카디널 헬스 Morgan Stanley 24th Annual Global Healthcare Conference

여러분, 안녕하세요. 모건 스탠리 글로벌 헬스케어 컨퍼런스에 오신 것을 환영합니다. 저는 모건 스탠리 헬스케어 서비스 리서치 책임자 에린 라이트입니다. 오늘 저희와 함께해 주신 카디널 헬스의 제이슨 홀라 CEO와 IR 책임자 데이비드 프로스트께 감사드립니다. 와주셔서 진심으로 감사합니다. 이제 데이비드에게 간단한 말씀을 넘기겠습니다.

네, 완벽합니다. 초대해 주셔서 감사합니다, 에린. 여기에 오게 되어 매우 기쁩니다. 시작하기 전에 몇 가지 안내 말씀 드리겠습니다. 오늘 저희는 미래 예측성 발언을 할 예정이며, 이는 실제 결과가 예측되거나 암시된 것과 크게 다를 수 있는 위험과 불확실성에 노출되어 있습니다. 이러한 요인에 대한 설명은 당사 투자자 관계 웹사이트 ir.cardinalhealth.com에 게재된 SEC 제출 문서를 참고해 주시기 바랍니다. 자, 시작하겠습니다.

중요 공시 사항은 모건 스탠리 리서치 공시 웹사이트 morganstanley.com/researchdisclosures를 참고해 주시기 바랍니다. 시작할 때 말씀드리지 못했네요. 그럼 Q&A로 바로 시작하겠습니다. 참석해 주셔서 다시 한번 감사드립니다. 당연히, 먼저 2027 회계연도 초기 가이던스를 8월에 발표하셨습니다. EPS 가이던스는 13%에서 15% 성장률을 제시하고 있습니다. 이는 장기 목표인 12%에서 14%를 상회하는 수치입니다. 이 성장 중에서 운영 성과에서 기대되는 부분과 이자 비용 감소, 기타, 세율 등 아래 항목에서 기인하는 부분이 각각 얼마나 되는지, 그리고 올해를 생각할 때 중요한 변동 요인으로 고려해야 할 사항들을 조금 더 상세히 설명해 주실 수 있나요?

물론입니다. 우선 저희를 초대해 주셔서 감사합니다, 에린, 그리고 여기 함께해 주신 모든 분들께도 감사드립니다. 2027 회계연도에 대해 생각할 때, 지난 몇 년간의 성공이 계속 이어지는 것으로 보시면 됩니다. 저에게 가장 먼저 떠오르는 단어는 실행력의 폭과 깊이, 그리고 그 결과입니다. 2026 회계연도에는 저희 다섯 개 운영 부문 모두가 훌륭한 성과를 냈습니다. 손익뿐만 아니라 현금 흐름 측면에서도 마찬가지였습니다. 지난해에는 다섯 부문 모두에서 성공을 거두었고, 2027 회계연도 가이던스 역시 다소 정상화된 수준에서 그 성공이 계속될 것으로 예상합니다.

저희는 다시 한 번 모든 사업 부문이 매우 건설적인 시기를 맞이할 것으로 기대하며, 이것이 바로 장기 가이던스인 12%~14%와 2027 회계연도 13%~15% 성장률을 재확인한 이유입니다. 이 다섯 개 사업 부문 각각을 살펴보면 두 가지 주요 요소로 분류할 수 있습니다. 첫째, 기본적인 수요와 시장, 그리고 활용도는 매우 건설적인 상태를 유지하고 있습니다. 저는 이 단어가 성공을 위한 기반을 마련해 준다는 의미라서 좋아하지만, 이것이 성공의 직접적인 원인은 아닙니다.

수요 성장률이 충분히 견고해서 사업에 투자할 자신이 있으며, 유기적·비유기적 투자를 통해 효율성 향상이나 기타 성장 동력 확보를 위해 계속 성장하고 성공할 수 있다고 확신합니다. 각 사업 부문마다 고유한 성장 투자와 성장 기회가 있습니다. 물론 가장 크고 중요한 사업 부문부터 살펴봐야 합니다. 저희 제약 부문 역시 매우 건설적인 시기를 맞이하고 있습니다. 제네릭 사업에서는 2%~3%의 수요 성장을 예상하고 있습니다. 실제로는 이보다 조금 더 좋은 성과를 보였으며, 2027 회계연도에도 약간 더 나은 성과를 기대합니다. 대체로 매우 일관되고 탄탄한 수준입니다.

특수 의약품 부문은 2026년에 25% 성장하며 진정한 성과를 보여주었고, 2027 회계연도 및 그 이후에는 두 자릿수 성장에 가까운 성장을 기대하고 있습니다. 다만 2026년에는 같은 방식으로 반복되기 어려운 주요 촉진 요인들이 있었습니다. 대규모 인수합병과 바이오파마 솔루션 같은 분야에서의 주요 신규 고객 확보가 있었습니다. 이 모든 요소가 추가적인 성장을 견인해 2027년에도 좋은 모멘텀을 제공하지만, 같은 수준을 유지할 것으로 보지는 않습니다. 따라서 제약 부문에는 유기적 투자와 함께 MSO를 통한 추가적인 인수합병을 계속 진행할 예정입니다. 바이오파마 솔루션 등 다른 분야에서도 인수합병을 고려하고 있지만, 여전히 매우 좋은 위치에 있다고 평가합니다. 우리의 다른 성장 사업들, 이 세 가지 사업 각각은 헬스케어 내에서 자체적인 장기적 추세를 가지고 있으며, 기본 시장보다 더 빠르게 성장하고 있습니다.

우리는 각 사업에 대해 별도의 투자를 진행하고 있는데, 예를 들어 핵의학 분야에서는 치료 진단과 고에너지 PET 프로그램, 그리고 11개의 주요 시장에 새로 도입된 사이클로트론에 투자하고 있습니다. 확실히, 옵티프레이트 사업은 의료 산업 측면에서 시작해 약국 제품까지 포함하는 방향으로 확장되고 있습니다. 그리고 물론, 자가 진료 솔루션은 유통 센터와 자동화에 대한 유기적 투자와 추가적인 인수합병이 결합된 형태입니다. 약 1년 전, 어드밴스드 당뇨 공급과의 매우 성공적인 거래를 진행했으며, 이를 스트라이브 메디컬과 어댑트헬스의 당뇨 사업과 같은 조금 더 작은 규모의 인수합병으로 재현하고 있습니다.

우리 GMPD 사업은 카디널 헬스 브랜드 물량 증가와 지속되는 단순화 작업 덕분에 상당한 기회를 계속해서 가지고 있으며, 이 두 가지 모두가 2026 회계연도에 큰 가치를 창출해 관세 영향분을 고객과 비용을 분담하며 상쇄할 수 있었고, 2027년에도 건설적인 성과를 기대하게 합니다. 영업 외 항목에서는 일부 변동이 있을 것으로 예상합니다. 2026년에는 강력한 현금 흐름을 기록했습니다. 이는 이자 비용에 도움이 될 것이며, 2027년의 세율은 2026년보다 약간 높을 것으로 보입니다. 이러한 요소들은 내년에 계획된 10억 달러 규모의 자사주 매입 계획에 의해 지원될 것입니다.

영업 외 항목에도 일부 영향이 있겠지만, 이는 세 가지 주요 보고 부문과 다섯 가지 주요 운영 부문 각각의 영업 이익 성장에 의해 주도될 것입니다.

먼저 여쭙는 것이 죄송하지만, 여기 오기 전에 8-K 공시를 보지 못해서요, 계약 갱신에 관한 의무적인 질문을 드리겠습니다. 최근에 맥케슨과 관련된 발표가 있었습니다. CVS와의 관계나 규모가 큰 다른 관계에 대해 현재 어떻게 평가하고 계신지, 혹은 업데이트할 내용이 있는지 궁금합니다.

관계는 매우 견고합니다. 우선 사업의 핵심부터 시작해야 합니다. 지난 몇 년간 이 리더십 팀은 사업의 핵심에 우선순위를 두는 데 집중해 왔습니다. CVS와 같은 고객들은 바로 그것을 원합니다. 물론, 그들도 다른 모든 고객들처럼 우리가 스페셜티와 같은 성장 부문에 투자하여 관련성을 유지하는 것을 보고 싶어합니다. 궁극적으로 중요한 것은 그들이 매일 필요로 하는 제품을 매우 효율적이고 효과적으로 받고 있느냐 하는 점입니다. 그 점에서 우리는 업계 그 누구보다도 뛰어난 성과를 내고 있습니다. 고객들이 받고 있는 서비스에 대해 저희는 매우 긍정적으로 생각합니다. 저희가 보유한 전략적 관계와 파트너십에 대해서도 확실히 자부심을 느끼고 있습니다.

네, 유통 계약은 올해 말에 갱신 시기가 도래하지만, 레드 오크 소싱과 같은 분야에서는 그 이후 몇 년 더 지속되는 장기적인 관계를 유지하고 있습니다. 바이오시밀러 분야의 아베론 소싱 합작 투자, 그리고 IQ 퍼체싱과의 일반 의약품 관련 파트너십도 있습니다. 이들과는 단순 거래 관계를 넘어 훨씬 더 전략적인 다양한 관계를 맺고 있습니다. 이들과의 관계는 모든 측면을 아우르는 형태이며, 고객들이 받고 있는 서비스에 대해 매우 만족하고 있습니다.

사실, 이런 대규모 계약을 변경하는 것은 매우 까다로운 과정입니다.