Sandisk Corporation Common Stock 26년 4분기 어닝콜

시작하시겠습니다. 시작에 앞서, 오늘 논의에는 경영진의 현재 가정과 기대를 바탕으로 한 미래예측진술이 포함되며, 이는 다양한 위험과 불확실성의 영향을 받을 수 있음을 알려드립니다.

이러한 미래예측진술에는 당사의 기술 및 제품 포트폴리오, 사업 계획 및 성과, 자본 배분 우선순위, 시장 동향 및 기회, 그리고 향후 재무 실적에 대한 기대가 포함됩니다. 당사는 이러한 진술을 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 실제 결과가 예상과 실질적으로 달라질 수 있는 위험과 불확실성에 대한 자세한 내용은 당사의 Form 10-K 연차보고서 및 기타 SEC 제출 서류를 참고해 주시기 바랍니다. 또한 오늘 비GAAP 재무지표도 언급할 예정입니다. 비GAAP 재무지표와 이에 상응하는 GAAP 재무지표 간 조정표는 당사 웹사이트의 투자자 관계 섹션에 게시된 서면 자료에 포함되어 있습니다. 그럼 이제 데이비드에게 콜을 넘기겠습니다.

감사합니다, 아이번. 안녕하십니까. 샌디스크 회계연도 4분기 실적 발표 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 2026 회계연도를 마무리하면서, 샌디스크가 주주와 고객을 위해 성과를 제공할 수 있는 강력한 전략적 위치에 있다고 보고 있습니다. 지난 1년간 우리가 취해온 전략적 조치들은 기술 리더십, 장기 고객 파트너십, 재무적 유연성, 운영 역량을 통해 더 강한 기반을 구축했으며, 이러한 요소들이 결합되어 다음 단계의 실행, 성장, 그리고 주주환원에 유리한 위치를 마련해 주고 있습니다. 지난 1년 동안 TLC와 QLC 전반에서 BiCS 리더십을 바탕으로 포트폴리오를 강화했고, 하이 대역폭 플래시의 지속적인 고도화도 이어갔습니다. 데이터센터를 주요 성장 축으로 확립했으며, 당사의 신규 비즈니스 모델(NBM)을 기반으로 한 다년간 파트너십을 통해 고객 관계를 한층 심화했고, 분기 동안에도 이러한 모멘텀이 지속적으로 강화되었습니다.

우리는 순현금 기반의 대차대조표와, 사업에 재투자하고 주주에게 초과 자본을 환원하기 위해 증가하고 지속가능한 잉여현금흐름을 창출하도록 설계된 자본 배분 프레임워크를 통해 공급망을 강화하고 비즈니스 모델을 전환했습니다. 이번 회계연도 4분기는 지금까지 가장 분명한 실증 사례를 제공했습니다. 우리는 매출, 매출총이익률, 주당순이익(EPS) 모두에서 사상 최고치를 달성했으며, 각각이 가이던스 상단을 상회했고, 자사주 45억 달러를 매입했습니다. 우리는 이러한 진전에 고무되어 있으며, 이 새로운 기반에 맞춰 실행을 이어갈수록 이 사업의 장기적인 수익 창출력, 현금 창출력, 그리고 회복탄력성이 점점 더 분명해질 것으로 믿습니다. 우리의 성과를 뒷받침하는 것은 시장에서 가장 중요한 동력인 ‘추론의 시대’입니다. AI는 근본적으로 메모리 중심이면서 스토리지 집약적인 문제이며, NAND에 대한 수요 방정식을 재편하고 있습니다.

에이전틱 AI에서 추론으로의 전환은 저장 요건을 재정의할 정도의 규모로 데이터를 생성하고 있습니다. 모든 AI 상호작용은 저장, 검색, 그리고 저지연으로 제공되어야 하는 콘텐츠를 만들어내며, 이 각각의 단계는 당사의 고용량 엔터프라이즈 SSD를 포함한 데이터 스토리지 제품에 의존합니다. NAND는 전 세계에서 가장 확장성이 높은 반도체 기술이며, AI 아키텍처의 핵심 구성요소가 되었습니다. 이 수요는 세계 최대 기술 기업들의 전략적 장기 인프라 투자에 기반하고 있으며, 이들 기업은 규모를 확장할 수 있고, 함께 파트너십을 맺으며, 수년 앞서 성능과 신뢰성을 보장하는 공급을 확보할 수 있는 공급업체들과 점점 더 긴밀히 협력하고 있습니다. 이러한 지속적이고 상호 호혜적인 파트너십은 고객에게 장기 공급에 대한 더 큰 확신을 제공하는 한편, 샌디스크에는 수요에 대한 더 명확한 가시성과 계획, 투자, 그리고 더 지속적인 현금흐름 창출을 위한 더 강한 기반을 제공합니다.

당사의 기술 리더십이 바로 이 기회를 포착하는 방식입니다. BiCS는 NAND 분야에서 업계의 골드 스탠더드로 인정받게 되었고, 올해 우리는 BiCS8을 비트 생산의 대부분으로 램프업하여 TLC와 QLC 전반에서 업계 최고 수준의 성능, 집적도, 전력 효율을 제공했습니다. BiCS8은 CBA, 하이브리드 웨이퍼 본딩과 같은 혁신에 의해 가능해졌으며, 당사의 로드맵은 동일한 근본적 접근을 바탕으로 향후 세대에서도 다차원적인 스케일링 전반에 걸친 지속적인 혁신을 통해 성능과 비용 리더십을 확장해 나갈 것입니다. 당사의 리더십은 다양한 최종 시장에서 고객 채택으로 직결되고 있습니다. 우리는 컴퓨팅 중심 TLC 엔터프라이즈 SSD를 광범위한 하이퍼스케일 및 AI 인프라 고객 전반으로 확대했습니다.

이번 분기에는 QLC 스타게이트 플랫폼의 매출 인식 출하를 시작하여, 성능 집약적인 컴퓨팅 워크로드와 대용량 AI 데이터 레이크를 아우르는 상호 보완적인 완전한 포트폴리오를 갖추게 되었습니다. 1년 전만 해도 데이터센터는 당사 비트의 약 12%를 차지했습니다. 회계연도 2026년 말 기준으로는 38%를 차지하며, 당사의 가장 빠르게 성장하는 최종 시장입니다. 당사의 기술 리더십은 데이터센터를 훨씬 넘어서는 영역으로도 확장되고 있습니다. 엣지는 샌디스크에게 여전히 규모가 크고 전략적으로 중요한 최종 시장으로, 스마트폰, PC, 태블릿은 물론 자동차, 로보틱스, 온디바이스 에이전틱 AI를 포함한 물리적 AI 영역에서 확대되고 있는 다양한 신규 사용 사례에 걸쳐 있습니다. 단기적으로 PC와 스마트폰 모두 AI 지원 기기와 프리미엄 구성으로 수요가 이동하면서 조정 국면을 거치고 있으며, 이로 인해 특히 스마트폰에서 기기당 탑재되는 스토리지 용량이 증가하고 있습니다.

PC 시장에서는 OEM들이 더 수익성이 높은 제품 믹스를 통해 매출을 늘리고 마진을 확대하고 있는데, 이는 고급형 기기에 대한 수요를 반영합니다. 당사는 이들 시장이 2027년(달력연도)에 다시 성장세로 돌아설 것으로 예상하며, 더 장기적으로는 온디바이스 AI, 더 풍부한 콘텐츠, 그리고 완전히 새로운 폼팩터가 엣지에서 고성능 플래시의 역할을 계속 확대해 나갈 것입니다. 당사는 높은 성능, 높은 집적도, 전력 효율성을 제공할 수 있는 역량을 바탕으로 이러한 플랫폼이 진화하는 과정에서 유리한 위치에 있으며, 향후 리프레시 사이클을 거치면서 기기당 콘텐츠 탑재량이 증가할 것으로 예상합니다. 샌디스크의 글로벌 소비자 시장에서의 존재감은 업계 내에서 의미 있는 차별화 요소로 남아 있으며, 당사가 최종 사용자와 유통 채널 파트너들과 독보적으로 연결될 수 있게 해줍니다. 당사는 브랜드에 대한 투자를 지속하고, 시장 진입(Go-to-market) 역량을 강화하며, 소비자들이 가치를 두는 제품, 기능, 경험을 중심으로 혁신을 이어가고 있습니다. 이 수준의 혁신을 가능하게 하는 것은 당사의 운영상 탁월함입니다.

샌디스크는 NAND 다이 설계부터 JV 파트너와 함께 세계 최대급 팹 단지 일부에서 수행하는 전공정 웨이퍼 제조, 당사의 월드클래스 컨트롤러를 포함한 시스템 수준 설계, 최종 후공정 조립 및 테스트에 이르기까지, 그리고 고객의 손에 전달되기까지 가치사슬 전반을 관리하고 있습니다. 이러한 엔드투엔드 통합은 당사의 R&D 역량, 독자적인 BiCS 시스템 전문성, 그리고 가장 큰 가치를 창출하는 곳에 기술을 투입할 수 있는 선택권을 제공하는 시장 다각화와 결합되어, 당사가 매력적인 수익률로 고객을 지원할 수 있게 해줍니다. 또한 중요한 점은, 당사는 웨이퍼 증설보다는 주로 노드 전환을 통해 공급을 확대함으로써 기술 로드맵의 생산성으로 중~10%대 후반의 비트 성장을 달성하고, 매출 대비 자본집약도는 지속적으로 하락하고 있다는 것입니다. 이는 구조적인 강점이며, 이 프랜차이즈가 매우 강력한 현금 창출원이 되는 이유입니다.

그럼 이제 신규 비즈니스 모델 업데이트와 재무 실적 및 가이던스에 대한 보다 심층적인 설명을 위해 루이스에게 말씀을 넘기겠습니다.

감사합니다, 데이비드. 회계연도 2026년은 샌디스크에 있어 변혁의 한 해였습니다. 당사는 연초에 비해 연말에 훨씬 더 강한 모습으로 한 해를 마무리했습니다. 당사는 고객과 주주를 위해 지속 가능한 가치를 창출할 수 있는 좋은 위치에 있다고 믿습니다. 당사의 신규 비즈니스 모델(NBM)은 가장 전략적인 고객들과 구축하고 있는 더 강하고 장기적인 파트너십, 그들이 당사의 기술과 제품에 부여하는 가치, 그리고 수요에 대한 그들의 확신을 반영합니다. 당사의 매출 성장, 마진 확대, 자산 효율성은 주당 자유현금흐름에서 업계를 선도하는 수준의 성과를 가능하게 하며, 그 결과 주주에게 매력적인 수익을 창출할 수 있습니다. 4월 실적 발표 콜에서 5개의 NBM을 발표한 이후, 당사는 추가로 5건의 계약을 체결했는데, 신규 고객과의 NBM 3건과 기존에 체결된 NBM을 확장하는 2건의 딜입니다. 이러한 확장은 고객들의 수요가 기존 예상치를 상회하며 강화되고 있음을 반영합니다.

체결된 5건의 딜 중 3건은 4분기 말 이전에 클로징되었고, 2건은 분기 종료 이후에 클로징되었습니다. 현재 총 8곳의 다양한 데이터센터 및 엣지 고객과 NBM을 보유하고 있으며, 이는 고객들이 장기 수요에 대해 갖고 있는 확신과 샌디스크에 부여하는 가치를 반영합니다. 당사의 NBM 계약 기간은 최대 5년까지 다양하며, 가중평균 계약 기간은 4년을 상회합니다. 당사는 NBM이 2027 회계연도에는 당사 비트 출하량의 50%를 초과하고, 2028 회계연도에는 약 3분의 2를 차지할 것으로 예상합니다. NBM은 빠르게 당사의 주요 영업 방식으로 자리 잡고 있습니다. 당사는 커밋되지 않은 공급을 통해 비(非)NBM 사업도 계속 지원할 것입니다. 당사의 NBM 가격에는 고정 요소와 변동 요소가 모두 포함되며, 변동 부분에는 하한과 상한이 적용됩니다. 당사는 하한 가격에서도 매력적인 마진을 기대하고 있습니다.

비(非)NBM 사업의 가격은 시장에 따라 변동될 것입니다. 하한 가격을 가정할 때, 당사가 체결한 모든 NBM에서 기대되는 총 매출은 최소 939억 달러입니다. 당사는 실제 매출이 그 최소치보다 높을 것으로 보고 있습니다. 분기 말 기준 잔여이행의무(RPO)는 598억 달러였으며, 분기 종료 이후 체결된 2건의 NBM을 포함하면 911억 달러가 됩니다. 총 NBM 매출과 RPO의 차이는 이미 인식된 매출입니다. 당사의 각 NBM에는 현금 예치금과 금융상품을 조합한 총 165억 달러 규모의 재무적 보증이 포함되어 있으며, 이는 고객이 해당 계약상의 구매 의무를 이행하지 못할 경우 샌디스크를 보호하기 위한 것입니다. 이 자금과 금융상품의 대부분은 제3자 금융기관이 보유하거나 이를 통해 제공되며, 나머지는 당사의 현금 잔고에 포함되어 있습니다.