Energy Transfer Units 26년 2분기 어닝콜

말씀해 주십시오. 감사합니다, 진행자님. 여러분, 좋은 아침입니다. 에너지 트랜스퍼의 2026년 2분기 실적 발표 콜에 오신 것을 환영합니다.

오늘은 맥키 맥크리어, 딜런 브램홀 및 기타 수석 경영진도 함께하며, 준비된 발언 이후 질의응답에서 여러분의 질문에 답변드릴 예정입니다. 오늘 아침 일찍 배포한 보도자료를 보셨기를 바랍니다. 다시 말씀드리면, 실적 자료에는 가이던스 업데이트와 함께 각 부문 실적을 상세히 설명하는 MD&A가 포함되어 있습니다. 이번 분기 실적과 당사의 성장 기회를 충분히 이해하실 수 있도록, 보도자료와 함께 당사 웹사이트에 게시된 슬라이드도 확인해 보시기를 권장드립니다. 다시 말씀드리면, 당사는 1934년 증권거래법 제21E조의 의미 내에서 미래예측진술을 할 예정입니다.

이러한 진술은 당사의 현재 신념과 일부 가정, 그리고 현재 당사가 이용 가능한 정보에 근거하며, 이번 주 후반에 제출할 것으로 예상되는 2026년 6월 30일 종료 분기에 대한 10-Q 보고서에 더 자세히 설명되어 있습니다. 또한 비GAAP 재무지표인 조정 EBITDA와 분배가능현금흐름(DCF)도 언급드리겠습니다. 비GAAP 지표에 대한 조정 내역은 당사 웹사이트에서 확인하실 수 있습니다. 그럼 오늘은 2026년 2분기 재무 실적을 살펴보는 것으로 시작하겠습니다. 조정 EBITDA는 약 51억 달러로, 전년 동기 2분기의 약 39억 달러와 비교됩니다. 조정 기준 에너지 트랜스퍼의 파트너 귀속 DCF는 약 26억 달러로, 2025년 2분기의 약 20억 달러와 비교됩니다.

이러한 실적은 모든 사업 부문에서의 견조한 성과에 힘입은 것으로, 분기 기준으로 미드스트림 집하 물량, NGL 운송 물량, NGL 수출 물량, 원유 운송 물량이 모두 사상 최고치를 기록했습니다. 2026년 상반기에는 SUN과 USA 컴프레션의 CapEx를 제외하고, 주내 파이프라인, 미드스트림, NGL 정제제품, 주간(Interstate) 부문에서 유기적 성장 자본으로 약 26억 달러를 집행했습니다. 이제 2026년 조정 EBITDA 가이던스를 말씀드리겠습니다. 2분기에도 모든 부문에서 강한 성과가 이어진 점을 감안해, 이제 연간 조정 EBITDA는 188억~191억 달러 범위로 예상합니다. 이는 지난 분기 실적 발표 콜에서 제시한 가이던스 범위 대비 중간값 기준으로 약 5억 달러 상향된 수준입니다. 이제 유기적 자본 지출 가이던스를 보겠습니다.

SUN과 USAC를 제외한 2026년 유기적 성장 자본 지출은 56억~59억 달러로 예상합니다. 당사의 성장 자본 지출은 현재 사업을 견인하는 주요 테마와 여전히 일치하며, 여기에는 발전 수요 증가에 대응하기 위한 천연가스 및 천연가스 인프라 수요 확대, 퍼미안 지역의 성장, 그리고 천연가스 및 천연가스 액체(NGL)에 대한 글로벌 수요 확대가 포함됩니다. 다시 말씀드리면, 이러한 성장 프로젝트의 대부분은 장기 계약으로 확보되어 있으며, 중후반대(teen) 수준의 수익률과 향후 10년 이상에 걸친 상당한 이익 성장을 창출할 것으로 예상됩니다. 이들 프로젝트 외에도, 향후 성장을 뒷받침할 것으로 예상되는 상당한 규모의 기회 파이프라인(백로그)을 보유하고 있습니다. 이제 2분기 부문별 실적으로 넘어가며, 먼저 NGL 및 정제제품 부문부터 말씀드리겠습니다.

조정 EBITDA는 약 13억 달러로, 2025년 2분기의 약 10억 달러와 비교됩니다. 이 증가에는 2분기 동안 네덜랜드와 마커스 훅 두 터미널 모두에서의 수출이 사상 최고치를 기록한 것이 포함되며, 이는 지난해 네덜랜드에 신규 냉각(Chilling) 설비 용량이 가동을 시작한 영향도 일부 작용했습니다. Y-그레이드와 NGL 처리량 증가에 따른 NGL 파이프라인 전반의 처리량이 사상 최고치를 기록했고, 몬트 벨뷰 분별기에서도 처리량이 증가했습니다. 또한 2분기 실적에는 수출 및 국내 공급용 NGL 판매에서 더 높은 프리미엄이 발생하면서 2억1,200만 달러가 증가한 부분과, 제품 최적화 및 블렌딩 운영에서 마진이 확대된 영향이 포함되었습니다. 여기에는 NGL 정제제품 재고 헤지와 관련된 이익도 포함되며, 이 중 2,700만 달러는 올해 4분기에 상쇄될 것으로 예상합니다.

미드스트림 부문의 조정 EBITDA는 약 8억8,400만 달러로, 2025년 2분기의 약 7억6,800만 달러와 비교됩니다. 이는 퍼미안 분지에서의 물량이 사상 최고치를 기록했기 때문이며, 신규 처리 설비가 가동에 들어가고 플랜트 가동률이 개선되면서 물량이 5% 증가했습니다. 또한 전년 대비 NGL 가격이 상승하면서 약 8,800만 달러의 증가가 있었습니다. 원유 부문의 조정 EBITDA는 약 8억3,400만 달러로, 2025년 2분기의 약 7억3,200만 달러와 비교됩니다. 분기 중 당사의 여러 원유 파이프라인, 터미널, 집하 시스템 전반에서 성장세가 지속되었습니다. 실적에는 파이프라인 및 수출 차익거래, 더 높은 원유 가격, 그리고 네덜란드 터미널에서의 전략비축유(SPR) 관련 활동을 포함한 우호적인 시장 여건에 따른 1억600만 달러의 증가도 반영되었습니다.

참고로, 올해 1분기에는 원유 재고 평가액과 관련해 약 6,000만 달러의 수혜가 있었으나, 이는 2분기에 헤지 손실로 상쇄되었습니다. 주간(Interstate) 천연가스 부문의 조정 EBITDA는 약 4억8,100만 달러로, 2025년 2분기의 약 4억7,000만 달러와 비교됩니다. 이 증가는 주로 파킹, 저장 및 액체(리퀴드) 매출이 늘어난 데 더해, 팬핸들 이스턴, 트랜스웨스턴, 플로리다 가스 트랜스미션을 포함한 당사의 여러 파이프라인에서 계약 물량과 가동률(이용률)이 상승한 데 기인했습니다. 주내(Intrastate) 천연가스 부문의 조정 EBITDA는 약 3억7,700만 달러로, 2025년 2분기의 약 2억8,400만 달러와 비교됩니다. 이는 주로 베이시스 스프레드(차이)가 확대되면서 약 1억1,300만 달러가 증가한 데 더해, 휴 브린슨 파이프라인 시운전 과정에서 조기 물량이 발생하며 약 1,700만 달러가 추가로 증가한 데 따른 것입니다.

이번 분기 실적은 에너지 트랜스퍼의 자산 기반의 질과 독보적인 운영 모델을 다시 한번 입증했으며, 시장이 근본적으로 당사 사업의 가치를 과소평가하고 있다는 우리의 믿음을 한층 강화해 주었습니다. 이제 주요 성장 프로젝트에 대한 업데이트로 넘어가 천연가스 사업부터 말씀드리면, 휴 브린슨 파이프라인이 현재 상업 운전을 개시했음을 기쁘게 발표드립니다. 또한 하루 15억 입방피트(Bcf/d)인 1단계 전체 용량을 가동하기 위한 진전도 계속 이루어지고 있습니다. 휴 브린슨의 선적자 계약은 각 계약서에 명시된 효력 발생일에 따라 단계적으로 가동에 들어오고 있습니다. 파이프라인 시운전 작업이 계획대로 계속 진행된다는 전제하에, 휴 브린슨은 2026년 9월 1일까지 1단계 전체 용량을 모두 흘릴 수 있을 것으로 예상합니다.

추가 하류 압축 설비를 포함하는 2단계는 2027년 1분기에 가동에 들어가며, 예산도 하회할 것으로 계속 예상하고 있습니다. 또한 2분기에는 텍사스주 애빌린에서 휴 브린슨 파이프라인에 연결되는 14마일짜리 추가 측선(lateral)도 완료했으며, 현재 서비스 개시 준비가 완료되었습니다. 분기 중에는 또한 크루소(Crusoe)와 텍사스주 애빌린의 AI 팩토리 캠퍼스에서 이전에 발표된 900메가와트(MW) 증설을 지원하기 위해 필요한 천연가스 공급 설비를 건설하는 계약을 체결했습니다. 별도로, 해당 지역에서 추가적인 성장 기회가 현실화될 것으로 기대하고 있습니다. 다음으로, 데저트 사우스웨스트 파이프라인 프로젝트도 순조롭게 진척되고 있습니다. 버크는 최근 텍사스, 뉴멕시코, 애리조나 전역의 제안된 파이프라인 노선을 따라 대면 스코핑(범위 설정) 회의 6회와 온라인 회의 2회를 완료했습니다.

또한 포괄적인 이해관계자 참여 프로그램의 일환으로, 당사 팀은 노선 인근의 선출직 공직자, 카운티 지도부, 토지 소유주 및 관련 지역사회와의 소통을 계속 적극적으로 이어가고 있으며, 논의는 여전히 매우 긍정적으로 진행되고 있습니다. 지난번 콜에서 우리는 스프링거빌 레터럴(Springerville Lateral)을 발표했는데, 이는 기존 트랜스웨스턴 파이프라인을 약 120마일 연장하는 구간이며 2029년 4분기 가동을 목표로 하고 있습니다. 이 30인치 파이프라인은 하루 약 6억2,500만 입방피트의 수송 용량을 갖추게 되며, 두 개의 석탄화력 발전소를 대체할 것으로 예상되는 천연가스 발전까지 남쪽으로 연장될 예정입니다. 현재 우리는 강관 및 압축 설비 비용을 확정했으며, 부족(원주민), 주정부 및 연방 이해관계자를 대상으로 한 협의도 진행 중입니다. 오클라호마에서는 신규 발전소 부하를 공급하기 위한 4개 연결 구간 가운데 첫 번째가 올해 초 가동을 시작했습니다.

다음 두 개 구간은 가동 준비를 마쳤고, 나머지 한 개 구간은 2028년 4분기에 가동될 것으로 예상합니다. 전체적으로 이들 프로젝트는 하루 약 3억 입방피트 규모의 신규 수요 증가를 제공하게 됩니다. 또한 오클라호마에서 하루 약 2억5,000만 입방피트 규모의 신규 발전소 수요에 서비스를 제공하기 위한 협상을 마무리하고 있습니다. 전반적으로 현재 고객들로부터, 이들 부지 내 또는 인근의 대형 데이터센터와 발전소를 대상으로 한 당사의 천연가스 서비스에 대해 이전에 약정했던 물량을 늘리려는 관심이 나타나고 있습니다. 여기에는 최근 텍사스의 두 고객이 계약 물량을 합산 하루 1억 입방피트 추가한 사례도 포함됩니다. 이러한 추세는 지속될 뿐만 아니라 규모도 확대될 것으로 예상합니다.

저희는 이러한 유형의 더 많은 기회들에 대해 FID(최종투자결정)에 도달할 수 있는 역량에 매우 높은 확신을 갖고 있으며, 텍사스, 오클라호마, 아칸소, 루이지애나, 오하이오, 일리노이 및 당사 파이프라인 네트워크를 따라 있는 다른 여러 주에서 천연가스 사업과 관련된 상당 물량을 제공하기 위해 고객들과 고도화된 협상을 지속하고 있습니다. 이제 퍼미안 처리(Processing) 설비 증설을 살펴보겠습니다. 머스탱 드로우 I(Mustang Draw I) 플랜트는 6월에 가동을 시작했으며, 미들랜드 분지 처리 단지의 가동률은 이미 거의 최대치에 근접해 있습니다. 머스탱 드로우 II(Mustang Draw II) 플랜트는 올해 4분기에 가동을 시작할 것으로 계속 예상하고 있습니다. 액체(리퀴즈) 사업과 관련해서는, 6월에 고객의 추가 수요를 충족하기 위해 네덜란드(Nederland) 터미널에서 하루 약 24만 배럴 규모의 에탄 수출 증설을 발표했습니다. 이 프로젝트는 또한 하루 5만5,000배럴의 LPG(액화석유가스) 처리 용량을 추가로 제공할 예정입니다.