킨더 모건 26년 3분기 어닝콜

감사합니다, 미셸. 시작하기에 앞서 늘 그렇듯이, 오늘 발표한 KMI의 실적 자료와 이번 컨퍼런스콜에는 1995년 사모증권소송개혁법과 1934년 증권거래법의 의미 내에서의 미래예측진술 및 특정 비일반회계기준 재무지표가 포함되어 있음을 알려드립니다. 투자 결정을 내리시기 전에 실적 자료 말미에 기재된 미래예측진술 및 비일반회계기준 재무지표 사용에 관한 전체 공시 내용을 반드시 읽어 보시고, 실제 결과가 해당 미래예측진술에서 예상하고 설명한 내용과 크게 달라질 수 있는 중요한 전제, 기대 및 위험 요인을 확인하기 위해 당사의 최신 미국 증권거래위원회 제출 자료도 검토하시기를 강력히 권고드립니다.

먼저, 향후 몇 년은 물론 수십 년에 걸쳐 미국과 전 세계에서 천연가스 수요가 크게 증가할 것이라는 당사의 전망을 다시 한번 뒷받침하는 신뢰할 만한 제3자 기관의 예측을 말씀드리겠습니다. 셸은 전 세계 액화천연가스 수요가 2050년까지 연간 거의 7억 5,000만 톤에 달할 것으로 전망하고 있으며, 이는 2025년보다 65% 증가한 수치입니다. 이는 엄청난 증가이며, 해외 고객들이 미국산 공급을 선호한다는 점에서 특히 미국에 큰 혜택이 될 것으로 봅니다. 미국 전력 부문에서는 북미전력신뢰도공사가 2035년까지 이 나라의 최대 전력 수요가 2억 2,500만~2억 4,500만 킬로와트 증가할 것으로 예측하고 있습니다. 이처럼 놀라운 수요 증가분의 상당 부분은 당연히 천연가스 발전으로 충당될 것입니다.

이 두 가지 전망은 천연가스 시장에 대한 당사의 낙관적인 전망을 더욱 강화해 줍니다. 이제 킨더 모건의 사업 현황을 말씀드리겠습니다. 3분기에도 양호한 실적을 거뒀으며, 2025년 같은 기간은 물론 올해 예산도 웃돌았습니다. 더욱 중요한 점은 신규 프로젝트 수주잔고를 상당히 늘렸다는 것입니다. 이번에 추가된 프로젝트 규모는 당사 역사상 단일 분기 기준으로 가장 큰 증가폭 중 하나이며, 미국 천연가스 프로젝트 수주잔고는 사상 최고치를 기록했습니다. 아울러 이러한 신규 프로젝트를 통해 앞으로 수개월, 수년 동안 더 많은 확장 기회가 창출될 것으로 기대합니다. 더 넓은 관점에서 보면, 저희가 발표한 신규 프로젝트는 전국적인 대규모 미드스트림 사업망이 가져다주는 강점을 보여준다고 생각합니다.

지속적으로 확장하고 연장하고 있는 이 사업망을 통해 고객들이 대체 공급원과 공급 확대를 모색할 때 더욱 다각화된 연결 서비스를 제공할 수 있습니다. 천연가스 네트워크의 규모와 활용도를 가늠하실 수 있도록 말씀드리면, 미국 전체 천연가스의 약 40%를 수송하고 있으며, LNG 생산용 공급 가스의 약 40%, 멕시코로 수출되는 가스의 50% 이상을 수송하고 있습니다. 저희 네트워크는 전국 거의 모든 생산 분지와 대다수의 수요처를 연결합니다. 저희 자산을 통해 고객의 다양한 요구를 지속적으로 충족하는 동시에 주주들에게 실질적이고 지속 가능한 가치를 제공할 수 있다고 확신합니다. 이전에 말씀드렸지만, 다시 강조할 가치가 충분히 있습니다. 저희 전략은 복잡하지 않습니다. 저희는 상당한 규모의 반복적인 현금흐름을 창출하는 자산을 보유하고 있습니다.

저희가 속한 사업에는 상당한 규모의 추가 인프라가 필요합니다. 시스템의 규모와 도달 범위를 바탕으로, 신용도가 높은 기업과 장기 최소인수·지급 계약을 체결해 뒷받침되는 프로젝트를 개발함으로써 이러한 수요의 상당 부분을 확보할 수 있는 독보적인 위치에 있습니다. 탄탄한 현금흐름을 바탕으로 과도한 차입 없이 주로 자체 현금을 활용해 해당 인프라를 구축할 수 있습니다. 이러한 투자로 양호한 수익을 창출해 향후 수년간 EBITDA와 EPS를 늘릴 수 있습니다. 꾸준한 성장과 최소한의 위험을 결합한 이보다 나은 전략을 생각하기는 어렵습니다. 이제 킴에게 넘기겠습니다.

네, 감사합니다, 리치. 킨더 모건은 이번에도 탁월한 분기 실적을 거뒀습니다. 조정 EPS는 21% 증가했고 조정 EBITDA는 9% 성장했으며, 모든 사업 부문이 성장에 기여했습니다. 이러한 실적은 저희 자산의 강점과 임직원들의 탁월한 실행력을 모두 반영합니다. 연간 기준으로 조정 EPS 성장률은 예산을 13%포인트 이상 웃돌고 EBITDA는 예산을 6% 이상 초과할 것으로 예상합니다. 재무 상태도 계속 개선되고 있습니다. 분기 말 부채 대비 EBITDA 비율은 약 3.5배로, 목표 범위의 하단에 위치했습니다. 확장 자본지출에 투입할 수 있는 연간 약 30억 달러의 현금흐름과 더불어, 탄탄한 대차대조표를 유지하면서 자체 성장에 필요한 자금을 조달할 수 있는 상당한 유연성을 갖추고 있습니다. 이러한 유연성이 중요한 이유는 이번 분기에 프로젝트 수주잔고가 96억 달러에서 144억 달러로 증가했기 때문입니다.

신규 프로젝트 54억 달러를 추가했고, 7억 달러 규모의 프로젝트를 가동했습니다. 수주잔고 배수는 5.7배로 여전히 매우 매력적인 수준입니다. 추가된 54억 달러에는 전략적으로 매우 중요한 합작 프로젝트 두 건, 즉 에스엔지의 사우스이스트 커넥터와 엔지피엘의 퍼미안 링크가 포함되어 있습니다. 두 프로젝트를 합친 킨더 모건의 지분 규모는 약 47억 달러입니다. 두 프로젝트 모두 신용도가 높은 운송 계약자와 최소 20년의 테이크오어페이 계약을 체결해, 당사가 추구하는 장기적이고 안정적인 현금흐름을 창출할 수 있습니다. 특히 사우스이스트 커넥터는 신용등급이 높은 우량 유틸리티 기업들과 계약을 체결했고, 퍼미안 링크는 A등급을 받은 하이퍼스케일러와 계약을 체결했습니다. 이 프로젝트들은 또한 당사가 눈앞에서 확인하고 있는 기회의 질을 보여줍니다. 사우스이스트 커넥터는 다양한 공급원을 전국에서 가장 빠르게 성장하는 천연가스 수요 지역 중 하나와 연결하는 획기적인 프로젝트입니다.

현재 미국 남동부 지역의 대규모 전력망 연결 신청 규모는 200기가와트를 넘어섰습니다. 이 신청이 모두 실현되고 전력 수요를 전부 가스 발전으로 충당한다면, 천연가스 수요는 하루 약 80억 입방피트에 이를 수 있습니다. 사우스이스트 커넥터는 해당 지역에 하루 약 26억 입방피트의 천연가스를 공급해 이러한 수요에 대응하도록 설계됐습니다. 또한 다른 대규모 프로젝트와 마찬가지로 이 프로젝트도 향후 확장 기회를 창출할 것으로 기대합니다. 퍼미안 링크 역시 풍부하고 저렴한 퍼미안 천연가스를 북쪽으로 운송해 텍사스 팬핸들의 증가하는 전력 수요를 충족하는 매력적인 기회를 포착합니다. 이 두 프로젝트는 당사의 네트워크가 성장하는 공급 분지와 수요 중심지를 연결하는 데 독보적으로 유리한 위치에 있음을 보여줍니다. 보다 넓게 보면, 리치가 언급했듯 천연가스의 장기 전망은 여전히 매우 밝습니다.

우드 매켄지는 액화천연가스 수출과 발전 수요를 주된 동력으로, 2035년까지 북미 천연가스 수요가 하루 약 460억 입방피트 증가할 것으로 전망합니다. 이처럼 규모가 크고 질이 높은 프로젝트는 저절로 실현되지 않습니다. 이러한 기회를 실현하는 데 필요한 창의적인 사업 구상, 고객 관계, 프로젝트 관리 및 법률 전문성, 그리고 인내와 끈기는 놀라운 수준입니다. 우리 팀이 이뤄낸 성과가 더없이 자랑스럽습니다. 마지막으로, 이 프로젝트들은 앞으로 가시적인 성장 기회를 더욱 넓혀줍니다. 이번 분기 전에는 수주잔고에 포함된 EBITDA의 대부분이 2025년 말까지 가동될 것으로 예상됐습니다. 퍼미안 링크와 사우스이스트 커넥터가 2030년부터 2032년 사이에 가동을 시작하면, 승인된 프로젝트와 장기 테이크오어페이 계약을 기반으로 한 양질의 현금흐름 성장 기간이 상당히 연장됩니다.

간단히 말씀드리면, 저희는 현재 강력한 실적을 내는 동시에 향후 양질의 성장을 이어갈 기간도 더 길게 확보하고 있습니다. 이제 닥스에게 마이크를 넘겨 사업 실적에 대해 자세히 설명드리도록 하겠습니다.

감사합니다, 킴. 천연가스 사업부부터 말씀드리면, 이번 분기 운송 물량은 2025년 3분기 대비 3% 증가했습니다. 수요 증가는 주로 테네시 가스 파이프라인을 통한 LNG 공급용 가스 인도량 증가와 주내 파이프라인 시스템의 추가 수요에 따른 것입니다. 이번 분기 천연가스 집하 물량은 2025년 3분기 대비 14% 증가했으며, 증가분의 대부분은 헤인즈빌에 위치한 킨더호크 시스템에서 발생했습니다. 이 시스템의 물량은 40% 늘었습니다. 계속 말씀드려 온 것처럼, 저희 파이프라인을 통한 가스 수요는 여전히 높으며 시스템 가동률도 높은 수준을 유지하고 있습니다. 오늘 매우 중요한 프로젝트 두 건의 최종 투자 승인을 발표했습니다. 앞으로도 킴이 언급한 바와 같이, 주로 발전 및 LNG 수요에 힘입어 천연가스 파이프라인 네트워크 전반에서 상당한 추가 프로젝트 기회를 계속 확인하고 있으며, 이를 적극적으로 추진할 것입니다.

제품 파이프라인 부문에서는 이번 분기 정제 제품 물량이 2025년 3분기 대비 3% 감소했고, 원유 콘덴세이트 물량은 11% 감소했습니다. 원유 물량 감소의 절반 이상은 2025년 3분기 초 NGL 전환 작업을 위해 더블 H의 가동을 중단한 데 따른 것이며, 나머지 감소분은 하일랜드 크루드에서 유정 연결 건수가 줄어든 데 따른 것입니다. 앞서 발표한 바와 같이, 저희는 파트너사들과 함께 3분기에 웨스턴 게이트웨이 프로젝트의 최종 투자 결정을 내리게 되어 기쁘게 생각합니다. 청정 연료를 사막 남서부와 남부 캘리포니아로 공급하는 방식을 근본적으로 바꿀 이 프로젝트를 통해 향후 수십 년간 소비자들이 해당 제품을 안정적으로 이용할 수 있게 될 것입니다.

합작법인에 출자하는 2억 5,000만 달러와 출자 대상이 아닌 자산에 투자하는 5,000만 달러를 포함한 킨더모건의 총 현금 투자액 3억 달러가 프로젝트 수주잔고에 반영됐으며, 2029년 가동을 시작할 것으로 예상됩니다. 터미널 사업 부문의 액체화물 임대 용량은 약 93%로 높은 수준을 유지하고 있습니다. 시장 여건은 계속해서 견조한 요율을 뒷받침하고 있으며, 이용 가능한 탱크의 가동률은 휴스턴 선박 채널과 뉴저지주 카터릿의 주요 거점에서 96%에 조금 못 미치는 수준입니다. 존스법의 한시적 면제가 시장에 불확실성을 더했지만, 저희 유조선 선단은 여전히 매우 높은 수준으로 계약이 체결돼 있습니다. 예상되는 옵션이 행사된다고 가정하면, 올해 말까지 선단의 100%, 2027년까지 97%, 2028년까지 80%가 임대 계약을 맺은 상태입니다.