아폴로 글로벌 매니지먼트 Wolfe Research Wealth Symposium 2026

이렇게 시작하겠습니다. 이 문단을 읽어보니 이번 세션은 웹캐스트로 진행되지 않을 것 같습니다. 조금 더 일찍 수정했어야 했는데요. 스테파니, 다시 함께하게 되어 정말 반갑습니다. 스테파니가 계신 분야에서는 분명 흥미로운 일들이 많이 일어나고 있습니다. 아폴로가 많은 기업이 적극적으로 추진하고 있는 여러 기회를 발굴해 온 것을 생각해 보면, 401(k)이든 보험 래퍼이든 여러분은 정말 선도적인 역할을 해오셨습니다. 적어도 2년 전쯤 목표를 제시하셨던 것으로 알고 있는데, 현재까지의 진행 상황과 앞으로 2029년까지 3년 동안 사업을 어떻게 확장해 나갈 것으로 보시는지 업데이트를 듣고 싶습니다.

먼저, 전략적 우선순위와 관련해 말씀해 주시면 좋겠습니다. 가장 많은 시간을 들이고 가장 많은 자원을 투입하고 계신 두세 가지 사안은 무엇인가요?

네, 여러분과 만나 뵙게 되어 반갑습니다. 이번 콘퍼런스에 함께해 주신 모든 분께도 감사드립니다. 첫 번째 우선순위는 지난 4~5년간 사업을 구축해 온 기반이기도 한데, 전 세계에 걸쳐 팀과 파트너십을 계속 확대하는 것입니다. 이 부분은 매우 성공적으로 진행해 왔지만, 자산관리 사업의 여러 유통 채널에 걸친 인재와 관계망에도 계속 투자하고 있습니다. 또한 포트폴리오에서 사모시장이 어떤 역할을 하는지 계속 살펴보는 데 중점을 두고 있습니다. 사업을 처음 시작할 때도 이 기회에 대해 이야기했으며, 지금도 여전히 매우 중요합니다. 개인이 보유한 자본은 150조 달러로 기관이 보유한 규모와 거의 같습니다. 그런데도 평균적인 가계나 개인이 사모시장에 배분하는 비중과 기관의 배분 비중 사이에는 여전히 큰 격차가 있습니다.

개인은 약 3%인 반면, 기관은 20% 이상입니다. 또 다른 핵심 우선순위는 사모시장의 역할에 대한 기본적인 내용을 비롯해 관련 교육을 제공하는 것입니다. 이 부분에서도 매우 성공적으로 진전을 이뤄 왔습니다. 또한 오늘날의 시장 환경에서 자산군 전반에 걸쳐 사모자산이 어떤 역할을 하는지 살펴보고 있습니다. 여기에는 채권 또는 폭넓은 의미의 신용 포트폴리오 배분에서 사모신용이 하는 역할과 주식 포트폴리오 내 사모 투자 수단이 포함됩니다. 이것이 핵심 우선순위라고 생각합니다. 사모자산 편입이 변동성과 상관관계 위험을 낮추고, 특히 위험조정 기준으로 수익률을 높이는 데 어떤 역할을 할 수 있는지 인식하는 것이 중요하다는 점은 오늘날 공모 주식시장에서 일어나는 일만 봐도 충분히 알 수 있습니다.

또 다른 우선순위는 포트폴리오에서 사모시장이 하는 역할과 관련한 논의를 계속 진전시키는 것입니다. 특히 오늘날 채권과 주식 공모시장을 둘러싼 환경에서 이 논의는 큰 공감을 얻고 있습니다.

우리는 150조 달러에 이르는 이 거대한 글로벌 총주소가능시장(TAM)을 고려하고 있습니다. 침투율이 3%에서 7%로 높아질 것이라고 말씀하셨습니다. 물론 이는 상당한 성장 여력을 제공합니다. 한편 사모대출과 관련해 부정적인 헤드라인이 나오면서, 일부 개인 투자자들이 잠시 멈추거나 적어도 적정 편입 비중을 재검토하게 될 수도 있습니다. 대화해 보신 결과 그런 움직임이 감지되시나요? 아니면 여전히 투자자들이 사모시장에 대한 투자 비중이 부족하다는 점을 인식하고, 해당 분야에 자금을 더 투입해야 한다는 의지를 보이고 있나요?

포트폴리오에 사모자산을 편입하려는 확신이 있다는 점은 의심의 여지가 없습니다. 올해 초 여러 잡음으로 흐려졌던 상황이 이제는 어느 정도 정리됐고, 당시의 심리에 따른 반응과 그 이후 남은 영향, 즉 펀더멘털과의 차이를 구분하게 됐다는 인식이 있습니다.

성과가 매달 쌓이면서 운용사 선정과 플랫폼 또는 자문사가 포트폴리오에 어떤 익스포저를 편입할지 결정하는 과정에서의 차별성에 점점 더 관심이 쏠리고 있습니다. 다행히 이제는 헤드라인에서 보던 것처럼 자산군이나 구조를 획일적으로 보는 시각은 더 이상 없습니다. 관심은 솔직히 우리가 가장 중요하다고 생각하는 부분, 즉 포트폴리오의 성과가 어떠한지에 집중되고 있습니다. 펀더멘털은 어떻습니까? 구성은 어떻습니까? 그런 측면에서 현재 상황은 매우 양호하다고 생각합니다. 예를 들어 직접 대출을 생각해 볼 수 있겠죠? 해당 분야의 전략을 고려할 때, 어떤 배경 요인이 중요할까요? 첫 번째 요소는 경제입니다. 저희는 미국 경제가 탄탄하다고 봅니다.

또한 대기업이 발행하는 채권과 중견·중소기업이 발행하는 채권 사이에는 차이가 있을 가능성이 있다고 보며, 이는 여러 정량적 지표에서도 확인할 수 있습니다. 경제와 금리가 장기간 높은 수준을 유지할 것으로 보는 환경을 고려할 때, 분산된 포트폴리오에서 선순위 담보대출, 즉 자본구조상 최상위에 있는 증권에 집중하는 전략은 공모시장 유사 상품보다 투자자에게 약 200bp에 달하는 상당한 프리미엄을 제공해 왔습니다. 바로 그런 투자처가 바람직하며, 저희 자문사들의 의견은 올해 초의 헤드라인과는 무관합니다. 자문사들도 이를 이해하고 있으며, 포트폴리오에서 해당 전략이 제공하는 가치를 잘 알고 있습니다.

상대가치와 절대가치 측면 모두에서 이는 자문사들에게 매우 중요합니다. 특히 다른 공모시장 채권형 상품과 비교했을 때 해당 전략으로 어떤 수준의 수익률, 흔히 한 자릿수 후반대의 수익률을 달성할 수 있는지 고려하는 것이 중요합니다.

이러한 가치 제안을 고려해, 업계에 대한 하향식 관점과 여러분이 제시한 목표를 상향식으로 살펴보겠습니다. 2029년까지 1,500억 달러를 목표로 하고 계십니다. 이는 연간 총 유입액이 약 300억 달러라는 의미입니다. 현재는 그 수준의 약 60% 정도를 기록하고 계십니다. 신규 상품을 출시하고 기존 상품들의 규모가 계속 확대되면서 시간이 지날수록 증가할 것으로 예상되는 것은 알고 있습니다. 최근 여러 차질이 있었음에도 이러한 목표에 대한 확신이나 신념은 어느 정도인지, 그리고 목표 달성을 위한 경로는 어떠한지 말씀해 주시겠습니까?

부유층 고객을 대상으로 한 민간시장 투자에 대한 관심은 계속해서 높아지고 있다고 보시나요? 은행 및 증권사 채널이든 독립 자산관리 채널이든, 자산관리 채널 전반에서 받은 피드백을 보면 고객들은 신용, 주식 및 실물자산 분야에서, 사실상 영구형 상품과 자금회수형 상품 모두에 걸쳐 포트폴리오에 해당 자산을 편입하려는 강한 수요를 보이고 있습니다. 저희가 나누는 여러 대화와 고객들의 필요를 바탕으로 볼 때, 이러한 관심이 계속될 것이라는 확신이 있습니다.

제가 매우 의미 있는 추세라고 생각하는 또 다른 점은 사업이 향하는 방향입니다. 지난해부터 언급하기 시작했지만 올해 들어 더욱 힘을 얻고 있는 변화가 있다고 봅니다. 단일 전략에 대한 논의에서 보다 총체적인 포트폴리오 솔루션에 대한 논의로 관점이 바뀌고 있습니다. 제가 말씀드리는 것은 재무 자문사나 고객이 어떤 성과를 달성하고자 하는지에 대화의 초점이 맞춰지고 있다는 뜻입니다. 성장 측면에서는 무엇을 원하시나요? 소득 측면에서는 무엇을 원하시나요? 어느 정도의 투자 기간을 염두에 두고 계신가요? 현재 세대를 위한 것인가요, 아니면 다음 세대를 위한 것인가요?

이러한 접근을 통해 대화의 초점은 대체투자 또는 민간시장 투자 익스포저를 원하는지에서 벗어나, 이를 어떻게 달성할지, 공모자산 보유분과 어떤 비중으로 구성할지, 그리고 궁극적으로는 어떤 계좌에 편입할지로 옮겨갑니다. 위탁매매 계좌에 편입하기를 원하시나요? 재량운용 계좌에 편입하기를 원하시나요? 모델 포트폴리오에 편입하기를 원하시나요? 확정기여형 퇴직연금이나 개인퇴직계좌(IRA) 등에 편입하기를 원하시나요? 훨씬 더 폭넓은 논의로 이어지며, 아직 공략되지 않은 자본 풀이 더 많이 열립니다. 질문으로 돌아가면, 장기적으로 계속 성장할 것으로 보이며, 이는 기관 사업에서 수년간 구축해 온 사업과 자산관리 사업이 전반적으로 얼마나 상호 보완적인지에 대한 저희의 논지를 더욱 뒷받침합니다.