노바 메저링 인스트루먼츠 Citi Global TMT Conference
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여러분, 안녕하세요. 씨티 글로벌 TMT 컨퍼런스 첫날에 오신 것을 환영합니다. 제 이름은 아티프 말릭입니다. 저는 미국 반도체 및 반도체 장비 관련 주식을 담당하고 있습니다. 노바 메저링 인스트루먼트의 최고재무책임자 가이 키즈너 씨를 모시게 되어 기쁩니다. 먼저 제가 질문을 시작하겠습니다. 질문이 있으시면, 파이어사이드 채팅이 끝날 무렵에 질문 시간을 드리겠습니다. 손을 들어주시면 마이크를 전달해 드리고 질문하실 수 있습니다. 가이 씨, 환영합니다. 감사합니다. 가이 씨, 시장 전망에 대해 이야기해 보겠습니다.
정말 흥미진진한 한 해였습니다. 여러분께서는 2026년 웨이퍼 팹 장비 성장률을 중간 두 자릿수 정도로 전망하셨던 것으로 알고 있습니다. 대형주 동료들과 비교해 웨이퍼 팹 장비 예측에 많은 시간을 할애하지 않는 것으로 알고 있습니다. 5월에 제시하신 중간 두 자릿수 성장 프레임워크가 어떻게 변화했는지 궁금합니다. 올해와 내년 시장 규모를 어떻게 보고 계신가요?
네, 말씀하신 대로 저희는 이 거인들 산업에서 비교적 작은 플레이어입니다. 저희는 웨이퍼 팹 장비에 대해 자체 예측을 할 능력이 없습니다. 웨이퍼 팹 장비에 대해 이야기할 때는 보통 시장의 컨센서스를 참고합니다. 외부 자료에 의존하고 있습니다. 2026년 전망에서 독특한 점은 두 달마다 이 수치들이 수정되는데, 갈수록 상향 조정되고 있다는 점입니다. 주로 AI가 이를 견인하고 있습니다. 올해가 이제 4개월밖에 남지 않았음에도 불구하고 2026년 전망에 대해 여전히 다양한 추정치가 존재합니다. 가트너는 20% 성장률을, 테크인사이트는 20% 후반대를 이야기하고 있습니다. 다른 애널리스트들은 30%, 35%, 38%까지도 언급하고 있는데, 아직 4개월이 남았음에도 그렇습니다.
주요 업체들이 있고, 수주 잔고와 출하 계획이 공개되어 있음에도 불구하고 WFE 전망에는 여전히 큰 폭의 차이가 있습니다. 저희 입장에서는 WFE를 보면 확실히 수치가 상향 조정되어 20%를 넘길 것으로 보고 있습니다. 정확한 수치를 특정하기는 매우 어렵습니다.
알겠습니다. 이제는 고객님께서 보시는 툴과 제품에 대한 지출 유형에 대해 이야기해 보겠습니다. 선도적인 로직, DRAM, HBM 측면에서 증가하는 수요가 어디서 오는지 말씀해 주실 수 있나요? NAND 쪽에서 긍정적인 신호가 보이나요?
2026년을 보면 확실히 여러 가지 동력이 작용하고 있습니다. 첫째는 말씀하신 대로 게이트 올 어라운드뿐만 아니라 3nm에서도 많은 투자가 이루어지고 있는 첨단 공정입니다. DRAM은 확실히 상당한 추가 용량 확장이 진행 중이며, 첨단 패키징도 마찬가지입니다. 저희에게 아직 작동하지 않는 주요 동력은 NAND입니다. 알다시피 NAND 투자는 주로 업그레이드에 치중되어 있습니다. 안타깝게도 노바는 업그레이드로부터 혜택을 보지 못하며, 신규 용량 증설이 필요합니다. 아직 그런 상황이 발생하지 않았고, 2027년에 일부가 이루어지길 기대하고 있습니다. 이것이 NAND 측면에서 가장 긴 하락 사이클이라고 할 수 있습니다. NAND를 제외하면 모든 동력이 매우 강하게 작동하고 있다고 말씀드릴 수 있습니다.
좋습니다. 과거에 언급하셨던 내용 중 하나가 귀사의 실적 초과 달성입니다. 귀사는 WFE 대비 2배의 성과를 내고 있다고 말씀하셨습니다. 최근 몇 년간 매우 강력한 시장 점유율 상승을 이루어냈고, 이는 앞으로 더 어려운 비교 기준을 설정합니다. WFE 대비 초과 실적을 낼 수 있는 귀사의 역량에 대해 말씀해 주시겠습니까? 여전히 2배라는 수치에 대해 자신감을 가지고 계신지, 그리고 시장 성장률 대비 초과 실적을 지속적으로 이끌어갈 동력은 무엇인지 궁금합니다.
역사적으로 초과 실적을 보면, 저희가 WFE를 상당히 능가할 수 있다는 것을 알 수 있습니다. 최근 몇 년간, 2024년에는 30% 성장했고 WFE는 크게 성장하지 않았습니다. 2025년에도 31% 성장했고 WFE는 크게 성장하지 않았습니다. 2026년을 바라보면, 올해 WFE 지출이 얼마나 중요한지 말씀드렸고, 우리는 다른, 말하자면 새로운 역학 변화를 보고 있으며, 그 변화의 이유가 무엇인지 질문이 됩니다. 2026년의 독특한 점은 확실히 강력한 해라는 것이고, 노바도 올해 잘 성장하고 있지만, 노바에서 보통 보던 것과 같은 초과 실적은 보이지 않고 있는데, 그 이유가 무엇인지 궁금합니다. 주로 투자 구성의 변화가 원인이라고 말씀드릴 수 있습니다. 먼저, 앞서 말씀드린 NAND입니다.
NAND가 WFE 지출에 기여하고 있지만, 노바는 용량 확장이 없기 때문에 이에 기여하지 않고 있습니다. 둘째, DRAM에 많은 투자가 이루어지고 있는데, 저희가 DRAM 주요 업체에 판매하고 있음에도 불구하고 DRAM의 계측 강도는 로직 쪽에 비해 낮습니다. 저희는 장기 모델에서 60대 40으로 로직 쪽에 편중된 구도를 제시한 바 있습니다. 이는 주로 로직 쪽의 계측 강도가 더 높기 때문입니다. 셋째, 그리고 이것이 가장 중요한 점인데, 로직 쪽 첨단 공정에서는 보통 고객이 새로운 기술 노드로 전환할 때 투자 패턴이 발생하고, 그 이후에 대량 생산이 이루어집니다. 고객이 새로운 기술 노드로 전환하고 나면 많은 용량 확장이 뒤따릅니다.
올해 저희가 보는 바에 따르면, AI 고객들이 Gate-All-Around 신기술 노드로 전환하지 않고 여전히 N-1, 3nm 및 5nm를 사용하고 있으며, 그곳에서 엄청난 수요가 발생하고 있어 고객들이 3nm 용량 확장에 많은 투자를 하고 있습니다. 미국과 대만 모두에서 그렇습니다. 따라서 2026년 지출 비중을 보면, 지출 구성 때문에 계측 강도가 낮아진 것을 알 수 있습니다.
구성입니다. 이제 앞으로 어떤 일이 벌어질지에 대한 질문입니다.
2027년은 어떻게 될지 궁금합니다. 먼저 NAND를 살펴보겠습니다. NAND의 용량이 증가하는 모습을 보게 되길 희망합니다. 실질적으로 저희에게는 모든 주요 고객과 함께 위치해 있기 때문에 사업이 제로에서 시작되는 셈입니다. 두 번째로 DRAM 측면에서는 큰 변화를 기대하지 않습니다. DRAM은 중요한 성장 동력이 될 것이며 용량 확장으로부터 혜택을 볼 것이지만, 계측 강도의 큰 증가는 예상하지 않습니다. 이는 업계가 4F²로 전환할 때 발생할 것이며, 2028년 이후에 일어날 일입니다. 로직 측면에서는 3nm보다는 2nm와 Gate-All-Around 쪽으로 훨씬 더 혼합된 수요가 있을 것으로 예상합니다.
2027년을 보면, 혼합 측면에서 계측 강도가 훨씬 더 증가하는 것을 보게 될 것입니다. 노바가 계속해서 뛰어난 성장을 이끌 주요 동력을 가지고 있다는 점을 고려할 때, 저희는 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 앞으로도 업계를 능가할 적절한 성장 동력을 보유하고 있습니다.
네, 매우 도움이 됩니다. 기본적으로 지출의 구성과 기술 도입 시점이 해마다 수치를 바꿀 수 있지만, 내년에는 더 강한 한 해가 될 것으로 보입니다. 2027년에 대해, 고객들이 2nm 또는 1.4nm 초기 연구개발 작업을 진행할 것이라는 확신을 주는 예약 또는 수주 잔고의 질에 대해 말씀해 주시겠습니까?
네, 저희는 최신 실적 발표에서 가시성에 대해 이야기했으며, 이전 상승 국면보다 지금 더 나은 가시성을 가지고 있다는 점을 말씀드렸습니다.
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