에이티그리티 스페셜티 인슈어런스 홀딩스 26년 3분기 어닝콜

안녕하십니까. 아테그리티의 3분기 실적 발표 컨퍼런스콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 저는 저스틴 코헨이며, 오늘 사장 겸 최고보험인수책임자인 크리스 셴크, 최고재무책임자인 닐 애들러와 함께하고 있습니다. 아테그리티는 3분기에 탁월한 보험인수 실적을 달성했습니다. 역대 최저인 84.7%의 합산비율을 기록했으며, 보험인수 이익은 전년 동기 대비 83.7% 증가했습니다. 이러한 실적은 당사의 보험인수 전략의 강점과 상용화된 플랫폼이 누적적으로 제공하는 이점을 보여줍니다. 엄격한 기술 기반 보험인수와 중앙집중식 운영 모델을 통해 손해율과 사업비율을 낮추고 있으며, 차별화된 상품과 솔루션은 강한 사업 모멘텀과 시장점유율 상승을 이끌고 있습니다. 당사 상품에 대한 수요가 매우 강력하게 나타나면서 이번 분기 인수 신청 건수는 30% 증가했습니다. 당사 상품은 유통 파트너에게 경쟁 우위를 제공합니다. 원수보험료는 전년 동기 대비 약 15% 증가해, 대체로 보합세를 보인 잉여한도 및 초과보험(E&S) 시장을 크게 웃돌았습니다.

이번 분기 시장을 더 큰 폭으로 앞설 것으로 예상했지만, 장기적인 성장과 수익성을 우선시하기 위해 두 가지 의도적인 선택을 했습니다. 첫째, 보장 범위 확대에 따른 비용을 반영하고 인수 마진을 강화하기 위해 신규 배상책임보험 사업의 보험료율을 의미 있는 수준으로 인상했습니다. 둘째, 차세대 인수 심사 기술을 도입했습니다. 이에 따라 일시적으로 생산성이 낮아졌지만, 향후 인수 심사 처리량과 효율성이 크게 향상될 것으로 기대합니다. 크리스가 이번 결정과 신규 성장 계획을 통화 후반부에 더 자세히 설명드릴 예정입니다. 4분기를 맞이하는 현재, 당사는 4개의 신규 전문보험 상품과 확장된 인수 심사팀 및 유통망, 한층 강화된 인수 심사 시스템을 갖추고 있습니다. 이러한 역량을 바탕으로 증가하는 수요에 대응하고, 추가 시장 점유율을 확보하며, 수익성 있는 성장을 지속적으로 확대할 수 있습니다. 그럼 이제 닐 애들러에게 넘겨 재무 실적을 살펴보겠습니다.

감사합니다, 저스틴. 조정 순이익은 1,470만 달러로, 전년 동기의 2,280만 달러와 비교됩니다. 인수 이익은 83.7% 증가했고 순투자수익은 19.1% 늘었지만, 실현 및 미실현 투자 손실이 이를 상쇄했습니다. 원수보험료는 14.7% 증가했으며, 재산보험료는 25%, 배상책임보험료는 10% 늘었습니다. 보유율이 전년 대비 상승한 데 힘입어 순수입보험료는 25.8% 증가했고, 순경과보험료는 35.7% 늘었습니다. 수수료 수익은 260만 달러로 전년 동기의 220만 달러보다 증가했으며, 2025년 내내 도입한 일반 보험증권 수수료가 성장을 견인했습니다. 이번 분기 인수 이익은 1,950만 달러였으며, 합산비율은 84.7%로 지난해 88.7%보다 개선됐습니다. 이는 주로 손해율과 사업비율이 모두 낮아진 데 따른 것입니다.

손해율은 57.5%로 전년 대비 2.5%포인트 하락했습니다. 재산보험과 배상책임보험 모두에서 양호한 인수 실적을 거둔 결과이며, 유리한 손해액 변동 효과 1.6%포인트도 포함됐습니다. 대재해 손실은 순경과보험료의 4.2%로, 지난해 4%보다 높았습니다. 사업비 측면에서는 전체 사업비율이 1.5%포인트 개선된 27.2%를 기록했습니다. 영업비용률은 전년 대비 0.8%포인트 하락해 순경과보험료의 10%를 기록했습니다. 경과보험료가 영업비용보다 빠르게 증가하고 수수료 수익이 늘어난 것이 개선에 기여했습니다. 순경과보험료 대비 보험계약 취득비용 비율도 3분기에 17.9%에서 17.2%로 하락했습니다. 보험 중개 채널 중심으로 사업 구성이 계속 이동하면서 보험계약 취득비용이 줄고 인수 마진이 개선됐습니다. 이어서 투자 실적을 살펴보겠습니다.

투자 포트폴리오 확대와 금리 상승에 힘입어 순투자수익은 1,310만 달러로, 지난해 1,100만 달러보다 증가했습니다. 실현 및 미실현 손실은 1,720만 달러였으며, 비지배지분을 제외한 순손실은 1,370만 달러였습니다. 이는 주로 올해 초 유틸리티 및 인프라 투자에서 기록한 상당한 이익이 정상화된 데 따른 것으로, 당시 수익률은 연 5.5%라는 장기적인 시장 전망을 크게 웃돌고 있었습니다. 3분기 말 기준 연초 이후 수익률은 여전히 연간 기대치를 상회했습니다. 실효세율은 24%였으며, 이에 따라 주주 귀속 순이익은 1,460만 달러를 기록했습니다. 조정 순이익은 1,470만 달러, 희석주당 0.29달러였습니다. 간단히 재무상태표를 살펴보겠습니다. 영업현금흐름 호조에 힘입어 현금 및 투자자산은 2분기보다 3,350만 달러 증가한 12억 4,000만 달러를 기록했습니다.

이익잉여금 증가분이 3분기 미국 국채 금리의 큰 폭 변동에 따른 누적기타포괄손익(AOCI) 감소로 상쇄되면서, 장부가치는 2분기보다 670만 달러 감소했습니다. 이번 분기에는 자사주를 매입하지 않았습니다. 분기 말 주당 장부가치는 13.72달러로, 기업공개 이후 30% 상승했습니다. 이어서 크리스에게 발언을 넘겨 인수 및 영업 실적에 대해 말씀드리겠습니다.

감사합니다, 닐. 3분기 실적은 체계화된 인수 전략의 효과를 잘 보여줍니다. 회사의 약 10년 역사상 가장 낮은 합산비율을 기록했으며, 보험 청약 건수는 30% 증가했습니다. 재산보험과 상해보험 사업 모두 각 시장의 성장률을 웃도는 속도로 성장했다고 판단합니다. 이는 시장점유율을 계속 확대하는 가운데 이뤄졌습니다. 또한 당해 보험연도 손해율 전망은 계속 긍정적인 추세를 보였고, 전년도 실적은 예상보다 양호하게 전개됐습니다. 재산보험 사업은 강한 성장세를 보였습니다. 이는 시장 전반의 흐름과는 반대되는 결과입니다. 분기 중 유통망을 계속 확장하고 지역별 전략을 통해 가치를 창출했으며, 기록적인 속도로 4개의 신규 특수보험 상품을 출시했습니다. 또한 기존 브로커리지 사업 전반에 차세대 인수심사 플랫폼을 개발해 도입하는 동시에 단위 경제성을 개선했습니다.

사업을 확장하면서 인수심사 성과를 강화하고 있는 방식을 보여주는 네 가지 영역을 말씀드리겠습니다. 첫째, 보장 확실성이 배상책임보험 시장에서 핵심적인 차별화 요소이자 브로커와 보험 가입자가 중요하게 고려하는 사항으로 부상하고 있습니다. 고객사의 사업과 고객, 대출기관, 규제당국, 계약 상대방으로부터 새롭게 요구받고 있는 보험 요건을 살펴봤습니다. 분기 중 이러한 보장 확대 수요에 대응하기 위해 핵심 배상책임보험 상품 몇 가지를 재설계했습니다. 이와 함께 상품 전략의 기본 원칙을 확실히 전달하기 위해 ‘중요한 것을 보장합니다’라는 마케팅 캠페인을 시작했습니다. 요율 산정에 대한 당사의 기술적 접근 방식에 따라, 보장 확대에 따른 상품 원가 상승을 충당할 수 있도록 신규 배상책임보험 계약에 요율 인상을 효과적으로 적용했습니다. 이를 통해 배상책임보험 손실 추이가 변하더라도 적정한 가격 수준을 유지할 수 있습니다.

둘째, 생명과학, 에너지, 환경배상책임, 스포츠·엔터테인먼트 등 4개의 신규 특수보험 상품을 출시했습니다. 이 상품들은 이미 당사의 상품 개발 계획에 포함돼 있었지만, 파트너사의 증가하는 수요에 부응하기 위해 인공지능을 활용해 출시를 앞당겼습니다. 기술 개발, 상품 설계, 약관 개발, 요율 산정을 모두 포함한 전체 개발 기간은 4주로, 당초 예산에 반영했던 12주보다 단축됐습니다. 이번 출시는 개발 비용과 시장 출시 속도 양쪽에서 인공지능이 당사 사업 전반에 가져다주는 생산성 향상을 보여줍니다. 이러한 신규 성장 기회에서 가장 고무적인 점은, 다른 업체들이 매우 복잡하고 맞춤형이라고 여겨온 사업 분야에서 예측 가능성, 속도, 간편성을 제공한다는 것입니다. 마이크로 세분화와 위험 모델링 방법론을 활용해 해당 사업을 위한 반복 가능한 인수심사 프로세스를 구축했습니다. 셋째, 분기 중 차세대 인수심사 플랫폼을 도입했습니다.

이를 통해 인수심사의 분석 역량을 강화했습니다. 또한 마이크로 세분화와 위험 선별의 효과를 높이는 동시에 견적당 업무 시간을 줄였습니다. 인수심사팀이 시스템에 적응하는 과정에서 이번 분기 생산성이 일시적으로 하락했습니다. 4분기에 접어들면서 이번 시스템 도입은 처리량 증가, 응답 시간 단축, 경쟁력 있는 견적 제공으로 이어지기 시작했습니다. 마지막으로 손해율 성과는 당사의 인수심사 접근 방식이 타당하다는 점을 계속 입증했습니다. 이번 분기 실적에는 전년도 손해액의 유리한 변동이 반영되어 있으며, 이는 기술적 인수심사에 대한 당사의 의지를 보여줍니다. 기술적 인수심사에는 보장 범위의 전략적 설정, 엄격한 위험 선별, 그리고 향후 상품 원가 상승을 예상한 가격 책정이 포함됩니다. 요약하면, 현재 시장 환경에서 당사의 상품 전략, 기술, 운영 역량, 차별화된 판매 채널 전략을 바탕으로 수익성 있는 성장을 이룰 수 있다고 믿습니다. 당사의 우선 과제는 이러한 강점을 바탕으로 손해율을 추가로 개선하고 지속 가능한 인수심사 수익을 창출하는 것입니다. 이제 저스틴에게 다시 넘기겠습니다.

감사합니다, 크리스. 당사는 견조한 인수심사 수익성을 유지하면서 시장 점유율을 높일 상당한 기회가 있다고 보고 있습니다. 4분기 전망과 관련해, 총원수보험료 성장률이 E&S 시장 성장률을 15~20%포인트 웃돌 것으로 예상합니다.

이를 통해 강한 사업 모멘텀을 이어가는 한편, 인수심사 마진을 추가로 개선할 수 있는 유연성도 유지할 것입니다. 이에 따라 4분기 합산비율도 다시 87%를 밑돌 것으로 예상합니다. 투자 부문에서는 비지배지분을 차감한 연초 이후 실현 및 미실현 이익 890만 달러를 기록했습니다. 시장 컨센서스에 부합하게, 유틸리티 및 인프라 투자에 대해 장기 연환산 수익률 가정치 5.5%를 적용하고 있습니다. 당사는 이러한 투자 전략에 차별적으로 접근할 수 있다는 점이 주주들에게 상당한 가치를 제공한다고 믿습니다. 이는 거의 30년에 걸쳐 연간 기준 손실 없이 견조한 연환산 수익률을 기록해 온 실적이 뒷받침합니다. 한편, 금리가 높은 환경을 고려해 현재 약 80%인 전체 투자 포트폴리오 내 채권 투자 비중을 90% 수준까지 높이고자 합니다.