아스트라나 헬스 26년 2분기 어닝콜

브랜든, 부탁드립니다. 안녕하세요, 오후 인사드리며 아스트라나 헬스 2026년 2분기 실적 발표 콜에 참석해 주셔서 감사합니다.

오늘은 먼저 재무 실적 개요를 말씀드리고, 이어서 당사의 케어 모델과 헬스케어용 AI 네이티브 운영 시스템이 어떻게 고품질의 환자 중심 케어를 대규모로 제공하는 능력을 가속화하는지 설명드리겠습니다. 그 후, 함께한 첫 완전한 1년을 맞아 프로스펙트 통합 현황을 업데이트해 드리겠습니다. 마지막으로, 각 사업 부문에서의 전략적 위치를 설명하고 가이던스에 대한 상세 내용을 말씀드린 후 찬단에게 마이크를 넘기겠습니다. 아스트라나는 사업 전반에 걸친 지속적인 모멘텀을 반영하며 또 한 분기 강력한 실적을 기록했습니다. 지급자 및 제공자 파트너로부터의 수요가 가속화되고, 가치 기반 케어 코호트가 계속 성숙하며, 엄격한 의료비용 추세 관리와 당사의 독자적 기술 플랫폼이 주도하는 운영 레버리지 확대가 나타났습니다.

2분기 매출은 9억 7,300만 달러로 전년 동기 대비 49% 증가했고, 조정 EBITDA는 6,900만 달러로 43% 상승했습니다. 조정 희석 주당순이익은 사상 최고치인 0.80달러로 전년 대비 45% 증가했습니다. 당사의 사업은 계속해서 상당한 현금을 창출하고 있습니다. 상반기 자유현금흐름은 9,300만 달러로, 조정 EBITDA 대비 약 69%의 현금 전환율을 기록했습니다. 이러한 현금 창출과 지속적인 수익 성장 덕분에 예정보다 앞서 부채 비율을 낮출 수 있었습니다. 순부채 비율은 최근 12개월 기준 2.26배로 감소했습니다. 참고로, 프로스펙트 거래를 처음 발표할 때 24개월 이내에 순부채 비율을 2.5배 이하로 낮추겠다고 약속드렸습니다. 우리는 이미 그 목표를 절반의 기간 만에 약 0.25배 초과 달성했습니다.

이 결과들은 당사의 AI 네이티브 헬스케어 운영 시스템의 확장성과 실행 일관성을 계속해서 입증하고 있습니다. 단순히 AI를 도입하는 것과 AI로부터 실제 가치를 창출하는 것 사이에는 중요한 차이가 있습니다. 우리는 지속 가능한 경쟁 우위가 데이터, 워크플로우, 임상 의사결정, 운영 프로세스, 재무 책임이 기업 전반에 걸쳐 단일 운영 시스템으로 통합된 오케스트레이션 레이어를 소유하는 데서 온다고 믿습니다. 그 통합 운영 시스템은 당사의 AI 에이전트들에게 기업 전반에 걸친 공통의 맥락을 제공합니다. 이를 통해 AI 에이전트들은 고립된 단일 솔루션에 국한되지 않고 임상, 운영, 행정 기능 전반에서 원활하게 작동할 수 있습니다. 그 결과 조직 전반에 걸친 지능형 자동화가 구현되며 시간이 지날수록 더 능력 있게 발전하고 플랫폼이 확장될수록 더 큰 가치를 창출합니다. 이 운영 시스템 구축에는 수년간의 헬스케어 전문 지식, 독자적 데이터, 워크플로우 개발, 조직 학습이 필요했으며, 이는 복제하기 어려운 역량 세트를 만들어 냈다고 생각합니다.

동시에, 우리는 이 운영 시스템을 더 나은 의사결정이 창출하는 경제적 가치를 포착하는 위임 지급자 독립형 비즈니스 모델과 결합시켰습니다. 그 기반은 네 가지 오랜 전략적 우선순위 전반에 걸친 우리의 실행에 반영되어 있습니다. 첫째, 우리는 책임감 있게 성장을 지속하고 있습니다. 우리의 성장은 수요에 의해 제약받은 적이 없습니다. 성장은 우리가 새로 유치하는 각 코호트의 경제성에 의해 제약됩니다. 모든 신규 코호트는 대규모 수익성에 도달하기 전에 초기 투자가 필요하며, 우리의 목표는 성장과 수익성의 균형을 맞춰 장기 가치를 극대화하는 것입니다. 이 방정식은 변화하고 있습니다. AI 기반 헬스케어 운영 시스템이 계속 개선됨에 따라, 우리가 유치하는 모든 신규 코호트는 더 강한 위험 조정 수익률을 창출합니다. 신규 코호트는 더 예측 가능해지고, 초기 투자 규모가 줄어들며, 더 빠르게 수익성에 도달합니다.

이는 우리가 책임감 있게 성장과 수익성의 경계선을 더 멀리 확장하여, 인수 기준이나 장기 수익률 기준을 훼손하지 않고도 이용 가능한 수요를 더 많이 포착할 수 있게 합니다. 사업이 기대를 뛰어넘어 상반기에 강력한 자유현금흐름을 창출함에 따라, 우리는 그 경계선을 더 멀리 확장할 수 있었고, 추가 고수익 기회를 유치하며 성장을 가속화하는 동시에 수익성 기대치를 초과 달성하고 연간 가이던스를 상향 조정했습니다. 지급자 측면에서는 하와이와 텍사스에서 새로운 메디케어 어드밴티지 계약을 체결하고 캘리포니아에서 기존 관계를 확장했으며, 플랫폼 전반에서 강한 수요를 확인했습니다. 제공자 측면에서는 케어 파트너 및 케어 이네이블먼트 파이프라인이 계속 강화되었으며, 남부와 동부 해안에서 계획된 새로운 의사 파트너십도 포함되어 2027년부터 수익에 기여할 것으로 기대됩니다.

또한 확장 시장 내에서 전략적 소규모 인수를 신중하게 실행하여 케어 제공 역량을 더욱 강화했습니다. 이러한 투자는 동일한 성숙 곡선을 따라 진행되어 시간이 지남에 따라 수익에 의미 있는 기여를 할 것으로 기대합니다. 둘째, 우리는 전면 위험 계약으로 신중하게 진전하고 있습니다. 가치 기반 케어에서 성공은 위험을 완전히 회피하는 것이 아닙니다. 성공은 그 위험과 관련된 불확실성을 줄이는 데 있습니다. 우리 플랫폼은 성과의 주요 요인을 예측하고 영향력을 행사하는 능력을 지속적으로 강화하여, 가치 기반 케어의 위험 조정 경제성을 근본적으로 개선합니다. 우리의 경쟁 우위는 위험을 감수하려는 의지가 더 크기 때문이 아닙니다. 더 나은 임상 및 운영 실행을 통해 불확실성을 줄이는 능력이 더 크기 때문입니다. 그 결과, 우리는 동일한 엄격한 인수 기준을 유지하면서도 다른 이들이 너무 불확실하다고 여길 수 있는 전면 위험 기회를 책임감 있게 추구할 수 있습니다.

1분기에 시작된 전면 위험 계약들은 해당 코호트가 성숙함에 따라 우리의 인수 기대치에 부합하는 성과를 지속하고 있습니다. 분기 말 기준으로, 약 81%의 정액지불 수익과 42%의 회원 수가 전면 위험 계약에서 발생했습니다. 우리의 확장 시장들은 운영 모델의 이식성을 계속해서 입증하고 있습니다. 텍사스에서는 대형 전국 보험사와의 위임 전면 위험 파트너십이 이제 두 분기째 운영 중이며, 기대에 부합하는 성과를 지속하고 있습니다. 그 성과를 바탕으로, 우리는 시장 내 입지를 계속 확장하고 있으며, 아스트라나를 위험 파트너로 선택한 보험사와 함께 약 3,000명의 신규 메디케어 어드밴티지 전문 위험 생명을 추가했습니다. 셋째, 우리는 더 나은 치료를 통해 의료비 상승 추세를 계속 관리하고 있습니다. 역사적으로 위험 계층화는 어떤 환자가 제한된 임상 자원을 받을지 결정했습니다. 오늘날에는 점점 더 모든 환자가 어떻게 치료를 받는지를 결정합니다.

고위험 환자들은 계속해서 의사와 간호사가 주도하는 중재를 받는 반면, 저위험 환자들은 AI 기반 내비게이션, 연락, 장기 모니터링을 받고 있습니다. AI는 임상의사를 대체하지 않습니다. AI는 품질을 저해하지 않으면서 훨씬 더 많은 인구에 임상의사의 영향력을 확장합니다. 연초부터 현재까지 전체 의료비 상승률은 연간 약 5.2%라는 우리의 가정보다 약간 더 양호한 수준을 유지하고 있습니다. 메디케어 어드밴티지와 원래의 메디케어는 우리의 기대에 비해 계속해서 우수한 성과를 보이고 있습니다. 메디케이드 의료비 상승률은 우리의 기대에 부합하고 있습니다. 상업용 보험은 이번 분기에 다소 기대를 상회했지만, 우리는 위임 모델이 가능하게 하는 임상 및 운영 수단을 통해 이러한 추세를 관리할 수 있다고 확신합니다.

2024년 성과 연도에, 우리의 주력 MSSP ACO는 전국 476개 ACO 중 수혜자당 순공유 절감액에서 7위를 차지했으며, 주력 ACO REACH 법인은 전국 상위 15% 내에 들었습니다. 넷째, 우리는 규모가 커짐에 따라 운영 레버리지를 계속 확대하고 있습니다. 사업 전반에 걸쳐, 우리의 AI 에이전트들은 용량을 창출하고 생산성을 향상시키며, 팀이 더 높은 가치의 임상 및 운영 업무에 집중할 수 있도록 지원하고 있습니다. 예를 들어, 청구 운영 및 의뢰 관리에서 AI 기반 워크플로우는 처리 시간을 50% 이상 단축시켜 지난 12개월 동안 약 60명의 정규직 직원에 해당하는 운영 용량을 창출했습니다. 그 결과, 2분기 총관리비가 수익 대비 비율로 전년 동기 대비 약 210 베이시스 포인트 개선되었습니다.

우리는 연말에 총관리비가 수익의 약 6% 수준일 것으로 계속 예상하고 있습니다. 이 네 가지 축을 종합하면, 아스트라나의 헬스케어 운영 시스템이 어떻게 측정 가능한 경제적 가치를 창출하는지를 보여주며, 이것이 아스트라나를 근본적으로 차별화하는 요소라고 믿습니다. 프로스펙트에 대해 말씀드리겠습니다. 7월 1일은 프로스펙트 인수 완료 1주년이 되는 날입니다. 지난 1년간 우리는 프로스펙트를 아스트라나 운영 시스템에 체계적으로 통합하여 임상 운영을 통합된 케어 모델 아래에 두고, 기업 전반의 과거 성과를 이끌어온 워크플로우와 기술을 내재화했으며, 사업 전반에 걸쳐 통합된 운영 및 재무 프레임워크를 구축했습니다. 그 결과는 이러한 접근법이 옳았음을 계속해서 입증하고 있습니다. 총 제공자 유지율은 99% 이상을 유지하고 있습니다.