페넌트파크 인베트스트먼트 26년 3분기 어닝콜

안녕하세요, 여러분. 펜넌트파크 인베스트먼트 코퍼레이션의 2026 회계연도 3분기 실적 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 오늘은 저희 최고재무책임자인 릭 딜라우르도가 함께하고 있습니다. 릭, 컨퍼런스 콜 관련 일반 안내와 함께 미래 예측 진술에 관한 설명을 부탁드립니다.

감사합니다, 아트. 오늘 콜이 녹음되고 있으며 펜넌트파크 인베스트먼트 코퍼레이션의 자산임을 다시 한 번 알려드립니다. 무단으로 이 콜을 어떤 형태로든 방송하는 것은 엄격히 금지되어 있습니다. 콜의 오디오 재생은 당사 웹사이트에서 이용하실 수 있습니다. 또한 보도자료에 포함된 미래 예측 정보에 관한 통상적인 안전항구 공시 사항에 주목해 주시기 바랍니다. 오늘 저희 발언에는 미래 예측 진술과 전망이 포함될 수 있습니다. 실제 결과가 이 전망과 크게 다를 수 있는 중요한 요인에 대해서는 최신 SEC 제출 서류를 참고해 주시기 바랍니다. 법률에 의해 요구되지 않는 한, 저희는 미래 예측 진술을 업데이트할 의무가 없습니다. 최신 SEC 제출 서류를 받으시려면 당사 웹사이트 pennantpark.com을 방문하시거나 212-905-1000으로 연락해 주십시오. 이제 다시 펜넌트파크 인베스트먼트 코퍼레이션의 회장 겸 최고경영자인 아트 펜 씨에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 릭. 저는 3분기 실적 개요와 포트폴리오 검토로 시작하겠습니다. 그 후 현재 시장 환경과 PNNT가 앞으로 어떻게 포지셔닝되어 있다고 생각하는지 말씀드리겠습니다. 릭이 재무 실적에 대한 상세한 검토를 이어갈 것이며, 이후 질의응답 시간을 갖겠습니다. 6월 30일로 종료된 분기 동안, 저희의 핵심 순투자수익(NII)은 주당 0.14달러였습니다. 이는 월별 주당 0.04달러, 분기별 주당 0.12달러인 기본 배당금을 초과한 수치입니다. 6월 30일 기준 주당 순자산가치는 6.56달러로, 전 분기 대비 2.5% 하락했습니다. 앞서 말씀드린 바와 같이, PNNT는 상당한 미분배 과세소득 잔액을 보유하고 있으며, 이는 주주들에게 분배해야 합니다.

PNNT는 보조 배당금을 활용해 이러한 분배를 진행하고 있으며, 순자산가치 하락은 주로 보조 배당금 지급에 기인합니다. 저희 포트폴리오는 여전히 매우 다양화되어 있고 보수적으로 운용되고 있습니다. 중간값 부채 대비 EBITDA 비율은 4.7배, 중간값 이자보상배율은 2.1배, 중간값 담보대출비율은 45%입니다. 분기 말 기준으로 4건의 비상환 투자 건이 있으며, 이는 포트폴리오 원가 기준 2.5%, 시장 가치 기준 0.8%를 차지합니다. 6월 30일 기준 포트폴리오 총액은 12억 달러였으며, 분기 동안 매력적인 투자 기회를 지속적으로 창출하여 총 7,700만 달러를 투자했습니다. 이 중 1,300만 달러는 5건의 신규 플랫폼 투자에 투입되었으며, 이들의 중간값 부채 대비 EBITDA 비율은 2.3배, 이자보상배율은 4.2배, 담보대출비율은 30%였습니다. 저희 PSLF 합작 투자 포트폴리오는 핵심 순투자수익에 계속해서 중요한 기여를 하고 있습니다.

지난 12개월 동안, PNNT가 합작 투자에 투자한 자본에 대한 평균 현금 수익률은 15.1%였습니다. 6월 30일 기준 합작 투자 포트폴리오 총액은 13억 달러이며, 약 15억 달러까지 포트폴리오를 확장할 수 있는 여력이 있습니다. 6월에 합작 투자는 회전 신용 시설을 개정하여 이자율을 SOFR 플러스 2.25%에서 SOFR 플러스 2.1%로 인하했습니다. 또한 7월에는 합작 투자가 3억 달러 규모의 부채 증권화를 부분적으로 재융자했습니다. 합작 투자는 AAA 등급 트랜치를 재융자했고, 증권화의 가중평균 스프레드를 2.66%에서 1.69%로 97bp 낮췄습니다. 합작 투자 포트폴리오의 추가 성장이 기대되며, 자본 비용 감소는 향후 분기 PNNT의 수익 모멘텀을 강화할 것입니다. 분기 동안 저희는 선도 방위 기술 회사에 대한 지분 공동투자에서 의미 있는 수익 실현을 이루었습니다.

저희는 원래 110만 달러 투자에 대해 약 1,500만 달러의 총 수익을 받았으며, 이는 투자 자본 대비 거의 14배에 달하는 배수를 나타냅니다. 정부 서비스와 방위 산업은 여전히 저희가 가장 확신하는 투자 부문 중 하나이며, 꾸준히 최고의 성과를 내는 분야 중 하나입니다. 설립 이래로 저희는 이 부문에 약 30억 달러를 투자했으며, 그중 약 7억 8천만 달러는 PNNT를 통해 투자되었습니다. 이 투자들은 92%가 1순위 선순위 담보 대출이었고, 전체 내부수익률(IRR)은 12.2%로, 전략적으로 중요한 시장에서 운영되는 기업을 식별하는 저희의 능력을 입증합니다. 저희는 정부 서비스와 방위 산업의 장기 전망에 대해 매우 긍정적으로 보고 있으며, 이 부문은 저희 투자 철학과 잘 맞는 여러 특성을 가지고 있습니다. 수요는 역사적으로 견고한 연방 정부 예산 우선순위와 의미 있는 매출 가시성과 안정성을 제공하는 장기 계약에 의해 뒷받침되어 왔습니다.

이들 기업 중 다수는 탄탄한 현금 흐름 프로필과 변동 비용 구조를 보유하고 있으며, 일반 상업 산업보다 광범위한 경제 사이클에 덜 민감한 경향이 있습니다. 또한, 이 부문은 활발한 인수합병 시장과 강한 가치 평가 지원을 계속 누리고 있어, 가치 창출을 위한 다양한 경로를 제공합니다. 저희 포트폴리오는 국방부와 기타 임무 핵심 정부 기관을 지원하는 기업에 집중되어 있습니다. 저희는 방위 시스템 현대화, 디지털 인프라, 사이버 및 전자전 능력, 모델링 및 시뮬레이션, 드론 대응 기술, 차세대 자율 시스템 등 고우선순위 국가 안보 이니셔티브를 다루는 기업에 집중합니다. 이러한 우선순위는 앞으로 수년간 미국 방위비 지출의 중심이 될 것이며, 지속적인 투자 기회를 위한 우호적인 환경을 조성할 것이라고 믿습니다. 합작 투자 포트폴리오를 포함한 전체 기준으로 정부 서비스와 방위 산업은 총 투자액의 약 11%를 차지합니다.

저희의 경험, 소싱 역량, 매력적인 기회 세트를 고려할 때, 시간이 지남에 따라 이 비중을 늘릴 계획입니다. 소프트웨어는 시장 참여자들 사이에서 여전히 주목받는 분야입니다. 저희의 노출은 포트폴리오의 약 4.6%에 불과하며, 핵심 중간 시장 전략과 일관되게 구성되어 있습니다. 이 투자들은 주로 현금 지급형, 계약 보호 대출로, 적당한 레버리지와 비교적 짧은 만기를 가지고 있습니다. 이들은 방위, 의료, 금융 서비스 등 규제된 최종 시장을 대상으로 하는 임무 핵심 기업용 소프트웨어 비즈니스에 집중되어 있습니다. 이제 더 넓은 시장 환경에 대해 말씀드리겠습니다. 지난 6~9개월 동안 인수합병 활동이 증가했으나, 전반적인 상황은 여전히 불균형적입니다. 사모펀드 스폰서는 활발하며, 신규 출자 및 추가 투자 모두에서 매력적인 기회가 점차 늘어나고 있습니다. 우리는 올해 하반기 내내 활동 수준이 높게 유지될 것이라고 낙관하고 있습니다.

거래 활동 증가가 포트폴리오 전반에 걸친 상환을 촉진할 것으로 예상하며, 여기에는 지분 공동투자 수익화 기회와 그 자본을 수익 창출 투자로 재투자하는 기회가 포함됩니다. 핵심 중간 시장에서는 고품질 1순위 기한부 대출의 가격이 여전히 매력적이며, 일반적으로 SOFR에 500~550 베이시스 포인트를 더한 수준이고, 레버리지는 약 4.5배 EBITDA 수준입니다. 중요한 점은, 이러한 구조가 상위 중간 시장에서 흔히 볼 수 있는 계약 조항 유사 구조와 달리 의미 있는 계약 보호 장치를 계속 포함하고 있다는 것입니다. 우리는 현재 환경이 확립된 사모펀드 스폰서 관계, 일관된 딜 플로우 접근성, 그리고 엄격한 심사를 갖춘 대출자에게 유리하다고 믿습니다. 이것들은 펜넌트파크 플랫폼의 오랜 강점입니다. 우리는 핵심 중간 시장이 매력적인 위험 조정 기회를 제공한다고 계속 믿고 있습니다. 이 부문의 기업들은 일반적으로 EBITDA가 1,000만 달러에서 5,000만 달러 사이이며, 광범위한 신디케이트론 및 하이일드 시장의 실질적 기준치 이하에서 운영되는 경우가 많습니다.

그 결과, 대출자들은 일반적으로 광범위한 실사를 수행하고, 의미 있는 재무 계약을 협상하며, 적절한 레버리지와 지분 완충 장치를 갖춘 거래 구조를 설계하고, 회사 재무 정보에 정기적으로 접근할 수 있습니다. 설립 이후 거의 19년 동안 PNNT는 평균 수익률 11.1%로 94억 달러를 투자했으며, 투자 자본에 대한 손실률은 연간 약 20 베이시스 포인트에 불과해 여러 시장 사이클을 거친 일관되고 엄격한 접근 방식을 입증합니다. 전략적 자본 제공자로서 우리는 포트폴리오 기업의 성장을 지원합니다. 많은 경우, 우리는 지분 공동투자를 통해 기업의 상승 잠재력에 참여합니다. 이러한 지분 공동투자에 대한 우리의 수익률은 시간이 지남에 따라 우수했습니다. 설립 시점부터 6월 30일까지 우리 플랫폼 전체에서 6억 2,900만 달러 이상의 지분 공동투자를 했으며, 내부수익률(IRR) 25%와 투자 자본 대비 2배의 배수를 기록했습니다.

앞으로도 경험 많은 팀과 광범위한 출자 플랫폼이 매력적인 딜 플로우를 창출하는 데 유리한 위치를 제공합니다. 우리는 자본 보존과 엄격하고 인내심 있는 투자 접근 방식을 유지하는 데 변함없이 전념하고 있습니다. 우리는 계속해서 강력한 자유 현금 흐름을 창출하는 고품질 중간 시장 기업에 투자하는 데 집중하고 있습니다. 우리는 이러한 가치를 선순위 담보 대출을 통해 확보하며, 계약상 현금 흐름을 배당금 형태로 주주들에게 지급합니다. 이 개요를 바탕으로, 재무 결과에 대한 자세한 검토를 위해 리크에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 아트. 6월 30일로 종료된 분기 동안 GAAP 및 핵심 순투자수익은 주당 0.14달러였습니다. 투자 수익은 이자 수익 2,000만 달러, 배당 수익 450만 달러, 기타 수익 30만 달러로 구성되었습니다. 분기 동안의 영업비용은 다음과 같습니다: 이자 및 신용 시설 비용 880만 달러, 기본 관리 및 인센티브 수수료 540만 달러, 일반 및 관리비 150만 달러, 소비세 충당금 20만 달러였습니다. 세금 충당금을 포함한 채무 투자에 대한 순실현 및 미실현 손익은 440만 달러의 손실이었습니다. 6월 30일 기준 순자산가치는 주당 6.56달러로, 지난 분기 주당 6.73달러와 비교됩니다. 분기 말 기준 부채비율은 1.29배였으며, 자본 구조는 담보 및 무담보 부채를 포함한 다양한 자금 조달원으로 분산되어 있습니다.

6월 30일 기준 주요 포트폴리오 통계는 다음과 같습니다. 저희 포트폴리오는 37개 산업에 걸쳐 159개 기업으로 매우 다양하게 구성되어 있습니다. 채무 투자에 대한 가중 평균 수익률은 11%였습니다. 포트폴리오는 1순위 선순위 담보 부채 46%, 2순위 담보 부채 2%, PSLF에 대한 후순위 채권 15%, 기타 후순위 부채 7%, PSLF 지분 6%, 기타 우선주 및 보통주 공동 투자 24%로 구성되어 있습니다. 채무 포트폴리오의 87%는 변동 금리입니다. 이상으로, 마무리 발언을 위해 다시 아트에게 마이크를 넘기겠습니다.