아카시아 리서치 26년 2분기 어닝콜

감사합니다, 리지. 여러분, 안녕하세요. 오늘 참석해 주시고 아카시아가 구축해 나가는 과정에 지속적인 관심과 지원을 보내주셔서 감사합니다. 2분기 실적에 대해 매우 만족하고 있습니다. 이번 분기 결과는 당사의 운영 사업 전반에 걸친 지속적인 실행력, 엄격한 자본 배분, 그리고 다각화된 비즈니스 모델의 이점을 반영합니다. 당사의 운영 회사들은 간소화된 지적 재산권 플랫폼에서 계속해서 우수한 성과를 내며 의미 있는 라이선스 수익을 창출했습니다. 이번 분기에 총 매출 1억 1,460만 달러, 조정 EBITDA는 운영 부문에서 2,280만 달러, 전체 회사 기준으로는 1,730만 달러를 기록했습니다. 분기 말 현금, 증권, 대출 채권은 3억 3,460만 달러였으며, 모회사 부채가 전혀 없는 상태를 유지하여 상당한 재무 유연성을 확보하고 있습니다. 저희의 목표는 단기 이익 극대화가 결코 아니었습니다.

대신 엄격한 자본 배분을 통해 장기 내재 가치를 복리로 증대시키고, 매력적인 가치 평가로 사업을 인수하며, 적극적인 경영 참여를 통해 운영을 개선하고, 기존 사업이든 새로운 플랫폼 인수든 장기적으로 매력적인 수익을 창출할 수 있다고 판단되는 곳에 자본을 배치하는 데 집중하고 있습니다. 연례 회의에서 말씀드린 바와 같이, 저희는 계속해서 다양한 인수 기회를 평가하고 있습니다. 저희는 인내심을 가지고 엄격한 기준을 유지하며, 운영 전문성과 투자 방식을 통해 인수가격 이상의 가치를 창출할 수 있다고 믿는 기회만을 추구합니다. 저희가 보기에 자본 배분자가 가질 수 있는 가장 큰 경쟁 우위 중 하나는 특정 일정에 얽매여 회사를 인수해야 한다는 압박감 없이 적절한 기회를 기다릴 수 있는 능력입니다. 기존 포트폴리오 전반에 걸쳐 전략적 및 운영적 우선순위에 따라 계속 실행하고 있습니다. 벤치마크는 우수한 현금 흐름을 창출하며 유정 개발 프로그램을 진전시켰습니다.

디플렉토는 수익성 있는 성장을 위한 플랫폼을 구축하기 위해 제조 최적화와 구조조정 이니셔티브를 지속했습니다. 프린트로닉스는 강력한 현금 창출과 개선된 제품 믹스를 통해 비즈니스 모델의 회복력을 다시 한 번 입증했습니다. 저희 지적 재산권 플랫폼은 Wi-Fi 6 포트폴리오를 통해 의미 있는 라이선스 활동을 기록했습니다. 항상 그렇듯이, 라이선스 활동은 합의 시기의 본질적인 단발성 특성 때문에 장기적인 관점에서 보아야 합니다. 또한 플랫폼의 비용 구조를 크게 합리화하고 사업을 간소화하여 비용을 라이선스 기회의 시기와 성격에 더 잘 맞추었습니다. 앞으로도 인수 파이프라인은 활발히 움직이고 있습니다. 다양한 산업에서 매력적인 기회가 계속 보이고 있으며, 아카시아의 탄탄한 재무 상태, 엄격한 인수 심사 과정, 그리고 운영 역량이 이러한 기회가 나타날 때 이를 활용할 수 있는 좋은 위치에 있다고 믿습니다. 이 개요를 바탕으로, 벤치마크부터 시작해 운영 사업에 대해 말씀드리겠습니다.

벤치마크는 또 한 번 기록적인 매출 분기를 달성했으며, 운영 실적과 현금 흐름이 당사의 기대를 뛰어넘었습니다. 벤치마크는 탁월한 성과를 지속적으로 내며, 사업의 질, 경영진의 역량, 그리고 장기적인 가치 창출 잠재력에 대한 저희의 확신을 강화하고 있습니다. 최근 개발한 시추 인벤토리는 계속해서 매력적인 경제성을 보여주고 있습니다. 분기 동안 체로키 개발에서의 생산은 예상에 부합했으며, 사업 인수 이후 적용해온 동일한 엄격한 심사 기준을 바탕으로 추가 시추 기회를 계속 평가하고 있습니다. 벤치마크는 이번 분기에 2,050만 달러의 매출, 980만 달러의 조정 EBITDA, 650만 달러의 자유 현금 흐름을 창출했습니다. 앞으로도 단기 생산량 극대화보다는 장기 가치 극대화를 우선시할 것입니다.

우리는 매력적인 위험 조정 수익을 창출하면서도 재무 유연성을 유지할 수 있다고 판단되는 추가 시추 기회, 잠재적 자본 파트너십 및 기타 이니셔티브를 계속 평가하고 있습니다. 또한 원자재 헤지 프로그램을 적극적으로 관리하고 있습니다. 목표는 명확합니다: 강력한 자유 현금 흐름 창출, 수익 변동성 감소, 그리고 하방 리스크 보호입니다. 우리는 원자재 가격에 대해 투기하지 않습니다. 따라서 분기별 시가 평가 변동은 사업의 근본적인 경제성을 나타내는 지표로 보아서는 안 됩니다. 디플렉토로 넘어가면, 사업 전반에 걸친 지속적인 진전에 고무되고 있습니다. 디플렉토 인수 이후, 제조 최적화, 조직 간소화, 엄격한 비용 관리, 가격 정책을 통해 장기 성장을 위한 사업 포지셔닝에 집중해 왔습니다. 이번 분기 매출은 2,710만 달러, 조정 EBITDA는 110만 달러였습니다. 중요한 점은, 우리가 도입한 많은 운영 개선책이 구조적인 성격을 띠고 있다는 것입니다.

수요가 개선됨에 따라 디플렉토는 앞으로 의미 있는 영업 레버리지 효과를 누릴 수 있는 좋은 위치에 있다고 믿습니다. 프린트로닉스로 넘어가면, 프린트로닉스는 꾸준한 현금 흐름을 창출하는 동시에 엄격한 운영 실행을 통해 수익성 개선 기회를 만들어가고 있습니다. 전통적인 라인 매트릭스 프린터 시장은 성숙 단계에 있지만, 우리는 프린트로닉스에서 가치 창출의 매력적인 기회를 계속 보고 있습니다. 우리는 설치 기반과 글로벌 유통망의 강점을 활용해 고마진 소모품 판매를 확대하고, 보완 제품을 도입하며, 엄격한 비용 관리를 통해 사업을 운영하고 있습니다. 이러한 접근법 덕분에 프린트로닉스는 계속 진화하는 가운데서도 강력한 현금 창출 사업으로 남아 있습니다. 이번 분기 프린트로닉스는 600만 달러의 매출, 100만 달러의 조정 EBITDA, 90만 달러의 자유 현금 흐름을 기록했습니다. 마지막으로, 전통적인 운영 사업이 아닌 차별화된 자산군으로 보고 있는 지적 재산권 플랫폼에 대해 말씀드리겠습니다.

2분기는 주로 Wi-Fi 6 포트폴리오 내에서 발생한 중요한 라이선스 합의에 힘입어 강력한 실적을 기록했습니다. 라이선스 수익은 약 6,060만 달러에 달했습니다. 앞서 말씀드린 바와 같이, 라이선스 수익은 조정 EBITDA나 현금 흐름으로 바로 연결되지 않습니다. 성공적인 회수금의 일부가 계약상으로 변호사 수임료, 발명자, 그리고 저희 거래에 포함된 파트너와 공유되기 때문이며, 이는 Wi-Fi 6 포트폴리오의 경우에 해당합니다. 라이선스 활동이 간헐적으로 발생하는 특성을 고려해, 저희는 비용 측면에서 이 플랫폼을 계속해서 적극적으로 관리하고 있습니다. 지난 분기 동안 운영비용을 크게 줄였으며, 특정 구식 무형자산과 관련된 상각비도 2025년 대비 크게 감소했고 내년까지 현재 낮은 수준을 유지할 예정입니다. 이러한 조치들이 향후 라이선스 기회가 실현될 때 플랫폼의 수익성을 높이는 데 도움이 될 것으로 믿습니다.

2분기 실적에는 약 370만 달러 규모의 일회성 비용이 포함되었는데, 이는 구식 소송 관련 비용으로 저희는 이 사안이 사실상 마무리되었으며 플랫폼의 지속적인 비용 구조를 대표하지 않는다고 봅니다. 소송 비용을 가볍게 여기지 않지만, 저희는 관련 비용을 크게 상회할 수 있는 잠재적 회수 가능성에 대해 여전히 낙관적입니다. 다만 시기와 결과는 불확실합니다. 참고로, 이 비용은 EBITDA 조정에 반영되지 않았습니다. 앞으로 Wi-Fi 6 포트폴리오는 추가 라이선스 기회를 제공할 것으로 보고 있으며, 인공지능이 고성능 컴퓨팅과 데이터 인프라 수요를 촉진함에 따라 R2 포트폴리오의 장기 잠재력에 대해 계속해서 긍정적으로 평가하고 있습니다. 또한 저희는 AI를 활용해 더 큰 데이터 세트를 분석하고 잠재적인 지적 재산권 인수 기회를 보다 효율적으로 식별하고 있습니다.

전반적으로 이 플랫폼은 아카시아에 특화되고 비상관적인 자산군에 대한 노출을 제공하여 운영 사업을 보완하고, 규율 있는 자본 배분과 주주 가치 창출을 위한 추가 경로를 만듭니다. 다음은 저희 생명과학 포트폴리오에 대해 말씀드리겠습니다. 선천성 근긴장성 이영양증 치료 후보물질인 AMO-02와 관련해 AMO Pharma가 최근 발표한 규제 업데이트에 대해 매우 고무적으로 생각합니다. 분기 중 AMO는 FDA, 영국 MHRA, 캐나다 보건부로부터 건설적인 과학적 조언을 받아 계획 중인 등록 임상시험 설계를 지지받았다고 발표했습니다. 이 기관들은 제안된 연구의 핵심 요소에 대해 일치된 의견을 제공했으며, 이는 잠재적 승인으로 가는 규제 경로를 확립하는 중요한 이정표입니다. AMO Pharma의 2대 주주로서 저희는 회사 및 주요 주주와 긴밀히 협력하며 향후 진행 방향을 평가하고 있습니다.

등록 임상시험 시작 전까지는 여전히 많은 작업이 남아 있고 성공적인 완료가 보장되지는 않지만, 규제 피드백은 AMO-02 개발 경로에 대한 명확성을 높여줍니다. 목표는 AMO-02가 다음 개발 단계로 나아갈 수 있도록 최적의 자본원을 확보하는 데 도움을 주는 것입니다. 다음은 MalinJ1을 통해 보유 중인 Viamet Pharmaceuticals에 대한 구식 투자에 대해 말씀드리겠습니다. 2분기 동안, 근본 생명공학 회사인 Mycovia Pharmaceuticals에 영향을 미친 개발 사항으로 인해 전액 감액손실을 기록했습니다. 참고로, 이 지분은 2020년 생명과학 포트폴리오 인수의 일환으로 취득한 것입니다. MalinJ1의 Viamet 투자 덕분에 Acacia는 2018년 Mycovia가 Viamet으로부터 인수한 항진균제 VIVJOA와 관련된 잠재적 마일스톤 및 로열티 지급에 대한 간접적인 경제적 이익을 보유하고 있었습니다.

VIVJOA는 FDA 승인을 받았지만, 현재 라벨에는 약물의 대상 환자군을 크게 제한하는 금기사항이 포함되어 있습니다. Mycovia와 그 스폰서는 필요한 연구를 수행하고 환자군 확대를 위한 규제 승인을 얻기 위해 이 금기사항을 좁히거나 제거하기 위해 열심히 노력하고 있습니다. 그러나 FDA 심사 일정이 연장되면서 Mycovia는 유동성 문제를 겪었고, 이에 따라 우리는 MalinJ1에 대한 투자 장부가치를 전액 손상 처리했습니다. 우리는 여전히 VIVJOA가 설득력 있는 안전성과 효능 데이터를 바탕으로 매력적인 약물이라고 믿고 있습니다. 따라서 우리는 Mycovia와 긴밀히 협력하여 다가오는 FDA 마일스톤을 통해 운영 자금을 조달할 수 있는 잠재적 자금 조달 방안을 평가하고 있습니다.