파 퍼시픽 홀딩스 26년 2분기 어닝콜

Par Pacific의 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 함께하는 분들은 윌 몬텔레오네 사장 겸 CEO, 리처드 크리머 정제 및 물류 담당 EVP, 그리고 숀 플로레스 CFO입니다. 발표를 시작하기 전에, 오늘의 발언에는 미래 예측 진술이 포함될 수 있음을 알려드립니다. 미래 예측 진술은 변경될 수 있으며, 미래 실적이나 사건을 보장하지 않습니다. 이들은 위험과 불확실성에 노출되어 있습니다. 실제 결과는 이러한 미래 예측 진술과 상당히 다를 수 있습니다. 따라서 투자자분들께서는 미래 예측 진술에 과도한 신뢰를 두지 않으시기 바랍니다. 저희는 이를 업데이트하거나 수정할 의무를 부인합니다. 추가 정보는 당사 웹사이트의 투자자 발표 자료와 SEC 제출 문서를 참고해 주시기 바랍니다. 이제 통화를 윌 몬텔레오네 사장 겸 CEO에게 넘기겠습니다.

감사합니다, 제프. 여러분, 안녕하십니까. 우수한 운영 및 상업적 실행 덕분에 2분기 강력한 재무 성과를 보고하게 되어 기쁩니다. 극심한 변동성 속에서도 각 사업부는 정확하게 실행했으며, 자산 기반의 상업적 유연성을 최대한 활용해 시장 상황을 포착했습니다. 시스템 처리량은 최고 마진 기간 동안 높은 수준을 유지했습니다. 우리 상업 팀은 원유 조달과 제품 배치를 최적화하여 우수한 캡처율을 달성했습니다. 정제 제품 스프레드는 분기 내내 역사적 평균을 크게 상회했습니다. 우리의 통합 시장 지수는 배럴당 약 33달러로, 2025년 평균인 배럴당 12.40달러를 훨씬 웃돌았으며 러시아-우크라이나 분쟁이 심화되던 2022년 2분기보다도 높았습니다. 페르시아만 및 러시아산 정제 제품 수출 감소, 아시아 정유사들의 원유 공급망 기간 보존을 위한 보수적 운영, 그리고 자유무역을 제한하는 보호무역 정책이 이러한 우호적인 시장 상황을 이끌었습니다.

앞으로도 전 세계 정제 제품 재고는 여전히 타이트한 상태를 유지할 것입니다. 마진을 지지하는 구조적 요인들은 계속 유지되고 있습니다. 소매 부문에서는 기존 점포의 연료 판매량이 0.8% 감소한 반면, 매장 내 판매는 2025년 2분기 대비 1% 증가했습니다. 가격 상승 환경에서 연료 마진에 압박이 있었음에도 불구하고, 상품 및 식품 프로그램은 계속 발전하여 부문의 기본 수익력을 강화했습니다. 전략적 측면에서 하와이 재생에너지 사업은 꾸준한 진전을 이루었습니다. 재생 디젤 생산은 분기 내내 증가했으며, 6월 처리량은 하와이 공장 전체 점검을 시작하기 전 약 3,000배럴/일에 달했습니다. 또한, 분기 중 최초의 상업용 재생 디젤 판매를 완료했습니다. 판매량은 적었으며 상업적 확대 초기 단계임을 반영합니다. 이들은 생산에서 판매로 이어지는 운영 경로를 확립했습니다.

자본 배분 측면에서는 분기 동안 최초의 무담보 선순위 채권 발행을 통해 장기 부채 잔액을 20% 이상 줄이며 재무구조를 크게 강화했습니다. 분기 말 총 유동성은 약 14억 달러로, 성장 추구와 주기별 신중한 자본 배분을 위한 매우 견고한 재무 상태를 유지하고 있습니다. 마지막으로, 운영, 상업적 포지셔닝, 자본 배분에 대한 주기 전반의 규율이 탁월한 시장 환경을 견고한 재무구조와 강력한 주당 수익으로 전환할 수 있게 했습니다. 시장 상황이 변함에 따라 그 규율을 유지하는 데 계속 집중할 것입니다. 이제 리차드에게 마이크를 넘기겠습니다. 그는 정유 물류 실적을 설명할 예정입니다.

감사합니다, 윌. 먼저 4월 예정된 정비를 안전하고 효율적으로 완료한 와이오밍과 몬태나 팀에 축하를 전하고 싶습니다. 또한, 타코마 팀은 2분기 동안 일일 4만 1,200배럴, 가동률 98.1%로 새로운 분기 생산 기록을 세웠습니다. 하와이에서는 2분기 처리량이 일일 7만 3,200배럴이었으며, 생산 비용은 배럴당 6.43달러였습니다. 계획 대비 낮은 생산량은 정유공장이 주기 말 조건을 겪었기 때문입니다. 중동 지역의 지속되는 분쟁과 관련된 어려움에도 불구하고 팀은 모든 고객 연료 요구 사항을 충족시켰습니다. 하와이의 정비 작업은 6월 말에 시작되었으며, 팀이 안전하고 깔끔하게 정비를 수행했을 뿐만 아니라 비용과 일정도 목표에 근접하게 달성했다는 점을 기쁘게 보고합니다. 현재 하와이 정비 작업은 거의 완료되었으며 주요 운영도 안전하게 재개되었습니다.

앞서 말씀드린 바와 같이, 워싱턴의 처리량은 일일 4만 1,200배럴로 새로운 분기 기록을 세웠으며, 생산 비용은 배럴당 4.21달러로 1분기 계획된 정비 이후 시장 상황을 반영했습니다. 와이오밍은 처리량이 일일 1만 4,000배럴이었고, 생산 비용은 배럴당 15.28달러로 4월 정비로 인한 가동 중단 시간과 비용이 반영되었습니다. 정비 이후 정유공장은 강한 계절적 수요에 힘입어 일상 운영으로 전환했습니다. 몬태나는 2분기 처리량이 일일 5만 3,000배럴이었고, 생산 비용은 배럴당 10.16달러였습니다. 팀은 4월 원유 정비를 안전하게, 정시에, 예산 내에서 수행했습니다. 5월과 6월에 파 몬태나 정유공장은 일일 약 6만 2,000배럴 처리량과 배럴당 7.56달러의 운영비용(OpEx)으로 새로운 월간 기록을 세웠습니다.

3분기를 전망하면, 하와이의 기존 정유 처리량은 일일 5만 9,000에서 6만 5,000배럴 사이, 재생에너지 처리량은 일일 1,500에서 2,000배럴 사이로 예상되며, 이는 7월부터 8월 초까지 진행된 정비 작업을 반영한 수치입니다. 본토에서는 워싱턴이 일일 4만에서 4만 2,000배럴, 와이오밍이 1만 7,000에서 2만 배럴, 몬태나가 5만 6,000에서 6만 1,000배럴 사이로 예상됩니다. 몬태나 코커는 7월에 정기 점검으로 가동이 중단되었으며 8월 중순까지 복귀할 예정입니다. 오늘 현재로서는 올해 남은 기간 동안 예정된 주요 가동 중단은 없습니다. 3분기 처리량 중간값 가이던스는 일일 18만 2,000배럴입니다. 이제 재무 실적을 설명하기 위해 션에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 리차드. 2분기 조정 EBITDA는 5억 7,100만 달러였고, 조정 순이익은 4억 9,900만 달러 또는 주당 10.10달러였습니다. 정유 부문은 2분기에 조정 EBITDA 5억 5,200만 달러를 기록했으며, 이는 1분기 6,900만 달러 대비 크게 증가한 수치로, 원유 및 정제 제품 공급 차질에 따른 시장 상황의 급격한 개선을 반영합니다. 통합 정유 지수는 배럴당 약 33달러로, 1분기 대비 약 14달러 상승했습니다. 시스템 전체 정유 캡처율은 125%였으며, 하와이 가격 지연과 와이오밍 선입선출(FIFO) 영향을 조정한 정상화 기준으로는 112%였습니다. 하와이부터 시작해 싱가포르 3-2-1 지수는 배럴당 약 50달러였으며, 당사의 도착 원유 차액은 3.93달러로 하와이 지수는 배럴당 약 46달러를 기록했습니다. 하와이 캡처율은 약 7,700만 달러, 즉 배럴당 11.49달러의 순 가격 지연 혜택을 포함해 124%였습니다.

가격 지연 영향을 정상화하면 하와이 캡처율은 99%였습니다. 몬태나에서는 2분기 지수가 배럴당 25.76달러였으며 마진 캡처율은 144%였습니다. 캡처율은 당사 목표 범위를 크게 상회했으며, 이는 청정 제품 대비 아스팔트 판매 비중 증가와 4월 가동 중단 기간 동안 정제 제품 재고 감소로 인한 물량 유지에 기인합니다. 와이오밍에서는 2분기 지수가 배럴당 28.73달러였습니다. 마진 캡처율은 118%였으며, 4월 가동 중단 기간 동안 정제 제품 재고 감소의 혜택을 포함하나, 원유 가격 하락에 따른 300만 달러 규모의 선입선출(FIFO) 역풍이 일부 상쇄했습니다. 워싱턴에서는 지수가 배럴당 20.27달러를 기록했습니다. 마진 캡처율은 100%였으며, 이는 서부 해안 지역에서 제트 연료 대비 디젤 강세가 지속된 덕분입니다. 물류 부문은 2분기 조정 EBITDA가 3,000만 달러로 1분기 3,200만 달러 대비 감소했으며, 이는 하와이 정기 점검을 앞둔 원유 수입 감소를 반영합니다.

소매 부문은 2분기 조정 EBITDA가 1,700만 달러로 1분기 1,500만 달러 대비 증가했습니다. 분기별 개선은 연료 마진 일부 회복과 두 지역 모두에서 식음료 매출 지속 성장에 힘입은 결과입니다. 현금 흐름으로 넘어가면, 2분기 영업활동 현금흐름은 운전자본 유출 3억 1,200만 달러와 이연 정기 점검 비용 1,900만 달러를 제외하고 총 6억 1,400만 달러였습니다. 운전자본 유출은 주로 하와이 정기 점검을 앞두고 정제 제품 재고를 쌓은 것과 원자재 가격 상승으로 인한 탄화수소 재고 가치 증가에 기인합니다. 이러한 운전자본 유출의 상당 부분은 하와이 정기 점검 이후 재고 수준이 정상화되고 원자재 가격이 안정되면서 되돌려질 것으로 예상합니다. 2분기 자본 지출은 이연 정기 점검 비용을 포함해 약 5,900만 달러였습니다. 분기 동안 우리는 이전 기간 소규모 정유소 면제와 관련된 초과 RIN 재고로부터 계속 혜택을 받았습니다.

참고로, 당사의 조정 EBITDA와 조정 순이익은 현재 기간 RIN 가격에 따른 전액 RIN 비용을 반영하며, 이는 초과 RIN 보유의 혜택을 포함하지 않습니다. 반면 GAAP 결과는 분기 내 약 3,500만 달러의 이익을 포함하는데, 이는 현재 RIN 가격과 대차대조표상의 RIN 자산 장부가치 차액을 나타냅니다. 대차대조표로 전환하면, 우리는 5억 달러 규모의 무담보 선순위 채권 발행을 완료했으며, 분기 동안 총 장기 부채를 1억 3,000만 달러 이상 감축했습니다. 우리는 또한 ABL 차입금을 7,800만 달러 줄여 총 순부채를 2억 2,000만 달러 이상 감축했습니다. 기간 중 시장 변동성이 높아짐에 따라, 부채 감축을 통한 재무구조 강화에 중점을 두고 기회주의적 자사주 매입 활동은 다소 완화했습니다.

연초부터 2분기까지 현금 결제 옵션을 포함해 약 4,800만 달러 규모의 보통주를 재매입했습니다. 6월 30일 기준 총 유동성은 약 14억 달러였으며, 현금 잔고는 1억 8,500만 달러였습니다. 3분기를 전망하면, 7월 통합 정제 지수는 배럴당 31.34달러로 2분기 평균 대비 약 1.60달러 낮았습니다. 하와이에서는 정유소 가동 중단의 재무 영향이 3분기에 집중될 것입니다. 정제 제품 수입 증가로 인해 캡처는 당사 일반 가이드라인 범위 아래에 머무를 것으로 예상됩니다. 3분기 하와이 원유 차액은 운송비 상승과 후행 시장 심화로 배럴당 11.50달러에서 13.50달러 사이에 형성될 것으로 예상됩니다. 본토 시스템 전반에 걸쳐 증류유 마진은 견고하게 유지되고 있으며, 계절적 수요도 분기 내내 강세를 보이고 있습니다.

리처드가 언급한 바와 같이, 몬태나는 3분기에 연례 코커 정비를 완료할 예정이며, 이로 인해 약 600만~800만 달러의 추가 영업비용과 아스팔트 판매 비중 증가가 발생할 것입니다. 재생에너지 부문에서는 하와이 정유소 가동 중단 후 재가동에 따라 3분기 중 제3자 판매량과 수익 기여가 점진적으로 증가할 것으로 기대합니다. 전반적으로 2분기는 우호적인 시장 환경에서 당사 사업의 강력한 수익 창출 능력을 보여주었습니다. 견고한 재무구조와 유동성은 전략적 성장 기회에 투자할 재정적 유연성을 제공함과 동시에 기회주의적 자사주 매입 접근법을 유지할 수 있게 합니다. 이로써 준비된 발언을 마치겠습니다. 사라가 질문과 답변 시간으로 진행을 넘기겠습니다.