유니티 그룹 TD Cowen's 54th Annual Technology, Media & Telecom Conference
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- 유니티의 경영진은 M&A에 대해 개방적인 입장을 유지하며, 주주 가치를 극대화하는 방향으로 자산 매각이나 조인트벤처(JV) 등 다양한 옵션을 검토하고 있다고 밝혔다.
- 유니티는 전체 키네틱 사업부를 매각하는 것이 이상적이지만, 프리미엄 평가를 받는 광섬유 자산만 분리 매각하는 것도 고려할 수 있다고 말했다.
- 광섬유 및 상업용 광섬유 자산의 밸류에이션은 거시경제 및 지정학적 리스크에도 불구하고 견고하게 유지되고 있으며, 광섬유 자산은 10~20배, DSL 및 구리 자산은 5~6배의 배수를 보이고 있다.
- 비핵심 자산으로는 미사용 광섬유, DSL, 부동산, 구리 금속 등이 있으며, 이 중 미사용 광섬유가 가장 매각 가능성이 높고, 이러한 자산 매각은 장기 전략에 큰 영향을 미치지 않는다.
- 1분기 실적에서 EBITDA가 예상보다 크게 상회했으며, 일회성 광섬유 매출이 큰 영향을 미쳤다. 가이던스 상향도 고려했으나, 일부 매출 인식 시점이 불확실해 보수적으로 유지했다.
- 키네틱 사업부는 기록적인 신규 가입자 수와 낮은 해지율을 기록했으며, 해지율 개선은 고객 관리 도구 및 커뮤니케이션 강화에 기인한다.
- ARPPU(가입자당 평균 수익)는 1분기에 5% 증가했으나, 연간 성장률은 2~3% 범위 내에서 안정될 것으로 예상된다.
- LEO 위성 인터넷은 주로 구리 기반 서비스에 경쟁 위협을 주지만, 광섬유 구축 시 고객을 상당 부분 회복할 수 있다.
- 광섬유 구축 속도를 높이는 데는 LEO 위성 경쟁뿐만 아니라 시장 선점과 케이블 경쟁 대응이 주요 동기이다.
- 광섬유 구축 단가는 1패스당 900~1000달러 수준으로 안정화되어 있으며, 내부 및 외부 건설팀 활용과 공급망 관리로 비용 상승을 억제하고 있다.
- 구리망 폐기는 유지 비용 절감과 에너지 비용 감소 측면에서 기회가 크며, 이미 일부 시장에서 폐기 작업이 진행 중이다.
- AI 추론(inference) 시장 진입 초기 단계이며, 대규모 광섬유 인프라 구축과 다중 관로 설치로 미래 수요에 대비하고 있다.
- 광섬유 웨이브 사업은 현재 시장 점유율 5% 미만이지만, 10~20% 점유율 달성을 목표로 하고 있다.
- 엣지 컴퓨팅은 AI 활용 증가에 따른 수요가 기대되며, 유니티는 중소 시장 중심으로 경쟁 우위를 확보하고 있다.
STOCKNOW 인사이트
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스크립트
첫 5개 문단을 발언자별로 확인할 수 있습니다.
좋습니다. 시작하겠습니다. 안녕하세요. 제54회 TD 카우언 TMT 컨퍼런스 첫째 날에 오신 것을 환영합니다. 저는 그레고리 윌리엄스입니다. TD 카우언에서 케이블, 무선, 통신사, 그리고 광섬유를 담당하고 있습니다. 이번 세션에는 IR 및 재무 담당 수석 부사장 빌 디툴리오와 유니티 전략 재무 담당 EVP 드루 스미스가 함께합니다. 드루는 키네틱 측 CFO 출신이기도 합니다. 두 분, 참석해 주셔서 감사합니다.
감사합니다. 감사합니다. 회사가 근거 없는 인수합병 보도에 대해 언급하지는 않겠지만, 가치 최적화에 대해 생각해 볼 수 있도록 도와주실 수 있을까요?
자산 매각과 합작 투자 유형에는 수십 가지 변형이 있습니다. 우선, 50대 50 합작 투자를 일관되게 하는 잠재적 구매자가 있다고 가정해 보겠습니다. 직접 매각을 선호하실 것이라고 생각합니다. 주주 가치를 최적화하는 어떤 방안이 있는지 설명해 주실 수 있을까요?
네, 제가 먼저 말씀드리겠습니다. 올해도 저희를 초대해 주셔서 감사합니다, 그렉. 물론, 말씀드릴 수 있는 내용에는 한계가 있습니다. 어떤 소문에 대해 추측하고 싶지는 않지만, 과거에 저희가 말하고 행동한 바를 보면 인수합병에 대해 매우 열린 자세를 취해 왔습니다. 과거에 비핵심 자산뿐 아니라 다소 핵심 자산이라고 할 수도 있는 자산을 매각하여 상당한 가치를 실현한 적도 있습니다. 저희는 주주 가치 극대화에 열려 있다고 생각합니다. 만약 인수합병이 단기적으로 그에 부합하고 저희에게 가장 적합한 계획이라면, 추구할 수도 있고 아닐 수도 있습니다. 다시 말해, 주주 가치를 극대화하려는 노력입니다.
이런 관점에서 구매자들은 자연스럽게 성장 자산만 원할 것입니다. 과거 광섬유 회사들에서 본 바와 같이, 구식 자산을 사려 하지 않는 경우가 많았습니다. 유니티가 AT&T 거래에서 루멘이 했던 것과 유사하게 구식 DSL 자산을 보유하는 것을 고려할 수 있을까요? DSL을 포함한 전체 설비를 구매자가 인수하는 쪽을 선호하시나요?
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어닝콜 참가자
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