웨너 엔터프라이지스 Deutsche Bank’s Chicago Industrials Summit
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- Werner Enterprises는 트럭당 주간 매출액 성장률이 견조했다며, 전용 트럭당 주간 매출액은 2분기 전년 동기 대비 5% 상승했고 유기적 성장률은 약 8%에 가깝다고 보고했습니다.
- 회사는 일방향(원웨이) 함대 구조조정을 완료해 1분기에서 2분기 사이 원웨이 트럭 수를 순차적으로 18% 감축했고, 이는 마진 확장과 트럭당 매출 지표 개선에 기여했습니다.
- Werner의 총 Truckload Transportation Services(TTS) 함대는 약 8,700대였으며, 약 7,000대(80%)가 전용 서비스로 운영되어 전용 서비스에 전략적으로 중점을 두고 있음을 나타냈습니다.
- 회사는 2026년 2분기에 연결 조정 영업이익률이 약 1.5%에서 약 3%로 두 배로 증가했으며, 2026년 연말까지 중간 싱글 디지트(중간대 싱글숫자) 이익률에 접근하고 2027년에는 이를 달성할 것으로 예상했습니다.
- First Fleet 인수는 수익성에 큰 기여를 했으며 전용 운송의 밀도와 생산성 개선에 기여했습니다.
- 보험 및 클레임 비용은 전년 동기 대비 의미 있게 감소하여 마진 확대를 도왔습니다.
- 중개(Brokerage) 마진은 2026년 상반기 변동성과 구매 운송비 상승으로 압박을 받았으나 3분기 진입 시 크게 개선되어 2분기 대비 마진이 300~400bp 개선되었습니다.
- Werner의 운전자 양성학교들은 결함이 거의 없는 감사 결과를 받았으며, 이는 고품질 운전자 교육 및 이직률 개선을 뒷받침합니다.
- 회사는 3분기에 채용 속도와 유지 추세가 2분기보다 개선되었고, TTS 함대는 2분기 말 이후 증가했습니다.
- Werner는 규제 집행 논의에 적극적으로 참여하고 있으며 2026년 10월 이후 정부의 집행 조치가 증가해 공급이 더욱 타이트해질 것으로 예상합니다.
- 경영진은 안전 및 규제 준수의 중요성을 강조하며 인플레이션 문제로 인해 타협하지 않겠다고 밝혔습니다.
- Werner는 전자기록장치(ELD) 규제와 카보티지(cabotage) 집행의 영향이 용량 공급을 타이트하게 만드는 주요 요인이라고 강조했습니다.
- 소매 고객 수요는 긍정적이며 재고 수준은 역사적 수준 대비 정상이거나 더 낮아 가을 성수기를 앞두고 보충 모드에 있다고 했습니다.
- 경영진은 2026년 가을 성수기가 정상화되며 전년 대비 개선된 가격과 물량이 예상된다고 했습니다.
- Werner는 공급 주도적 타이트닝과 수요 개선으로 2027년까지 장기화된 업사이클을 예상합니다.
- 회사는 복잡하고 운전자가 개입하는 화물 및 전문 장비가 필요한 대형 엔터프라이즈 고객과 함께 전용 서비스 성장을 중점으로 하고 있습니다.
- Werner는 운전자 가용성 문제를 해결하기 위해 오너오퍼레이터를 함대에 통합할 준비를 하고 있습니다.
- 경영진은 TTS의 중기(미드사이클)에서 저(低) 두 자릿수 영업이익률로 복귀할 것으로 예상하며, 이는 2027년 가능성이 높다고 봤습니다.
- 회사는 요율 개선, 생산성 향상, 중고 장비 매각 이익, First Fleet 인수로 인한 시너지로 마진 확장을 목표로 하고 있습니다.
- Werner는 운영 효율성과 시너지 실현을 향상하기 위해 기술에 계속 투자하고 있습니다.
- 경영진은 핵심 배심 평결(nuclear verdict) 리스크를 모니터링하고 있으며, 중개 사업의 안전 및 보험 리스크를 완화하기 위해 심사 및 감독 프로세스를 강화했습니다.
STOCKNOW 인사이트
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스크립트
첫 5개 문단을 발언자별로 확인할 수 있습니다.
2026년 도이치방크 산업 컨퍼런스에 오신 여러분을 환영합니다. 저는 리차 하른이며, 이곳에서 주식 연구 운송 부문을 총괄하고 있습니다. 오늘 워너 엔터프라이즈가 함께해 매우 기쁩니다. 데렉 레더스 회장 겸 CEO와 크리스 위코프 CFO, 그리고 IR 업무를 비롯한 여러 책임을 맡고 있는 크리스 닐이 함께했습니다. 모든 주요 임원이 함께해 주셔서 감사합니다. 바로 본론으로 들어가도 될까요. 데렉, 먼저 말씀 부탁드립니다. 현재 경기 사이클이 어디쯤에 있는지에 대한 기본적인 설명부터 시작해 주시겠습니까. 며칠 전 실적 발표에서 매우 긍정적인 입장을 보이셨는데요. 워너가 그 틀 안에서 실행하는 구체적인 전략에 대해 이야기하기 전에, 시장이 어떤 상황에 처해 있는지 더 듣고 싶습니다. 공급 측면부터 시작해 보겠습니다.
용량 관련 최근 이니셔티브와 그 정리에 대해 말씀하시면서 '초기 단계(early innings)'라는 표현을 쓰셨는데요. 왜 그렇게 생각하시는지, 앞으로 어떤 일이 있을 수 있는지 좀 더 자세히 설명해 주시겠습니까.
네, 말씀하신 부분이 많지만 제가 한번 답변해 보겠습니다. 현재 우리는 이제 막 전환점에 와 있으며, 아직 다가올 전환점과는 다릅니다. 이번 전환은 과거와 달리 공급 주도형이라고 생각합니다. 보통 이런 긴축 현상은 수요 증가에 의해 발생하는데, 이번에는 많은 이탈 현상으로 인해 공급 측면에서 주도되고 있습니다. '초기 단계'라는 표현을 쓴 이유는 다면적인 규제 강화가 진행 중이기 때문입니다. 대부분의 관심은 비거주 CDL(상업 운전 면허)에 집중되어 있고, 많은 사람들이 이 조치들이 널리 알려진 만료 일정에 따라 점차 사라질 것이라고 생각합니다. 현재는 약 1년에서 15개월 정도 남았습니다.
하지만 실제로는 그보다 훨씬 더 많은 일이 진행되고 있습니다. '초기 단계'라고 말하는 이유는 깔때기 시작점에서 우리가 보고 있는 모든 것에 대해 이야기하고 있기 때문입니다. 전국의 학교와 학교 네트워크가 실제로 운전자를 교육하는지, 단순히 교육 수료증만 발급하는지 검증하고 있습니다. 이미 약 1만 개의 학교를 연방 등록부에서 제외시켰습니다. 현재까지 약 850개에서 900개에 가까운 학교가 폐쇄되었습니다. 이러한 학교 폐쇄율이 계속되면서 공급은 더욱 타이트해지지만, 실제로 운전자를 교육하지 않는다면 공급이 줄어드는 것이 당연합니다. 반면에, 예를 들어 저희 학교 9곳은 감사받았고 거의 결함 없이 매우 우수한 결과를 받았습니다.
저희는 올바른 방식으로 운전자를 교육하고 있다고 확신합니다. 전자 기록장치(ELD) 측면에서는 아마도 가장 적은 관심을 받고 있는데, 제 초기 단계 발언 대부분이 여기서 나온 것입니다. 기본적인 인증 검증을 통과하지 못하고 너무 쉽게 조작될 수 있었기 때문에 현재까지 약 400개, 거의 500개의 신규 시장 진입이 중단되었습니다. 기존 ELD 제공업체들도 많이 퇴출되었지만, 더 많은 조치가 필요합니다. 이 모든 시작점에는 미국에 등록된 전자 기록장치 회사가 1,000개가 넘습니다.
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