OFS 캐피털 26년 2분기 어닝콜

부탁드립니다. 모두 안녕하세요, 참석해 주셔서 감사합니다.

오늘 통화에는 빌랄 라시드 회장 겸 최고경영자와 카일 스피나 최고재무책임자 겸 재무담당자가 함께하고 있습니다. 시작에 앞서, 본 통화 및 웹캐스트에서 이루어지는 발언은 해당 증권법에 정의된 바에 따라 미래예측진술일 수 있음을 알려드립니다. 이러한 진술은 OFS 캐피털 매니지먼트가 예상하는 결과에 관한 다양한 가정, 기대 및 의견을 반영하며, 미래 실적을 보장하지 않고, 알려진 및 알려지지 않은 위험, 불확실성 및 기타 요인으로 인해 실제 결과가 크게 달라질 수 있습니다. 이러한 불확실성과 기타 요인은 경영진의 통제를 벗어난 부분이 있으며, SEC에 제출한 서류에서 수시로 설명되는 위험 요인을 포함합니다.

이러한 가정들이 합리적이라고 믿지만, 어느 하나라도 틀릴 수 있으며, 그 결과 해당 가정을 기반으로 한 미래예측진술도 부정확할 수 있습니다. 미래예측진술에 과도하게 의존하지 않으시기 바랍니다. OFS 캐피털은 본 통화에서 이루어진 미래예측진술을 업데이트할 의무가 없으며, 모든 미래예측진술은 본 통화 일자 기준으로만 유효합니다. 이제 통화를 빌랄 라시드 회장 겸 최고경영자에게 넘기겠습니다.

감사합니다, 스티브. 어제 오후에 2분기 실적을 발표했습니다. 순투자수익은 주당 0.08달러로, 전 분기의 주당 0.18달러에 비해 감소했습니다. 지난 통화에서 말씀드린 바와 같이, 전 분기 실적은 Pfanstiehl 지분에서 발생한 대규모 일회성 배당금의 혜택을 받았습니다. 또한 지난 분기에 4.75% 2026년 2월 만기 무담보 채권의 최종 상환 이후 순이자마진 압박이 추가로 예상되었습니다. 또한, 당사는 대차대조표의 부채 축소 노력이 지속되면서 일부 압박을 경험했습니다. 순투자수익은 분기 중 한 건의 신규 대출이 이자 미수 상태로 전환되면서 영향을 받았습니다. 분기 말 기준 순자산가치는 주당 8.41달러로, 전 분기의 주당 8.16달러에 비해 증가했습니다.

이 증가는 주로 Pfanstiehl 지분 투자 실적에 의해 주도되었습니다. 분기 동안 Pfanstiehl은 또 한 번 강력한 영업 실적을 기록했습니다. 앞서 말씀드린 바와 같이, 분기 중 한 건의 신규 대출이 이자 미수 상태로 전환되었습니다. 해당 대출은 분기 말 기준 액면가의 79%로 평가되었으며, 공정가치 기준 전체 포트폴리오의 3.5%를 차지합니다. 대출은 현재 이자 미수 상태에 있지만, 당사는 차주 및 기타 이해관계자와 적극 협력하여 이자 수취 상태로 복귀할 수 있도록 지원하고 있습니다. 당사는 사업의 근본적 가치가 시간이 지남에 따라 원금 회복을 뒷받침할 것으로 믿고 있습니다. 또한, 회사가 부채 상환 능력을 갖추고 있으나, 사업을 강화하고 장기 기업 가치를 극대화하기 위한 이니셔티브를 실행하면서 현금을 보유하고 있다고 판단합니다.

현재 순투자수익은 장기 목표치에 미치지 못하지만, 앞으로 순투자수익 개선에 집중할 수 있는 더 나은 위치에 있다고 믿습니다. 지난 몇 분기 동안 당사는 부채 만기 연장과 부채 축소를 통해 대차대조표를 강화하고 운영 유연성을 개선하는 데 주력해 왔습니다. 이전 통화에서 말씀드린 바와 같이, 당사는 모든 단기 부채 만기를 연장하여 가장 이른 만기가 2028년으로 조정되었습니다. 또한, 지난 12개월 동안 총 부채 잔액을 5,760만 달러 줄였습니다. 부채 비율이 감소함에 따라, 당사는 신중하게 자본을 재투자하여 새로운 수익 창출 투자에 집중하는 방향으로 전환하고 있습니다. 또한, 당사는 포트폴리오 내 최대 비중을 차지하는 Pfanstiehl 지분의 현금화 기회를 계속 모색하고 있으며, 분기 말 공정가치는 9,460만 달러였습니다.

이 지분은 지난 12년간 강력한 실적 덕분에 가치가 증가하여 현재 공정가치 기준 전체 포트폴리오의 약 32%를 차지합니다. 포트폴리오 내 이 회사의 비중이 과도하다는 점을 인지하고 있지만, 당사는 현금화 거래와 전체 수익 최적화 간의 균형을 유지하는 데 엄격한 원칙을 고수하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 이번 분기 평가액의 눈에 띄는 증가가 입증하듯 회사의 운영 모멘텀에 계속 고무되고 있으며, 장기 전망도 매력적이라고 믿습니다. 참고로, 2014년 최초 20만 달러 투자 이후 Pfanstiehl 지분은 현재까지 약 510만 달러의 분배금을 창출하여 투자 원금 대비 약 23배의 수익을 기록했습니다. 앞으로도 금리, 인플레이션, 지정학적 사건을 둘러싼 거시경제적 불확실성이 지속되고 있으며, 당사는 대출 포트폴리오가 이러한 환경을 잘 헤쳐 나갈 수 있는 위치에 있다고 판단합니다.

당사는 여전히 고도로 경기 변동성이 큰 산업에 대한 노출을 제한하면서 다각화된 포트폴리오를 유지하고 있습니다. 또한 AI와 관련된 잠재적 혼란을 지속적으로 모니터링하고 있으며, 현재까지 대출 포트폴리오에 중대한 영향은 관찰되지 않았습니다. 엄격한 심사 방침에 따라, 당사는 직접적인 엔터프라이즈 소프트웨어 노출을 제한하고 있으며 연간 반복 수익(ARR) 기반 대출에 의존하지 않고 있습니다. 대신 차입자의 현금 흐름과 수익성을 기반으로 대출을 실행하는 데 집중하고 있습니다. 이러한 환경 속에서 당사의 대출 포트폴리오가 전액 1순위 및 2순위 선순위 담보 대출로 구성되어 있다는 점에서 혜택을 받았습니다. 공정 가치 기준으로 대출 보유액의 97%가 1순위 채권에 해당하며, 이는 자본 구조에서 선순위 위치를 유지하려는 당사의 집중을 강조합니다.

대출 실행 측면에서는 중견 시장 M&A 활동이 여전히 저조하지만, 당사는 기존 포트폴리오 회사들과 긴밀히 협력하여 추가 인수 및 성장 자금 조달 기회를 모색하고 있습니다. 지난 몇 분기 동안 재무구조를 강화하고 유동성을 확충함에 따라, 당사는 매력적인 기회가 나타날 때 기존 포트폴리오 회사와 신규 투자 모두에 자본을 투입할 수 있는 더 나은 위치에 있다고 믿습니다. 불확실한 환경을 헤쳐 나가면서도 당사는 자문사의 경험과 역량에 대한 확신을 유지하고 있습니다. 대출 및 구조화 신용 시장에서 약 41억 달러의 자산을 운용하며, 다양한 산업에 대한 깊은 전문성과 25년 이상의 경력 및 여러 신용 사이클을 보유한 당사는 현재 환경을 잘 극복하고 변화하는 상황에 대응할 수 있는 위치에 있다고 믿습니다.

이제 이번 분기에 대한 보다 자세한 내용과 설명을 드리기 위해 당사의 최고재무책임자인 카일 스피나에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 빌랄. 여러분, 안녕하세요. 빌랄이 언급했듯이, 2026년 2분기 당사의 순투자수익은 100만 달러, 주당 0.08달러로 1분기 대비 주당 0.10달러 감소했습니다. 총수익은 전분기 대비 210만 달러 감소했으며, 총비용은 61만 달러 감소해 순투자수익 감소를 일부 상쇄했습니다. 2026년 3분기 분기 배당금은 주당 0.17달러로 유지한다고 발표했습니다. 6월 30일 기준, 분기 배당률은 당사 보통주 시장 가격을 기준으로 연환산 수익률 19.2%에 해당합니다. 당사는 장기 수익률 개선과 포트폴리오 다각화에 집중하면서, Pfanstiehl 지분 현금화 방안을 계속 모색하는 가운데 레버리지 비율을 면밀히 관리하고 있습니다.

이번 분기 순자산가치는 약 3%, 즉 주당 0.25달러 상승한 8.41달러를 기록했습니다. 빌랄이 설명한 바와 같이, 순자산가치 상승은 주로 Pfanstiehl 지분의 미실현 평가이익 1,410만 달러에 기인하며, CLO 지분 보유에서 발생한 650만 달러 규모의 순실현 및 미실현 손실에 의해 일부 상쇄되었습니다. CLO 지분은 기초 대출 담보의 스프레드 축소와 전반적인 시장 심리 악화로 인해 계속해서 평가 절하 압력을 받고 있습니다. 빌랄이 언급한 바와 같이, 이번 분기 동안 전체 포트폴리오 공정가치의 3.5%에 해당하는 대출 하나를 이자 미지급(non-accrual) 상태로 전환했습니다. 이자 미지급 지정에도 불구하고, 당사 팀은 차입자 및 기타 이해관계자와 적극적으로 협력하여 이자 지급 상태 회복과 장기 회수 극대화를 위해 노력하고 있습니다.

전반적으로 내부 신용 등급을 기준으로 볼 때, 공정가치 기준 대출 포트폴리오는 분기별로 비교적 안정적인 모습을 보였습니다. 분기 말 기준 규제 자산 커버리지 비율은 161%로, 전 분기 대비 7%포인트 상승하며 눈에 띄는 개선을 이루었습니다. 이번 분기 동안 총 1,670만 달러의 부채 상환을 진행하며 레버리지 비율 개선 목표에 의미 있는 진전을 이루었습니다. 지난 몇 분기 동안 부채 만기 연장과 대차대조표 레버리지 축소를 위한 당사의 조치들이 운영 유연성을 높였다고 믿으며, 이제는 신규 투자 집행과 순이자수익 개선에 집중하고 있습니다. 손익계산서로 넘어가면, 이번 분기 총 투자 수익은 약 23% 감소한 680만 달러를 기록했습니다.