아치 캐피털 그룹 26년 3분기 어닝콜

두 분, 시작해 주십시오. 안녕하십니까. 아치의 3분기 실적 발표 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다.

아치는 이번 분기에 매우 견조한 실적을 달성했습니다. 각 사업 부문에서 탁월한 보험 인수 실적을 거뒀고, 대형 재해 발생 규모도 비교적 낮았습니다. 세후 영업이익은 9억 1,000만 달러, 주당 2.67달러였으며, 이에 따른 평균 보통주자본 대비 연환산 영업이익률은 16%였습니다. 지분법 투자에서 발생한 견조한 수익에 힘입어 평균 보통주자본 대비 연환산 순이익률은 18.1%를 기록했습니다. 시장 경쟁이 점점 치열해지는 가운데서도 장기 수익률을 최적화하기 위해 자본을 선제적으로 재배분하는 역량을 바탕으로 견조한 수익률을 계속 창출하고 있습니다. 이것이 바로 사이클 관리의 핵심입니다. 이러한 역동적인 환경에 대응해 이번 분기 자사주 매입을 통해 보통주주에게 약 14억 달러를 환원할 수 있었습니다. 분기 중 주당 장부가치는 사실상 보합을 기록했습니다.

다만 AOCI를 제외한 유형 주당 장부가치는 1년 전보다 약 15% 증가했다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 아치의 브랜드, 언더라이팅 전문성, 관계망은 다각화된 플랫폼과 결합해 보험과 재보험 전반에 걸쳐 폭넓게 사업 기회를 확보할 수 있게 해줍니다. 또한 데이터와 분석 역량에 대한 지속적인 투자는 위험 선별 능력을 높이고 포트폴리오에 대한 더 깊은 통찰을 제공합니다. 이러한 요소들 덕분에 자본을 어디에, 어떤 방식으로 투입할지 매우 선별적으로 결정할 수 있습니다. 중요한 점은 수익률을 기준으로 경영한다는 것입니다. 따라서 보험료 성장 자체가 최종 목표는 아닙니다. 앞으로도 시장 상황을 살펴 수익률이 매력적인 부문에서는 성장하고 그렇지 않은 부문에서는 신중한 태도를 유지할 것입니다. 이제 보험 부문부터 각 사업 부문의 실적을 말씀드리겠습니다. 보험 부문은 이번 분기에 언더라이팅 이익 1억 800만 달러를 기록했으며, 합산비율은 94.4%, 재해 손실을 제외한 당해 사고연도 합산비율은 89.2%였습니다.

총원수보험료는 7.8% 증가했고 순원수보험료는 지난해 같은 분기보다 2.7% 증가했습니다. 이번 분기 보험료 성장은 대체 시장에서 신규 캡티브 프로그램을 시작하고 이란 분쟁과 관련한 해상 전쟁 위험 보장 인수를 늘린 데 힘입었습니다. 이번 분기 보험료 성장은 연간 기저 추세보다 강했습니다. 연초 이후 중견시장 기업보험 프로그램 사업을 계획대로 축소한 영향을 조정하면, 총원수보험료는 지난해 첫 9개월보다 4.2%, 순원수보험료는 1.6% 증가했습니다. 이러한 한 자릿수 초반의 기저 성장은 현재 시장 상황을 고려할 때 당사의 예상에 부합합니다. 북미에서는 초과보험 및 잉여보험 배상책임, 건설, 대형 기업 고객 배상책임 분야에서 보험료율과 시장 여건이 여전히 매력적이며, 계속해서 사업 기회를 확인하고 있습니다.

해외에서는 로이즈의 여러 보험 종목에서 주간사 지위를 바탕으로 계속 수혜를 얻고 있습니다. 한편 재산보험 및 단기보험 시장의 경쟁은 더욱 치열한 상태이며, 일부 배상책임보험 종목에서는 보험료율 인상 폭이 둔화됐습니다. 최근 사고연도에서 업계 전반에 나타나는 불리한 손해액 전개는 배상책임보험 보험료율을 손해액 추세 이상으로 유지해야 한다는 점을 뒷받침한다고 계속 판단하고 있습니다. 재보험 부문은 이번 분기에 언더라이팅 이익 3억 9,300만 달러를 기록했고, 재해 손실이 적었던 데 힘입어 합산비율은 78.3%였습니다. 재보험 수용 능력이 풍부한 가운데, 특히 재산보험과 단기보험 종목의 영향으로 총원수보험료는 지난해 같은 분기보다 약 8% 감소했습니다. 당사의 사이클 관리 방침에 따라, 더 이상 목표 수익률을 충족하지 못하는 분야에서는 참여를 줄이고, 순위험 익스포저를 관리하고 자체 자본 수익률을 최적화하기 위해 제3자 자본을 점점 더 활용하고 있습니다.

배상책임보험은 전반적으로 여전히 매력적인 시장이지만, 추가적인 보험 인수 여력이 계속 유입되고 있습니다. 성장 자체를 위한 성장을 추구하지는 않을 것입니다. 인내심을 갖고, 보험료율과 계약 조건이 기저 위험을 적절히 반영하는 분야에 자본을 투입하겠습니다. 당사의 목표는 전체 시장의 지수를 따라가는 회사가 되는 것이 아닙니다. 당사의 글로벌 사업 기반과 언더라이팅 전문성, 제3자 자본 플랫폼을 활용하면 새로운 기회가 나타날 때 이를 포착하고, 요구되는 위험조정수익률을 달성하는 포트폴리오를 구성할 수 있습니다. 모기지 부문은 이번 분기에 언더라이팅 이익 2억 100만 달러를 창출했으며, 당사의 실적에 계속해서 의미 있게 기여하고 있습니다. 신규 대출 취급 규모는 여전히 제한적이며, 이는 주로 현재 7%를 웃도는 모기지 금리 때문으로, 단기 성장 기회가 제약되고 있습니다. 중요한 점은 현재 보유 포트폴리오의 기저 건전성이 여전히 양호하다는 것입니다.

미국 모기지보험(USMI)에서는 우호적인 준비금 전개 효과가 이전 연도보다 완화됐지만, 양호한 주택 보유자 신용 여건이 계속 뒷받침되면서 9월 30일 기준 연체율은 2.2%로 낮은 수준을 유지했습니다. 모기지 금리 상승은 자발적인 대환 활동을 줄여 계약 유지율에도 긍정적으로 작용합니다. 미국의 1차 모기지보험 외 사업에서는 이번 분기에 순보험료 6,600만 달러를 기록했으며, USMI 사업을 다각화하는 이들 사업에서 계속 기회를 확인하고 있습니다. 모기지팀은 언제나처럼 엄격한 실행, 플랫폼 최적화, 시장 환경에 부합하는 비용 관리에 집중하고 있습니다. 마지막으로 투자 부문은 이번 분기에 세전 순투자이익 4억 5,100만 달러를 기록했습니다. 지분법 적용 투자도 매우 양호한 실적을 거두며 세전 순이익에 2억 2,400만 달러를 기여했습니다. 투자 가능 자산이 492억 달러에 달하는 만큼, 투자이익은 아치의 전체 수익에 계속해서 중요한 기여 요인이 될 것으로 예상됩니다. 지난 금요일, 아치는 창립 25주년을 기념했습니다.

이 뜻깊은 이정표를 맞아, 함께 일궈낸 글로벌 사업 기반과 강력한 브랜드, 그리고 무엇보다 당사의 가치에 뿌리를 둔 독특한 기업 문화를 만들어 주신 임직원 여러분께 감사의 말씀을 전하고 싶습니다. 지난 25년간 아치를 믿고 지지해 주신 투자자 여러분께도 감사드립니다. 아치에서 보낸 25년을 되돌아보면 한 가지 변함없는 점이 있습니다. 서로 매우 다른 시장 환경에서도 적응하고 매력적인 수익을 창출해 온 역량입니다. 이는 아치가 지난 25년간 이어온 유산이며, 앞으로의 25년에도 변함없이 추구할 목표입니다. 오늘날 시장은 전환기에 있으며, 시장 여건은 점점 더 불균등해지고 있습니다. 이번 분기 실적에서 보셨듯이, 저희는 이러한 환경에 대비하고 있으며 그 도전을 환영합니다. 시장은 계속 변화하겠지만, 저희의 핵심 원칙은 변하지 않을 것입니다.

저희는 앞으로도 규율 있는 언더라이팅을 실천하고 자본을 신중하게 운용하며, 장기적으로 위험 조정 수익률을 높이는 데 항상 집중하겠습니다. 이러한 점이 오늘날 아치의 입지와 앞으로 25년간의 기회에 대해 확신을 갖게 합니다. 이어서 프랑수아에게 통화를 넘기겠습니다.

감사합니다, 니콜라스. 여러분, 좋은 아침입니다. 어젯밤 발표된 3분기 실적에서 보셨듯이, 양호한 언더라이팅 실적과 견조한 투자 실적이 두드러졌습니다. 이번 분기에도 자본 관리와 주주 환원은 저희 주요 과제의 핵심이었습니다. 매력적인 주가를 활용해 보통주 1,480만 주를 총 14억 달러에 매입했습니다. 2026년 첫 9개월 동안 저희는 순이익의 약 109%에 해당하는 규모의 자사주를 매입했습니다. 저희는 언제나 자본을 사업에 투자하는 것을 최우선으로 삼지만, 사업 환경이 전환기에 접어들면 초과 자본을 주주들에게 환원할 기회가 생깁니다.

이번 분기 영업 실적을 살펴보면, 세 사업 부문 모두 양호한 기초 실적을 거뒀습니다. 전체 재해 제외 사고연도 합산비율은 81.2%로, 지난해 같은 분기보다 70bp 상승했습니다. 3분기 언더라이팅 이익에는 세전 기준 1억 7,900만 달러의 전년도 손실 충당금 환입이 반영됐으며, 이는 전체 합산비율을 4.5%포인트 낮추는 효과를 냈습니다. 세 사업 부문 모두와 여러 사업 분야에서 전년도 손실 충당금 환입이 발생했습니다. 주로 손해 발생에서 보험금 지급까지의 기간이 짧은 손해보험 부문과, 지속적으로 강한 정상화 활동이 이어진 모기지 사업에서 환입이 나타났습니다. 이번 분기 당해연도 재해 손실은 재보험 및 재개시 보험료를 차감한 순액 기준 2억 3,400만 달러였습니다. 이러한 재해 손실은 전 세계 여러 사건에서 발생했으며, 이란 분쟁과 관련된 손실도 포함합니다.