벌칸 머티리얼스 26년 3분기 어닝콜

말씀해 주십시오. 감사합니다, 진행자님.

오늘 함께한 분은 로니 프루잇 최고경영자와 메리 앤드루스 칼라일 수석부사장 겸 최고재무책임자입니다. 시작하기에 앞서, 이번 통화와 관련된 보도자료와 보충 자료가 vulcanmaterials.com에서 제공되고 있음을 알려드립니다. 오늘 논의에는 위험과 불확실성의 영향을 받는 미래예측진술이 포함되어 있습니다. 비일반회계기준 재무 지표의 조정 내역과 기타 공시는 실적 발표 자료, 보충 자료 및 기타 미국 증권거래위원회 제출 서류에 포함되어 있습니다. 질의응답 시간에는 질문을 한 가지로 제한해 주시기 바랍니다. 이를 통해 가능한 한 많은 질문에 답변드릴 수 있습니다. 이제 로니에게 진행을 넘기겠습니다.

감사합니다, 마크. 오늘 아침 벌컨 머티리얼즈의 3분기 실적 발표 컨퍼런스콜에 참석해 주신 여러분께도 감사드립니다. 이번 분기에도 자체 사업의 수익성을 개선하고, 엄격한 기준에 따른 소규모 인수로 골재 사업 기반을 확대하는 두 가지 성장 전략을 성공적으로 실행했습니다. 약 4,000만 달러의 에너지 비용 부담을 제외하고, 전년도에 경기민감도가 높은 일부 다운스트림 사업을 매각한 영향을 조정하면, 기초 사업의 조정 상각전영업이익은 이번 분기에 5% 증가했습니다. 이는 골재 중심 전략의 회복력을 보여줍니다. 운영팀과 영업팀은 벌컨의 운영 원칙과 영업 원칙에 맞춰 업무를 수행하고 있습니다. 사업 전반에서 실행이 잘 이루어지고 있어 기쁘며, 기본에 집중함으로써 상당한 가치를 창출할 수 있다고 확신합니다.

에너지 비용 상승에 따른 인플레이션 압력이 있었음에도 골재 부문의 톤당 현금 매출총이익은 계속해서 증가했습니다. 이번 분기에는 매력적인 소규모 골재 기업 두 곳의 인수를 완료했으며, 이달 초에도 추가 인수를 마무리했습니다. 올해는 벌컨의 핵심 주인 텍사스와 테네시에서 전략적 골재 자산을 추가한 데 이어, 콜로라도주 남동부와 오하이오주 남부 시장으로 사업 영역을 확대했습니다. 이번 인수로 장기적으로 우수한 품질의 골재 매장량을 포트폴리오에 추가하게 됐습니다. 인수 자산은 위험이 거의 없고 통합이 용이하며 기존 자산과 시너지를 낼 수 있습니다. 향후 성장 기회를 위한 인수 후보군은 양호하며, 연말 전까지 몇 건의 거래를 추가로 완료할 것으로 예상합니다. 신중한 포트폴리오 조정과 탄탄한 실행에 힘입어 이번 분기 조정 EBITDA는 7억 700만 달러를 기록했으며, 전년 동기 대비 마진은 20bp 확대됐습니다.

계절 조정 기준으로 3분기 골재 출하량의 흐름은 2분기와 비슷했으며, 현재의 수요 환경과도 부합했습니다. 전년 동기 대비 출하량은 3% 감소했습니다. 전년에는 상반기 내내 혹독한 겨울 날씨와 강우로 건설 시즌이 늦게 시작된 뒤, 3분기에 유리한 날씨와 계절 조정 출하량의 큰 폭 증가가 나타나 실적에 긍정적으로 작용했습니다. 골재 부문의 톤당 현금 매출총이익은 전년보다 소폭 증가했습니다. 운송비 조정 판매가격 상승이 디젤 투입 비용의 급격한 상승을 웃돌았습니다. 각 팀은 자신들이 통제할 수 있는 기본 요소를 충실히 실행하고 있습니다. 제품 구성 효과를 조정한 기준으로, 이번 분기 평균 판매가격은 전년 동기 대비 5% 상승했으며, 상승세는 여러 지역에 걸쳐 폭넓게 나타났습니다. 디젤을 제외하면 골재 부문의 운송비 조정 단위당 현금 매출원가는 전년 동기 대비 3% 증가했습니다.

이제 각 팀이 탄탄한 실적을 내고 있는 배경이 되는 수요 환경을 살펴보겠습니다. 최종 수요처별로 수요 환경은 여전히 엇갈리고 있습니다. 일부 부문에는 성장 기회가 있지만 다른 부문에는 어려움이 있습니다. 벌컨의 영업 원칙에 따라 복잡한 시장 상황에 대응하고 어떤 환경에서도 가치를 극대화할 수 있습니다. 공공 부문 활동은 여전히 양호한 수준을 유지하고 있습니다. 인프라 투자·일자리법에 따라 집행될 자금이 아직 약 35% 남아 있어, 관련 투자는 앞으로도 상당 기간 이어질 것입니다. 현재 연방 고속도로 재승인 법안이 연장돼 예산이 현 수준으로 유지되고 있으며, 새 법안이 통과될 때까지 다시 연장될 것으로 예상됩니다. 이러한 여건 속에서 각 주 정부는 계속해서 공사를 발주하고 프로젝트를 진행하고 있습니다. 중요한 점은 벌컨이 사업을 영위하는 시장의 기회가 미국 전체보다 계속 더 빠르게 증가하고 있다는 것입니다.

예를 들어, 최근 12개월간 계약 발주액은 벌컨 시장에서 2% 증가해 미국 전체의 1% 증가율을 웃돌았습니다. 인프라에 대한 지속적인 투자가 상당히 필요하며, 선출직 공직자들도 이를 해결하기 위해 노력하고 있습니다. 민간 부문에서는 대형 프로젝트 기회가 계속해서 비주거용 건설 활동을 견인하고 있습니다. 당사의 사업 기반은 현재 진행 중인 데이터센터 개발과 에너지 및 기타 제조업 기회의 증가에 잘 부합합니다. 현재 태양광, 풍력, 액화천연가스, 발전소 및 정유 시설 관련 다양한 프로젝트에 제품을 공급하고 있습니다. 이와 함께 사우스텍사스의 스페이스X와 토요타, 사우스캐롤라이나의 스카우트 모터스와 같은 대규모 제조 프로젝트도 진행하고 있습니다. 당사의 규모와 품질, 고객 서비스는 대규모 복합 프로젝트에서 고객이 선호하는 공급업체로 자리매김하게 해줍니다. 주택 구입 여건의 지속적인 악화와 어려운 금리 환경이 주거용 건설 활동을 제한하고 있습니다.

벌컨 시장의 인구통계 여건은 미국 내 다른 지역보다 우호적이며 추가 주택에 대한 근본적인 수요를 뒷받침합니다. 다만 주택 구입 여건을 고려할 때 회복 시점은 여전히 불확실합니다. 올해 들어 현재까지 운영팀이 견조한 실행력을 보여준 가운데, 수요가 부진하고 올해 에너지 비용 부담이 1억 달러를 웃돌 것으로 예상되는 상황에서도 또 한 해의 이익 성장을 달성하고 조정 EBITDA 약 24억 달러를 기록할 것으로 예상합니다. 이제 메리 앤드루스 칼라일에게 통화를 넘겨 3분기 실적에 대해 추가로 말씀드리도록 하겠습니다. 이후 여러분의 질문을 받기 전에 2027년에 대한 몇 가지 초기 견해를 말씀드리겠습니다.

감사합니다, 로니. 좋은 아침입니다. 로니가 두 갈래 성장 전략을 일관되게 실행해 온 점을 강조했습니다. 자본 배분에서도 마찬가지입니다. 당사는 사업 기반에 대한 재투자를 우선시하고, 골재 중심 전략에 부합하는 절제된 성장 기회를 발굴하며, 꾸준히 늘어나는 배당을 지원하고, 자사주 매입을 통해 초과 자본을 주주들에게 환원하고 있습니다. 올해 첫 9개월 동안 영업현금흐름을 약 10억 달러 창출했으며, 다운스트림 사업과 비핵심 자산 매각으로 현금 5억 7,200만 달러를 수령했습니다. 유지보수 및 성장 자본지출에 약 5억 5,000만 달러를 재투자했고, 주로 캘리포니아 콘크리트 사업 매각 대금으로 확보한 약 3억 달러를 전략적 골재 사업 인수에 신중하게 재투입했습니다. 또한 배당과 7억 5,000만 달러 규모의 자사주 매입을 통해 주주들에게 약 9억 5,000만 달러를 환원했습니다. 중요한 점은 연말 이후 최근 12개월 투자자본수익률을 20bp 높였다는 것입니다.

9월 30일 기준 순부채 대비 조정 EBITDA 레버리지 비율은 1.9배로, 활발한 인수 파이프라인을 계속 지원할 충분한 여력을 확보하고 있습니다. 손익계산서 전반에 걸쳐 당사가 통제할 수 있는 요소를 관리하는 데 집중하고 있습니다. 올해 들어 현재까지 판관비는 전년 동기보다 3% 감소했습니다. 전략적 핵심 분야를 뒷받침하기 위해 기술과 인재에 추가로 투자하고 있음에도 그렇습니다. 인적 자본을 면밀히 관리하고, 보상 비용을 실적에 맞추며, 전사적으로 효율성을 높인 결과 매출 대비 비율과 절대 금액 모두에서 전년 대비 판관비가 감소하고 있습니다. 이제 질문을 받기에 앞서, 앞으로 다가올 2027년에 대한 몇 가지 생각을 나눌 수 있도록 로니에게 다시 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 메리 앤드루스. 2027년을 바라보며, 당사가 적절한 전략과 팀, 그리고 집중력을 갖추고 있어 앞으로도 주주를 위한 이익 성장과 가치 창출을 이어갈 수 있다고 확신합니다. 수요 환경은 대체로 현재와 비슷하게 이어질 것으로 예상하며, 성장 기회는 최종 시장별로, 심지어 같은 최종 시장 내에서도 차이가 있을 것입니다. 수주 잔고와 견적 활동도 이러한 전망을 뒷받침하고 있습니다. 계속 결의안을 통해 연방 고속도로 자금 지원이 안정적으로 확보되어 있고, 최근 몇 년간 수주액도 꾸준히 증가한 만큼, 2027년을 맞이하는 시점에서 공공부문 파이프라인은 양호한 수준을 유지하고 있습니다. 워싱턴에서는 법안을 통과시키는 데 실질적인 관심이 집중되고 있다는 이야기를 듣고 있으며, 중간선거 이후 이를 우선 과제로 삼을 것으로 예상합니다. 이는 향후 공공부문 수요에 긍정적인 신호입니다.

민간 부문에서는 대형 프로젝트 기회가 비주거용 건설 활동을 계속 견인할 것으로 예상하며, 주택 구입 여건 문제가 해결될 때까지 주거용 시장은 부진이 이어질 것으로 봅니다. 2026년과 비슷한 수요 환경을 전제로, 2027년 골재 가격은 인플레이션 환경이 본격화된 올해 단행한 가격 조치와 1월 1일 시행을 발표한 인상분의 수혜를 입을 것으로 예상합니다. 이에 따라 2027년 골재 가격은 한 자릿수 중후반대의 상승률을 기록할 것으로 예상하며, 비용을 계속 관리하고 불칸 운영 방식의 원칙을 활용함으로써 단위당 수익성을 매력적으로 높일 수 있는 좋은 기회가 될 것입니다. 현재 연례 계획 수립 과정이 진행 중이며, 수요 환경의 변화, 2026년 인수를 포함한 출하량 전망, 수익성 예상에 관한 자세한 내용은 2월에 말씀드리겠습니다. 이제 메리 앤드루스와 제가 여러분의 질문을 받겠습니다.