로열 골드 26년 2분기 어닝콜

좋은 아침입니다. 로열 골드의 2026년 2분기 실적에 대해 논의하게 되어 반갑습니다. 이번 행사는 생중계되고 있으며, 이번 콜의 녹음본은 당사 웹사이트에서 다시 보실 수 있습니다. 오늘 콜에는 윌리엄 하이센버텔 사장 겸 CEO, 폴 리브너 수석 부사장 겸 CFO, 마틴 래필드 수석 부사장(운영 담당)이 참석했습니다. 경영진의 다른 멤버들도 질문에 답변할 준비가 되어 있습니다. 오늘 콜 중에는 당사의 전망과 미래 기대에 관한 내용을 포함한 미래 예측성 발언을 할 것입니다. 이러한 발언은 실제 결과가 크게 다를 수 있는 위험과 불확실성에 노출되어 있습니다. 이러한 위험과 불확실성은 어제 발표한 보도자료와 SEC에 제출한 서류에 자세히 설명되어 있습니다. 또한 조정 순이익, 조정 주당 순이익, 조정 EBITDA, 현금 G&A 등 비 GAAP 재무 지표도 언급할 예정입니다.

이들 지표와 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 지표 간의 조정 내역은 어제 발표한 보도자료에서 확인할 수 있으며, 당사 웹사이트에도 게시되어 있습니다. 빌이 2분기 개요를 시작하고, 마틴이 포트폴리오에 대해 설명하며, 폴이 재무 현황을 업데이트할 예정입니다. 공식 발언이 끝난 후에는 질의응답 시간을 갖겠습니다. 이제 빌에게 콜을 넘기겠습니다.

좋은 아침입니다. 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 슬라이드 4번부터 시작하겠습니다. 2025년에 사업을 크게 확장한 후 두 번째 완전한 분기 연결 재무 실적입니다. 2026년 상반기의 강력한 실적은 포트폴리오 규모의 실질적인 변화를 명확히 보여줍니다. 분기 매출은 4억 5,100만 달러, 영업 현금 흐름은 기록적인 3억 3,500만 달러, 순이익은 2억 3,600만 달러였습니다. 이는 전년 동기 대비 각각 115%, 119%, 79% 증가한 수치입니다. 다양화된 포트폴리오는 여러 자산에서 매출을 창출했으며, 단일 자산이 매출의 13%를 초과하지 않았고, 10%를 초과한 자산은 두 개뿐이었습니다. 자산 집중 위험을 줄이는 것이 2025년 인수의 주요 동인이었으며, 이는 현재 업계에서 가장 다양화된 포트폴리오 중 하나로 반영되어 기쁩니다.

조정 후 순이익은 2억 1,800만 달러, 주당 2.56달러로 전년 대비 41% 증가했습니다. 우리는 여전히 금 중심 사업이며, 금은 분기 총 매출의 76%를 차지했습니다. 조정 EBITDA 마진은 분기 동안 83%로 높게 유지되었으며, 이는 낮고 안정적인 현금 일반관리비를 반영합니다. 분기 동안 주주들에게 연간 주당 1.90달러, 전년 대비 6% 증가한 총 4,000만 달러의 배당금을 지급했습니다. 분기 중 회전 신용 대출에서 2억 달러를 상환했으며, 분기 말 총 가용 유동성은 12억 달러였습니다. 주식 환매 프로그램을 적극적으로 진행하여 14만 7,000주를 총 3,000만 달러에 재매입 및 소각했습니다. 지난 분기 콜에서 논의한 바와 같이, 주식 환매 프로그램은 신중하게 사용할 추가 자본 배분 도구로 도입되었습니다.

자본 배분에 있어 여러 우선순위가 있으며, 사업 개발 파이프라인, 재무 상태, 정기 배당, 주식 가치 평가를 고려하여 의사결정을 합니다. 분기 동안 Aurizona에 대한 추가 투자, 4,000만 달러 배당금 지급, 주식 환매, 그리고 유동성 보존을 위한 의미 있는 부채 감축을 균형 있게 수행했습니다. 시장 상황과 전망 변화로 인해 장기적으로 자본을 수익성 있게 배분할 기회를 균형 있게 조절하며 유연하게 대응해야 합니다. 2분기에는 시장이 당사 기업 가치를 제대로 반영하지 못했다고 판단하여, 다른 우선순위와 함께 주식 환매를 적극적으로 진행했습니다. 추가 활동은 기업의 단기 및 장기 우선순위에 기반하며 단순한 가치 평가에만 의존하지 않을 것입니다. 분기 동안 Sandstorm 포트폴리오 단순화 작업도 추가 진전을 이루었습니다.

분기 종료 후 Hod Maden 합작 투자 지분 구조 조정을 발표했으며, 지분을 30%에서 15%로 줄이는 대신 추가 로열티 이익을 받았습니다. Hod Maden은 고등급이자 고마진 프로젝트로서, 당사는 핵심 로열티 및 스트리밍 사업과 전반적인 지분 비율을 더 일치시키면서도 당사 지분 가치를 유지하게 되어 기쁩니다. 잔여 지분은 당사 포트폴리오에 이상적인 투자 구조는 아니지만, 소규모 지분으로 운영 및 자본 비용 위험 노출을 크게 줄였으며, 앞으로도 이 지분을 줄일 기회를 모색할 수 있습니다. 또한 Americas Gold and Silver와 협력하여 Relief Canyon 광산과 관련된 고정 인도 의무를 해결했습니다.

이는 관리가 번거로운 복잡한 계약이었으며, 양측 모두에게 방해 요소를 제거하면서도 Relief Canyon의 로열티나 스트림 이익에는 영향을 주지 않습니다. 이 거래들로 인해 투자자들이 이해하기 어려웠던 Sandstorm 포트폴리오의 일부 측면을 크게 단순화했습니다. 지난 몇 달간 Horizon 구조를 간소화하고, 비핵심 지분을 매각하며, Bear Creek 투자를 재구성하고, Relief Canyon 의무를 해결했으며, Hod Maden 직접 지분 구조 조정도 진전을 이루었습니다. 이러한 조치들은 Sandstorm과 Horizon 거래를 발표할 때 전략적 우선순위였으며, 이렇게 빠르게 진전을 보여 기쁘게 생각합니다. 이제 마틴에게 분기 포트폴리오 실적에 대해 말씀드리도록 하겠습니다.

감사합니다, 빌. 5번 슬라이드로 넘어가면, 이번 분기에도 견고한 포트폴리오 실적을 기록했습니다. 생산량은 100,000 GEO였으며, 매출은 4억 5,100만 달러였습니다. 로열티 매출은 전년 동기 대비 83% 증가한 1억 4,000만 달러를 기록했습니다. Cortez 레거시 존과 Voisey's Bay에서 전년 대비 큰 매출 증가가 있었고, 신규 Antamina, Caserones, Houndé, Fruta del Norte 지분도 강한 기여를 했습니다. 스트림 매출도 전년 대비 크게 증가해 3억 1,100만 달러로 133% 상승했습니다. Andacollo, Pueblo Viejo, Rainy River, Khoemacau, Wassa, Sevinchenah에서 전년 대비 매출이 크게 증가했으며, Mount Milligan에서는 다소 감소했습니다. Kansanshi와 신규 Greenstone, Bonikro, Cerro Moro, Chapada 스트림에서도 강한 기여가 있었습니다.

2026년 금속 판매 가이던스와 관련해 금과 은은 가이던스 범위 내에서 잘 추적되고 있으며, 구리 및 기타 금속은 범위 상단 근처 또는 그 이상으로 추세를 보이고 있습니다. Antamina NPI 로열티에서 예상보다 적은 공제와 다른 자산들의 강한 실적 덕분에 구리 관련 매출이 크게 증가했습니다. 기타 금속 판매는 Antamina의 강한 아연 생산과 Voisey's Bay의 니켈 생산 덕분에 혜택을 받았습니다. 이제 6번 슬라이드로 넘어가 포트폴리오 내 주목할 만한 발전 사항에 대해 간략히 설명드리겠습니다. Mount Milligan에서 Centerra는 금과 구리 생산이 연간 가이던스를 충족할 것으로 보고했습니다.

Rainy River에서는 Coeur가 1분기 말에 New Gold를 인수한 후, 광산 인근 시추 시험과 50평방킬로미터가 넘는 Rainy River 지구의 대규모 토지 패키지 탐사를 중점으로 하는 보다 공격적인 탐사 프로그램 계획을 발표했습니다. Greenstone에서는 Equinox가 운영이 계속 확대되고 있으며, 2분기 일수의 69%가 일일 27,000톤이라는 제련소 명판 용량을 초과했다고 보고했습니다. Equinox는 이러한 추세가 계속되어 올해 남은 기간 동안 분기별 생산량이 증가할 것으로 예상합니다. Red Chris에서는 캐나다 정부가 Block Cave 프로젝트에 5억 캐나다 달러를 투자한다고 발표했습니다. Newmont는 브리티시컬럼비아주로부터 프로젝트에 대한 주요 규제 승인을 받았으며, 연말경 이사회 승인을 향해 진행 중입니다.

Caserones에서는 Lundin Mining이 음극 플랜트 활용도를 높이고 구리 생산을 확대하기 위한 작업을 진행 중이며, 올해는 지구 내 10개 이상의 탐사 목표에 대해 39,000미터의 시추가 계획되어 있습니다. Angelica와 Caserones 갱 주변의 심층 황화물 목표 지역에 대한 초기 자원 평가가 2027년 1분기에 예상됩니다. Fruta del Norte에서는 Lundin Gold가 2개의 추가 구리-금 포르피리 광체를 발견해 지구 내 총 7개로 늘렸으며, Sandia 포르피리의 최초 자원 평가가 2027년 초에 예상된다고 보고했습니다. Kansanshi에서는 First Quantum이 2026년 생산 가이던스를 확인했으며, 2분기 S3 플랜트 처리량이 설계 용량을 상회했는데, 이는 가동 시간 증가, 높은 활용도, 개선된 제련 속도에 기인한다고 보고했습니다. Bonikro에서는 Allied Gold가 광산 수명을 2029년에서 2036년으로 연장할 것으로 기대하며, 연평균 금 생산량은 12만 온스가 될 것으로 예상합니다.

Allied는 또한 2026년 말에서 2027년 초에 저품위 광석 더미 처리 가속화를 위해 플랜트 용량 증대 방안을 검토 중입니다. Platreef에서는 Ivanhoe가 1단계 상업 생산을 2026년 4분기로 예상하고 있습니다. 6월에 Shaft 3 시운전이 완료되었으며, Ivanhoe는 이것이 1단계 생산 확대와 2단계 확장에 도움이 될 것으로 기대합니다. 2단계 제련소 건설은 2027년 4분기 완공 예정대로 진행 중입니다. 지난주 금 스트림 계약에 따른 첫 인도를 받았으며, 광산이 상업 생산을 향해 확대됨에 따라 인도량이 증가할 것으로 기대하고 있습니다. Mara에서는 Glencore가 어제 Alumbrera 광산의 조기 재개를 보고했으며, Agua Rica 타당성 엔지니어링이 진행 중이고 환경 허가 신청이 곧 제출될 예정이며, RIGI 승인은 그 직후에 예상됩니다.

Hod Maden에서는 운영권이 Lidya로 완전히 이전되었으며, 건설이 계속되는 가운데 Lidya가 프로젝트 일정과 실행 계획을 검토하고 있습니다. 지금까지의 작업을 바탕으로 프로젝트 지출과 약정은 2026년 1월 SSR Mining이 발표한 기술 보고서 요약에 반영된 범위 내에 있습니다. 6월 30일 기준으로 전체 프로젝트 진행률은 엔지니어링 74%, 계약 및 조달 44%, 건설 8%를 고려할 때 약 25%였습니다. 누적 지출은 약 1억 7,500만 달러였습니다. 리디아는 일정 및 실행 계획 검토 완료, 남은 주요 건설 및 조달 패키지의 적시 실행을 전제로 2028년 초기 농축물 생산을 목표로 계속 추진하고 있습니다. 마지막으로, 최근 칠레 중부 및 북부 지역의 심한 겨울 날씨로 인해 안다콜로와 카세로네스 두 곳 모두에서 일시적인 운영 문제가 발생했음을 알려드립니다.