코벡스 26년 2분기 어닝콜

찬스, 말씀해 주시기 바랍니다. 안녕하세요, 코벡스 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다.

저와 함께하는 분들은 공동 창립자이자 공동 최고경영자인 제이 크리스털과 세스 뎀시입니다. 시작하기 전에, 오늘 저희 발언에는 미래 예측 진술이 포함되어 있음을 알려드립니다. 실제 결과는 이러한 진술과 크게 다를 수 있습니다. 이 차이를 초래할 수 있는 요인은 오늘 발표한 실적 보도자료와 2026년 6월 30일 종료된 분기 실적에 대한 Form 10-Q 분기 보고서에 명시되어 있으며, 이는 오늘 SEC에 제출되었습니다. 저희의 미래 예측 진술은 오늘 기준 가정을 사용하고 있습니다. 저희는 이를 업데이트할 의무가 없습니다. 이번 콜에서는 GAAP 및 비-GAAP 재무 지표를 모두 논의합니다. 저희는 조정 EBITDA를 사용하며, 라이브 컴퓨트에서 계약된 연간 반복 수익(ARR)을 운영 지표로 언급합니다. 이는 재무 지표가 아닙니다.

조정 EBITDA와 순손실 간의 조정 내역은 오늘 보도자료와 Form 10-Q에 포함되어 있습니다. 조정 EBITDA는 GAAP 결과를 대체하지 않습니다. 다른 회사들은 유사한 지표를 다르게 산출할 수 있습니다. 보도자료와 이번 콜 녹음은 투자자 관계 사이트 investors.corvex.ai에서 확인하실 수 있습니다. 코벡스는 2026년 3월 19일 코벡스 레거시 홀딩스와의 합병을 완료했습니다. 2026년 2분기는 AI 클라우드 컴퓨팅 사업이 포함된 첫 번째 전체 보고 기간입니다. 이전 기간과의 비교는 제한적입니다. 전체 내용을 파악하시려면 Form 10-Q를 읽어보시길 권장합니다. 이제 제이에게 콜을 넘기겠습니다.

감사합니다, 챈스. 여러분, 안녕하세요. 오늘 저희와 함께해 주셔서 감사합니다. 여러분 중 많은 분들이 코벡스에 처음이실 텐데, 오늘 세 가지를 말씀드리고자 합니다. 첫째, 저희가 무엇을 하는지 말씀드리겠습니다. 둘째, 왜 저희 방식이 효과적인지 설명드리겠습니다. 셋째, 저희가 어디로 향하고 있는지, 그리고 어떻게 저희를 평가하셔야 하는지 말씀드리겠습니다. 그 후 세스가 기술 부문에서의 분기별 진행 상황을 공유할 것이고, 챈스가 재무 수치를 안내해 드리겠습니다. 먼저, 저희가 하는 일부터 시작하겠습니다. 코벡스는 AI 인프라를 구축하고 운영합니다. 저희는 AI 워크로드를 위한 안전하고 신뢰할 수 있으며 확장 가능한 컴퓨팅을 제공합니다. 저희는 세 가지 제품에 집중하고 있습니다. 첫 번째는 AI 팩토리와 GPU 클러스터입니다. 저희는 가속기, 네트워킹, 전력 및 냉각, 시스템 소프트웨어를 하나의 통합 플랫폼으로 결합하여 고객이 차세대 AI 모델을 학습시키고, 해당 모델을 최종 사용자에게 프로덕션 환경에서 실행할 수 있도록 합니다.

저희 시스템은 베어 메탈 형태로 제공되거나, 관리형 쿠버네티스 오케스트레이션 레이어와 함께 다중 테넌트 또는 단일 테넌트 구성으로 제공될 수 있으며, 최소한 SOC 2 타입 2 및 HIPAA 요건을 충족하고, 선택적으로 국가 수준의 보안 보호 기능까지 설계할 수 있습니다. 두 번째 제품은 현재 클로즈드 알파 단계에 있는 추론 플랫폼인 코벡스 토큰 팩토리입니다. 이 플랫폼은 고객에게 표준 API를 통해 선도적인 오픈 웨이트 모델에 접근할 수 있게 하며, 저희가 성능 최적화한 추론 엔진에서 실행됩니다. 세 번째 제품은 기밀 컴퓨팅입니다. 저희 특허 출원 중인 기술은 신뢰할 수 있는 실행 환경, 포스트 양자 키 교환, 원격 증명을 결합하여 모델 제작자가 모델 가중치를 안전하게 보호할 수 있도록 하며, 이를 통해 제3자 인프라에서 안전하게 추론을 실행할 수 있게 합니다. 저희는 또한 추론 시장에서 새롭게 대두되는 문제점들을 해결하는 데 집중하고 있습니다. 이제 저희 비즈니스 모델이 왜 효과적인지에 대해 말씀드리겠습니다.

이 질문에 대해서는 세 부분으로 답변드리겠습니다: 수요가 어디에 있는지, 고객이 왜 코벡스를 선택하는지, 그리고 왜 저희가 경제성이 지속될 것으로 기대하는지입니다. 먼저 수요가 어디에 있는지부터 말씀드리겠습니다. 저희는 서로 다른 시장을 대상으로 서비스를 제공합니다. AI 팩토리 시장은 대규모 AI 인프라를 직접 운영하고자 하는 고객을 위한 시장입니다. 코벡스 토큰 팩토리는 API를 통해 지능에 프로그래밍 방식으로 접근하고자 하는 고객을 위한 것입니다. 마지막으로, 코벡스의 기밀 컴퓨팅 서비스는 두 시장 모두에서 경쟁 우위 요소이며, 저희는 이를 제3자 AI 팩토리를 위한 독립 제품으로도 제공할 계획입니다. 이들 각 시장은 규모가 크고 성장 중이며, 성장하는 이유도 각각 다릅니다. 이 차이가 중요하기 때문에 각각 따로 설명드리겠습니다. AI 팩토리 측면에서는 수요가 공급을 초과하며, 가장 큰 제약은 전력입니다. 업계에는 관심 부족이 있는 것이 아닙니다. 에너지가 공급되고 허가를 받았으며 냉각되고 연결된 용량이 부족한 상황입니다.

저희는 바로 이 격차를 메우는 서비스를 제공합니다. 토큰 팩토리 측면에서는 한 가지가 아닌 두 가지 호재가 있습니다. 첫 번째는 모두가 알고 있는 것입니다. 추론 작업이 이제 AI 작업량의 대부분을 차지하며, AI가 실험 단계에서 생산 단계로 넘어가면서 계속 증가하고 있습니다. 하지만 최첨단 지능은 비용이 많이 듭니다. 고객들은 연간 토큰 예산을 1분기에 모두 소진할 수도 있습니다. 두 번째 호재는 저희가 과소평가되고 있다고 생각하는 부분입니다. 저희는 작업 부하가 비용이 많이 드는 폐쇄형 모델에서 개방형 모델로 이동하고 있다고 믿습니다. 능력 차이가 좁혀져서, 많은 생산 작업에서는 저희 의견으로는 최첨단 모델이 반드시 필요하지 않습니다. 저희도 내부 소프트웨어 개발 시 이 방식을 사용합니다.

계획 수립과 진정으로 어려운 문제에 대해서만 소수의 요청을 최첨단 모델에 보내고, 대부분의 일상적인 실행은 코벡스 토큰 팩토리에서 운영하는 개방형 모델로 처리합니다. 그 작업에 대한 결과는 동일하며, 비용은 극히 일부에 불과합니다. 많은 정교한 팀들이 이제 같은 방식을 사용하고 있습니다. 그러한 전환을 하는 모든 작업 부하는 실행할 장소가 필요하며, 저희는 그 장소가 되고자 합니다. 마지막으로, 기밀 컴퓨팅에 관해 말씀드리면, 보안이 AI 구축 속도를 따라가지 못하고 있으며, 이 격차가 시장 기회를 나타냅니다. 모델 가중치는 집중된 고부가가치 지적 재산을 의미합니다. 전통적인 모델 제작자들이 모델 가중치 개발에 막대한 비용을 지출하는 것 외에도, 모든 기업이 내부 데이터를 활용해 개방형 가중치 모델을 미세 조정함으로써 모델 제작자가 될 수 있다고 믿습니다.

최근 보안 사고와 미국 외부에서 개방형 가중치 모델 사용이 증가함에 따라, 추론 측면에서의 보안 강화 필요성도 커지고 있습니다. 저희가 개발 중인 제품들은 규제와 보안에 민감한 기업들의 잠재 수요뿐만 아니라 이러한 문제점들을 해결하도록 설계되었습니다. 이제 고객들이 왜 코벡스를 선택하는지에 대해 말씀드리겠습니다. AI 팩토리 측면에서는 보통 세 가지 요소가 결합되어 있습니다. 첫 번째는 가치 실현 속도입니다. 추론 수요가 고객의 가용 컴퓨팅 자원을 초과하거나 경쟁력을 유지하기 위해 차세대 모델을 훈련해야 할 때, 고객들은 추가 컴퓨팅 자원을 얼마나 빠르게 확보할 수 있는지를 중요하게 생각한다고 믿습니다. 고객 일정에 맞춰 컴퓨팅 수요를 충족하기 위해, 저희는 전력 공급지, 파트너, 기술을 신중히 선정합니다. 그 방법의 두 가지 예를 들겠습니다.

첫 번째 데이터 센터에서는 약 2주 만에 액체 냉각 지원을 추가하여, 업계 표준 일정보다 빠르게 최신 세대 컴퓨팅을 고객 일정에 맞춰 제공할 수 있었습니다. 또한 건설 파트너를 통해 장기간 소요되는 장비를 미리 배치하여, 공랭식 사이트를 기존 조달 일정보다 빠르게 고밀도 액체 냉각 랙으로 전환할 수 있습니다. 두 번째는 고객의 문제를 해결하는 데 집중한다는 점입니다, 단지 저희 문제만 해결하는 것이 아닙니다. 예를 들어, 한 모델 제작자가 작업 부하를 저희 H200 시스템으로 옮겼는데 예상보다 느리게 작동했습니다. 대부분 운영자는 인프라가 정상임을 확인하고 티켓을 닫았을 것입니다. 하지만 저희는 작업 부하를 분석하고, 최적화가 필요한 코드를 찾아 패치했습니다. 저희는 2일 이내에 고객에게 작업을 돌려드렸고, 시작할 때보다 수백 배 빠르게 실행되었습니다.

이 점을 강조하는 이유는 이 시장의 고객들이 서로 소통하기 때문입니다. 이 시장에서 평판은 용량보다 더 빠르게 누적됩니다. 세 번째로, 보안은 저희가 판매할 수 있는 대상을 바꿉니다. 오늘날 거의 모든 AI 컴퓨팅은 CPU와 GPU 내부에서 보호받지 못한 채 실행됩니다. 모델 가중치가 노출되고, 학습 데이터가 노출되며, 프롬프트도 노출됩니다. 이 시장의 모든 공급자는 정책, 접근 통제, 그리고 인력을 신뢰하라고 요구합니다. 정책은 오류, 잘못된 구성, 또는 악의적인 행위로 인해 실패할 수 있습니다. 저희의 목표는 신뢰를 배제하고 대신 암호학으로 이를 증명하는 것입니다. 저희는 1년 넘게 일부 고객과 함께 이 기능을 활용해 왔으며, 규제받는 기업들과의 관계를 강화하는 데 도움이 된다고 믿습니다. 이들은 매력적인 고객층입니다.

고객이 최고 수준의 보안 서비스를 선택하지 않더라도, 이 논의는 잠재 구매자에게 저희 소프트웨어와 보안 역량을 알릴 기회가 되어 코벡스에 대한 신뢰와 신용을 쌓게 됩니다. 코벡스 토큰 팩토리와 관련해서는, 앞으로 분기별 실적 발표에서 고객들이 저희를 선택하는 이유에 대해 더 많이 말씀드릴 예정입니다. 현재로서는 신뢰할 수 있고 확장 가능한 인텔리전스 접근성을 제공하는 것을 넘어, 효율성과 보안 이점을 플랫폼에 설계하는 데 집중하고 있다고 말씀드리겠습니다. 이제 저희 AI 팩토리의 경제성에 대해 말씀드리겠습니다. 첫째, 저희 AI 팩토리 계약은 테이크 오어 페이(take or pay) 방식입니다. 오늘날 AI 플랫폼 수익의 100%가 고정 기간 계약에서 발생합니다. 고객은 계약 기간 동안 예약된 컴퓨트와 저장 용량에 대해 고정 요금을 지불하며, 사용량에 관계없이 비용이 부과됩니다. 저희 수익은 고객의 사용률에 의존하지 않습니다. 저희가 보고하는 것은 계약 수익이며, 스팟 수익이 아닙니다.

둘째, 계약 체결 전에 사전 심사를 진행합니다. 새 클러스터 배포는 프로젝트 수준에서 수익률 기준을 충족해야 승인됩니다. 전력 비용, 하드웨어 비용, 금융 비용, 계약 기간, 잔존 가치는 모두 해당 모델에 반영됩니다. 우리는 동일한 작업의 일환으로 상대방 신용을 평가하며, 적절한 경우 합리적인 선불 조건을 계약에 포함시킵니다. 거래가 기준을 충족하지 못하면 계약을 체결하지 않습니다. 자본 비용을 초과하지 못할 계약 금액보다 더 작은 계약 금액을 보고하는 것이 더 낫다고 생각합니다. 이제 저희가 나아갈 방향과 저희를 평가하는 방법에 대해 말씀드리겠습니다. 2분기에 대해 솔직히 말씀드리겠습니다. 2분기는 작은 분기입니다. 저희는 380만 달러의 수익을 인식했습니다. 이 수치는 실제 2026년 2분기에 발생한 기본 사업 활동을 설명하지 않습니다.