알라모스 골드 John Tumazos Very Independent Research Virtual Conference

존, 다시 한번 저희를 초대해 주셔서 감사합니다. 저희는 10년이 넘는 기간 동안 어떤 형태로든 이 콘퍼런스에 참여해 왔습니다. 앨러모스와 업계 전반에 보내주신 성원에 감사드리며, 다시 콘퍼런스에 함께하게 되어 기쁩니다. 오늘은 앨러모스에 대해 개괄적으로 설명드리고, 저희가 업계에서 가장 탄탄한 전망을 갖춘 기업 중 하나인 이유를 말씀드리겠습니다. 이번 발표에서 미래예측진술을 일부 말씀드릴 예정이므로, 시간 되실 때 당사의 주의 문구를 검토해 주시기 바랍니다. 먼저 회사와 전략을 간략히 소개하겠습니다. 이를 통해 저희가 어떤 일을 하고 있으며 앞으로 어디로 나아가고 있는지 잘 설명드릴 수 있을 것 같습니다. 저희는 사업 포트폴리오가 다각화된 중견 금 생산업체이지만, 무엇보다 성장 기업입니다.

현재 연간 금 생산량은 50만 온스를 조금 웃도는 수준이며, 2030년까지 연간 약 100만 온스를 생산하는 것을 목표로 성장해 나가고 있습니다. 이러한 성장은 캐나다의 두 프로젝트, 아일랜드 골드 디스트릭트와 린 레이크 프로젝트에서 나올 것입니다. 두 프로젝트 모두 생산 원가가 낮을 것으로 예상됩니다. 이를 통해 올해 업계 평균 수준인 온스당 1,825달러로, 저희가 원하는 수준보다 다소 높은 원가 구조를 2028년까지 온스당 1,250달러 수준으로 낮출 수 있을 것입니다. 이는 대체로 향후 수년간 품위가 더 높고 원가가 낮은 생산이 시작되는 데 따른 것입니다. 앨러모스의 또 다른 핵심 강점은 자산의 입지입니다.

생산량의 대부분과 성장분 전체가 캐나다에서 나올 예정이어서, 순자산가치의 90%가 캐나다 자산에 기반하고 있습니다. 이는 아일랜드 골드 디스트릭트 광산, 영-데이비드슨, 린 레이크가 뒷받침하고 있습니다. 이 세 자산의 광산 수명은 평균 20년에 조금 못 미칩니다. 각 자산의 전망을 고려하면, 실제로는 앞으로 20년을 훨씬 넘어서까지 운영될 것으로 충분히 예상합니다. 저희 사업의 또 다른 핵심 요소는 가능한 모든 영역에서 위험을 낮추려는 노력입니다. 정치적 위험에 대해 말씀드렸습니다. 사업의 중심축이 크게 캐나다로 이동하면서 정치적 위험이 가장 낮은 기업 중 하나가 되었습니다.

저희는 재무상태표를 매우 건전하게 유지하고자 합니다. 현재도 그렇고, 회사 역사 대부분의 기간에도 그랬듯이 현금 보유액은 충분하고 부채는 거의 없거나 전혀 없습니다. 이러한 재무구조는 경기 사이클의 모든 국면에서 저희에게 큰 도움이 됐습니다. 지난 1년간의 실적은 저희의 통상적인 기준에 미치지 못했습니다. 이에 대해서는 잠시 후 말씀드리겠습니다. 하지만 그렇다고 장기간 지속해 온 탁월한 성과 기록의 가치가 훼손된 것은 아닙니다. 2021년 말부터의 실적을 보면, 이 기간 동안 저희 주가는 370% 넘게 상승해 금 가격과 다양한 금 관련 주식 상장지수펀드, S&P 500 지수 자체를 크게 앞질렀습니다. 장기적인 초과 성과를 이끈 요인은 여러 가지가 복합적으로 작용한 결과입니다.

캐나다에 집중된 고품질 자산 포트폴리오를 바탕으로 정치적 위험을 낮추고, 업계 최상위 수준의 성장성을 확보했으며, 향후 몇 년간 비용을 낮추는 동시에 성장에 재투자하면서 잉여현금흐름을 늘려 가고 있습니다. 실적을 이끈 또 다른 주요 요인은 내부적인 가치 창출 능력입니다. 해당 자산들을 인수한 이후 자산 기반 전반에서 180억 달러의 가치를 창출했습니다. 이러한 내부적인 가치 창출은 알라모스의 성장을 뒷받침하는 핵심 요소이며, 각 자산의 전망을 고려할 때 지속 가능하다고 믿는 부분이기도 합니다. 장기적인 초과 성과를 이끈 핵심 요인 중 하나는 중견 금 생산업체 가운데 저희가 차지하고 있는 독보적인 입지입니다. 저희는 일반 투자자를 포함해 모든 투자자가 찾는 주요 요건을 두루 갖춘 몇 안 되는 기업 중 하나입니다.

2030년까지 연간 생산량을 100만 온스로 두 배 늘릴 수 있는 경로를 갖추고 있으며, 업계 최상위 수준의 성장성을 보유하고 있습니다. 현재도 비용이 업계 평균보다 낮으며 향후 몇 년간 크게 감소할 것으로 예상됩니다. 이에 따라 저희는 업계에서 비용이 가장 낮은 금 생산업체 중 하나가 될 것으로 기대합니다. 보유 매장량은 총 1,600만 온스로 업계 최대 규모 중 하나이며, 이를 바탕으로 매장량 수명도 업계 최장 수준입니다. 앞 슬라이드에서 말씀드렸듯이 순자산가치와 매장량의 90%가 캐나다에 집중되어 있어 정치적 위험이 가장 낮은 기업 중 하나입니다. 초과 성과를 이끈 또 다른 핵심 요인은 장기간에 걸친 가치 창출 실적이며, 이 자료는 저희의 장기 성과를 보여주는 성적표입니다.

각 자산별로 왼쪽 막대는 회색으로 표시한 인수 비용이고, 오른쪽 막대는 현재 컨센서스 기준 순자산가치와 해당 자산에 투자한 모든 자본을 차감한 후 각 자산이 창출한 잉여현금흐름을 나타냅니다. 모든 자산의 가치는 저희가 지불한 금액보다 훨씬 높습니다. 회사를 운영하는 저희의 기본 원칙은 매우 단순합니다. 성장 잠재력이 있는 고품질 자산을 운영하고 개발하는 데 집중하는 것입니다. 이는 저희가 가장 큰 자산 네 곳 모두에서 실천해 온 원칙입니다. 인수를 진행할 때는 각 자산을 어느 시점에 인수했든, 인수 대가를 넘어서는 가치를 창출할 수 있는 공정한 가격을 지불하고자 합니다.

이러한 성공적인 실적을 보여주는 가장 최근 사례가 아일랜드 골드 지구입니다. 아일랜드 골드와 이후 마지노를 인수하는 데 두 사업장을 합쳐 총 14억 달러를 지불했습니다. 현재 애널리스트 컨센서스 가치 기준으로 이 자산들의 합산 가치는 110억 달러에 달합니다. 지불한 금액의 약 8배입니다. 또한 약 5억 달러의 잉여현금흐름을 창출했습니다. 다만 현재 수직갱도 확장과 선광장 확장을 통해 사업 규모를 크게 키우는 과정에 있어, 이 수치는 실제보다 상당히 낮게 나타난 것입니다. 이러한 확장이 완료되면 잉여현금흐름이 크게 증가하는 것을 보시게 될 것입니다. 린 레이크 프로젝트를 포함해 이 모든 가동 광산을 살펴보면, 각 자산을 인수한 이후 창출한 가치는 총 180억 달러에 달합니다.

탐사와 성장 양 측면에서 각 자산의 전망을 고려할 때, 이 가치가 앞으로도 계속 증가할 것으로 예상합니다. 지속적인 탐사 성과는 이러한 가치 창출의 핵심 동력 중 하나였습니다. 지난 7년간의 실적을 보면 매년 매장량이 증가했으며, 누적 증가율은 64%로 매장량은 1,600만 온스에 달합니다. 이 기간 동안 410만 온스가 채굴되어 감소한 물량을 반영한 수치입니다. 같은 기간에 온스당 33달러의 발견 비용으로 900만 온스가 넘는 자원을 발견했습니다. 투자자와 금 자체가 아니라 금 관련 주식을 보유해야 하는 이유에 대해 이야기할 때, 이는 고품질 금광 기업이 제공하는 레버리지와 수익 탄력성을 잘 보여주는 사례입니다.

온스당 약 30달러의 비용으로 지하에 매장된 금을 찾아내고, 이를 개발해 생산한 뒤 온스당 4,000달러가 넘는 금 가격에 판매할 수 있습니다. 이러한 발견 속도와 매장량 증가 속도가 회사의 성장을 뒷받침하고 있습니다. 이러한 성과는 멕시코의 피디에이 프로젝트와 매니토바주의 린 레이크 프로젝트 같은 신규 프로젝트의 개발을 뒷받침하고 있으며, 아일랜드 골드 지구에서 진행 중인 것처럼 기존 사업장을 확장하는 데도 기여하고 있습니다. 지속적인 탐사 성과에 힘입어 지난 몇 년간 매년 탐사 예산을 늘려 왔으며, 현재는 1억 달러에 조금 못 미치는 수준에 이르렀습니다. 탐사 예산 증액은 성과에 따른 것입니다. 성과가 없다면 탐사 예산을 계속 늘리지는 않을 것입니다.

현재와 같은 성과를 계속 거둔다면 탐사 예산도 계속 늘어날 것으로 예상합니다. 처음에 말씀드렸듯이 단기 실적은 평소 기대 수준에 미치지 못했으며, 이는 주로 영-데이비슨 광산의 일부 운영상 어려움 때문이었습니다. 6월에 영-데이비슨 광산은 지진성 사건의 영향을 받아 지하 채굴 속도가 일시적으로 감소했습니다. 지진 활동은 모든 지하 광산에서 일반적으로 발생하는 현상입니다. 영-데이비슨 광산에서 발생한 지진으로 9410 레벨의 진입로 중 한 곳이 일부 손상됐습니다. 이 진입로를 통해 하루 약 2,500톤을 채굴하고 있었습니다. 이로 인해 매장량 중 어느 것도 채굴 불가능하게 된 것은 아닙니다. 일부 복구 작업을 마치고 지반 보강을 추가로 실시한 뒤에는 이 구역에서 채굴을 재개할 것으로 확신합니다.

다만 단기적으로는 이 여파로 올해 하반기 일일 채굴량이 7,500톤을 웃돌던 수준에서 5,000톤으로 감소했습니다. 2027년으로 갈수록 채굴량이 회복될 것으로 충분히 예상하고 있습니다. 다만 단기적으로는 이 문제가 7월에 발표한 생산량 가이던스 하향 조정과 비용 가이던스 상향 조정의 주요 원인이었습니다. 다시 말씀드리지만, 이는 일시적인 차질입니다. 특히 올해 하반기와 향후 몇 년에 걸쳐 실적이 개선될 것으로 예상합니다. 여기서 가장 중요한 점은 장기 전망에는 변함이 없다는 것입니다. 아일랜드 골드 지구는 당사의 최대 규모 사업장입니다. 향후 몇 년 동안 기대되는 성장과 비용 개선을 이끌 가장 큰 동력입니다. 이 사업장은 매우 좋은 성과를 내고 있습니다.

지하 채굴량이 계속 증가하고 있습니다. 3분기에는 제분량이 계획된 일일 10,000톤 수준까지 증가하는 모습을 보이고 있습니다. 수직갱도 확장 공사는 순조롭게 진행되고 있습니다. 마지노의 대규모 제분 시설 확장 공사도 순조롭게 진행되고 있으며, 2028년 1분기까지 완료될 예정입니다. 이러한 요소들이 당사의 성장 스토리를 뒷받침하는 핵심이며, 향후 몇 년간 생산량을 늘리고 비용을 낮추는 데 중요한 역할을 할 것입니다. 장기 성장의 또 다른 핵심 동력인 린 레이크 프로젝트도 순조롭게 진척되고 있습니다. 올해 초 착공했습니다. 건설은 순조롭게 속도를 내고 있습니다. 2027년에는 보다 본격적인 건설 활동에 들어갈 예정이며, 해당 광산은 2029년 중반부터 생산에 기여하기 시작할 계획입니다.