힐튼 그랜드 베이케이션스 Barclays 19th Annual Global Consumer Conference
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- Hilton Grand Vacations (HGV)는 60개 부동산을 보유한 단일 브랜드 분양 소유 회사에서 인수(주로 Diamond 및 Blue Green)를 통해 200개 초과 부동산을 보유한 광범위한 플랫폼으로 전환했습니다.
- HGV는 현재 주로 세 가지 상품을 판매합니다: Hilton Vacation Club(진입 가격대), Hilton Grand Vacations(기존 사업), Hilton Club(럭셔리 상품).
- EBITDA는 2018년 약 $400 million에서 현재 거의 $1.2 billion로 성장했으며, 올해 EBITDA 전환률 목표는 55~65 percent입니다.
- 평균 인터벌 가격은 인수 전 대략 $50,000에서 Diamond 및 Blue Green 인수 후 약 $25,000로 감소했습니다.
- HGV는 Ultimate Access 플랫폼을 통해 LPGA 투어, F1 및 NASCAR 이벤트 후원 등 향상된 휴가 경험을 제공합니다.
- 지정학적 변동성과 인플레이션 압력에도 불구하고 소비자 수요는 견조하게 유지되었으며, 소유주의 75 percent 이상이 리조트에서 자동차로 4시간 이내에 거주하여 여행비용 영향이 완화되었습니다.
- 신용 심사 개선으로 Diamond 포트폴리오의 채무불이행이 거의 700 basis point 감소하고 Blue Green의 연체도 개선되었습니다.
- 신규 구매자 거래는 2025년 Q1 및 Q2에 고(高) 단일 퍼센트대 성장률을 보였으며, 이는 장기 성장과 향후 고마진 판매를 뒷받침합니다.
- 2025년 Q2에는 Myrtle Beach 및 Orlando의 두 주요 Blue Green 시장에서 실행 이슈가 발생하여 리더십 교체가 이루어졌고, Q3에도 계속된 어려움이 예상되며 Q2에 VPG가 8.6 percent 하락했고 Q3에는 이와 유사하거나 더 나쁠 것으로 예상됩니다.
- 영업 인력 확보 경쟁은 치열하며 일부 영업 임원들이 회사 간에 오고 가는 현상이 있고; 경영진은 이를 해결하기 위해 보상 제도를 적극적으로 조정하고 있습니다.
- HEV Max 출시로 인해 특히 Blue Green 기존 소유주에 대해 2026년 비교치에 영향이 있으나, 해당 상품은 계속 잘 팔리며 Blue Green 소유주의 약 20 percent가 HEV Max로 업그레이드되었습니다.
- Ultimate Access 프로그램 참가자는 비참가자보다 VPG가 20~100 percent 더 높으며; 이 프로그램은 주로 기존 소유주 대상이지만 신규 구매자에게 선택적으로 제공될 수 있습니다.
- 재고 지출은 신규 건설에서 환수된 재고로 초점이 전환되고 있으며, 총 재고 지출은 2025년 $375 million에서 2026년 $300 million으로 감소할 것으로 예상되며, 그 중 환수된 재고가 대략 1/3 이상을 차지할 것으로 보입니다.
- Alara 인수로 30,000명의 소유주가 추가되었고 이는 첫 해에 EBITDA 플러스 및 디레버리징 효과를 보이며, 소유주를 광범위한 HGV 플랫폼에 통합함으로써 전략적 가치를 제공합니다.
- 미국 소유주의 약 75 percent가 리조트에서 자동차로 4시간 이내에 거주하며, 유가 및 항공료 변동에도 불구하고 드라이브 투(drive-to)와 플라이 투(fly-to) 고객 행동 간에 실질적 변화는 관찰되지 않았습니다.
- 자본 배분 우선순위에는 M&A, 유기적 성장(주로 재고 지출), 주주에 대한 자본 환원이 포함되며 현재 대형 M&A에 대한 수요는 제한적입니다.
- HGV는 주식 환매를 통해 20억 달러 이상을 주주에게 환원했으며, 현재 연간 약 $600 million을 환매에 사용하고 있습니다.
STOCKNOW 인사이트
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스크립트
첫 15개 문단을 발언자별로 확인할 수 있습니다.
네. 안녕하세요. 여러분, 좋은 아침입니다. 좋은 오후입니다. 참석해 주셔서 감사합니다. 이제 힐튼 그랜드 베케이션과 함께 타임쉐어 부문을 시작하겠습니다. 힐튼 그랜드의 CFO인 댄 매튜스가 함께해 주셔서 매우 기쁩니다. 참석해 주셔서 감사합니다, 댄.
아니요, 이런 기회를 주셔서 감사합니다. 이 자리에 함께하게 되어 정말 좋습니다.
좋습니다. 변혁에 대해 이야기해 주시죠. HGV는 다이아몬드와 블루그린 인수를 통해 단일 브랜드의 휴가 소유 회사에서 훨씬 더 광범위한 플랫폼으로 성장했습니다. 오늘날의 비즈니스를 5년 전과 비교할 때, 물론 코로나19는 제외하고, HGV에서 가장 의미 있게 변한 점과 아직 과소평가되고 있는 점은 무엇이라고 생각하십니까?
좋은 질문입니다. 저는 HGV가 지난 5~6년 동안 정말 많이 변했다고 생각합니다. 2019년에 제가 합류했을 때와는 완전히 다른 조직이 되었습니다. 우리는 60개 부동산을 보유한 타임쉐어 회사에서 200개 이상의 부동산을 보유한 타임쉐어 회사로 성장했습니다. 이 성장의 대부분은 다이아몬드와 블루그린 인수를 통한 비유기적 성장입니다. 특히 소비자 기반의 변화가 가장 두드러집니다. 다이아몬드와 블루그린 인수는 제품의 폭을 넓혔습니다. 더 쉽게 접근할 수 있는 제품을 만들었고, 힐튼 코퍼레이션과의 힐튼 아너스 관계를 통해 리드를 더 잘 확보할 기회를 제공했습니다. 오늘날 조직을 생각할 때, 소비자 관점에서 매우 단순하게 만들려고 노력했습니다. 사실상 세 가지 제품을 판매하고 있습니다.
우리가 판매하는 대부분의 제품이 바로 이 세 가지입니다. 입문 가격대인 힐튼 베케이션 클럽과, 인수 이전의 기존 사업인 힐튼 그랜드 베케이션스입니다. 대부분의 인수 건은 힐튼 베케이션 클럽에 속합니다. 그리고 더 고급 제품인 힐튼 클럽도 판매하고 있습니다. 소비자에게 제공하는 규모와 폭을 더욱 확대했습니다. 투자자 관점에서는, 특히 사업의 현금 흐름 측면에서 중요한 변화라고 생각합니다. 2018년 당시 약 4억 달러의 EBITDA를 기록하던 조직으로서, 약 18억 달러에 달하는 재고 투자를 했습니다. 이는 조정된 자유 현금 흐름 전환율이 매우 낮거나 심지어는 플러스일지라도 거의 없는 수준을 의미합니다.
현재는 약 12억 달러의 EBITDA를 기록하고 있으며, 올해도 55%에서 65% 사이의 EBITDA 전환율 목표를 기대하고 있습니다. 신규 재고 구축보다는 재취득한 재고를 활용한 효율적인 적시 재고 운영에 훨씬 더 집중하고 있습니다. 제품 구성, 범위, 현금 흐름 이야기 모두 완전히 변화했습니다. 가격대뿐만 아니라 제품 제공 자체가 크게 확장되었습니다. 인수 이전 평균 인터벌은 대략 5만 달러였습니다. 다이아몬드와 블루그린 인수를 통해 평균 또는 중간값 인터벌이 2만 5천 달러로 도입되었습니다. 또한 HGV 얼티밋 액세스 플랫폼을 통해 경험을 확장하여, 고객에게 일생에 한 번뿐인 경험에 참여할 기회를 제공함으로써 제품 구성을 크게 향상시켰습니다. 가장 주목할 만한 것은 1월 초에 열리는 LPGA 투어 이벤트를 시작한다는 점입니다.
또한 포뮬러 1을 후원하고 있습니다. NASCAR와도 여러 행사를 주최하며, HGV 얼티밋 액세스 팀에 문의하면 매년 수천 건의 행사를 개최해 소유주들에게 단순한 객실과 휴가지 이상의 가치를 제공하고 있다고 말할 것입니다. 오늘날에는 경험 또한 매우 중요한 부분입니다.
좋습니다. 여기서 구체적인 계획에 들어가기 전에, 지정학적 환경에서 보이는 전반적인 변동성에 대해 한 걸음 물러서서 질문드리고 싶습니다. 연초 최고 수준으로 오른 유가, 소비자 지갑을 압박하는 인플레이션, 항공료 등과 관련해 소비자 심리를 어떻게 보고 계신가요? 현재 상황에서 어떤 점을 관찰하고 계신가요?
제가 아까도 말씀드렸습니다. 오늘 우리가 실제로 이란과 무력 충돌 상황에 있음에도 불구하고 소비자가 잘 버티고 있다는 점이 매우 흥미롭습니다. 국내 여행뿐만 아니라 유럽과 일본, 특히 일본으로의 여행도 여전히 꽤 견고합니다.
물론입니다. 무시하려는 의도는 아닙니다.
갤런당 4달러에서 5달러로 오른 유가는 누구에게나 의미 있는 변화입니다. 하지만 동시에, 우리 조직의 구조가 어느 정도 그 위험을 완화했다고 생각합니다. 우리 소유주의 75% 이상이 우리 리조트 중 한 곳에서 차로 4시간 이내 거리에 살고 있습니다. 유가가 갤런당 3~4달러에서 4~5달러로 오르는 것이 우리와 함께 휴가를 가려는 결정에 영향을 미칠까요? 그렇지 않다고 생각합니다.
신용 관점에서 보면, 우리는 모기지 포트폴리오의 위험을 줄이기 위해 여러 조치를 취해왔으며, 이는 2022년 초로 거슬러 올라갑니다. 다이아몬드 거래 이후, 우리는 고위험 신용 기회를 제거했습니다. 다이아몬드는 1%만 내면 시스템에 접근할 수 있는 저다운페이먼트 프로그램을 운영했는데, 아이러니하게도 고객이 시스템을 사용하기 전에 판매 직원에게 수수료를 지급한 직후에 채무불이행이 발생하는 경우가 많았습니다.
우리는 신용 심사를 강화하기 위해 그 프로그램을 없앴습니다. 그 결과 다이아몬드 측의 채무불이행률이 크게 감소했습니다. 채무불이행률은 거의 700 베이시스 포인트 개선되었습니다.
이러한 조치들이 일부 원인입니다. 또한 판매 관행 개선, 우리가 제공하는 상품 강화, 다양한 리조트에 대한 자본 투자도 영향을 미쳤습니다. 게다가, 가장 최근에는 작년 2분기까지 블루그린을 중심으로, 시스템 전반에 걸쳐 신용 심사 방식을 변경했습니다. 블루그린은 업계 전반에서 볼 수 있는 매우 유사한 관행을 가지고 있었습니다. 기존 소유자가 업그레이드할 때, 새 소유권에 대한 총 자본금이 10%를 넘으면 무다운페이먼트로 구매할 수 있었습니다. 현재는 그 프로그램을 없애고 추가로 10%를 다운페이먼트로 내도록 요구하고 있습니다.
포트폴리오의 위험을 어느 정도 줄이는 것입니다. 저희가 부실의 선행 지표로 보는 것은 초기 연체, 즉 30일에서 60일 사이의 연체입니다.
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