화된 플랫폼 구축에 집중해 왔습니다. 그 파트너십의 중요한 전략적 이점 중 하나는 BC 파트너스의 광범위한 신용 역량, 투자 자원, 그리고 인재에 접근할 수 있다는 점입니다. 마이크의 임명은 바로 그 이점을 반영합니다. 마이크는 기술, 벤처 캐피털, 사모 신용, 성장 대출 분야에서 30년 이상의 경험을 보유하고 있습니다. 그는 오베이션 파트너스라는 사모 신용 플랫폼을 공동 설립하고 이끌다가 BC 파트너스가 인수하면서 합류했으며, 그 전에는 혁신적인 기업에 투자하고 성장을 지원하는 데 경력을 쌓았습니다.

이러한 폭넓은 경험은 기업가에서 벤처 투자자, 대출자에 이르기까지 벤처 생태계에 대한 독특한 시각을 제공하며, 이는 런웨이에 매우 귀중한 자산이 될 것이라 믿습니다. 그는 경력 전반에 걸쳐 20억 달러 이상을 투자했으며, 가장 확신 있는 기회에만 투자하는 매우 엄격한 심사 철학을 유지해 왔습니다. 이 철학은 런웨이에서 구축한 신용 우선 문화와 밀접하게 일치합니다. 저희는 마이크의 경험, 판단력, 그리고 BC 파트너스 플랫폼 전반에 걸친 네트워크가 저희 투자 역량을 크게 강화할 것이라 믿습니다. 저는 런웨이에 전적으로 헌신하고 있지만, 동시에 회사가 다음 단계를 성공적으로 이끌 수 있는 리더십 팀을 구축하는 것도 중요하다고 생각합니다. 톰과 저는 이 목표를 위해 신중하게 노력해 왔으며, 연속성을 유지하고 런웨이를 장기적인 성공으로 이끌기 위한 기반을 다지는 데 집중했습니다. 마이크를 환영하게 되어 매우 기쁘며, 그가 런웨이를 이끌어 가는 데 훌륭한 파트너가 될 것이라 확신합니다.

저희 전략과 우선순위는 변함이 없습니다. 앞으로도 엄격한 심사, 적극적인 포트폴리오 관리, 그리고 주주들에게 매력적인 장기 수익을 창출하는 데 집중할 것입니다. 저는 차별화된 벤처 대출 플랫폼을 구축한다는 목표로 런웨이를 설립했습니다. 오늘 마이크가 리더십 팀에 합류하고, BC 파트너스의 확장된 자원, 더 다양화된 포트폴리오, 그리고 뛰어난 인재 조직과 함께, 저희는 강력한 위치에서 다음 장으로 나아가며 앞으로의 기회를 잘 활용할 준비가 되어 있다고 믿습니다. 실적을 살펴보겠습니다. 2026년 상반기 동안, 신용 품질에 대한 강화된 검토, 변화하는 금리 기대치, 그리고 소프트웨어에 대한 신중한 심리가 형성한 어려운 영업 환경 속에서도 저희는 장기 전략 실행에 집중했습니다. 이러한 역학은 BDC 섹터 실적에 계속 부담을 주고 있으며, 시장 가격과 기본 실적 간의 괴리를 초래하고 있습니다.

런웨이의 경우, 저희는 주가가 포트폴리오의 기본 가치, 신용 실적 전망, 그리고 산업 및 대출 규모 모두에서 포트폴리오 다각화를 크게 향상시킨 SWK 거래의 장기적 이점을 상당히 저평가하고 있다고 믿습니다. 2026년 8월 4일 기준으로 2분기 순자산가치(NAV) 대비 49% 이상의 할인율을 반영한 현재 시장 가격은 포트폴리오의 기본 가치에 의해 뒷받침되지 않는 스트레스 수준을 반영하고 있다고 생각합니다. 저희의 자본 배분 전략은 장기 주주총수익을 극대화하도록 전체적으로 설계되어 있습니다. 장기간 매력적인 수익을 제공하는 능력은 적절한 규모의 투자 포트폴리오 유지와 강력한 수익 창출 능력에 달려 있다고 믿습니다. 이러한 특성들이 결합되어 수익에 기반한 매력적인 배당과 시간이 지남에 따라 증가하는 순자산가치를 뒷받침하는 토대를 제공합니다.

이를 염두에 두고, BC 파트너스와 그 계열사가 향후 2년간 회사의 발행 보통주 중 최대 10%를 NAV의 70% 미만에서 매입하기로 한 최근 발표는 저희 전략과 사업의 장기 가치에 대한 그들의 확신을 반영합니다. 이러한 매입은 주주들과의 의미 있는 이해관계 일치를 보여주며, 회사의 자본 기반, 투자 포트폴리오 또는 미래 수익 창출 능력을 감소시키지 않으면서 주식에 대한 추가 수요를 제공할 수 있습니다. 회사 차원에서는, 주가가 내재 가치에 비해 상당한 할인을 받고 있는 동안 엄격한 자사주 매입이 여전히 매력적인 자본 활용 방안이라고 믿고 있습니다. 8월 11일 거래 금지 기간이 종료되면, 새로운 Rule 10b5-1 계획을 실행하고 적절한 경우 공개 시장 매입이나 공개 매수 제안을 통한 추가 자사주 매입 기회를 평가할 수 있게 됩니다.

동시에, 강력한 신규 투자 파이프라인 덕분에 자본 배분에 있어 매우 신중할 수 있습니다. 고품질 투자를 지속적으로 발굴하고 자본을 매력적인 기회에 재투자함으로써 포트폴리오를 더욱 다각화하고 전반적인 품질을 향상시키며, 현재 배당을 지원하고 시간이 지남에 따라 배당을 성장시킬 수 있는 수익력을 유지할 수 있습니다. 이러한 엄격한 접근법은 투자 주기 동안 정상적인 신용 손실을 흡수하면서도 재무 유연성을 유지할 수 있도록 포트폴리오를 준비시킵니다. 의미 있는 계열사 매입, 엄격한 회사 자사주 매입, 그리고 신중한 신규 투자 발굴이 결합되어 NAV 할인율을 줄이는 가장 균형 잡힌 경로를 제공한다고 믿습니다. 더 중요한 것은, 이들이 포트폴리오 품질, 수익력, 그리고 재무 유연성을 보존하여 주주들에게 매력적인 장기 총수익을 제공하는 저희의 주요 목표를 달성하는 데 필수적이라는 점입니다. 이제 분기별 포트폴리오 활동으로 넘어가겠습니다.

앞서 말씀드린 바와 같이, 저희는 SWK 홀딩스 인수 마무리에 집중하기 위해 연초에 신규 투자 활동을 의도적으로 둔화시켰습니다. 이에 따라 2분기 신규 투자 활동은 1분기에 비해 의미 있게 증가했습니다. 저희는 2분기 활동이 2026년 상반기 전체 신규 투자 활동을 더 잘 대표한다고 보고 있으며, 단순히 2분기만을 반영하는 것은 아니라고 생각합니다. 저희는 헬스케어와 생명과학, 그리고 일부 소비재 부문에 걸친 기업들에 대한 투자를 통해 포트폴리오 다각화에 더욱 집중했으며, 신규 및 기존 포트폴리오 기업 4곳에 대한 투자와 6개 포트폴리오 기업에 대한 후속 투자를 완료하여 총 8,580만 달러의 자금을 집행했습니다. 4월 6일 SWK 인수 완료 이후, 현금과 지분을 혼합하여 거래에서 인수한 약 2억 3,960만 달러 규모의 투자를 자금 지원했습니다. 앞서 말씀드린 바와 같이, 다각화는 여전히 핵심 전략적 우선순위입니다. 지난 몇 분기 동안 의미 있는 진전을 이루었습니다.

예를 들어, 2025년 6월 30일 이후로 평균 대출 규모를 원가 기준 약 28% 줄였습니다. SWK 거래는 이 목표를 진전시키는 중요한 단계였지만, 저희는 시간이 지남에 따라 포트폴리오를 더욱 다각화할 수 있는 여러 방안을 보유하고 있습니다. 여기에는 대출 잔액을 낮춰 재융자하거나, 신규 투자 일부를 선택적으로 제3자에게 신디케이트하면서 런웨이의 대차대조표에는 소규모 보유 포지션을 유지하는 방법 등이 포함됩니다. 앞으로도 저희 포트폴리오의 강점과 전략 실행력, 그리고 경험 많은 투자팀의 전문성에 대해 확신을 가지고 있습니다. 이러한 요소들이 결합되어 저희는 차입자와 주주 모두에게 긍정적인 결과를 제공할 수 있는 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 이제 오늘 컨퍼런스콜에 함께한 아비샤에게 포트폴리오 평가 및 신용 모니터링 프로세스에 대해 더 깊이 있는 설명을 부탁드리겠습니다. 아비샤, 부탁드립니다. 감사합니다, 데이비드.