아서 J 갤러거 앤 코 26년 3분기 어닝콜

감사합니다. 안녕하십니까. 2026년 3분기 실적 발표 콘퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 오늘 저와 함께 더그 하웰 최고재무책임자와 경영진 여러분이 참석했습니다. 3분기는 탁월한 분기였습니다. 저희 팀은 견조한 매출 성장과 뛰어난 수익성을 달성했습니다. 보험중개 및 리스크 관리 부문을 합산하면, 유기적 성장과 인수를 병행하는 두 갈래의 매출 성장 전략을 바탕으로 3분기 총매출이 18% 증가했습니다. 신규 사업의 탁월한 성과, 높은 고객 유지율, 긍정적인 노출 증가, 사업 포트폴리오의 다각화에 힘입어 유기적 성장률도 5%로 견조했습니다. 그리고 저희는 계속해서 탁월한 이익을 창출하고 있습니다. 순이익은 25% 증가했고, 조정 EBITDAC도 25% 증가했습니다. 이로써 조정 EBITDAC이 두 자릿수 성장률을 기록한 분기가 26분기 연속 이어졌으며, 마진도 다시 한 분기 확대됐습니다. 더그가 잠시 후 자세히 설명해 드리겠습니다.

부문별로 보면 보험중개 매출은 19% 증가했으며, 이 가운데 유기적 성장률은 5%였습니다. 소매, 손해보험, 도매 및 재보험 사업 전반에서 탁월한 성장을 기록했습니다. 어슈어드파트너스와의 결합이 이루어진 지 이제 1년이 넘었습니다. 해당 사업은 저희의 높은 기대에 부응하고 있습니다. 고객 유지율은 여전히 견조하며, 각 팀도 매우 원활하게 협력하고 있습니다. 리스크 관리 부문인 갤러거 배셋은 매출이 14% 증가했으며, 이 가운데 유기적 성장은 10%였습니다. 이는 신규 사업의 탁월한 성과와 견조한 고객 유지율에 힘입은 것입니다. 저희가 꾸준히 매출과 이익을 성장시킬 수 있는 것은 수십 년간 갤러거의 방향을 이끌어 온 네 가지 전략적 축, 즉 유기적 성장, 인수합병을 통한 성장, 생산성과 품질 개선, 그리고 기업문화 유지에 힘입은 것입니다. 각 항목에 대해 말씀드리겠습니다. 먼저 유기적 성장입니다. 저희는 다각화된 매출 모델을 갖추고 있지만, 공통적으로 고객 유지율이 견조하고 신규 사업 성과가 탁월하며 고객사의 기저 사업 활동이 계속 긍정적이라는 특징이 있습니다.

보험 요율이 현재 지난 몇 년간보다 성장에 기여하는 정도가 낮다는 점은 잘 알려져 있습니다. 현재 유기적 성장의 약 1%포인트가 요율에 기인한다고 볼 수 있습니다. 이는 요율이 성장 방정식의 한 요소일 뿐이라는 점을 보여줍니다. 유기적 성장의 더 큰 동력은 신규 사업, 견조한 고객 유지율, 노출 증가와 손해보험, 복리후생, 재보험 및 보험금 청구 관리 전반에 걸친 사업 모델의 다각화입니다. 이는 다양한 경제 상황과 금리 및 보험료 책정 환경에서도 저희 사업이 양호한 성과를 낸다는 점을 보여줍니다. 또한 시장 여건이 변화하더라도 다각화된 사업 모델과 폭넓은 역량을 바탕으로 지속적인 성장을 이어갈 수 있는 유리한 입지를 확보했다고 믿습니다.

아울러 우호적인 거시경제 흐름의 수혜도 얻고 있습니다. 전 세계적으로 보험 수요가 증가하고 있으며, 위험도 더욱 복잡해지고 있어 더 폭넓은 역량과 정교한 솔루션이 필요합니다. 몇 가지 예를 들자면 건설, 인프라, 에너지, 데이터센터 분야와 더불어 고객들이 인공지능으로 인한 새로운 위험을 이해하고 완화하며 보험에 가입하려는 수요가 늘고 있는 점을 생각해 보십시오. 이러한 분야에서 고객들은 더 많은 자문과 한층 깊이 있는 전문성을 필요로 합니다. 이는 갤러거의 자문 역량이 강점을 발휘하는 분야로, 지속 가능한 유기적 성장에 순풍으로 작용합니다. 이제 잠시 보험료율에 대해 다시 말씀드리겠습니다. 전반적으로 재산·상해보험 시장은 여전히 매우 세분화되어 있습니다. 재산보험은 경쟁이 치열하고, 배상책임보험은 세부 보험 종목과 계정별로 상황이 크게 다르며, 매력적인 위험을 찾는 보험 인수 능력도 충분합니다. 보험사들은 성장을 원하지만, 여전히 적절한 수익률을 낼 수 있는 적절한 위험을 확보해야 합니다.

이는 저희가 고객들이 더 많은 선택지를 살펴보고 적절한 솔루션을 찾도록 지원할 기회를 만들어 줍니다. 사업 부문별로 자세히 설명드리겠습니다. 먼저 글로벌 소매 재산·상해보험 사업부터 말씀드리겠습니다. 재산보험 시장의 경쟁은 여전히 치열합니다. 갱신 보험료는 6% 하락했으며, 2분기에는 10% 하락했습니다. 9월에 말씀드렸듯이, 이러한 전 분기 대비 개선은 기초적인 재산보험 시장의 변화라기보다 갱신 계약의 구성과 계절성을 주로 반영합니다. 반면 배상책임보험 시장은 전반적으로 더 견조한 흐름을 보였습니다. 경쟁이 다소 심화되었지만, 세부 보험 종목과 계정, 지역에 따라 시장 여건은 여전히 크게 달랐습니다. 3분기 배상책임보험 갱신 보험료는 일반배상책임보험, 상용 자동차보험, 초과배상책임보험을 포함해 전반적으로 4% 상승했습니다. 임원배상책임보험과 사이버보험을 포함한 전문직업인 배상책임보험은 2% 상승했습니다. 산재보험은 1%, 개인보험은 3% 상승했으며, 종합보험도 3% 상승했습니다.

재산보험을 제외한 갱신 보험료 변동률은 3분기에 3% 상승했으며, 해외 시장보다 미국에서 상승 폭이 더 컸습니다. 갤러거의 매출에 반영되는 보험료 변동이 보험료 변동과 일대일로 움직이는 것은 아니라는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 갱신 보험료 변동률에는 요율뿐 아니라 위험 노출, 보장 한도와 보장 범위의 변경, 보험 구성의 변화도 반영됩니다. 다시 말해, 재산보험 가격이 완화되면서 고객들은 보험에 다시 가입하고, 절감한 비용으로 보장을 다시 늘리거나 한도를 높이고, 보장 구조를 개선하고 있습니다. 수년간 보험 가입을 중단하거나 어려운 절충을 해왔던 데서 달라진 모습입니다. 고객들은 자신이 보유할 위험의 규모와 이전할 위험, 그리고 전체 보험 프로그램의 구성 방식도 재검토하고 있습니다. 이에 따라 당사의 자문과 고객 대변, 시장 접근 역량의 가치가 더욱 중요해지고 있습니다. 미국 초과·잉여보험 시장에서는 특히 자연재해 위험에 노출된 재산보험을 중심으로 경쟁이 여전히 치열합니다. 하지만 가격이 낮아진다고 해서 반드시 해당 사업이 초과·잉여보험 시장을 떠나는 것은 아닙니다.

요율은 분명 하락하고 있지만, 당사의 팀들은 계속해서 신규 사업을 수주하며 요율 하락을 상쇄하고 있습니다. 배상책임보험에서는 공급 여력이 늘고 있지만 손해 비용도 여전히 중요한 고려 사항이므로, 보험 종목과 위험에 따라 시장 여건은 다릅니다. 이러한 상황에서 당사는 배상책임보험 부문의 우호적인 요인, 즉 요율 상승세와 견조한 성장을 계속 확인하고 있습니다. 갱신 계약에서는 일반 인가 시장으로 의미 있게 이동하는 움직임이 나타나지 않고 있습니다. 신규 사업도 최근 몇 년간 확인된 수준과 대체로 비슷하게 초과·잉여보험 시장을 이용하고 있습니다. 이는 오늘날 시장이 과거와는 다른 양상을 보인다는 점을 보여줍니다. 당사는 초과·잉여보험 시장이 앞으로도 계속될 것으로 봅니다. 이 시장은 중요한 보험 공급 여력과 깊이 있는 전문성을 제공하며, 계약 조건의 유연성과 창의적인 보험 구조 설계도 가능합니다. 이 모든 요소는 고객에게 맞춤형 솔루션을 제공하는 데 필수적입니다. 런던 특종보험 시장에서도 비슷한 양상이 나타나고 있습니다.

경쟁이 치열한 북미 자연재해 재산보험 시장의 영향은 일부 해상·항공 및 정치적 폭력 위험 부문의 성과로 상쇄되고도 남았습니다. 이러한 위험은 여전히 더 까다롭고, 신중한 구조 설계와 시장 전반의 긴밀한 공조가 필요합니다. 재보험 시장에는 충분한 공급 여력이 있습니다. 재산 자연재해 재보험 가격은 경쟁적인 수준을 유지하고 있는 반면, 배상책임보험은 손해 비용 추세를 고려할 때 시장 여건이 더 복합적입니다. 재보험은 가격이 여러 요소 중 하나에 불과한 또 다른 사례입니다. 신규 사업, 고객이 구매하는 보장 규모, 그리고 프로그램을 구성하는 방식이 모두 중요합니다. 특약, 배상책임, 생명보험 및 자본 자문 전반에 걸친 당사의 전문 역량은 갤러거가 다양한 방식으로 성장할 수 있게 합니다. 이제 직원 복리후생 부문으로 넘어가겠습니다. 올해 들어 핵심 건강 및 복지 사업에서 견조한 유기적 성장을 기록했습니다. 다만 3분기에는 고객들이 빠르게 상승하는 의료비와 처방약 비용을 통제하는 데 집중하면서 몇몇 대형 컨설팅 프로젝트가 연기됐습니다.

고용주들은 인재를 유치하고 유지하기 위해 여전히 경쟁력 있는 복리후생을 원하지만, 급격히 상승하는 비용을 관리하는 것이 당면한 우선 과제입니다. 바로 이 부분에서 당사 직원들이 큰 도움을 드립니다. 고객과 긴밀히 협력해 비용을 관리하고 복리후생의 경쟁력을 유지하도록 지원합니다. 이제 갤러거 배싯에 대해 말씀드리겠습니다. 신규 사업 호조와 높은 고객 유지율에 힘입어 유기적 성장률 10%를 기록하는 또 한 번의 훌륭한 분기였습니다. GB에 대한 투자는 성장과 마진 모두에서 성과를 내고 있습니다. 고객들은 확대된 역량, 심층적인 데이터, 한층 강화된 기술의 혜택을 누리고 있습니다. 이러한 요소들은 모두 자문 및 서비스의 질을 높이고 보험금 청구 결과를 개선하는 데 기여합니다. 이러한 투자와 당사 직원들의 풍부한 전문성 및 경험은 GB의 경쟁력을 계속 강화하고 있습니다. 기회 파이프라인이 양호한 만큼, 사업의 현재 입지에 대해 매우 긍정적으로 보고 있습니다. 이제 경제 상황에 대해 간단히 말씀드리겠습니다.

감사, 특약 변경, 계약 취소 등 고객의 기저 보험 활동에서 발생하는 일일 매출 지표는 과거부터 전반적인 경제 상황을 실질적으로 실시간에 가깝게 파악할 수 있는 유용한 창구 역할을 해왔습니다. 어제 보고서를 보면 이러한 지표는 계속해서 상당히 긍정적이며, 견조한 사업 활동과 기저 위험 노출의 꾸준한 증가를 시사합니다. 유기적 성장에 대한 말씀을 마무리하자면, 재산보험 가격 상승세가 완화되고 있다는 점은 잘 알려져 있습니다. 그러나 재산보험은 규모가 크고 매우 다각화된 당사 사업의 일부에 불과합니다. 고객 유지율은 여전히 견조하고, 신규 사업은 매우 호조를 보이며, 고객 활동도 계속 긍정적입니다. 가격이 변하는 가운데 고객들은 더 많은 보장을 받고, 보장 한도를 높이고, 자기부담금을 낮추며, 위험 관리 프로그램을 어떻게 구성할지 조언을 구하기 위해 당사를 찾고 있습니다. 가격이 계속 변하더라도 이러한 요인들이 유기적 성장의 더 큰 동력입니다. 당사의 사업은 매우 다각화되어 있습니다.

당사의 성장은 특정 상품이나 지역, 고객 부문 하나에 좌우되지 않습니다. 재산·상해보험, 직원 복리후생, 재보험, 보험금 청구 관리 등 여러 부문에서 성장할 수 있는 다양한 방법이 있습니다. 당사는 규모가 크지만 시장 점유율은 여전히 매우 낮으며, 조언과 전문성, 위험 솔루션에 대한 수요가 계속 확대되는 산업에서 사업을 영위하고 있습니다. 앞으로를 내다볼 때, 중개 및 위험 관리 부문을 합산한 2026년 연간 유기적 성장률 전망치인 약 6%를 여전히 자신 있게 보고 있습니다. 2027년에도 강력한 신규 사업, 우수한 고객 유지율, 긍정적인 익스포저 증가, 다각화된 사업 구성 등 여러 동력이 이어질 것으로 예상합니다. 이러한 요인들은 또 한 해의 견조한 유기적 성장을 뒷받침합니다. 이제 두 번째 전략적 축인 인수·합병으로 넘어가겠습니다. 계속해서 좋은 기회를 보고 있으며, 늘 그렇듯 전략적 적합성, 기업 문화, 가치 평가, 수익률을 엄격히 따져 추진하고 있습니다.

3분기에는 신규 소규모 추가 인수 5건을 완료했으며, 추정 연환산 매출액은 약 1억 달러입니다. 이에 따라 올해 들어 현재까지 총 21건의 인수를 완료했으며, 추정 연환산 매출액은 약 2억 2,500만 달러입니다. 파이프라인도 활발하게 유지되고 있습니다. 연환산 매출액 약 3억 달러 규모의 거래와 관련해 30건이 넘는 조건합의서가 체결됐거나 준비 중입니다. 이러한 인수는 당사의 사업 부문과 지역 전반에 걸쳐 뛰어난 인재와 역량을 계속 더해주고 있습니다. 어슈어드파트너스와 우드러프 소여를 비롯해 당사에 합류한 수십 곳의 기업은 이러한 전략이 실제로 성과를 내는 좋은 사례입니다. 팀 간 협력을 강화하고 역량을 공유하며, 갤러거의 도구와 데이터, 전문성을 통합된 팀 전반에 제공하고 있습니다. 이러한 인수는 서로 힘을 합쳐 더 나은 회사로 발전하면서 미래의 유기적 성장 기회를 앞당깁니다. 새롭게 합류한 모든 인수 파트너 여러분께 갤러거 전문가 가족의 일원이 되신 것을 진심으로 환영합니다.