MFA 파이낸셜 26년 2분기 어닝콜

감사합니다, 운영자님. 모두 안녕하세요. 오늘 이 컨퍼런스 콜에서 논의되는 정보에는 MFA 파이낸셜, Inc.의 미래 실적과 운영에 관한 경영진의 신념, 기대 및 가정을 반영한 미래 예측 진술이 포함되거나 언급될 수 있습니다. ‘will’, ‘believe’, ‘expect’, ‘anticipate’, ‘estimate’, ‘should’, ‘could’, ‘would’ 또는 이와 유사한 표현을 포함하는 비과거형 진술은 미래 예측 진술임을 나타냅니다. 모든 미래 예측 진술은 작성된 시점을 기준으로만 유효합니다. 이러한 진술은 2025년 12월 31일 종료된 연도에 대한 MFA의 Form 10-K 연례보고서 및 증권거래위원회에 수시로 제출하는 기타 보고서에 설명된 알려진 및 알려지지 않은 위험, 불확실성, 가정 및 기타 요인의 영향을 받습니다.

이러한 위험, 불확실성 및 기타 요인으로 인해 MFA의 실제 결과는 미래 예측 진술에서 예상하거나 표현하거나 암시한 것과 크게 다를 수 있습니다. MFA의 미래 예측 진술 사용에 관한 추가 정보는 MFA의 2026년 2분기 재무실적 발표 보도자료 내 관련 공시를 참조하시기 바랍니다. 시간 내주셔서 감사합니다. 이제 MFA의 최고경영자 크레이그 너트슨에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 할 슈워츠. 모두 안녕하세요. MFA 파이낸셜 2026년 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 오늘 함께한 분들은 브라이언 울프손 사장 겸 최고투자책임자, 마이클 로퍼 최고재무책임자 및 기타 고위 경영진입니다. 거시경제 및 정치 환경에 대한 일반적인 말씀을 드리겠습니다. 그 후 MFA의 사업 이니셔티브와 포트폴리오 활동에 대한 업데이트를 제공하겠습니다. 그 다음에는 마이클에게 마이크를 넘기고, 이어서 브라이언이 말씀드린 후 질문 시간을 갖겠습니다. 시장 상황으로 넘어가겠습니다. 4월 초 우리는 1분기를 마감하며 발생한 지정학적 충격을 시장이 여전히 흡수하고 있는 상황이었습니다.

3월 말 배럴당 118달러로 마감한 후, 4월 대부분 기간 동안 유가는 배럴당 100달러 이하에서 거래되다가 4월 말 다시 118달러까지 급등했고, 이후 분기 마지막 두 달 동안 하락해 6월 말에는 배럴당 약 73달러에 마감했습니다. 금리 시장에서는 변동성이 상당히 완화되었지만, 금리 자체는 분기 동안 다소 상승했습니다. MOVE 지수는 1분기 말 약 100에서 4월 중순에는 60대 중반으로 떨어졌다가 5월 중순에 잠시 급등했고, 분기 말에는 70대 초반으로 마감했습니다. 분기 동안 금리 곡선이 상당히 평탄해졌습니다. 2년 만기 국채 수익률은 40bp 상승했고, 10년 만기 수익률은 약 15bp 하락해 2-10년 스프레드는 52bp에서 29bp로 평탄해졌습니다.

케빈 워시가 6월 중순에 첫 FOMC 회의를 주재했습니다. 기자회견에서 그의 어조는 많은 이들이 예상했던 것보다 더 매파적이었습니다. 인플레이션 지표는 여전히 높고, 고용 지표도 강세를 유지하고 있으며, 시장은 올해 말 연방기금금리 인상을 예상하고 있습니다. 모기지 시장은 2분기 내내 건전한 흐름을 보였으며, 스프레드는 소폭 축소되고 증권화 시장도 활발히 거래되었습니다. 분명히 케빈 워시의 지난주 두 번째 기자회견은 첫 번째만큼 순조롭지 못했습니다. 개인적으로는 금융 언론이 시장보다 더 크게 반응했다고 생각합니다. 앨런 그린스펀이 연준 의장이었을 때, 연준의 언어가 독특할 정도로 이해하기 어려운 수준으로 격상되었던 기억이 납니다. 2분기 시장 변동성 속에서도 MFA는 견고한 분기 실적을 기록했고, 지난해 말에 제시한 전략적 이니셔티브에서 실질적인 진전을 이루었습니다. 경제적 장부 가치는 사실상 변동이 없었습니다.

우리는 다시 한 번 주당 0.36달러의 배당금을 선언했습니다. 분기 총 경제 수익률은 +2.6%를 기록했습니다. 우선, 우리는 신중하게 자본을 배분하고 대차대조표를 성장시키는 작업을 계속했습니다. 우리의 투자 포트폴리오는 분기 말에 약 130억 달러로 마감했으며, 3월 31일의 125억 달러에서 증가했습니다. 이는 1년 전보다 약 20% 증가한 수치로, 성장은 우리가 여전히 매력적인 스프레드라고 판단하는 에이전시 MBS에 집중되어 있습니다. 둘째, 이번 분기의 핵심 노력은 연체 자산 해결을 크게 가속화한 것입니다. 분기 동안 약 2억 달러 상당의 이전 연체 대출을 해결했습니다. 60일 이상 연체율은 7.8%에서 7.0%로 감소했습니다. 마이크가 이러한 해결이 우리의 수익 지표에 어떻게 반영되는지 설명할 것입니다. 브라이언이 진행 상황에 대해 더 자세히 말씀드릴 것입니다. 핵심은 간단합니다. 우리는 비생산적인 자산을 다시 수익 창출 자본으로 전환하고 있습니다. 우리는 이를 더 빠르게 진행하고 있습니다. 셋째, 리마의 모멘텀은 계속해서 구축되어 1분기 대비 약 45% 증가한 신규 취급액을 기록했습니다.

지난해 대부분의 기간 동안 기술 개선과 영업 인력 확충에 기울인 노력이 결실을 보기 시작했습니다. 넷째, 우리는 이전 본사에서 완전히 철수했으며 비용 기반을 계속 줄이고 있습니다. 마이크가 절감된 연간 비용 규모를 수치로 설명할 것입니다. 마지막으로, 우리는 경제적 장부가치에 비해 상당한 할인된 가격으로 보통주를 계속해서 재매입했으며, 분기 동안 50만 주 이상을 매입했는데, 이는 주로 ATM 프로그램을 통한 우선주 발행으로 자금을 조달했습니다. 종합해 보면, 안정적인 장부가치, 성장하는 포트폴리오, 축소되는 문제 자산 장부, 재가속화되는 신규 취급 프랜차이즈, 그리고 더 슬림해진 비용 기반이 있습니다. 우리는 기존 신용 관련 잡음이 줄어들면서 이 포트폴리오의 수익력이 점점 더 명확해지고 있다고 믿습니다.

이제 마이크에게 재무 결과에 대해 말씀드리도록 하겠습니다.

감사합니다, 크레이그. 그리고 여러분, 안녕하세요. 6월 30일 기준 GAAP 장부가치는 주당 12.71달러였으며, 경제적 장부가치는 주당 13.20달러로, 모두 1분기 말과 사실상 변동이 없었습니다. MFA는 다시 한 번 주당 0.36달러의 보통주 배당금을 지급했으며, 분기 총 경제 수익률은 2.6%를 기록했습니다. 2분기 GAAP 순이익은 약 4,680만 달러, 또는 기본 보통주 주당 0.35달러였습니다. 분기 동안 TBA 달러 롤 수익을 포함한 순이자수익은 5,960만 달러로 1분기의 5,920만 달러에서 소폭 증가했습니다. 크레이그가 앞서 언급한 기인 증가와 관련하여 리마 원 모기지 뱅킹 수익은 840만 달러로 상승했습니다. 일반관리비는 약 500만 달러의 가속화된 비현금 감가상각비용을 포함해 총 3,120만 달러였습니다. 이 비용은 이전 본사와 관련된 것입니다.

해당 자산들은 현재 완전히 감가상각되었습니다. 올해 남은 기간 동안 분기별 일반관리비는 약 2,600만 달러에서 2,700만 달러 사이의 평균치를 기록할 것으로 예상합니다. 이 예상치는 비용 절감 조치의 누적 효과를 반영하며, 2024년 분기 평균 3,300만 달러에서 분기당 600만 달러 이상 감소한 수치입니다. 이제 배당가능이익으로 넘어가겠습니다. 해당 분기의 배당가능이익은 1,220만 달러, 또는 주당 0.12달러였습니다. 배당가능이익 감소는 공정가치 대출에서 실현된 2,450만 달러의 신용손실에 기인했으며, 분기 동안 약 2억 달러의 이전 연체 자산을 해결했습니다. 이전 컨퍼런스콜에서 말씀드린 바와 같이, 배당가능이익은 이러한 손실을 해결 시점에만 인식하며, 경제적 영향은 이미 이전 기간의 GAAP 실적과 장부가치에 반영되어 있습니다.

이전에 인식된 시가평가 손실의 환입을 포함하면, 동일한 대출이 해당 분기에 960만 달러의 긍정적 수익을 기여했습니다. 지난 분기에 도입한 새로운 지표인 실현 신용손실 전 배당가능이익은 3,670만 달러, 또는 주당 0.35달러로, 지난 분기의 주당 0.34달러에서 증가했습니다. 참고로, 1분기 실적에는 이전 본사 임대 조기 종료와 관련된 약 0.03달러의 일회성 이익이 포함되어 있었습니다. 1분기의 일회성 항목을 제외하면, 실현 신용손실 전 배당가능이익은 주당 0.04달러, 즉 약 14% 순증가하여 포트폴리오의 수익력 개선을 보여줍니다. 이번 분기 실현된 신용손실에 대해 아쉬움을 표하지만, 부실 대출을 장부에서 제거하는 이점은 상당합니다.

우리는 자본을 중간 두 자릿수 ROE 자산에 재투자하고, 서비스, 법률 및 기타 유지 비용을 줄이며, 미래 수익의 불확실성을 감소시킵니다. 3분기에는 실현 신용손실이 2분기보다는 낮지만 여전히 높은 수준을 유지할 것으로 예상하며, 연말과 2027년 상반기로 갈수록 크게 완화될 것으로 봅니다. 신용손실이 정상화 수준으로 감소함에 따라 배당가능이익이 보통주 배당 수준과 다시 수렴하기 시작할 것으로 계속 기대합니다. 마지막으로, 분기 종료 후 경제적 장부가치는 2분기 말 대비 약 2% 감소한 것으로 추정되며, 이는 시장 금리 상승과 다소 확대된 스프레드에 기인합니다. 이제 투자 포트폴리오와 리마 원에 대해 논의할 브라이언에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 마이크. 이번 분기에는 투자 포트폴리오를 확장하고, 기존 다가구 노출을 줄이며, 증권화 발행 및 관리를 수행하고, 리마 원을 성장시키는 생산적인 분기를 보냈습니다. 각 항목에 대해 간략히 말씀드리겠습니다. 가장 큰 자산군인 논-QM부터 시작하겠습니다. 현재 57억 달러 규모입니다. 평균 쿠폰 6.9%, LTV 67%의 논-QM 대출 4억 6,200만 달러를 인수했습니다. 우리는 오랜 관계를 유지해온 엄선된 대출 기관 그룹으로부터 계속해서 대출을 조달하고 있습니다. 대출은 플로우 및 미니 벌크 거래를 통해 인수되며, 경험 많은 투자팀이 신중하게 실사를 진행합니다. 신용 성과는 여전히 강세를 보이고 있으며, 부도율은 약 4%를 조금 넘습니다. 이번 분기에는 24번째 논-QM 증권화를 발행했으며, 약 3억 달러 규모의 채권을 평균 비용 5.5% 약간 넘는 수준에 판매했습니다. 해당 거래의 대출은 가중 평균 쿠폰 6.75%를 보유하고 있습니다.