콘탱고 실버 앤 골드 Mining Forum Americas 2026

탐사 단계 프로젝트들입니다. 네 곳 모두에 대해 설명드리겠습니다. 현재 금 생산량 6만 온스를 5년 안에 금 20만 온스와 은 500만 온스로 늘리는 계획을 세웠습니다. 이 가운데 대부분은 존슨 트랙트와 키솔트 프로젝트에서 나옵니다. 맨초에서 창출되는 기존 현금흐름으로 이 성장 계획에 필요한 자금을 전액 조달할 수 있습니다. 럭키 샷은 생산을 시작하고 생산 규모를 계속 키우기 위한 중간 단계입니다. 이 슬라이드는 저희 주식이 저평가되어 있다는 점을 보여드립니다. 이 자료에서 특히 눈에 띄는 점은 포트폴리오의 높은 품위입니다. 은 기준으로 저희의 모든 프로젝트를 나타낸 자료입니다. 금 기준으로도 같은 자료를 만들 수 있습니다.

현재 저희 주식은 매우 낮은 배수에 거래되고 있습니다. 계획을 차질 없이 이행하고, 맨초가 계속 현금을 창출하는 가운데 프로젝트들이 생산을 향해 순조롭게 진행되고 있음을 입증해 나가면 밸류에이션이 재평가될 것으로 믿습니다. 저희는 5개년 계획을 갖고 있습니다. 계획을 실행에 옮기고 있습니다. 조금 뒤에 더 자세히 설명드리겠습니다. 프로젝트를 진척시켜 생산 결정 단계에 가까워질수록 주가가 재평가될 것으로 생각합니다. 다시 말씀드리면, 모든 프로젝트의 생산 결정을 추진하는 데 필요한 자금은 자체 조달하고 있으며, 사업 지역은 모두 1등급 관할권입니다. 발행 주식 수는 3,300만 주이고, 모든 프로젝트가 생산 결정 단계에 이를 때까지 이 수준을 유지할 계획입니다. 금 자원량은 800만 온스, 은 자원량은 8,300만 온스입니다. 다시 말씀드리면, 발행 주식 수는 3,300만 주입니다. 저희 주식은 뉴욕과 토론토에서 거래됩니다.

저희는 미국에 본사를 둔 회사이며, 혼선을 피하기 위해 말씀드리자면 모든 수치는 미국 달러 기준입니다. 맨초 광산은 현재 생산 중입니다. 저희와 킨로스의 합작 사업입니다. 킨로스는 지분 70%를 보유하고 있으며 광산 운영을 맡고 있습니다. 저희가 해당 프로젝트를 발굴했지만, 직접 생산에 착수하지 않기로 선제적으로 결정했습니다. 첫째, 매장량이 100만 온스였고, 노천광산으로는 품위가 매우 높은 톤당 8그램이었습니다. 둘째, 해당 프로젝트의 인허가를 받는 데 아마 5~10년이 걸렸을 것입니다. 미국에서는 특히 광미 시설의 인허가에 그만큼 오랜 시간이 걸립니다. 포트 녹스 제분소에 여유 처리 능력이 있다는 것을 알고 있었기 때문에, 포트 녹스 및 킨로스와 협약을 맺고 광석을 포트 녹스 사업장에서 처리하기로 했습니다. 저희는 맨초에서 채굴한 광석을 트럭에 싣습니다.

광석에 별도의 처리를 하지 않습니다. 광석은 비축장에서 트럭에 실려 240마일을 이동해 포트 녹스 제분소로 운반됩니다. 저희는 인허가를 받고 생산에 돌입하기까지 3년이 걸렸습니다. 킨로스와 합작 사업을 설립하고, 저희가 직접 운송 광석(DSO) 방식이라고 부르는 접근법에 대한 타당성 조사를 완료한 뒤, 생산에 필요한 건설 작업을 진행했습니다. 2024년 7월에는 그해 생산 기간의 절반 동안 금을 생산하고 있었습니다. 2025년에는 목표에 부합하는 6만 온스의 금을 생산했습니다. 저희의 유지 원가는 1,600달러를 조금 웃돌았고, 합작 사업을 통해 사실상 1억 달러가 넘는 배당금을 받았습니다.

올해는 북쪽 채굴장에서 남쪽 채굴장으로 전환하고 있어 사전 박토 작업이 상당히 진행 중입니다. 이에 따라 생산량은 평균보다 낮은 4만~4만 5,000온스가 될 것으로 전망하고 있습니다. 남쪽 채굴장에서 사전 박토 작업을 진행하고 있기 때문에 비용이 더 높습니다. 내년에는 이 작업의 효과가 나타나 생산량이 7만 5,000~8만 온스에 이를 것으로 전망합니다. 다시 말씀드리지만, 이는 저희 지분에 해당하는 생산량입니다. 킨로스는 현금 원가를 1,300~1,400달러로 전망하고 있습니다. 다만 광석을 제분소까지 운송하는 데 드는 경유 가격 등을 고려하면 비용이 다소 상승할 것으로 생각합니다. 운송 부문에서 비용이 소폭 증가하고 있습니다. 그래도 현금 원가는 여전히 매우 양호합니다. 원가는 아마 1,700달러 수준으로 전망할 것 같습니다.

연말쯤 킨로스에서 새로운 소식을 전해 드릴 수 있을 것 같습니다. 현금흐름은 매우 탄탄합니다. 현재 금 가격을 기준으로 보면 내년에는 컨탱고에 약 2억 달러에 가까운 잉여현금흐름이 발생할 것으로 생각합니다. 주가에 하방 압력을 가했던 요인 중 하나는 프로젝트를 생산 단계로 전환하기 위해 은행에서 자금을 빌려야 했고, 은행들이 헤지를 요구했다는 점입니다. 헤지 포지션을 정리했습니다. 헤지 계약 물량을 적극적으로 인도했습니다. 일부 지분을 발행해 자금을 조달하고 헤지 물량의 일부를 처리한 뒤, 마지막으로 남은 헤지 물량을 이전하고 이를 부채로 전환했습니다. 따라서 부채가 약 4,500만 달러 남아 있으며, 내년 6월까지 상환할 예정입니다. 그러면 헤지가 없는 상태가 됩니다. 현재도 헤지는 없지만, 내년 6월까지는 부채도 모두 상환할 예정입니다.

이는 본질적으로 광석 직송 방식입니다. 광석을 채굴해 상자나 트럭에 싣고, 트럭이나 철도 또는 바지선을 이용해 처리 시설로 운송합니다. 제분 시설도, 광미 시설도, 그 모든 시설을 가동하기 위한 대형 발전소도 필요하지 않습니다. 이 방식은 환경에 미치는 영향을 크게 줄이고 인허가 기간도 단축합니다. 실제로 필요한 인허가는 노천 채석이나 지하 채굴 작업에 대한 것뿐이기 때문입니다. 럭키 샷, 존슨 트랙트, 키츠올트는 모두 지하 광산으로 개발될 예정이어서 사업 부지가 매우 작습니다. 이것이 광석 직송 방식의 장점입니다. 필요한 것은 품위입니다. 품위가 가장 중요하므로 높은 품위를 확보해야 합니다.

기존 인프라와 가까워야 하며, 수역과 가까우면 인프라와도 가까운 셈입니다. 알래스카에서 저희가 선호하는 것은 사유지입니다. 연방 소유지의 인허가는 전국의 모든 사람이 그 토지의 최선의 이용 방식에 대해 의견을 낼 수 있기 때문에 오랜 시간이 걸릴 수 있습니다. 사유지에서 사업을 진행한다면 그 결정은 토지 소유주가 내립니다. 맨 초의 경우에는 테틀린 부족이 토지 소유주입니다. 테틀린 부족은 자신들의 땅에 광산이 들어서는 것을 매우 반기고 있습니다. 테틀린 부족은 상당한 로열티를 받고 있습니다. 럭키 샷의 경우에는 저희가 토지를 소유하고 있습니다. 저희 땅이며, 지분 100%를 보유하고 있습니다. 존슨 트랙트의 경우에는 알래스카 원주민 법인인 쿡 인렛 리전이 광업을 위해 특별히 선정한 토지입니다. 따라서 저희는 그들과도 당연히 좋은 협력 관계를 맺고 있습니다.

저희가 다음으로 성공적으로 생산에 들어갈 프로젝트는 럭키 샷이 될 것입니다. 그곳에서는 소규모 고품위 자원량을 확인해 두었습니다. 이 광산은 과거 1928년부터 1942년까지 생산을 했으며, 지하 채굴을 통해 매우 높은 품위의 금을 약 25만 온스 생산했습니다. 광석을 선별적으로 채굴한 뒤 수작업으로 불필요한 부분을 골라냈습니다. 저희가 톤당 40그램의 품위로 생산하지는 않을 것입니다. 그렇게 할 수 있다면 좋겠지만, 채굴 가능한 품위로 톤당 10~12그램을 목표로 하고 있습니다. 현재까지 확인한 자원량의 품위는 톤당 14.5그램입니다. 현재 지하 시추를 진행하고 있습니다. 여름 동안 지표 시추를 일부 진행했으며, 총 2만 미터가 조금 넘는 시추를 완료할 예정입니다. 지난해 12월에 시추를 시작했으며, 내년 2월경까지 시추를 진행한 뒤 이를 바탕으로 광물 자원량 추정치를 산출할 예정입니다.

저희의 목표는 톤당 약 14그램 품위의 금 40만~50만 온스를 확인한 뒤, 이 중 25만 온스를 선별해 연간 5만 온스 생산 규모로 처리할 수 있도록 하는 것입니다. 채굴 후 희석을 고려한 품위 기준으로 톤당 10~12그램의 고품위를 목표로 하고 있습니다. 시추를 하다 보면 새로운 것을 발견하게 됩니다. 올해 기존 럭키 샷 광맥계와 직각을 이루는 KM 광맥을 새롭게 발견했습니다. 보시다시피 품위가 매우 높고, 채굴 가능한 수준의 적정한 두께를 갖추고 있습니다. 현재 지하에서 해당 광맥을 시추하는 한편, 과거에 채굴했던 주요 럭키 샷 광맥 구조에 대한 시추도 계속하고 있습니다. 이곳은 지하에서 협맥을 채굴하는 광산이므로 시추를 많이 해야 합니다. 25미터 간격으로 시추하고 있으며, 부채꼴 형태의 시추공은 약 15미터 간격으로 배치하고 있습니다.

상당히 세밀하게 진행하고 있습니다. 다시 말씀드리면, 자원량 40만~50만 온스를 확보하고 그중 25만 온스를 5년간의 광산 계획에 반영해 연간 5만 온스를 생산하는 것이 목표입니다. 물론 지하 광산이기 때문에 계속 탐사하고 광산 수명을 연장해 나갈 수 있습니다. 켄싱턴 광산은 지난 25~30년 동안 계속 5년짜리 광산 계획을 유지해 왔습니다. 저희도 이곳에서 그런 방식을 염두에 두고 있습니다. 인프라와 매우 가까우며, 현재까지 필요한 인허가를 모두 받은 광산입니다. 암석 시료를 상자에 담아 포트 녹스로 보냈습니다. 해당 시설은 필요한 인허가를 모두 받은 상태입니다. 이것이 실질적인 계획입니다. 포트 녹스는 이를 처리할 충분한 여력이 있으며, 저희가 논의한 바로는 그쪽에서도 광석을 받기를 매우 원하고 있습니다. 다음은 존슨 트랙트입니다. 이곳은 매우 훌륭한 광산입니다. 평균 폭은 40미터이고, 금 품위는 톤당 9.5그램입니다.

금·은이 70%, 구리·납·아연이 30%를 차지하는 다금속 광산입니다. 광체가 약 75도 각도로 경사져 있고 산이 가파르게 솟아 있어 시추 장비를 설치할 수 있는 곳이 많지 않기 때문에, 광체는 심부까지 계속 이어집니다. 지표에서 가능한 한 최대한 시추를 진행했습니다. 현재는 지하로 들어가 작업을 진행하고 있습니다. 알래스카주로부터 해당 작업에 대한 인허가를 받았습니다. 한편 도로와 바지선 접안 시설은 패스트-41이라는 연방 인허가 절차를 통해 허가를 진행하고 있습니다. 해당 인허가는 2028년 5월까지 받을 수 있을 것으로 예상합니다. 올해는 캠프와 계획된 갱구 부지 사이의 도로를 건설했습니다. 다시 말씀드리지만, 갱구는 필요한 인허가를 모두 받은 상태입니다. 내년에는 장비를 반입해 터널 건설을 시작할 예정입니다. 터널 건설에는 1년이 채 걸리지 않을 것으로 예상합니다. 길이는 조금 넘는 수준으로, 약 1.4킬로미터입니다.

그다음 해인 2028년에는 시추를 마무리하고, 직접 선적 광산에 대한 타당성 조사를 완료할 예정입니다. 직접 선적 광산의 타당성 조사라고 말씀드릴 때는 광산 계획과 운송 계획을 의미합니다. 즉, 암석을 컨테이너에 담아 도로, 철도 또는 바지선을 통해 시설까지 운반하고, 현장으로 이어지는 도로의 인허가를 받는 것입니다. 이것이 바로 패스트-41을 통해 진행하는 일입니다. 이 절차는 인허가 기간을 크게 단축하고, 이 현장에서 건설하는 시설과 관련한 자본 비용도 상당히 낮춰줍니다. 프로젝트의 순현재가치를 보실 수 있습니다. 1년 조금 전에 초기 평가를 실시했으며, 당시 금 가격은 온스당 4,000달러를 가정했습니다. 순현재가치는 6억 달러입니다. 이는 오늘날 콘탱고 실버 앤 골드의 시가총액과 거의 같은 규모입니다.

현재 회사 시가총액 전체가 저희 네 개 프로젝트 중 하나의 가치에 해당합니다. 다시 말씀드리지만, 이것이 앞으로 저희 기업가치가 재평가될 이유 중 하나라고 생각합니다. 올해는 도로 3마일을 완공하고 다리 두 개를 건설했으며, 겨울철 운영을 위해 캠프 시설을 정비했습니다. 터널을 건설하는 동안 내년에 이 작업을 마무리해 연중 내내 작업할 수 있도록 하겠습니다. 저희가 제시한 일정대로 진행된다면 이 프로젝트는 2030년까지 생산을 시작할 것으로 예상합니다. 2027년에 터널을 완공하고, 2028년에 시추를 마친 뒤, 2029년에는 해안으로 이어지는 도로와 바지선 접안 시설 건설을 시작할 계획입니다. 2030년까지는 생산을 시작할 수 있을 것으로 봅니다.