마렉스 UK 홀딩스 26년 2분기 어닝콜

발언해 주십시오. 모두 안녕하세요, 오늘 Marex 2026년 2분기 실적 발표에 참석해 주셔서 감사합니다.

오늘 발언할 분들은 이안 로윗 그룹 CEO와 롭 어빈 그룹 CFO입니다. 정식 발언 후에는 평소와 같이 질의응답 시간을 갖겠습니다. 시작에 앞서 오늘 콜에서 논의되는 일부 사항은 미래 사건, 경영진의 사업 계획 및 목표, 회사의 미래 재무 성과와 관련된 전망성 진술임을 알려드립니다. 이들은 위험과 불확실성에 노출되어 있습니다. 실제 결과는 이러한 전망성 진술에서 예상한 것과 크게 다를 수 있습니다. 결과에 영향을 미칠 수 있는 위험 요인은 오늘 발표된 Marex 보도자료에 언급되어 있습니다. 오늘 발표된 전망성 진술은 이 콜 날짜 기준이며, Marex는 이를 업데이트할 의무가 없습니다.

마지막으로, 발표자들은 이번 콜에서 일부 조정된 또는 비IFRS 재무 지표를 언급할 수 있습니다. 비IFRS 재무 지표와 가장 직접적으로 비교 가능한 IFRS 지표 간의 조정 일정은 오늘 실적 발표 자료에 포함되어 있습니다. 보도자료와 투자자 프레젠테이션 사본은 Marex 웹사이트의 투자자 관계 페이지 marex.com에서 확인하실 수 있습니다.

모두 안녕하세요, 참석해 주셔서 감사합니다. 2026년 2분기는 Marex에게 또 하나의 기록적인 이익 분기였으며, 2024년 4월 상장 이후 여섯 번째 기록 분기입니다. 2분기 매출은 전년 동기 대비 39% 증가한 6억 9,600만 달러를 기록했고, 조정 세전 이익은 56% 증가한 1억 6,600만 달러였습니다. 조정 세전 이익률은 24%로 확대되었으며, 이는 마진이 높은 인프라 집약적 사업의 기여도가 증가한 결과입니다. 기본 주당순이익은 2.09달러로 증가했고, 자기자본이익률은 37.5%였습니다. 2분기에는 윈터플러드 커스터디 사업 매각으로 인한 3,500만 달러의 이익과 버뮤다 재등록 관련 일부 비용 등 비영업 항목을 제외한 조정 주당순이익은 1.72달러였습니다. 상반기 전체를 보면 조정 세전 이익은 3억 1,900만 달러로, 이는 그룹의 2024년 연간 총이익과 맞먹는 수준입니다.

상반기 조정 주당순이익은 3.29달러였으며, 보고 기준 주당순이익은 3.61달러였습니다. 최근 12개월 기준으로는 보고 기준 주당순이익이 5.72달러였습니다. 이러한 결과는 마렉스 프랜차이즈의 수익 창출 능력이 향상되었음을 보여주며, 우리가 실행해온 전략이 옳았음을 입증합니다. 우리는 지속 가능한 성장을 지원하기 위해 제품, 사업 부문, 지역에 걸쳐 다각화된 비즈니스를 구축하기 위해 노력해왔습니다. 시장 상황이 개별 사업에 여전히 중요하지만, 그룹 차원에서는 사업 포트폴리오가 점점 더 높은 수익 탄력성을 갖추고 있습니다. 이는 2분기 실적에서 분명히 나타납니다. 주요 거래소의 거래량은 1분기 대비 17% 크게 감소했습니다. 시장 변동성도 감소했고 금리도 안정적이었으나, 원자재 가격은 여전히 높은 수준을 유지했습니다. 이러한 시장 환경에도 불구하고 2분기 조정 세전 이익은 1분기 대비 9% 증가했습니다.

상장 이후 우리는 수익이 거래소 거래량에 덜 의존하도록 명확히 다각화해왔습니다. 자주 받는 질문 중 하나는 우리의 실적이 운영 환경에 얼마나 영향을 받는지, 그리고 구조적 성장에 의해 얼마나 좌우되는지에 관한 것입니다. 상장 당시 우리는 시장의 불가피한 경기 변동 영향을 상쇄할 만큼 충분한 구조적 성장에 투자하는 것을 목표로 한다고 설명했습니다. 앞서 슬라이드에서 말씀드린 것처럼, 이것이 운영 환경이 더 이상 중요하지 않다는 뜻은 아닙니다. 물론 중요합니다. 하지만 이제 우리는 다각화된 수익원과 구조적 성장이 시간이 지남에 따라 경기 변동 요소를 능가하는 플랫폼을 구축했습니다. 이 점은 우리의 실적 기록에서 명확히 확인할 수 있습니다. 우리는 지난 12년간 매년 순차적으로 수익성을 향상시켜왔습니다.

연간이 아닌 분기별 실적을 보면, 지난 5년간 20개 분기 중 19개 분기에서 전년 동기 대비 조정 이익이 성장했습니다. 이는 지속 가능한 성장의 놀라운 기록입니다. 이는 변동성이 높았던 시기, 변동성이 낮았던 시기, 금리 상승과 하락, 그리고 다양한 수준의 환전 활동을 포함합니다. 2024년 2분기 IPO 이후, 분기별 조정 세전이익은 연평균 48% 성장했으며, 상위 20% 구간은 평균 72%, 하위 20% 구간은 평균 21%의 성장률을 기록했습니다. 물론 이는 매우 넓은 범위이지만, 최소한 10%~20% 성장 목표 범위 상단에 부합하는 성장 능력에 대해 높은 신뢰를 갖게 합니다. 이전 슬라이드에서는 분기별로 우리 사업이 어떻게 성장했는지 보여드렸습니다.

이 슬라이드 왼쪽에서는 시간이 지남에 따라 월별 수익성이 꾸준히 증가하는 모습을 확인할 수 있습니다. 2026년의 낮은 샤프 비율은 1분기에 경험한 예외적인 변동성과 이례적으로 강한 수익 월을 반영합니다. 오른쪽에서는 일별 수익성 분포를 볼 수 있습니다. 시간이 지남에 따라 수익성이 증가하면서 그 분포가 오른쪽으로 계속 이동해왔습니다. 2026년 상반기 동안, 특히 3월에 예외적인 시장 상황을 반영하여 오른쪽 꼬리가 현저히 두꺼워졌습니다. 중요한 점은, 이러한 오른쪽 꼬리 수익은 더 많은 위험을 감수하거나 단일 사업에 의해 주도된 것이 아닙니다. 이는 플랫폼의 폭넓은 사업 영역과, 시장 기회가 발생할 때마다 상당한 수익을 창출할 수 있는 다수의 사업체를 반영합니다.

지난 12개월 동안 300만 달러 이상의 수익을 낸 날이 58일로 증가했으며, 이는 전체 거래일의 25%에 해당합니다. 동시에 손실 발생일은 11일로 전체 거래일의 4%에 불과해, 과거와 일관된 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 왼쪽 꼬리는 일관되고 가늘며, 오른쪽 꼬리는 이제 상당히 두껍습니다. 1분기의 예외적 상황이 지나가면서 분포는 보다 전형적인 종 모양을 띠게 되고, 분포 중심은 성장 반영하여 더 오른쪽으로 이동할 것으로 예상합니다. 이러한 현상은 이미 6월과 7월에 나타나고 있습니다. 우리 성장과 플랫폼의 폭과 강도가 증가하는 또 다른 관점은 고객 관계의 진화입니다. 플랫폼이 확장됨에 따라, 더 크고 정교한 고객과의 관계를 심화할 수 있었습니다.

2026년에는 연간 매출 500만 달러 이상을 창출하는 고객이 77명으로, 2025년 49명, 2024년 36명에서 증가했습니다. 이 고객군에서 발생하는 매출은 2025년 이후 59% 증가했으며, 이는 가장 큰 고객 관계의 지속적인 확장을 반영합니다. 이 성장은 신규 500만 달러 고객 유치에 의해 주도되는 것이 아닙니다. 기존 고객들이 마렉스와의 관계 범위를 확장하고, 당사가 제품, 역량, 지리적 범위를 계속 넓혀가면서 회사와 더 많은 비즈니스를 하고 있기 때문입니다. 이 효과는 단지 가장 큰 고객에게만 국한되지 않습니다. 우리는 전반적으로 고객들이 우리와의 관계를 확장하는 것을 보고 있으며, 고객당 평균 매출이 34% 증가하여 고객들이 마렉스 플랫폼을 더 폭넓게 활용하고 있음을 보여줍니다. 이것이 바로 우리가 달성하려고 노력해온 결과입니다.

고객들이 마렉스와의 관계를 심화하고 시간이 지남에 따라 플랫폼을 더 많이 사용할수록, 그들은 우리의 구조적 성장에 점점 더 중요한 동력이 됩니다. 이는 꾸준하고 지속적이며 신뢰할 수 있는 성장 원천이며, 동시에 우리의 근본적인 경쟁력을 보여줍니다. 규율 있는 인수합병은 우리의 성장 전략의 핵심 부분으로, 역량을 넓히고 지리적 범위를 확장하며 성장을 가속화하는 데 도움을 줍니다. 그럼에도 불구하고, 대부분의 성장은 여전히 유기적입니다. 예를 들어, 2분기 연간 이익 성장의 약 80%가 유기적이었습니다. 이는 우리의 접근 방식이 단순히 수익을 사들이는 것이 아니기 때문입니다. 인수 초기 기여도는 일반적으로 미미합니다. 진정한 가치는 통합, 시너지 확보, 그리고 더 넓은 마렉스 플랫폼의 힘을 활용한 성장에서 나옵니다. 최근 인수 사례들이 이를 명확히 보여줍니다.

2025년의 주요 인수를 보면, 아르나, 해밀턴 코트, 윈터플러드의 결합에 대해 약 1,600만 달러의 프리미엄을 지불했습니다. 인수 당시, 전년도 수익을 기준으로 이들 기업은 세후 약 1,600만 달러의 이익을 창출했습니다. 2분기에는 이 세 인수가 연환산 기준으로 약 6,000만 달러의 세후 이익을 창출해, 인수 전 이익의 약 3.5배에 달했습니다. 따라서 이 사업들로부터의 연환산 수익률은 이미 우리가 인수하기 위해 지불한 프리미엄과 동등합니다. 이는 우리가 인수를 성공적으로 통합하고, 매출 및 비용 시너지를 실현하며, 시간이 지남에 따라 이익을 크게 성장시킬 수 있음을 보여줍니다. 특히 윈터플러드에서는 통합 혜택과 시너지의 상당 부분이 아직 완전히 실현되지 않아 추가 상승 여력이 있다고 봅니다.

우리는 거래에서 인수하는 장부 자본의 대부분이 현금, 현금성 자산 또는 매우 유동적인 자산으로 구성되어 있기 때문에 지불한 프리미엄과 프리미엄 회수에 집중합니다. 총 대가에도 주의를 기울이지만, 우리의 초점은 프리미엄 회수에 있습니다. 2026년으로 넘어가면, 지난달 발표한 브라이트 포인트가 유사한 패턴을 따를 것으로 예상합니다. 전략적으로, 이는 아시아에서의 입지를 확대해 우리의 글로벌 청산 프랜차이즈를 크게 강화하고, 고품질 인프라 집약적 수익을 추가하며, 경험 많은 현지 경영진과 오랜 기간 구축된 기관 고객 관계를 통해 중국 시장 접근성을 높여줍니다. 이는 유기적으로 복제하기 어려운 부분입니다. 중요하게도, 사업이 마렉스에 통합된 후 내부 청산 활동, 고객 잔고 증가, 그리고 통합 고객 기반 전반에 걸친 광범위한 제품 제공의 교차 판매 등 추가 가치를 창출할 기회도 보고 있습니다.