이오스 에너지 엔터프라이시스 26년 2분기 어닝콜

좋은 아침입니다. 이오스의 2026년 2분기 콘퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘은 이오스 CEO 조 마스트란젤로, COO 존 메이즈, CFO 알레산드로 라기와 함께하고 있습니다. 오늘 통화에는 당사의 향후 실적과 회사 전망에 대한 기대를 포함한 미래예측진술이 포함될 수 있습니다. 이러한 진술은 현재의 기대와 가정에 기반하며, 실제 결과가 중대하게 달라질 수 있는 위험과 불확실성의 영향을 받습니다. 이러한 위험과 불확실성에 대한 자세한 내용은 당사의 SEC 제출 서류를 참고해 주시기 바랍니다. 이러한 미래예측진술은 오늘을 기준으로 하며, 법에서 요구하는 경우를 제외하고 이를 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 또한 오늘 말씀에는 비GAAP 재무지표에 대한 언급이 포함될 예정입니다. 해당 지표를 가장 직접적으로 비교 가능한 미국 GAAP 지표로 조정한 내역은 당사의 실적 발표 자료에 포함되어 있습니다.

비GAAP 지표는 GAAP에 따라 작성된 재무정보를 보완하는 참고자료로 고려되어야 하며, 이를 대체하는 지표는 아닙니다. 또한 이러한 지표는 다른 회사들이 사용하는 유사한 명칭의 지표와 비교가 어려울 수 있습니다. 이번 콘퍼런스 콜은 investors.eose.com에 있는 이오스 투자자 관계 웹사이트의 웹캐스트를 통해 다시 듣기(리플레이)로 제공될 예정입니다. 질의응답으로 넘어가기 전에 조, 존, 알레산드로가 당사의 사업 전망과 재무 실적을 설명드리겠습니다. 그럼 이제 이오스 CEO 조 마스트란젤로에게 통화를 넘기겠습니다.

감사합니다, 리즈. 좋은 아침입니다. 함께해 주신 모든 분들께 감사드립니다. 이번 분기는 간단히 세 가지로 요약할 수 있습니다. 우리는 과거 어떤 분기보다도 더 많은 제품을 출하했고, 수주잔고를 늘렸으며, 제조 거점을 통합하기로 결정했습니다. 2026년을 마무리해 나가는 과정에서 단기 매출을 일부 포기하는 대신 비용 구조를 낮추는 전략적 결정입니다. 이제 이 세 가지를 모두 설명드리겠습니다. 2026년 매출 전망 범위를 3억~3억5천만 달러로 좁히겠습니다. 이는 운영상의 예상치 못한 변수가 아니라, 사업적 결정입니다. 이 변화에 대해 직접 말씀드리겠습니다. 손힐(Thorn Hill)의 최신 시설이 이미 성과를 내기 시작했기 때문에, 해당 시설로의 운영 통합을 앞당기고 있습니다. 이전 기간 동안 1번 라인은 가동을 멈추게 되며, 2번 라인에 적용해온 운영 개선 사항에 맞춰 업그레이드될 것입니다. 그 라인이 원래 생산했을 물량이 바로 가이던스 범위 상단에서 빠지는 차이입니다.

우리는 2027년이 단순한 물량 성장의 해에 그치지 않고, 마진 확대의 해가 되도록 하기 위해 이를 추진하고 있습니다. 잠시 후 존과 알레산드로가 이 결정이 운영과 재무에 어떻게 반영되는지 설명드리겠습니다. 이 범위의 하단은 2025년 매출의 약 2.5배이며, 2024년 대비로는 19배 이상입니다. 상반기에 약 1억2,600만 달러에 조금 못 미치는 매출을 달성했는데, 이는 이미 작년 연간 매출을 상회합니다. 이 범위를 어떻게 봐야 하는지 말씀드리겠습니다. 아직 상세 일정은 최종 확정 중이지만, 전체적인 흐름은 매우 분명합니다. 하반기는 상반기를 상회하고, 4분기는 3분기보다 높습니다. 범위 하단은 하반기 매출이 상반기 대비 약 5천만 달러 증가하는 수준을 전제로 합니다. 이는 수주잔고와 프런티어 파워 USA를 통해 이미 확보된 매출을 바탕으로, 6월 말 기준으로 우리가 유지하고 있는 매출 런레이트를 그대로 유지하는 수준입니다.

범위 상단도 달성 가능합니다. 결국 현재 터틀 크릭에서처럼 24시간 7일 가동되는 생산 시설에서 손 힐(Thorn Hill) 운영을 얼마나 빠르게 스케일업하느냐에 달려 있습니다. 저희는 이에 맞춰 계획을 수립하고 있으며, 매 분기 그 진행 상황을 보고드리겠습니다. 5번 슬라이드로 넘어가서, 2분기 운영 하이라이트를 말씀드리겠습니다. 저희는 사상 최고 수준의 수주잔고, 사상 최고 매출, 사상 최고 큐브 출하량을 달성했고, 조정 EBITDA 마진도 크게 개선했습니다. 저희가 그동안 말씀드려 온 운영 레버리지 효과가 나타나기 시작하고 있습니다. 물량이 늘어나면 고정비가 더 많은 큐브에 분산되고, 이것이 마진 개선을 이끌며 수익성 격차를 좁혀 줍니다. 존과 알레산드로가 이 수치들의 배경과 향후 진행 경로를 자세히 설명드리겠습니다. 그에 앞서, 잠시 플릿 성과와 현금에 대해 말씀드리고자 합니다. 먼저 방전 에너지입니다. 이번 페이지에서 보시는 수치는 지난 컨퍼런스 콜 이후 거의 0.5기가와트시 증가했습니다.

현재 플릿의 누적 방전 에너지는 6.5기가와트시입니다. Z3 플릿은 계속해서 성과를 내고 있으며, 평균 왕복 효율이 78% 수준으로 운영되고 있습니다. 여기서는 정확성이 중요하므로 이 수치를 명확히 말씀드리겠습니다. 78%는 SOC(State of Charge) 2~120 구간 전체에 대한 평균입니다. 여기에는 DawnOS를 구동하는 유닛과 아직 DawnOS로 업그레이드되지 않은 유닛이 모두 포함됩니다. 저희가 개발한 성능을 반영하는 동시에, 아직 개선이 필요한 부분의 성능도 계속 포함해 현장에서 고객이 실제로 경험하는 수준을 있는 그대로 보여드리고 있습니다. 이는 단일 유닛의 실험실 결과가 아니라, 실제 운용 사이클에서의 플릿 평균입니다. 저희는 여기서 스케일업을 시작하고 있습니다.

아직 해야 할 일이 더 있습니다. 성능을 계속 개선해 나갈 수 있는 명확한 경로가 있습니다. 현금으로 넘어가겠습니다. 저희는 분기 말 기준 총 현금 3억6,400만 달러를 보유하고 있었습니다. 중요한 것은 그 수치의 이면에 무엇이 담겨 있느냐입니다. 이번 분기 저희의 운영 현금 사용액은 조정 EBITDA 손실과 거의 일치했습니다. 현금 기준으로 보면 손익계산서(P&L)와 현금흐름 사이의 격차가 거의 없었습니다. 그 소각률은 계속 낮아져야 하고, 결국 플러스로 전환되어야 합니다. 존과 알레산드로가 설명드릴 이니셔티브들은 그 개선을 이끌어내기 위해 설계되었습니다. 이제 6번 슬라이드로 넘어가겠습니다. 다음 수주를 따내는 요인이 무엇인지에 집중해 보겠습니다. 레퍼런스 시간입니다. 이 페이지는 플릿이 이미 제공한 시간과, 현재 고객 프로젝트 일정에 따라 향후 6개월 동안 200메가와트시(MWh) 이상이 추가로 가동될 것으로 예상되면서 이어질 성장 전망을 보여줍니다.

페이지 왼쪽 상단부터 보겠습니다. 플릿은 이제 390만 회 이상의 사이클을 수행했고, 앞서 말씀드린 6.5GWh를 방전했습니다. Z3만 놓고 보면, 110만 회 이상의 사이클을 통해 방전 에너지가 1GWh에 가까워지고 있습니다. 사이클링이 한 시간씩 쌓일 때마다 다음 프로젝트의 자금조달이 더 쉬워집니다. 고객이 이제 약속이 아니라 실적(트랙 레코드)을 평가할 수 있기 때문입니다. 왕복 효율은 더 흥미로운 이야기를 보여줍니다. 성능 범위가 좁아지고 있는 점에 주목해 주십시오. 하단이 플릿 평균을 향해 올라오고 있습니다. 이는 시스템에서 변동성이 빠지고 있다는 뜻이며, 변동성을 줄이는 것이 곧 성능을 금융기관이 인정할 수 있는 수준으로 만드는 핵심입니다. 동시에 범위의 상단은 90%를 넘어섰습니다. 제조 관점에서 보면, 이는 엔타이틀먼트(entitlement)입니다. 모든 것이 설계대로 작동할 때 이 기술이 제공하는 성능 수준이라는 의미입니다. 우리가 도달하길 바라는 상한이 아닙니다.

플릿이 이미 입증한 수준이며, 이제 저희의 과제는 현장에서 가동되는 모든 사이클, 모든 큐브에서 이를 일관되게 구현하는 것입니다. 듀레이션 타일은 저희 시스템이 현장에서 운전되고 있는 범위를 보여줍니다. 2시간 30분에서 14시간까지입니다. 하나의 제품, 하나의 SKU를 시장이 필요로 하는 방식에 맞춰 출하합니다. 오른쪽 사진은 2024년 11월에 저희 백로그에 추가된 프로젝트입니다. 이를 통해 파이프라인 기회가 어떻게 현장에서 가동되는 자산으로 전환되는지 보여드리고자 합니다. 해당 유닛은 2025년 11월까지 제작되어 출하되었습니다. 올해 5월 또는 6월에 기초 공사 위에 설치되었고, 이 프로젝트는 연말까지 상업운전 개시가 예상됩니다. 주문에서 운영까지 대략 2년이며, 시간이 어디에 쓰였는지에 주목해 주십시오. 제품은 12개월 만에 준비되었습니다.

두 번째 해는 그 외 모든 것, 즉 부지 준비부터 당사 범위를 벗어난 제3자 장비 납기, 그리고 현장 건설 일정까지였습니다. 이는 업계의 핵심 병목 중 하나이며, 바로 그렇기 때문에 Frontier Power USA를 설립했습니다. 프로세스를 단순화하고 고객 경험을 더 매끄럽게 만들기 위해서입니다. 다음 페이지에서는 그 전략이 어떻게 성과로 이어지고 있는지 강조해 보여드립니다. 7페이지에서 미국 저장(에너지 스토리지) 시장은 저희 기술에 유리한 방향으로 변화하고 있습니다. 데이터센터와 전기화로 인한 부하 증가가, 신규 발전원이 계통 연계되기 전에 필요한 용량 수요를 더 빠르게 앞당기고 있습니다. 6,500만 명을 대상으로 하는 계통 운영자이자 미국 최대 전력시장인 PJM에서는 3회 연속 용량 경매에서 가격이 상한에 도달했고, 현재 시장이 용량으로 인정하는 방식도 전체 시스템 필요에 맞춰 장시간 출력을 유지할 수 있는 자원에 유리하게 바뀌었습니다. 단지 처음 2시간을 채우는 것이 아니라 말입니다.

버지니아도 올봄 동일한 논리를 법으로 명문화했습니다. 해당 법령은 주 전체 저장 목표치 20GW 초과 범위 내에서, 10시간 이상 운전하는 자원을 위해 4.5GW를 별도로 배정합니다. 최소 듀레이션 기준으로도, 이 별도 배정만으로 에너지 45GWh에 해당합니다. 구매자들은 더 이상 단순히 저장 시스템을 조달하는 것이 아니라, ‘시간’을 조달하고 있습니다. 이 안에서 저희는 네 가지 고객 유형을 보고 있습니다. 자산에서 수익을 창출하는 에너지 공급자와 규제 대상 유틸리티입니다. 운영 비용으로 이를 부담하는 에너지 소비자와 어슈어런스(보장) 구매자입니다. 가장 큰 규모의 에너지 공급자들은 독립 전력 생산자(IPP)로, 용량 지급(capacity payment)이 듀레이션을 보상하고 에너지 마진이 처리량(throughput)을 보상하기 때문에 매일 멀티아워와 하루 여러 차례의 사이클을 지속적으로 제공해야 합니다. 유틸리티는 규제 당국이 20년 수명 동안 투자수익률(ROE)을 올릴 수 있도록 허용해 줄 자산이 필요합니다. 잠깐만 이 부분을 생각해 보시죠.

에너지 공급자, 즉 IPP는 앞서 말씀드린 그 방전 구간을 활용합니다. 저희는 제품의 성능 저하가 시간이 지나며 발생한다는 점을 늘 이야기해 왔고, 25년 수명은 유틸리티가 규제 당국 및 요금기반(rate base)과 관련해 도움이 됩니다. 가장 큰 에너지 소비자 쪽으로 가보면, 고속 컴퓨팅이며 여기서는 전력이 단지 매출원가(COGS)입니다. 데이터센터를 공장으로 생각해 보시고, 에너지 저장장치나 유입되는 에너지를 그들이 생산을 하기 위한 투입물로 생각해 보시면 됩니다. 저장장치는 제공되는 비용(delivered costs), 현장이 얼마나 빠르게 통전(energize)될 수 있는지, 그리고 얼마나 신뢰성 있게 운영될 수 있는지로 평가됩니다. 어슈어런스 부문은 방위 또는 핵심 인프라 고객으로 구성되어 있으며, 여기서는 저장장치의 가격이 실패 비용과 얼마나 신속하게 수행할 수 있는지에 대비해 책정됩니다.

두 유형은 이를 매출로 인식하고, 한 유형은 매출원가로 인식하며, 한 유형은 보험으로 인식합니다. 네 유형 모두 ‘시간’을 구매하고, 네 유형 모두 공급망 원산지를 심사합니다. 저희는 미국 내 공급망을 바탕으로 펜실베이니아에서 제조하고 있습니다. 이는 앞으로 계획하고 있는 미래의 이점이 아니라, 오늘날의 상업적 경쟁우위입니다. 이 슬라이드의 파이프라인은 이 네 가지 고객 유형 모두로부터 구축되어 있으며, 그 구성(composition)이 저희가 집중하고 있는 부분입니다. 앞서 백로그(backlog)를 말씀드렸는데, 중요한 점은 이번 분기에 6개 고객이 주문을 넣었고 그중 4개는 신규, 2개는 재구매였다는 것입니다. 저희 파이프라인은 246억 달러, 약 112GWh로 전년 대비 31% 증가했습니다. 파이프라인의 51%는 8시간 이상입니다. 이 구간이 바로 기존 기술 대비 저희 경제성이 차별화되는 듀레이션 밴드입니다. 32%는 데이터센터 관련으로, 2년 전에는 미미한 수준(de minimis)이었습니다.