에볼루션 페트롤리엄 Noble Capital Markets Virtual Equity Investor Conference

감사합니다, 리처드. 참석해 주신 모든 분께도 감사드립니다. 에볼루션이 어떤 점에서 차별화되고 특별하다고 생각하는지 간단히 말씀드리겠습니다. 대부분의 에너지 기업은 가능한 한 많은 석유와 가스를 생산하고, 남는 돈이 있으면 배당을 지급하는 경향이 있습니다. 저희는 조금 다릅니다. 저희는 배당을 재원으로 삼는 것을 목표로 합니다. 저희는 이를 위해 포트폴리오를 구성했으며, 이 점에 큰 기대를 걸고 있습니다. 보시다시피 지난 11년여 동안 주주들에게 총 1억 5,170만 달러의 배당금을 환원했으며, 이는 해당 기간 주당 약 4.77달러에 해당합니다. 저희 사업 기반과 사업 방식을 말씀드리면, 저희는 비운영사로서 유정을 직접 운영하지 않습니다.

유정에 대한 지분을 보유하고 있으며, 그 지분은 작업 지분이거나 광물권 및 로열티 지분입니다. 이러한 구조 덕분에 각 시장마다 별도의 전체 인력을 구성하지 않고도 다양한 분지와 서로 다른 상품 시장에 진출할 수 있습니다. 운영사라면 규모의 경제를 확보해야 하지만, 저희는 규모의 경제를 활용하는 운영사에 의존하고 직접 운영하지 않습니다. 저희는 전문가 10명으로 구성된 슬림한 팀과 매우 단순한 구조를 갖추고 있으며, 이를 통해 에너지 산업에서 상대적으로 위험이 낮은 투자 수단을 제공한다고 생각합니다. 저희 사업 모델은 확장성이 있으며, 저희가 사업을 운영하는 방식도 확장 가능합니다. 이를 통해 일반관리비를 효율적으로 활용할 수 있어, 인수를 거듭할수록 각 인수가 비용 증가보다 주당 가치 상승에 더 크게 기여한다고 생각합니다. 저희가 보유한 매장량은 몇 가지 방식으로 나뉩니다.

말씀드린 것처럼 저희는 작업지분 모델과 광물권 및 로열티 지분 모델을 운영하고 있습니다. 대부분 잘 알고 계시겠지만, 잘 모르시는 분들을 위해 설명드리면, 파트너가 운영하는 작업지분은 유정 및/또는 임차권의 일정 지분을 저희가 보유한다는 뜻입니다. 관련 비용이 발생하면 저희는 저희 몫의 비용을 부담하고, 그에 따라 사업을 진행합니다. 광물권과 로열티 지분도 보유하고 있는데, 이는 지하에서 실제로 생산되는 자원에 대한 지분을 받는다는 뜻이며, 비용 부담이 없습니다. 처리비나 운송비, 생산세를 약간 부담할 수는 있지만, 채굴 비용과 시추 비용 등은 작업지분 보유자와 운영사가 부담합니다. 저희는 루이지애나에 있는 델리라는 훌륭한 자산으로 사업을 시작했습니다.

2013년 말 배당을 지급하는 회사가 되기로 결정했을 당시, 이 자산은 생산량이 안정적이고 장기간 생산을 이어갈 수 있는 좋은 자산이었습니다. 하지만 결국 루이지애나에는 허리케인이 있다는 점을 깨달았습니다. 기상 위험도 있습니다. 그래서 사업을 다각화하기로 했습니다. 이에 저희는 슬림한 팀을 유지하면서 다시 다각화를 시작했습니다. 당시 제가 주도했던 투자위원회는 보시는 것처럼 바켄과 윌리스턴 분지를 비롯해 생산성이 매우 높은 여러 분지의 자산을 구성했습니다. 바넷 셰일, 오클라호마의 스쿱·스택, 뉴멕시코 쪽 퍼미안 분지에 자산이 있으며, 최근 인수를 통해 미들랜드 분지 중심부의 퍼미안 자산도 추가했습니다. 이 모든 과정은 지리적 측면과 생산물 측면에서 모두 다각화를 달성한다는 목표에 따라 매우 구체적으로 진행됐습니다.

이를 통해 다양한 원자재 가격 주기와 여러 시장 상황에서도 배당을 지속할 수 있습니다. 최근 추가한 자산과 관련해 말씀드리면, 저희는 예전부터 일부 광물권을 보유해 왔지만, 특히 광물권을 추가하는 데 주력해 왔습니다. 그 이유는 첫째, 저희 배당 모델과 매우 잘 맞기 때문입니다. 둘째, 솔직히 말해 작업지분과 비슷한 수준의 지표로 광물권 및 로열티 지분을 확보할 수 있었습니다. 저희는 오클라호마의 스쿱·스택에서 시작했는데, 그곳에 작업지분을 보유하고 있어 현장에서 어떤 일이 일어나고 있는지 잘 알고 있었습니다. 덕분에 그 지역에서 어디의 광물권을 매입해야 저희가 생산에 참여할 수 있을지 파악할 수 있습니다. 다시 말씀드리지만, 신규 시추에 따른 비용은 저희에게 전혀 없습니다. 그다음에는 루이지애나주에 있는 헤인즈빌로 진출했습니다. LNG 수출과 그 성장세에 대해 들어보셨을 겁니다.

미국 관점에서 보면 이곳이 핵심 지역입니다. 헤인즈빌 셰일은 정말 입지하기 좋은 곳입니다. 저희는 경매에 나오거나 시장에 공개 매물로 나온 것이 아닌 거래들을 성사시킬 수 있었습니다. 이 거래들은 처음부터 저희가 관계를 통해 직접 만들어낸 것입니다. 앞서 말씀드렸듯이, 작업지분과 비교해도 매우 경쟁력 있는 지표로 성사시켰습니다. 퍼미안의 미들랜드 분지 핵심 지역에서 최근 성사시킨 거래도 마찬가지입니다. 거래를 진행할 수 있도록 정리하고 준비하는 데만 수개월이 걸렸습니다. 이미 잘 정리되어 완성도 높은 훌륭한 패키지였다면, 저희가 매입한 가격보다 훨씬 높은 가격에 거래됐을 것이라고 생각하며, 저희도 그렇게 확신합니다.

하지만 처음부터 현지에서 이 거래를 함께 만들어가는 사람들과 협력했기 때문에, 저희는 정말 좋은 거래를 성사시킬 수 있었고 매우 자랑스럽게 생각합니다. 잠시 후 동료들이 이에 대해 더 자세히 말씀드리겠습니다. 이제 최고재무책임자 라이언 스태시에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 켈리. 이 슬라이드는 저희의 광물권 보유 현황이 어떻게 변화했는지 보여줍니다. 켈리가 앞 슬라이드에서 말씀드렸듯이, 지난해 8월부터 저희는 포트폴리오에 광물권 및 로열티 지분을 더 적극적으로 추가하기 시작했습니다. 과거에는 광물권 및 로열티 지분에서 발생하는 현금흐름이 매우 적었고, 사실상 거의 없었습니다. 저희 회계연도는 6월 30일에 끝납니다. 2026 회계연도 말 기준 실제 수치는 약 10%로 예상하고 있습니다. 앞서 말씀드린 최근 퍼미안 미들랜드 분지 거래를 포함한 프로포마 기준으로는 현금흐름의 약 20%가 광물권 로열티에서 발생합니다. 앞으로 광물권 부문에서 인수한 자산은 스쿱, 스택, 헤인즈빌, 퍼미안 등 미국 최고의 분지 중 일부를 포함해 활발한 분지에 자리하고 있습니다.

이 자산들은 시간이 지남에 따라 성장할 것이므로, 이 20%라는 비중도 계속 높아질 것으로 충분히 예상할 수 있습니다. 더 중요한 점은 이를 통해 마진을 유지하고 실질적으로 높일 수 있다는 것입니다. 로열티 부문의 비용은 일반적인 작업 지분에 비해 훨씬 적습니다. 시간이 지남에 따라 EBITDA 마진도 상승할 것으로 예상하셔도 좋습니다. 다음 슬라이드는 켈리가 보여드린 미국 내 자산 분포 슬라이드를 잘 설명해 주는 자료이자, 그 결과를 보여주는 슬라이드라고 생각합니다. 저희는 원자재와 지역 양쪽에서 자산 기반을 의도적으로 다각화하고자 했으며, 이 부분에서 매우 성공적으로 해냈다고 생각합니다.

매출 기준으로 보면 유가와 천연가스 가격의 상대적인 움직임 때문에 원유와 액체 탄화수소 비중이 조금 더 높습니다. 하지만 매장량과 생산량 기준으로는 훨씬 균형이 잘 잡혀 있습니다. 생산량 기준으로는 천연가스가 약 55%이고 나머지가 원유와 액체 탄화수소이며, 매장량도 이와 매우 비슷합니다. 저희 매장량에서 어느 한 자산이 압도적인 비중을 차지하지는 않습니다. 미국 전역에 걸친 전체 자산 기반에서 원유, 천연가스, 지역별로 균형을 잘 갖추고 있습니다. 다음 슬라이드입니다. 저희의 전반적인 전략은 당연히 주주 수익률을 극대화하는 것입니다.

이를 위해 인수와 유기적 성장을 통해 자산 기반을 계속 확대해야 합니다. 유기적 성장은 저희의 광물권 및 로열티 플랫폼을 통해 이뤄지며, 운영사가 시추하는 곳에서 저희는 자본을 투입할 필요가 없습니다. 또한 자체적으로 성장시킬 수 있는 영역도 일부 있으며, 이 경우에는 저희가 어느 정도 통제권을 갖고 있습니다. 스쿱/스택에서는 비운영 작업 지분을 일부 보유하고 있으며, 운영사로부터 시추 승인 요청서(AFE)를 받으면 이를 검토합니다. 뉴멕시코의 차베루 필드에서는 페데브코와 파트너십을 맺고 공동으로 개발하고 있습니다. 이곳에서는 시추 시점과 자산 기반을 확대하는 방식에 대해 저희가 훨씬 더 큰 통제권을 갖고 있습니다. 켈리가 언급했듯이 자본 환원도 저희 전략의 중요한 부분입니다. 저희는 배당금을 지급하고 있습니다.

과거 자사주 매입을 실시한 바 있으며 앞으로도 기회가 있을 때 이를 추진할 계획입니다. 또한 희석을 최소화하고 주당 수익률을 극대화하기 위해 탄탄한 재무상태를 유지하고자 합니다. 배당과 관련해서는 이 슬라이드가 배당의 역사를 잘 보여준다고 생각합니다. 가장 중요한 점은 2013년 12월부터 배당금을 지급해 왔다는 것입니다. 오랫동안 배당을 지속해 온 셈입니다. 배당금은 다소 변동해 왔는데, 이는 주로 원자재 가격에 따른 것입니다. 2020년 이전에는 사실상 석유 자산만 보유하고 있었습니다. 델리를 보유하고 있었고, 2019년에 인수한 해밀턴 돔 자산도 석유 자산이었습니다. 2015년으로 거슬러 올라가 석유수출국기구(OPEC)와 셰일 업계 간의 경쟁으로 유가가 하락했을 때를 보면, 배당금이 서부텍사스산원유(WTI) 가격과 어느 정도 연동되는 것을 확인하실 수 있습니다.

당시 배당금을 소폭 낮추고 재무건전성을 지킨 뒤, 유가가 다시 오르자 배당금을 인상했습니다. 이후 2020년에는 코로나19 사태가 있었고, 유가가 회복됨에 따라 배당금을 점진적으로 인상해 왔습니다. 다만 2020년 이후 주목할 점은 원자재 구성이 훨씬 다양해졌다는 것입니다. 석유와 가스 가격이 서로 독립적으로 움직이는 가운데서도 포트폴리오가 다각화되어 있어 배당을 계속 유지할 수 있습니다. 인수는 저희 전략의 큰 부분이며, 지금까지 꽤 잘해 왔다고 생각합니다. 저희가 실제로 어떤 성과를 거뒀는지 정확히 보여드리기 위해 관련 데이터도 분석했습니다. 여기에는 퍼미안 인수 전까지의 모든 인수가 포함되어 있습니다. 최근에 인수한 퍼미안 지역의 로열티 지분은 포함하지 않았습니다.