올린 26년 3분기 어닝콜

스티브, 진행해 주십시오. 감사합니다, 교환원님.

안녕하십니까. 오늘 올린의 2026년 3분기 실적을 살펴보는 자리에 함께해 주셔서 감사합니다. 오늘 발표와 관련 자료, 그리고 이어질 질의응답에서는 향후 실적에 대한 추정이나 기대와 관련된 진술이 포함될 수 있다는 점을 유념해 주시기 바랍니다. 이러한 진술은 미래예측진술이며, 실제 결과는 전망치와 상당한 차이가 있을 수 있습니다. 실제 결과가 당사의 전망과 달라질 수 있는 요인 중 일부는 최근 제출한 10-K 양식의 위험 요인 항목과 어제 발표한 3분기 실적 보도자료에 제한 없이 설명되어 있습니다. 오늘의 녹취록과 발표 자료는 당사 웹사이트의 투자자 정보 섹션 내 지난 행사 항목에서 확인하실 수 있습니다. 실적 보도자료와 관련 재무 데이터 및 정보는 보도자료 항목에서 확인하실 수 있습니다.

오늘 아침 함께 자리한 분은 올린의 사장 겸 최고경영자인 켄 레인과 최고재무책임자인 토드 슬레이터입니다. 먼저 준비된 발언을 말씀드린 후 여러분의 질문을 받겠습니다. 이제 올린의 사장 겸 최고경영자인 켄 레인에게 진행을 넘기겠습니다.

감사합니다, 스티브. 오늘 함께해 주신 모든 분께도 감사드립니다. 올린에 관심을 가져주셔서 감사합니다. 그럼 3페이지에서 3분기 전반을 간략히 살펴보겠습니다. 이번 분기는 지난 실적 발표에서 말씀드린 내용이 상당 부분 반영된 결과였습니다. 매우 역동적인 환경이 계속되는 가운데 각 사업부는 고객 지원, 상업적 규율 유지, 구조적 비용 절감, 현금 창출에 계속 집중했습니다. 이번 분기 우리 팀은 몇 가지 중요한 분야에서 진전을 이뤘습니다. 프리포트 사업장에서의 작업을 완료했고, 계획대로 9월 중순 VCM 자산을 정상 가동 상태로 복귀시켰습니다. 가성소다 시장은 견조한 모습을 유지했으며, 올린 영업팀은 변동성이 큰 수출 시장 여건 속에서도 3분기 가성소다의 가치를 극대화했습니다. 에폭시 사업은 자체 개선 조치, 배합 솔루션 사업의 성장, 그리고 미국과 유럽에서 안정적이고 신뢰할 수 있는 공급을 원하는 현지 고객을 지원하겠다는 당사의 약속에 힘입어 계속 혜택을 얻고 있습니다.

윈체스터의 상업용 탄약 수요는 전년 대비 개선됐으며, 군수 사업은 새로운 계약 수주로 계속 탄력을 받고 있습니다. 이는 미군 전투원에게 필수적인 공급업체로서 당사가 보여준 우수한 성과를 인정받은 결과입니다. 마지막으로, 규제 승인이 진전됨에 따라 올린과 헌츠먼의 합병을 위한 통합 계획을 한층 강화했습니다. 회사의 전 사업 부문에서 안전하고 신뢰할 수 있으며 일관된 실행을 우선시한다는 일상적인 업무의 초점은 변함없습니다. 4페이지로 넘어가 헌츠먼과의 예정된 합병에 관한 최신 상황을 말씀드리겠습니다. 8월 주주총회에서 이번 거래에 대해 압도적인 지지를 얻어 명확한 위임을 받았으며, 저금리 헌츠먼 채권을 유지하는 데 필요한 지지 기준도 넘겼습니다. 거래 종결을 향해 순조롭게 진전을 이어가고 있습니다. 미국에서는 하트-스콧-로디노 대기 기간이 만료됐으며, 그 밖의 주요 관할 지역 여러 곳에서도 규제 승인을 받았습니다.

유럽과 중국을 비롯한 나머지 지역에서는 심사가 계속 진행 중입니다. 지금까지의 진전을 고려해 거래 종결 시점을 2027년 1분기로 예상하고 있습니다. 당장의 최우선 과제는 거래 종결 첫날부터 실행에 나설 준비를 갖추는 것입니다. 토드의 지휘 아래, 2027년 1분기 거래 종결 일정에 맞춰 종결 전 통합 계획을 앞당겨 진행하고 있습니다. 비용 시너지와 통합 혜택을 4억 달러 이상 실현할 수 있다는 자신감을 유지하고 있으며, 현재 진행 중인 계획 수립은 거래 종결 후 신속하게 출발하는 데 도움이 될 것입니다. 통합을 어떤 방식으로 추진하고 있는지 이해하는 것이 중요하다고 생각합니다. 업계를 선도하고 글로벌 경쟁 우위를 갖춘 자산 기반과 뛰어난 인재들로 새로운 회사를 만들어가고 있습니다. 업계를 선도하는 기준을 바탕으로 조직을 설계하고 있으며, 고객과 주주, 임직원에게 가치를 창출하는 핵심 사업에 집중하는 효율적이고 날렵한 회사를 만들어가고 있습니다.

데이터에 기반해 조직을 설계하고, 명확한 책임 체계와 성과를 이끌어내는 인센티브 프로그램을 마련할 것입니다. 앞으로 몇 주 안에 올린-헌츠먼에 대해 더 자세히 말씀드리겠습니다. 그에 앞서 오늘 발표드릴 내용은 거래 종결 후 올린-헌츠먼의 티커가 OHN으로 변경된다는 점입니다. 이제 5페이지를 보시면서 3분기 염소알칼리 제품 및 비닐 사업의 실적을 자세히 살펴보겠습니다. 예상대로 프리포트 염화비닐 모노머(VCM) 시설은 정상 가동을 재개했습니다. 가동률 하락으로 약 3,000만 달러의 부정적인 영향이 발생했습니다. 이번 분기에는 에틸렌디클로라이드(EDC)를 더 많이 판매했지만, EDC 가격은 2분기보다 완화됐으며 분쟁 이전 수준보다는 여전히 높습니다. 내수 가성소다 가격은 2분기와 비슷한 판매량을 기록한 가운데 소폭 상승했습니다. 중국의 과잉 생산으로 수출 가격에 상당한 하방 압력이 가해졌습니다. 고객사의 정기 보수로 염소 판매량은 감소했지만, 수처리 사업은 계절적 요인으로 호조를 보였습니다.

업계의 가동 중단, 계절적 비닐 수요 둔화, 에너지·원료·운송비의 글로벌 상승세가 맞물리면서 연말로 갈수록 가성소다 시장은 공급이 빠듯해지고 있습니다. 가격 인상을 발표했으며, 2027년 1분기에 이를 실현할 것으로 예상합니다. 이어서 6페이지를 보시면서 에폭시 실적을 살펴보겠습니다. 올린의 에폭시 사업은 지속적으로 개선되고 있으며, 이는 자체 개선 조치와 마진 관리에 힘입은 결과입니다. 원료 비용이 크게 상승하고 있어 이러한 조치가 중요합니다. 통제할 수 있는 부분에 계속 집중하면서 사업의 비용 구조를 크게 개선했으며, 미국과 유럽 고객에게 신뢰할 수 있는 수직계열화된 현지 공급업체로서 올린의 입지를 계속 활용하고 있습니다. 또한 전자, 복합재료, 코팅 분야의 응용 제품을 중심으로 고부가가치 배합 솔루션 포트폴리오를 계속 확대하고 있습니다. 가격 변동성이 낮아지면서 벤젠과 프로필렌 가격은 큰 폭으로 등락했습니다.

에폭시 팀은 가격 인상을 발표해 이러한 영향을 신속하게 상쇄하기 위한 조치를 취했습니다. 디젤 및 운송 비용 상승을 완화하기 위해 모든 지역과 운송 방식에 연료 할증료도 적용했습니다. 유럽은 보조금을 지원받는 아시아의 과잉 생산으로부터 복합재 밸류체인을 보호하기 위한 세이프가드 조치를 검토하고 있습니다. 이 조치가 성공하면 자동차, 풍력 에너지, 항공우주 및 방위산업을 비롯한 핵심 산업에 필수적인 에폭시 수지와 관련 시스템 등 다양한 복합재 원료가 혜택을 받을 것입니다. 유럽연합이 이러한 흐름을 살려 단호하게 행동하고 잠정 조치를 신속히 마련하는 것이 매우 중요합니다. 올린은 이 과정 전반에 걸쳐 지원해 왔으며, 앞으로도 계속 지원할 것입니다. 저희는 구조적인 비용 절감 조치, 영업 규율, 안정적인 공급, 고부가가치 최종 용도 시장에서의 참여 확대에 집중해 더욱 회복력 있는 사업을 구축하고 있습니다. 헌츠맨과의 합병이 완료되면 이러한 모든 노력이 가속화될 것입니다.

이제 7페이지의 윈체스터 사업을 살펴보겠습니다. 3분기 야외용 상업 탄약 수요는 전년 동기 대비 계속 개선됐습니다. 연초 이후 9월까지 총기 구매를 위한 미국 국가즉석범죄경력조회시스템의 신원 조회 건수는 2020년 이후 처음으로 전년 동기 대비 증가했습니다. 밸류체인 재고를 엄격하게 관리하고 수요 기반 생산 방침을 유지하는 가운데, 상업용 주문 잔고는 전년 대비 계속 증가하고 있습니다. 윈체스터 팀의 조치 덕분에 유통 재고, 소비자 판매량, 자체 생산 간의 균형은 지난해 같은 시점보다 현재 훨씬 더 건전합니다. 군수 사업도 계속 양호한 실적을 내고 있습니다. 윈체스터는 이번 분기에 10억 달러가 넘는 계약을 수주했으며, 이 중 약 6억 달러는 신규 레이크시티 6.8밀리미터 탄약 시설 구축에 사용될 예정입니다.

이번 달 윈체스터는 레이크시티에서 생산한 6.8밀리미터 탄약을 미군에 처음으로 납품했습니다. 신규 제조 시설이 완공됨에 따라 프로젝트 완료 시점에는 임시 생산 능력이 현재의 10배로 확대될 것으로 예상됩니다. 이는 미국 정부 소유 설비에서 생산된 탄약 중 새로운 6.8밀리미터 탄약의 모든 요건을 충족하는 최초의 제품입니다. 이를 통해 윈체스터 팀의 업계를 선도하는 설계, 엔지니어링 및 제조 역량을 입증했습니다. 육군은 또한 5년간의 제2 공급원 계약을 갱신했으며, 향후 12개월 동안 최초 납품분의 가치는 5,000만 달러입니다. 이 계약은 미시시피주 옥스퍼드 공장과 일리노이주 이스트앨턴 공장에서 군용으로 생산하는 탄약을 대상으로 합니다. 이러한 조치는 미군이 윈체스터를 강하게 신뢰하고 있음을 보여줍니다. 이제 재무 주요 사항을 설명해 주실 토드에게 통화를 넘기겠습니다.

감사합니다, 켄. 슬라이드 8을 보면서 운전자본, 유동성 및 재무 상태를 검토하겠습니다. 이번 주 초 올린은 헌츠맨과의 합병 이후 통합 회사의 운영을 지원하기 위해 새로운 신용 계약을 체결했습니다. 통합된 거래 은행 그룹의 강력한 약정을 바탕으로, 이 계약은 거래 종결 시 올린-헌츠맨의 유동성과 재무 유연성을 확대할 것입니다. 2026년 첫 9개월 동안 운전자본이 증가했는데, 이는 통상적인 계절적 재고 확충과 과거 소송 관련 충당부채에 대한 지급을 반영한 것입니다. 2026년 올린은 과거 소송 의무와 관련해 신텍에 약 1억 1,400만 달러를 지급했습니다. 올해 추가 지급은 없을 것으로 예상합니다. 4분기에는 계절적 요인으로 운전자본이 감소할 것으로 예상하며, 재고와 매출채권을 지속적으로 관리할 계획입니다. 이에 따라 과거 소송 관련 지급의 영향을 제외하면 연말 운전자본은 2025년 수준과 대체로 비슷할 것으로 예상합니다.

과거 소송 관련 지급과 합병 관련 비용으로 인해 연말 순부채는 2025년 말보다 증가할 것으로 예상합니다. 연말 레버리지 비율은 약 5배 또는 그보다 약간 높은 수준일 것으로 예상합니다. 분기 말 기준 가용 유동성은 13억 달러이며, 회전신용대출의 미인출 한도에는 제한이 없습니다. 자본 배분 우선순위에는 변함이 없습니다. 2026년 자본 지출 목표는 약 2억 달러이며, 자산의 안전하고 신뢰성 높고 효율적인 운영에 초점을 맞춰 투자할 계획입니다. 오랜 기간 이어온 분기 배당 지급을 계속할 것으로 예상하며, 다음 배당 지급으로 분기 배당 연속 지급 100주년을 맞이하게 됩니다. 마지막으로, 유동성을 보존하고 재무 유연성을 유지하겠다는 방침에는 변함이 없으며, 잉여현금흐름은 미상환 부채를 줄이는 데 사용할 계획입니다.