수로 캐피탈 26년 2분기 어닝콜

감사합니다. 오늘 콜에 참석해 주셔서 감사합니다.

오늘은 네오스텔라 캐피탈의 회장 겸 최고경영자 마크 클라인과 최고재무책임자 앨리슨 그린이 함께하고 있습니다. 경영진의 오늘 준비된 발언에 해당하는 슬라이드 자료는 당사 웹사이트 neostellar.vc의 투자자 관계, 이벤트 및 발표 섹션에서 확인하실 수 있습니다. 오늘 콜은 녹음 중이며 당사 웹사이트 neostellar.vc에서 생중계되고 있습니다. 재청취 정보는 오늘 배포된 보도자료에 포함되어 있습니다. 본 콜은 네오스텔라 캐피탈의 자산이며, 무단 복제는 어떠한 형태로든 엄격히 금지되어 있습니다. 또한 오늘 실적 보도자료에 포함된 미래 예측 정보에 관한 일반적인 공시 사항에 주목해 주시기 바랍니다. 오늘 컨퍼런스 콜과 웹캐스트에서 언급된 내용은 미래 사건이나 당사의 미래 실적 또는 재무 상태와 관련된 미래 예측 진술일 수 있습니다.

이러한 진술은 당사의 미래 실적, 상태 또는 결과를 보장하지 않으며, 사업, 포트폴리오 회사, 산업 및 세계 경제에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 시장 변동성 등 여러 위험, 추정치 및 불확실성을 포함하고 있어 실제 결과가 미래 예측 진술에 반영되거나 암시된 계획, 의도 및 기대와 크게 다를 수 있습니다. 실제 결과는 회사가 SEC에 제출한 자료에 수시로 설명된 여러 요인에 따라 미래 예측 진술과 크게 다를 수 있습니다. 네오스텔라 캐피탈의 최신 SEC 제출 자료를 받으시려면 당사 웹사이트 neostellar.vc 또는 SEC 웹사이트 sec.gov를 방문해 주시기 바랍니다. 이제 마크 클라인 대표이사님께 말씀을 넘기겠습니다.

감사합니다, 윌리엄. 여러분, 안녕하세요. 오늘 저희 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 오늘은 저희 회사에 있어 중요한 순간입니다. 이번이 네오스텔라 캐피탈로서 처음 진행하는 실적 발표 콜입니다. 저희 팀은 15년 넘게 명확한 사명을 가지고, 상장 이전에 고성장 벤처 지원 비상장 기업에 공모 시장 투자자들이 접근할 수 있도록 노력해 왔습니다. 네오스텔라는 그 사명의 다음 장을 의미합니다. 저희 투자 전략에 변화가 있었습니다. 포트폴리오를 담당하는 팀은 그대로 유지되고 있습니다. 변화한 것은 전략을 지원하는 자원, 전문성, 역량의 폭이며, 이는 주주 가치를 장기적으로 창출하는 능력을 크게 강화한다고 믿습니다. 주주 승인 후, 외부 관리 구조로의 전환이 7월 15일부로 발효되었습니다. 7월 21일, 저희 팀과 매그네타는 네오스텔라 어드바이저스의 출범을 공식 발표했습니다.

이 변화는 사모 시장에 있어 중대한 시기에 이루어졌습니다. 기업들은 비상장 상태를 더 오래 유지하고 있습니다. 더 많은 자본을 조달하며, 전통적인 지분 투자 외의 금융 솔루션을 점점 더 찾고 있습니다. 네오스텔라 어드바이저스는 벤처 지원 비상장 기업에 15년간 투자해온 저희 팀의 경험과 매그네타의 신용, 구조화 자본, 기술, AI 인프라에 걸친 기관 역량을 결합합니다. 이 조합은 투자 소싱과 심사에 더 넓은 자원을 제공하며, 구조화 투자 평가에 더 큰 유연성을 부여합니다. 이는 네오스텔라가 활용할 수 있는 기회 범위를 확대하는 동시에, 저희 접근법의 본질적인 차별점을 유지한다고 믿습니다. 같은 핵심 투자 팀, 같은 상장 회사 구조, 그리고 같은 엄격한 심사 기준에 대한 약속입니다. 분기 종료 후, 매그네타 계열사가 네오스텔라에 2,000만 달러를 투자했습니다. 저희는 이 투자를 매그네타가 네오스텔라에 대한 의지와 앞으로의 기회에 대한 신뢰를 의미하는 중요한 표현으로 보고 있습니다.

이러한 배경을 바탕으로, 2분기 실적과 투자 활동에 대해 말씀드리겠습니다. 저희는 2분기를 약 3억 5,600만 달러, 주당 13.44달러의 순자산으로 마감했으며, 이는 3월 31일의 주당 14.24달러와 1년 전의 주당 9.18달러와 비교됩니다. 이번 분기 동안 저희의 주요 투자 활동은 텐서웨이브와 클릭하우스 두 회사에 집중되었습니다. 저희는 텐서웨이브에 투자하는 특수목적기구인 매그네타 오퍼튜니티 2025-4 LP에 대한 2,000만 달러 약정 중 남은 1,500만 달러를 출자했습니다. 또한 클릭하우스에 약 950만 달러를 투자했습니다. 이들 투자를 논의하기 전에, 보다 광범위한 AI 인프라 시장과 자본 배분을 이끄는 엄격한 접근법의 맥락에서 설명드리고자 합니다. AI는 전 세계 경제 전반에 걸쳐 기초 기술 계층으로 빠르게 자리잡고 있습니다. 이는 저희 팀에게 수년간의 경험을 바탕으로 한 주요 투자 테마로 남아 있습니다.

저희 포트폴리오에는 이미 오픈AI, 코어위브, VAST 데이터, 캔바에 대한 투자가 포함되어 있습니다. 이들 보유 자산은 모델 개발, 컴퓨트, 데이터 인프라, AI 지원 애플리케이션 등 AI 생태계의 여러 계층에 대한 노출과 통찰을 제공합니다. 텐서웨이브와 클릭하우스는 전문화된 컴퓨트 용량과 실시간 데이터 인프라로의 노출을 확장합니다. 개발 속도는 계속 가속화되고 있습니다. 저희가 오픈AI에 초기 투자를 했을 때, 챗GPT는 주간 활성 사용자가 약 2억 명이었습니다. 현재 오픈AI는 주간 활성 사용자가 9억 명 이상이라고 보고하고 있습니다. 그 기간 동안 모델 성능은 향상되었고, 소비자와 기업 전반에 걸쳐 채택이 확대되었습니다. 저희는 이러한 채택이 더 많은 사용, 상업적 배치, 그리고 이를 지원하는 인프라에 대한 상당한 자본 투입으로 이어지는 것을 보고 있습니다. 이 투자 사이클의 규모는 세계 선도 기술 기업들의 자본 계획에서 확인할 수 있습니다.

알파벳, 아마존, 메타, 마이크로소프트, 오라클의 2023년 합산 자본 지출은 약 1,540억 달러, 2024년에는 2,390억 달러였습니다. 모건 스탠리 리서치에 따르면, 미국 5대 기술 기업의 자본 지출은 2026년에 약 8,000억 달러, 2027년에는 약 1조 2,000억 달러에 이를 것으로 추정됩니다. AI가 산업과 비즈니스 워크플로우 전반에 더욱 깊이 내재화됨에 따라, 이를 지원하는 인프라에 대한 수요는 계속 확대될 것으로 예상합니다. 여기에는 컴퓨트 용량, 데이터 및 네트워킹 인프라, 사이버 보안, 전력 등이 포함됩니다. 우리는 AI의 장기적인 잠재력에 대해 매우 기대하고 있지만, 열정만으로는 절제가 대체될 수 없습니다. 평가액은 상승했고 경쟁은 치열해졌으며 성장 기대치는 매우 높아졌습니다. 이러한 환경에서는 선택과 집중이 더 중요해집니다. 우리는 각 기회를 회사의 실행력, 진입 가격, 거래 구조, 하방 리스크 등 개별적인 장점에 따라 평가합니다.

우리는 단순히 가장 크거나 잘 알려진 비상장 기업들을 수동적으로 모으려는 것이 아닙니다. 우리의 목표는 뛰어난 기업을 조기에 발굴하여 위험과 수익의 균형이 적절하다고 판단되는 조건으로 투자하는 것입니다. TensorWave에 대한 투자가 이러한 절제의 좋은 예입니다. 2분기 동안 우리는 Magnetar와 AMD Ventures가 공동 주도한 TensorWave의 3억 5천만 달러 규모 시리즈 B 펀딩과 관련해 Magnetar 특수목적법인을 통해 2천만 달러 약정 중 나머지 1,500만 달러를 출자했습니다. 이 투자는 연말에 처음 약속한 출자를 완료했으며, Neostellar가 AI 인프라 시장에서 전략적으로 가장 중요한 부문 중 하나에 대한 노출을 확대하는 계기가 되었습니다. 특히 단계별 구조 덕분에 회사가 성과를 낼 때마다 노출을 늘릴 수 있었고, 한 번에 전액을 출자하지 않아도 되었습니다.

경쟁이 치열한 비상장 AI 투자 시장에서 이러한 신중한 접근법은 매력적인 기회에 대한 접근성을 유지하면서도 위험 관리 원칙을 강화하는 데 도움이 되었다고 믿습니다. TensorWave는 AMD 생태계를 중심으로 AI 클라우드를 구축하며, 점점 더 까다로워지는 AI 학습 및 추론 워크로드에 특화된 컴퓨트 용량을 제공하는 것을 목표로 하고 있습니다. 이러한 초점 때문에 AMD Ventures가 공동 주도 투자자로 참여한 점이 특히 고무적입니다. 우리는 AI 컴퓨트 시장이 확장되고 고객들이 고성능 용량, 유연성, 그리고 보다 다양화된 하드웨어 생태계를 추가로 찾는 상황에서 TensorWave가 좋은 위치에 있다고 봅니다. 이번 투자는 Neostellar와 Magnetar 간의 실질적인 협력 가치를 보여주기도 합니다. 이는 비상장 성장 기업에 투자한 우리의 경험과 Magnetar의 AI 인프라 역량 및 거래 구조 전문성을 결합한 결과입니다. ClickHouse에 관해서는 4월에 2차 거래를 통해 회사의 시리즈 A 우선주에 950만 달러를 투자했습니다.

ClickHouse는 이미 의미 있는 상업적 규모를 달성한 카테고리 선도 기업으로, 점점 필수적인 인프라 부문에 대한 노출을 제공합니다. 본질적으로 ClickHouse는 기업들이 방대한 데이터를 빠르고 실시간으로 분석할 수 있게 해줍니다. 이 능력은 AI와 기타 데이터 집약적 애플리케이션이 실험 단계를 넘어 생산 단계로 넘어갈수록 더욱 중요해집니다. 이 시스템들은 막대한 양의 운영 데이터를 생성합니다. 기업들은 성과를 모니터링하고 문제를 식별하며 제품을 개선하고 더 빠르게 의사결정을 하기 위해 그 정보를 실시간으로 분석해야 합니다. ClickHouse는 바로 이러한 환경을 위해 특별히 설계되었습니다. 회사는 자사의 클라우드 서비스가 연간 실행 매출 2억 5천만 달러를 돌파했으며, 이는 1년 전보다 세 배 이상 증가한 수치라고 보고했습니다. 또한 1월 이후 순 신규 고객이 1,000명 이상 증가하여 총 고객 수가 약 4,000명에 이르렀습니다. ClickHouse는 이미 의미 있는 규모로 운영되고 있습니다.

실시간 분석과 가시성에 대한 지속적인 수요가 AI 및 광범위한 기업 워크로드 전반에 걸쳐 추가 성장을 지원할 수 있다고 믿습니다. 마지막으로 몇 가지 생각을 말씀드리겠습니다. 2분기와 그 직후 몇 주는 우리 회사에 있어 중요한 시기였습니다. 우리는 TensorWave와 ClickHouse에 상당한 투자를 했습니다. 외부 관리 구조로의 전환을 완료했으며, Neostellar라는 이름으로 운영을 시작했습니다. Neostellar의 출범은 사모 시장과 우리 플랫폼의 진화를 반영합니다. 기업들은 더 오래 비상장 상태를 유지하고 있습니다. 이들의 자금 조달 요구는 점점 더 정교해지고 있으며, 주주들과 효과적으로 경쟁하려면 어떤 투자를 할지뿐만 아니라 기회에 접근하고 인수하며 구조화하는 방식에 대해서도 고민해야 합니다.

우리 팀의 벤처 지원 비상장 기업 투자 오랜 경험과 Magnetar의 기관 역량을 결합함으로써, Neostellar는 매력적인 기회를 발굴하고, 엄격한 투자 구조를 설계하며, 포트폴리오 기업의 성장을 지원하는 데 더 유리한 위치에 있다고 믿습니다. 간단히 말해, Neostellar는 우리가 할 수 있는 일을 확장합니다. 그러나 투자 방식은 바꾸지 않습니다. 우리는 항상 매력적인 장기 수익이 엄격한 인수 심사, 신중한 포트폴리오 구성, 그리고 인내에서 시작된다고 믿어왔습니다. 이 원칙들은 여전히 우리의 접근법의 기초입니다. 우리는 경험, 접근성, 구조화 역량이 진정한 경쟁 우위를 창출할 수 있는 기회를 계속 추구할 것입니다. 우리는 계속해서 선별적으로 접근할 것입니다. 위험 조정 수익률에 집중하며, 주주 여러분이 기대하는 것과 같은 엄격한 기준으로 자본을 배분할 것입니다. 이 새로운 장에 대해 우리는 큰 동기부여를 받고 있으며, 우리가 구축하고 있는 플랫폼에 대해 확신하고 있습니다.