스템 26년 2분기 어닝콜

감사합니다, 진행자님. 스템(Stem)의 2026년 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 저는 투자자 관계(IR) 총괄 에린 리드입니다. 시작하기에 앞서, 오늘 저희가 말씀드릴 내용 중 일부는 미래예측진술이라는 점을 유의해 주시기 바랍니다. 이러한 진술에는 위험과 불확실성이 포함되어 있으며, 그로 인해 실제 실적이 본 진술에서 전망한 내용과 중대하게 달라질 수 있습니다. 자세한 내용은 회사 IR 웹사이트에서 확인하실 수 있는 최신 10-Q, 10-K 및 기타 SEC 제출 서류와 보충 자료(프레젠테이션)를 참고해 주시기 바랍니다. 또한 오늘 말씀에는 비GAAP 재무지표도 포함되어 있습니다. 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 재무지표에 대한 추가 설명과 조정 내역은 IR 웹사이트에 게시된 2026년 2분기 실적 보도자료 및 보충 자료에서 확인하실 수 있습니다. 오늘 콜은 아룬 나라야난(Arun Narayanan) CEO와 브라이언 머스펠트(Brian Musfeldt) CFO가 준비된 발언으로 시작한 뒤, 질의응답 세션을 진행하겠습니다.

그럼 이제 아룬에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 에린. 여러분 안녕하십니까. 오늘 함께해 주셔서 감사합니다. 1분기 콜에서 저는 소프트웨어 중심의 전환이 무엇을 제공하도록 설계되었는지 저희가 보여드리겠다고 말씀드렸습니다. 2026년의 절반을 지나온 시점에서, 그 전환의 성과가 실적에 나타나고 있음을 확인하게 되어 기쁩니다. 2분기는 조정 EBITDA가 5개 분기 연속 흑자를 기록한 분기였습니다. 비GAAP 매출총이익률은 기록적인 수준을 유지했으며, 파워트랙(PowerTrack) 플랫폼 전반에서 의미 있는 상업적 모멘텀을 확인했습니다. 라틴아메리카 시장에 새롭게 진출했고, 파워트랙 EMS로 업계의 인정을 받았으며, 제품 역량 확장도 지속했습니다. 이러한 진전을 바탕으로, 오늘 2026년 연간 가이던스를 재확인하며, 이에 대한 자세한 내용은 콜 후반부에 브라이언이 설명드리겠습니다. 이제 2026년 3가지 핵심 우선순위에 대한 업데이트로 넘어가겠습니다.

첫 번째 우선순위는 운영 레버리지를 확대하고, 2025년에 이뤄낸 구조적 개선이 지속되도록 하는 것입니다. 2분기에는 비(非)GAAP 기준 매출총이익률이 사상 최고치를 기록했습니다. 1분기와 마찬가지로, 소프트웨어 서비스와 엣지 하드웨어 비중이 의미 있게 높은 매출 믹스가 이를 견인했으며, 예상대로 분기 중 배터리 하드웨어 리셀 매출은 비교적 낮은 수준을 유지했습니다. 상반기 동안 배터리 하드웨어 리셀 매출이 거의 없었기 때문에, 비(非)GAAP 기준 매출총이익률은 가이던스 범위의 상단을 상회하는 추세입니다. 하반기에 배터리 하드웨어 리셀 매출이 늘어남에 따라, 매출총이익률은 40%~50%의 가이던스 범위 상단 내에서 움직일 것으로 예상합니다. 영업비용 측면에서는 비용을 규율 있게 관리하는 동시에 AI 활용을 통해 효율성을 높이고 있습니다.

현금 기준 영업비용은 전 분기 대비 보합이었고, 2025년 2분기 대비로는 감소했습니다. 우리는 이러한 OpEx 수준이 지속 가능하다는 것을 입증하고 있습니다. 개선된 매출총이익률과 낮은 영업비용에 힘입어 2분기 조정 EBITDA는 600만 달러로, 2025년 2분기 대비 63% 증가했으며 2026년 1분기 대비로는 2배를 넘었습니다. 2026년 상반기 조정 EBITDA는 800만 달러로, 2025년 상반기의 마이너스 100만 달러와 비교됩니다. 이는 우리가 목표로 해온 변곡점에 도달했음을 보여주는 명확한 증거입니다. 이번 분기 영업활동현금흐름은 30만 달러로 손익분기점에 도달했으며, 전 분기 대비 900만 달러 개선됐고 2025년 2분기 대비로는 2,200만 달러 개선됐습니다. 하반기 내내 청구액과 매출이 계속 증가할 것으로 예상되는 만큼, 이 지표도 지속적으로 개선될 것으로 기대합니다.

두 번째 우선순위는 핵심 파워트랙 플랫폼을 강화하는 것입니다. 2분기에는 운용자산(AUM) 기준으로 태양광 자산을 약 0.8기가와트 추가했고, 그 결과 파워트랙 ARR은 전 분기 대비 3% 성장했습니다. 2분기에는 다크 모드를 포함한 업데이트된 UX, 인앱 피드백 도구, 키보드 단축키 등 몇 가지 제품 개선 사항도 출시했습니다. 이는 운영자와 자산운용자들이 일상 업무 흐름에서 가치를 두는 변화로, 향후 추가적인 제품 고도화를 위한 기반을 마련합니다. 파워트랙 내 AI 어시스턴트인 파워트랙 세이지에 대한 고객 채택도 견조하며, 다양한 조직에서 일상적으로 꾸준히 사용되고 있는 점에서 확인됩니다. 지난 분기에도 말씀드렸듯이, 플랫폼 투자 전략의 핵심은 규율 있는 ‘개발 또는 인수(build or buy)’ 접근입니다. 인수 측면에서는, 4월에 인수한 자동화 고장 감지 및 이벤트 관리 기술인 라이쿤(raicoon)의 통합을 지속적으로 추진하고 있습니다.

파워트랙으로의 해당 통합은 순조롭게 진행되고 있으며, 현재 개발팀과 영업팀이 이 새로운 기능을 고객에게 어떻게 패키징해 출시하는 것이 최선인지 검토하고 있습니다. 3분기 실적 발표 콜에서 보다 의미 있는 업데이트를 공유드릴 수 있을 것으로 기대합니다. 세 번째이자 마지막 전략적 우선순위는 2027년 이후의 가속 성장 기반을 구축하는 것입니다. 이는 유틸리티 규모(utility-scale) 구축으로의 확장, 해외 사업 기반 확대, 그리고 새로운 시장 기회 발굴을 의미합니다. 먼저 유틸리티 규모 확장부터 말씀드리겠습니다. 분기 중 수주는 전분기 대비 약 15% 증가했습니다. 저희는 칠레의 그란하 솔라(Granja Solar) 프로젝트를 통해 파워트랙 EMS를 라틴아메리카에 도입했으며, 여기서는 기존 135메가와트 태양광 설비에 추가되는 420메가와트시 배터리 저장 시스템의 주 제어 시스템으로 사용될 예정입니다. 이는 저희 EMS 오퍼링의 상업적 전망을 입증해 주는, 바로 그런 유형의 하이브리드 유틸리티 규모 프로젝트입니다.

저희는 이 제공 모델을 라틴아메리카 내 추가 프로젝트로 확장할 실질적인 잠재력을 보고 있습니다. 또한 헝가리에서 신규 수주를 추가했습니다. 솔라 마르크트 그룹(Solar Markt Group)이 EPC 파트너인 파논와트(Pannonwatt)와 함께, 기존 60메가와트 태양광 사이트 두 곳에 추가되는 80메가와트시 배터리 시스템 두 개를 위한 통합 에너지 관리 발전소 제어 및 SCADA 플랫폼으로 파워트랙 EMS를 선정했습니다. 이 기존 태양광 자산에는 이미 파워트랙 PPC가 적용되어 있어, 발전소가 진화함에 따라 시간이 지나면서 제어 및 소프트웨어 제공 범위를 심화해 나가는 ‘하이브리드화’ 성장 목표에 대한 또 하나의 입증 사례가 되고 있습니다. 완전한 하이브리드 자산의 상업 운전은 2026년 가을로 예상됩니다. 종합하면, 파워트랙 EMS는 현재 6개국, 3개 대륙에 걸쳐 수주를 확보하고 있습니다. 초기 수주 건들이 가동을 시작했으며, 3월에 발표했던 독일의 에브리데이(Everyday) 프로젝트도 현재 가동 중입니다.

이러한 상업적 진전과 더불어, 파워트랙 EMS 제품은 외부로부터도 인정을 받았습니다. 파워트랙 EMS가 The smarter E Europe 콘퍼런스에서, 솔라 프로모션 인터내셔널(Solar Promotion International)과 프라이부르크 매니지먼트 앤드 마케팅 인터내셔널(Freiburg Management and Marketing International)이 수여하는 ‘The smarter E AWARD 2026’의 스마트 통합 에너지(Smart Integrated Energy) 부문을 수상했다는 소식을 자랑스럽게 전해드립니다. 스마트 통합 에너지 부문은 청정에너지 시스템의 통합, 관리, 성능을 혁신하고 발전시키는 기술을 특히 조명합니다. 이는 저희가 구축해 온 혁신적 플랫폼에 대한 의미 있는 외부 검증입니다. 누베이션 에너지(Nuvation Energy)와의 공동 마케팅 계약 및 파트너십 또한 국내 제어가 필요한 프로젝트와 관련한 선택지를 계속해서 확대해 주고 있습니다. 저희는 누베이션의 기술팀 및 영업팀과 긴밀히 협업하고 있으며, 7월 말에는 몬트리올에서 열린 IEEE Power and Energy Society 정기총회에서 공동 발표도 진행했습니다. 마지막으로 신규 시장 기회와 관련해 말씀드리면, 저희는 6월에 AI 서비스 제공 상품인 아이오나(Iona)를 공식 출시했습니다.

현재 잠재 고객들과 논의를 진행 중이며, 기존 고객 기반을 우선으로 하여 AI가 일상 운영에서 가장 큰 영향을 낼 수 있는 영역을 식별할 수 있도록 워크숍도 운영하고 있습니다. 이러한 협업이 진전됨에 따라 아이오나의 고객 수요 및 도입 현황에 대해 의미 있는 업데이트를 공유드리겠습니다. 또한 에너지 최적화 소프트웨어에서의 강점과 심도 있는 에너지 시장 전문성이 데이터센터 개발사 및 운영사를 어떻게 지원할 수 있을지에 대해서도 지속적으로 검토하고 있습니다. 해당 제공 상품에 대한 개발은 현재도 진행 중입니다. 2026년 들어 두 분기가 지난 시점에서, 저희는 규율 있게 실행하며 연초에 약속드린 성과를 달성하고 있고, 이 모멘텀을 계속 이어갈 수 있는 우리 팀의 역량에 확신을 갖고 있습니다. 그럼 이제 브라이언에게 콜을 넘기겠습니다.

감사합니다, 아룬. 여러분, 좋은 오후입니다. 실적을 함께 살펴보겠습니다. 2분기 총매출은 3,400만 달러로, 전년 동기 3,800만 달러 대비 12% 감소했습니다. 이 감소분의 거의 전부는 배터리 하드웨어 재판매 매출 감소에서 발생했으며, 2분기에는 30만 달러였던 반면 2025년 2분기에는 500만 달러였습니다. 배터리 하드웨어 재판매를 제외하면, 소프트웨어 서비스 및 엣지 하드웨어 매출은 3,300만 달러로 2025년 2분기 대비 1% 증가했습니다. 그 안에서 매출 구성은 의미 있게 변화했습니다. PowerTrack 소프트웨어 매출은 전년 동기 대비 11% 증가한 1,100만 달러로, 당사의 핵심 상업 및 산업용 태양광 모니터링 사업의 지속적인 강세를 반영합니다. 엣지 하드웨어 매출은 전년 동기 대비 22% 증가한 1,500만 달러였고, 프로젝트 및 전문 서비스 매출은 200만 달러로 전년 동기 대비 6% 감소했습니다.

매니지드 서비스 매출은 600만 달러로 전년 동기 대비 34% 감소했는데, 이는 2025년 2분기에 단일 분기 기준으로 약 100메가와트시를 온라인으로 전환했던 이례적으로 강한 기저의 영향입니다. 2분기 GAAP 기준 매출총이익률은 41%로, 2025년 2분기 33%와 비교해 상승했습니다. 비GAAP 기준 매출총이익률은 55%로 사상 최고치를 기록했으며, 2025년 2분기 49%에서 상승했습니다. 이는 제품 믹스가 고마진의 소프트웨어 서비스와 엣지 하드웨어 중심으로 계속 이동했고, 저마진인 배터리 하드웨어 재판매 비중이 줄어든 데 따른 것입니다. 상반기 매출 믹스를 감안하면, 비GAAP 기준 매출총이익률은 당사의 가이던스 범위인 40%~50%를 상회하는 흐름을 보이고 있습니다. 다만 하반기에는 배터리 하드웨어 재판매 매출이 더 많이 발생할 것으로 예상되므로, 연간 기준 마진은 해당 범위의 상단 쪽으로 다시 이동할 것으로 예상합니다.

GAAP 기준 영업비용은 전년 동기 대비와 전분기 대비 모두 감소했습니다. 타깃 성장 분야에는 의도적으로 투자하는 가운데서도 비용을 규율 있게 관리하고 있는 만큼, 현금 영업비용은 전분기 대비 보합이었고 전년 동기 대비 11% 감소했습니다. 2026년 2분기는 조정 EBITDA가 600만 달러로 5분기 연속 플러스를 기록했으며, 조정 EBITDA 마진은 18%였습니다. 조정 EBITDA는 2025년 2분기 400만 달러에서 63% 증가했습니다. 2분기 영업활동현금흐름은 30만 달러 흑자를 기록했는데, 이는 2025년 2분기 2,100만 달러 적자 및 2026년 1분기 800만 달러 적자와 대비됩니다. 2026년 1분기 대비로는 약 900만 달러의 전분기 개선을 의미합니다.