스테바나토 그룹 Morgan Stanley 24th Annual Global Healthcare Conference
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첫 15개 문단을 발언자별로 확인할 수 있습니다.
좋습니다. 모건스탠리 글로벌 헬스케어 콘퍼런스 2일 차에 참석해 주신 모든 분들을 환영합니다. 저는 칼럼 티치마시입니다. 이곳 모건스탠리에서 생명과학팀을 이끌고 있습니다. 오늘 스테바나토 팀과 함께하게 되어 매우 기쁘게 생각합니다. 최고재무책임자 마르코 달 라고와 최고 커뮤니케이션 및 투자자관계책임자 리사 마일스가 자리해 주셨습니다. 두 분 모두 참석해 주셔서 감사합니다.
초대해 주셔서 감사합니다. 시작하기에 앞서, 이번 논의와 관련된 모든 공시사항은 morganstanley.com/researchdisclosures를 참조해 주시기 바랍니다.
마르코 님과 리사 님, 먼저 논의의 배경을 짚어보는 차원에서 2026년이 당초 예상과 비교해 어떻게 전개됐는지 말씀해 주시겠습니까? 지난해 이맘때와 비교하면 올해 시장에서 상당히 많은 일이 있었던 것 같습니다. 이러한 변화 과정을 저희에게 설명해 주시면 좋겠습니다.
2026년은 저희의 예상과 부합하고 있습니다. 저희는 BDS 부문을 상당히 크게 성장시키고 있습니다. 고정환율 기준으로 두 자릿수 성장을 기록하고 있습니다. 고정환율 기준 두 자릿수 성장, 보고 기준 9% 성장을 달성하며 올해를 마무리할 계획입니다. 엔지니어링 부문 역시 마찬가지로 저희의 예상에 부합하고 있습니다. 2026년 제3자 대상 매출은 전체적으로 감소할 것으로 예상되며, 1억 3,800만 유로에서 1억 3,000만~1억 4,000만 유로 범위로 변동할 전망입니다. 현재 엔지니어링 부문은 매출의 약 11~12%를 차지하고 있습니다. 저희는 운영을 개선하고 이러한 유형의 사업에서 발생하는 위험을 줄이고 있습니다. 핵심 사업은 견조합니다. 사업에 대한 가시성도 매우 높습니다. 다시 말씀드리면, 특히 고부가가치 제품에 대한 수요에 힘입어 두 자릿수 성장을 이어가고 있습니다. 고부가가치 주사기에서 크게 성장하고 있습니다.
또한 기계적 내구성이 높은 구성은 자가 투여 기기에 매우 적합합니다. EZ-fill® 카트리지도 성장하고 있습니다. EZ-fill® 바이알에서도 견조한 수요를 확인하고 있으며, 당초 예상보다 훨씬 큰 폭으로 성장하고 있습니다. 전반적으로 가치 솔루션에 대한 수요가 확대되고 있습니다. 최근에는 자체 개발한 펜 인젝터 제품인 Alina®의 검증도 시작했습니다. 앞으로도 이러한 성장 궤도를 이어가며 가치 제품을 더욱 확대할 수 있다는 점에서 긍정적인 신호입니다. Alba®에 대해서는 말씀드리지 않았지만, 아직 가장 많이 판매되는 제품은 아니더라도 매우 중요합니다. 아마도 당사 포트폴리오에서 가장 우수하고 가장 정교한 제품일 것이며, Alba® 주사기에서도 매우 좋은 성장세를 확인하고 있습니다.
좋습니다. 놀랍네요. Lisa, 상반기 실적과 관련해 추가로 말씀하실 내용이 있나요, 아니면 모두 다룬 것 같나요?
많은 내용을 다뤘습니다. 놀랍네요. BDS는 적어도 투자자 문의가 가장 많이 유입되는 사업 부문이므로, 여기서부터 시작하는 것이 좋을 것 같습니다.
올해 실적은 양호했으며, 2026년 내내 해당 부문에서 한 자릿수 후반에서 두 자릿수 초반의 유기적 성장을 달성한다는 계획을 순조롭게 진행하고 있습니다. 이처럼 견조한 실적을 이끈 요인에 대해 조금 더 자세히 설명해 주실 수 있을까요? 주사기, 카트리지, 바이알 등의 수요 동향에 대해 조금 더 자세히 듣고 싶습니다.
네. 말씀드린 것처럼 주요 성장 동력은 고부가가치 제품입니다. 고부가가치 제품은 올해 상반기 기준으로 전체 매출의 46~47%를 차지하고 있으며, BDS 부문에서는 50%를 상회합니다. 올해 상반기에는 주사기, 특히 Nexa® 주사기가 주요 성장 동력이었습니다. 하반기에도 매우 견조한 수요가 이어질 것으로 보고 있습니다. 앞서 말씀드렸듯이 EZ-fill® 바이알에서 성장세가 가속화되고 있습니다. 현재 시장에서는 멸균 구성의 보급률이 낮은 상황입니다. 보급률은 5%에도 못 미치지만, EZ-fill® 카트리지에 대해서는 매우 견조한 수요를 확인하고 있습니다. 생산능력을 확대하기 위해 이에 맞춰 투자하고 있습니다. 한 대형 고객이 일부 용기를 벌크 방식에서 멸균 카트리지로 전환하는 것을 기반으로 하고 있지만, EZ-fill® 카트리지를 찾는 다른 고객들도 많이 늘어나고 있습니다.
2027년 물량은 모두 확보되어 있으며, 생산능력을 확대하기 위해 이에 맞춰 투자하고 있습니다. 2027년 초에는 카트리지 멸균을 위한 RTU 400 장비를 설치할 예정입니다. 이는 벌크 방식에 비해 단위당 가격이 훨씬 높은 고부가가치 제품의 생산능력을 추가로 확대할 수 있는 기회입니다.
이러한 고부가가치 솔루션은 올해 매출 기준으로 포트폴리오의 46%, 어쩌면 47% 정도를 차지할 것으로 생각합니다. 향후 몇 년 동안 이러한 제품 믹스가 궁극적으로 어느 수준까지 확대될 수 있다고 보시며, 다음 성장을 이끌 제품은 무엇이라고 생각하십니까?
고부가가치 제품의 비중을 계속해서 확대할 것으로 예상합니다. 실제로 기업공개 이후 진행해 온 투자를 살펴보면, 피옴비노 데세, 라티나, 피셔스에서 주로 고부가가치 제품에 투자하고 있습니다. 프리필드 시린지와 알바® 시린지에 상당한 생산능력을 설치하고 있으며, 현재는 고부가가치 제품의 생산능력을 확대하기 위해 EZ-fill® 카트리지에도 점점 더 많은 투자를 진행하고 있습니다. 이는 고객 수요와 정확히 일치하며, 바이오의약품 시장의 성장에 따라 시장이 향하는 방향과도 부합합니다. 당사의 제품은 바이오의약품의 요구사항에 매우 적합합니다. 바이오의약품 분야에서는 더욱 강력한 약물이 사용되고 있으며, 더욱 정교한 제품에 대한 수요가 존재하기 때문입니다.
고부가가치 솔루션으로 전환하는 것은 매출총이익률 개선에도 중요한 부분입니다. 고부가가치 제품이 낮은 부가가치 제품 포트폴리오에 비해 어느 정도의 마진 프리미엄을 제공하는지 설명해 주시겠습니까?
이는 매우 중요한 부분입니다. 고부가가치 솔루션은 단위당 가격이 더 높을 뿐만 아니라, 다른 용기 및 약물 전달 솔루션에 비해서도 수익성 개선 효과가 더 큽니다. 고부가가치 제품의 매출총이익률 범위는 40~70%라고 공개한 바 있습니다. 70%는 일부 특정 제품에 해당하지만, 전체적으로는 40%를 크게 웃돕니다. 반면 일반적인 벌크 방식과 같은 기타 용기 및 약물 전달 솔루션의 매출총이익률 범위는 15~35%입니다. 따라서 제품 믹스 전환이 수익성을 확대하는 데 큰 도움이 되고 있습니다. 제품 믹스에서 고부가가치 제품의 비중을 계속해서 높이고 있으며, 이에 따라 마진도 꾸준히 확대하고 있습니다. 올해 계획은 2025년 대비 조정 EBITDA를 170bp 확대하는 것입니다. 2025년에는 2024년 대비 크게 성장했습니다. 따라서 수익성 확대를 계속 이어가고 있습니다.
앞으로 몇 년 동안에는 고부가가치 제품 믹스 확대와 더불어, 현재는 램프업 과정과 이에 수반되는 각종 비용 때문에 매출총이익률을 희석시키고 있는 피셔스와 라티나의 생산 확대 효과도 함께 활용할 수 있습니다. 생산 라인 설치, 고객 검증, 그리고 각 라인의 가동 개시는 완전히 램프업된 상태일 때보다 당연히 더 느리게 진행됩니다.
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