컴캐스트 Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference 2026

좋습니다. 여러분, 좋은 아침입니다. 골드만삭스 커뮤니코피아 및 테크놀로지 콘퍼런스에서 진행되는 컴캐스트 파이어사이드 챗에 오신 것을 환영합니다. 제 이름은 마이크 킹입니다. 저는 이곳 회사에서 미디어, 케이블, 통신 업종을 담당하고 있으며, 컴캐스트의 최고재무책임자(CFO)이신 제이슨 암스트롱을 소개해 드리게 되어 영광입니다. 오늘 발표는 약 35분 정도로 예정되어 있는데요, 무엇보다도 먼저 이 자리에 함께해 주셔서 정말 감사합니다, 제이슨.

마이크, 이렇게 초대해 주셔서 감사합니다.

먼저 컴캐스트는 최근 커넥티비티 및 테크놀로지 부문에서 NBC유니버설과 스카이를 분할해 별도 회사로 떼어내는 계획을 발표했습니다. 그 결정의 배경이 된 요인이 무엇이었는지 조금 말씀해 주실 수 있을까요? 또 분할 이후 각 회사의 전략이 어떻게 달라질 수 있는지도 설명해 주시면 좋겠습니다.

네. 마이크, 감사합니다. 이렇게 함께하게 되어 정말 기쁩니다. 저로서는 조금 고향에 돌아온 듯한 느낌이기도 합니다. 저도 몇 년 동안은 마이크님 자리에서 일했던 적이 있어서, 이 컨퍼런스를 준비하는 데 얼마나 많은 노력이 들어가는지 잘 알고 있습니다. 그래서 감사드립니다. 이번 행사를 주최해 주신 골드만에도 감사드립니다. 발표할 수 있도록 초대해 주셔서 감사합니다. 맞습니다. 아시다시피 특히 컴캐스트는 올해 정말 바빴고, 여름도 아주 바쁜 시기였습니다. 저희는 6월 말에 두 개의 서로 다른 사업으로 분리하겠다는 계획을 발표했습니다. 그리고 저희는 10년이 넘는 기간 동안 두 개의 탄탄한 사업을 구축하는 데 힘써 왔습니다. 아시다시피 최근 경쟁 구도나 최종 시장, 전략적 포지셔닝, 투자 요건 등을 살펴보면, 이 두 사업이 집중하고 있는 방향이 측면에서 약간씩 달라지고 있는 부분이 있습니다. 그래서 두 사업을 분리하기로 한 결정은, 제 생각에는, 그 결정과 함께 분리 이후에도 분명히 여러 기회가 있을 것이라고 봅니다. 하지만 잠시, 시간을 조금만 되돌려서 말씀드리겠습니다. 그 결정에 있어서는 저희가 ‘이 회사들이 단독 사업체로서 얼마나 존속 가능성이 있는지’에 관해 몇 가지 질문에 답해야 한다고 판단했던 점이 반영됐습니다. 그래서 첫 번째로는, 그러니까 리더십 팀을 구성해 둘 수 있느냐는 점이었습니다.

그 질문은 이미 답을 드렸다고 생각합니다. 마이크 캐버너, 마이클 앤절라키스 두 분이, 그러니까 두 사업을 운영할 수 있는 위치에서 각각 맡고 계신데요, 저는 두 분 모두를 오랜 기간 알아오면서 함께할 수 있었던 기쁨이 있었습니다. 마이클 앤절라키스가 컴캐스트에서 약 12년 전쯤 골드만삭스에 있던 저를 영입해 주셨습니다. 그분은 당시 CFO이자 부회장이셨고요, 케이블 부문에서 탄탄한 운영 경험을 갖고 계셨으며, 전반적으로 늘 인프라 전문가로 알려진 분이었습니다. 그리고 마이크 캐버너와도 10년이 넘는 기간 동안 함께 일할 수 있는 특권을 누렸습니다. JP모건에서의 탄탄한 경력을 갖고 계시고, CFO 경력도 있으십니다. 이 역할에서, 그러니까 각 사업에서 그분들이 맡게 될 역할 측면에서 말씀드리면, NBC의 경우 마이크 캐버너는 최근까지 컴캐스트의 사장 겸 공동 CEO로 재직해 왔고요, 지난 3년 동안은 사실상 NBC를 운영해 왔습니다. 그래서 그 역할로의 전환은 매우 자연스러운 흐름입니다. 마이클 안젤라키스는 컴캐스트에서 오랜 기간 근무했고, 그전에는 프로비던스 에쿼티에 있었는데요, 그의 투자 스타일은 항상 인프라 쪽에 무게를 두는 편이었습니다. 그러니까 운영 경험이 있는 분이지만, 투자자 관점도 함께 갖춘 분입니다. 그는 지난 몇 년간 사모펀드에서도 활동했기 때문에 사업에 가져올 관점이 정말 흥미롭고, 케이블 분야에서의 깊은 운영 경험도 갖추고 있습니다.

그래서 최고 경영진 레벨에서 보면 그런 리더십 구성이 갖춰져 있고요, 그다음 그 두 분을 중심으로 팀도 전반적으로 잘 보강해 왔습니다. 그리고 나서는, 아시다시피 이 사업들이 얼마나 유리한 위치에 있는지로 이야기가 넘어가게 됩니다. 연결성과 기술 측면을 보시면, 말씀하신 것처럼 저희는 브로드밴드에서 규모 면의 선도 사업자입니다. 무선에서는 저희가 도전자이고요, 아직 갈 길이 많이 남아 있지만 규모를 갖춘 무선 사업자 중에서는 가장 빠르게 성장하고 있습니다. 저희는 규모를 갖춘 기업 서비스 사업자 중에서 성장하고 있는 유일한 회사입니다. 앞으로 성장할 여지가 엄청나고요. 저희도 기업(엔터프라이즈) 부문에서 이에 대해 이야기하게 될 텐데, 그 부분을 매우 기대하고 있습니다. 그리고 사업의 콘텐츠 쪽으로 시선을 돌려 그 포트폴리오의 경쟁력을 보면요, IP의 두께, 익스피리언스 부문의 역량도 탄탄합니다. 한걸음 물러서서 보면 3위권 스튜디오를 보유하고 있고, 글로벌 익스피리언스 사업도 2위권이며, 스트리밍 사업은 주로 미국 내에 집중돼 있지만 이제는 수익성을 달성했고요, 앞으로 전망도 밝습니다. 그래서 그건 중요한 이정표였습니다.

그래서 두 사업 모두를 잘 준비시켜 주는 기반이 됐습니다. 그리고 다음으로 우리가 답해야 했던 질문은, 재무상태표를 분리할 때 각 사업이 각각의 측면에서 탄탄한 특성을 갖춘 형태로 분리할 수 있느냐는 것이었는데요, 그 부분은 충분히 충족할 수 있을 거라고 봅니다. 저희의 의도는 두 회사 모두가 탄탄한 투자적격 등급의 재무상태표를 갖추도록 하는 것입니다. 그리고 이제는 그 부분을 실행하는 단계라고 보시면 됩니다. 그래서 리더십 팀이 자리 잡은 상태에서, 저희는 분리를 위해 마련해야 하는 모든 것들을 구축하는 작업을 전반적으로 진행하고 있습니다. 물론 저희가 내년 중반쯤을 목표로 제시해 드렸고, 그와 관련해서는 특별한 문제는 없을 것으로 보고 있습니다. 저희는 대체로 그 목표를 향해 계속 추진해 나가고 있습니다.

좋습니다. 아주 훌륭한 개요였습니다. 이 자리에서 그 모든 주제들을 분명히 다 다루게 될 거라고 확신합니다. 그럼 먼저, 광대역 경쟁에 대해 이야기해 보겠습니다. 아시다시피 케이블 광대역은 고급 시장에서는 광섬유로부터, 그리고 가격 측면에서는 고정형 무선으로부터 확실히 경쟁을 받고 있습니다. 또한 위성 및 스타링크가 시장에서 더 의미 있는 비중을 차지하게 되고 있습니다. 말씀하신 각 부문에서의 경쟁 구도가 어떻게 전개되고 있는지 전반적으로 설명해 주실 수 있을지 궁금합니다. 아울러 컴캐스트가 입지를 강화하기 위해 어떤 노력을 하고 있고, 또 실제로 어떻게 하고 있는지에 대해서도 조금 말씀해 주시면 좋겠습니다.

네. 말씀하신 대로, 의심의 여지 없이 경쟁이 치열한 환경이라고 생각합니다. 그런 얘기는 지금 누구에게서나 들으실 수 있을 거라고 생각합니다. 브로드밴드도 경쟁이 치열합니다. 컨버전스 영역 전반에서도 경쟁이 치열합니다. 그래서 브로드밴드를 조금 더 큰 그림에서 보면, 저희는 운이 좋게도 가정 내로 들어가는 유선 회선이 두 개뿐인 상황에서 그중 하나를 보유하고 있는 입장입니다. 아시다시피 저희의 장기적인 관점은, 지금은 경쟁 강도가 다소 높긴 하지만, 유선 회선이 결국 이긴다는 것이었고 지금도 그렇습니다, 맞죠? 저희는 대부분의 가정에서 유선 회선이 두 개가 존재할 것으로 보지만, 결국에는 유선 기술이 승리한다고 생각합니다. 시간이 지날수록 속도를 높일 수 있는 역량을 생각해 보셔도 그렇고, 가장 낮은 지연시간을 생각해 보셔도 그렇고, 업그레이드에 드는 한계비용이 가장 낮다는 점을 생각해 보셔도 그렇고, 이런 것들이 모두 결국 가정 내에 유선 회선이 필요하다는 결론으로 돌아오게 합니다. 다만 그렇게 말씀드리면서도, 고정형 무선이 새로운 경쟁자로 부상했습니다. 아시다시피, 그들은 수년 전부터 점유율을 가져오고 있는 상황입니다. 무선 통신사들은 모두 일정 수준의 용량을 할애해 두고는, ‘저희는, 아시다시피, 여유 용량이 있습니다’라고 말해 왔습니다. 그 용량을 어떻게 흡수할 수 있을까요? 그럼 그 용량의 일부를 고정 무선 시장에 투입해 봅시다. 그래서, 아시다시피, 그런 흐름은 계속되고 있습니다.

고정 무선 전체를 합산해 보면 분기당 대략 100만 가입자 정도가 추가되고 있는 것으로 보입니다. 리더십 포지션과 그 안의 구성은 조금씩 변화하고 있다고 봅니다. 몇몇은 둔화되는 모습이 보이지만, 다른 하나는 오히려 가속화되고 있습니다. 그래서 전체적인 그림은 여전히 비슷해 보입니다. 하지만 그 모든 회사들은 가정 내로 연결되는 유선망을 찾고 있으며, 고정형 무선(FWA)보다는 트래픽을 유선망으로 흘려보내는 쪽을 더 선호합니다. 그들은 말이 아니라, 행동으로 그렇게 보여주고 있습니다. 그렇죠? 그래서 장기적으로 보면, 이는 저희가 가정 내 유선망에 집중해 온 전략이 맞았다는 점을 어느 정도 입증해 준다고 볼 수 있습니다. 다만 지금은 경쟁이 치열합니다. 그래서 고정형 무선은, 아시다시피, 가입자 순증에 계속 부담 요인으로 작용하고 있습니다. 이는 지난 몇 년간과 다르지 않습니다. 위성도, 아시다시피, 잠재적인 위협 요인으로 존재하고 있습니다. 아시다시피 2분기 실적 발표 콜에서 말씀드렸던 내용을 다시 한번 강조드리자면, 아직은 실제로 그런 조짐을 뚜렷하게 보고 있지는 않습니다. 다만 이에 대해 안일하게 생각하고 있는 것은 아닙니다. 시간이 지나면서 그런 흐름이 나타날 것으로 생각합니다. 그리고 특히 농촌 지역이나 더 외곽의 교외 시장에서는, 과거에 우리가 상대해 왔던 경쟁사들보다 경쟁 관점에서 더 나은 대안이 될 수도 있다고 봅니다. 그래서 그 부분은 저희도, 말씀드리자면, 대비하고 있는 사안입니다. 그리고 광섬유는, 말씀드리자면, 결코 마지막으로 남는 카테고리는 아닐 겁니다.

어쩌면 그게 첫 번째였어야 했을지도 모르지만, 저희 관점에서는 그것이 장기적인 경쟁사입니다. 그래서 광섬유가 저희 시장에 진입해 오는 흐름을 보시면, 역사적으로는 연간 대략 2~3% 수준의 오버빌드가 발생하는 것을 보곤 했습니다. 그 속도는 지난 2~3년간 더 빨라졌습니다. 아시다시피, 지금 시점에서는 대략 4%나 5%에 더 가까워 보입니다. 그건 새로운 얘기가 전혀 아닙니다. 아시다시피, 아마 이 자리에 계신 분들께는 이미 잘 알려진 내용이라고 생각합니다. 광섬유 경쟁이 크게 늘었고, 광섬유 분야에 대한 자금 지원도 많이 유입되면서 기업들이 그 속도를 정말 빠르게 끌어올리고 있는 것을 보셨을 겁니다. 제가 보기에는요, 새로운 점 중 하나는 2분기 실적 발표 때도 말씀드렸듯이, 저희가 경쟁이 보다 합리적으로 전개되는 모습을 보기 시작했다는 것입니다. 2분기에 그 조짐이 조금 나타났습니다. 그 흐름이 3분기에도 이어졌다고 말씀드릴 수 있습니다. 그러니까 기가당 30달러에서 40달러 수준의 단독 광(파이버) 가격을 보게 될 때, 저희가 ‘합리적’이라고 말씀드리는 것은 바로 그런 상황을 의미합니다. 그 가격대는 저희가 보기에 합리적인 수준이 아닙니다. 아시다시피 그런 회사가 이 자리에서, 가구 한 곳을 구축하는 데 1,500달러가 들고 농촌 시장은 2,000달러, 그러니까 그보다도 훨씬 더 든다고 말해야 하는 상황이라면, 그에 대한 경제성 논리는 이런 ARPU와 이런 침투율을 전제로 세워지는 겁니다. 그런데 기가 상품, 즉 귀사의 대표 상품을 기준으로 기가당 30~40달러를 출발점으로 두고, 더 높은 속도나 고정형 무선까지 포함해 이야기한다는 건 말이죠. 그건, 그건 합리적인 가격대가 아니죠, 그렇죠?

그래서 저희가 보기에는, 시장에 대한 접근 방식에서 저희는 매우 합리적으로 해왔다고 생각합니다. 저희는 브로드밴드와 무선을 함께 놓고 시간에 걸친 컨버전스 기회를 생각해 보시면, 저희의 브로드밴드 시장 진입은 솔직히 말해 운이 좋았다고 봅니다. 저희는 60년 동안 가정에 비디오와 동축 케이블을 공급하도록 배정된 사업이라고 계획해 왔습니다. 그리고 그 계획을 비디오에서 브로드밴드로 자연스럽게 전환할 수 있었고, 이를 고용량 방식으로 해낼 수 있었습니다. 그래서 저희는 분명히 그 기반 위에서 자주 운영하고 있습니다. 저희는 아시다시피 20년 넘게 그래 왔고, 최근에는 그 계획을 멀티기가급 대칭형으로 가져가는 것이 전략이었습니다. 하지만 이는 가구당 수백 달러가 드는 전환입니다. 구리에서 광섬유로 전환하는 것은 가구당 잠재적으로 수천 달러가 들어갈 수 있는 전환입니다. 그래서 그 점을 말씀드리는 이유는, 저희가 최근에 목격한 것처럼 가격이 형성되는 걸 보시면, 특히 단독으로 사업을 한다는 관점에서는 수익성, 즉 투자수익을 정말로 의문시하게 되실 거라고 생각하기 때문입니다. 그래서 그 부분을 보시면, 저희의 의도와 목표, 그리고 올해 저희가 할 수 있을 거라고 생각하는 바는 전년 대비 기준으로, 연간 전체로 보았을 때 브로드밴드 가입자 순감 규모가 개선될 것이라고 보고 있습니다.

분기별로는 양상이 달라질 거라고 생각합니다. 그 범위 내에서 이번 특정 분기에는 전년 동기 대비로는 개선되지 않을 거라고 생각합니다. 따라서 저희가 확인한 압박, 특히 합리적인 광(파이버) 가격 책정과 관련된 압박이 그런 결과를 초래할 것입니다. 하지만 한 걸음 물러서서 보면, 정말 훌륭한 패입니다. 무선 부문은 이따가 자세히 말씀드리겠습니다. 저희는 무선 부문에 대해 매우 낙관적으로 보고 있으며, 그 분야에서 저희가 쥐고 있는 패에도 큰 자신이 있습니다.

좋습니다. 그리고 경쟁적인 광대역 가격과 관련해 말씀하신 부분을 조금만 더 여쭤보면, 결국 그쪽에서는 어떤 일이 벌어진다고 보십니까? 업계가 시간이 지나면서 좀 더 합리적인 가격 책정 환경으로 다시 돌아올까요? 그것이 이번 분기까지도 어느 정도 이어진 것으로 들려서 흥미로웠습니다.