라이엇 플랫폼즈 26년 2분기 어닝콜

안녕하십니까. 라이엇 플랫폼즈의 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 저는 투자자 관계(IR) 총괄 조시 케인이며, 오늘 콜에는 라이엇의 제이슨 레스 최고경영자(CEO)와 제이슨 정 최고재무책임자(CFO)가 함께하고 있습니다. 라이엇 투자자 관계 웹사이트에서 2026년 2분기 실적 보도자료와 함께 제공되는 실적 프레젠테이션을 확인하실 수 있습니다. 이는 오늘의 사전 준비 발언을 보완하기 위한 자료로, 일부 비GAAP 항목에 대한 논의도 포함하고 있습니다. 제공되는 비GAAP 재무지표는 GAAP에 따라 작성된 재무성과 지표를 대체하거나 그보다 우월한 것으로 간주되어서는 안 되며, 투자자 여러분께서 회사의 2026년 2분기 실적을 보다 잘 이해하실 수 있도록 돕기 위한 추가적인 설명 항목으로 포함되어 있습니다. 오늘 콜에서는 잠재적인 미래 사건과 관련된 미래예측진술을 할 예정입니다.

이러한 진술은 경영진의 현재 기대와 가정에 기반하며, 위험과 불확실성의 영향을 받습니다. 실제 결과는 오늘 발표된 실적 보도자료, 오늘 콜에서의 당사 코멘트 및 질의응답, 당사의 Form 10-K 및 Form 10-Q의 ‘위험요인(Risk Factors)’ 섹션(오늘 늦게 제출할 것으로 예상되는 2026년 6월 30일 종료 3개월 기간에 대한 Form 10-Q 포함), 그리고 미 증권거래위원회(SEC)에 제출한 기타 공시에서 논의된 요인들로 인해 중대하게 달라질 수 있습니다. 그럼 이제 본 콜을 라이엇 플랫폼즈의 CEO 제이슨 레스에게 넘기겠습니다.

감사합니다, 조시. 여러분, 안녕하십니까. AI 시대에는 전력과 실행이라는 두 가지 제약이 함께 작동합니다. 이번 분기는 라이엇이 두 가지 모두에 대해 제시하는 해답을 보여주었습니다. 2026년 2분기는 라이엇의 데이터센터 사업에서 결정적인 전진을 이룬 분기였으며, 우리가 구축해 온 자산, 팀, 그리고 전략이 분명히 검증되었음을 보여줍니다. 올해 초 AMD와 첫 데이터센터 임대 계약을 체결한 이후, 대규모 전력 기반 데이터센터 용량에 대한 수요는 계속해서 가속화되어 왔으며, 이에 대해 우리는 원칙 있는 절제된 접근으로 대응해 왔습니다. 적절한 조건으로, 적절한 파트너와, 적절한 거래를 하는 것입니다. 오늘 여러분께 저희의 진행 상황을 공유하게 되어 기쁩니다. 이러한 진전은 네 가지 핵심 성과로 요약됩니다. 첫째, 록데일에서 분기 종료 이후 세계 최고 수준의 프런티어 AI 연구소 중 한 곳과 핵심 IT 용량 191메가와트(MW)에 대한 데이터센터 임대 계약을 체결했습니다. 이는 록데일에서의 두 번째 데이터센터 임대 계약입니다.

해당 AI 연구소와의 임대 계약은 20년 만기이며, 총 계약 매출은 약 91억 달러로 예상됩니다. 또한 5년 연장 옵션이 2회 포함되어 있어, 이를 행사할 경우 총 계약가치(Contracted Value)는 약 161억 달러로 늘어날 것입니다. AMD 임대 계약을 더하면, Riot는 이제 AI 생태계의 선도 기업 두 곳과 총 약 98억 달러 규모의 계약된 데이터센터 매출을 확보했습니다. 둘째, 코시카나에서는 완전 인허가를 받은 유틸리티 전력 1기가와트(GW)에 대한 관심이 매우 높았습니다. 폭넓은 잠재 임차인 풀 가운데 저희는 범위를 좁혀, 부지 전체를 대상으로 단일 임차인과 비구속적 의향서(LOI)를 체결했으며, 현재 해당 거래에 대해 상업 조건 및 설계와 관련한 심화 협의를 진행하고 있습니다. 이 정도 규모의 잠재 거래는 설계, 상업, 법무 등 각 업무 트랙 전반에 걸친 긴밀한 협업이 필수이며, 관련 작업은 이미 본격적으로 진행 중입니다.

동시에, 납기 일정을 확보하고 실행 리스크를 낮추기 위해 현장에서의 데이터센터 개발과 함께 리드타임이 긴 핵심 품목에 대한 크리티컬 패스 조달도 계속 추진하고 있습니다. 셋째, 확대되고 있는 파트너십의 일환으로 AMD에 대해 계속해서 일정대로 인도하고 있습니다. AMD가 1월부터 해당 부지에서 운영을 시작한 가운데, 저희는 5월에 초기 25메가와트(MW) 용량의 최종 단계에 대한 커미셔닝을 완료하고, 일정과 예산을 준수하여 AMD에 인도했습니다. AMD가 4월에 확장 옵션을 행사한 이후, 록데일 부지에서의 계약 용량은 핵심 IT 용량 기준 50메가와트(MW)로 늘어났습니다. 현재 25메가와트(MW) 확장분은 건설 중이며, 1단계는 올해 말 인도, 전체 인도는 2027년 5월로 예정되어 있습니다. 넷째, 이러한 성장을 위해 필요한 자금을 확보했습니다. 저희는 대차대조표에 보유한 비트코인과 채굴 사업에서 발생한 비트코인의 매각을 지속했습니다.

이 자금은 운영자금과 데이터센터 자본적지출(CAPEX) 중 자기자본(에쿼티) 부분을 충당하는 주요 재원으로 유지되고 있습니다. 분기 말 기준 총 유동성은 12억 달러였으며, 구성은 비트코인 6억6,600만 달러와 현금 5억4,900만 달러입니다. 이를 통해 파트너, 임차인, 대주, 주주들께 저희의 실행 역량에 대한 신뢰를 드리고 있습니다. 2025년이 준비의 해였다면, 2026년은 실행의 해입니다. 지난 7개월 동안 Riot는 계약된 데이터센터 매출이 전무한 상태에서, AI 생태계 내 최고 수준의 거래 상대방인 AMD와 이제는 선도적인 프런티어 AI 연구소, 두 곳과 함께 실행된 용량 241메가와트(MW)를 확보하는 단계로 도약했습니다. 그뿐만 아니라, 코시카나 캠퍼스 전체는 현재 단일 임차인과 비구속적 LOI 하에 있습니다. 이러한 실행 속도는 지난 2년간 저희가 구축해 온 전략, 자산, 그리고 팀의 직접적인 결과입니다.

오늘 발표하는 임대 계약은 록데일 캠퍼스에서 핵심 IT 용량 191메가와트(MW)에 대해 세계 최고 수준의 프런티어 AI 연구소 중 한 곳과 직접 체결된 계약이며, 저희가 기대하는 길고 의미 있는 파트너십의 시작을 알리는 것입니다. 이번 임대 계약에 따라 Riot는 임차인의 최신 설계 사양을 기반으로 한 맞춤형 티어 3(Tier III) 데이터센터를 건설하며, 해당 사양은 이미 최종 확정되었습니다. 이는 저희가 올해 초 인수를 발표한 토지에 건설될 예정이며, 해당 부지는 이미 정리 및 평탄화 작업을 완료했고, 현재 유효한 계통 연계(interconnection) 하의 기존 전력 용량을 활용하고 있습니다. 개발 작업은 이미 진행 중이며, 현재 첫 96메가와트(MW)는 2027년 12월 인도를 목표로 하고 있고 임대료는 그때부터 개시될 예정입니다. 초기 계약기간 20년은 2028년 6월 전체 구축이 완료되는 시점부터 시작되며, 기본 임대료는 매년 인상(에스컬레이션)됩니다.

초기 기간 이후에는 해당 AI 연구소가 5년 연장 옵션 2회를 보유하고 있으며, 이를 행사할 경우 총 계약 매출은 약 161억 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 초기 기간 동안 이번 임대는 총 계약 매출 약 91억 달러와, NOI 마진을 80%~90%로 추정할 때 순영업이익(NOI) 약 73억~82억 달러를 창출할 것으로 예상됩니다. 예시(illustrative) 자본적지출(CapEx)은 IT 1메가와트(MW)당 1,100만~1,200만 달러 수준입니다. 자금 조달과 관련해서는, 모건스탠리로부터 5억7,300만 달러 규모의 중간(브리지) 금융 한도(interim financing facility)를 확보했으며, 이는 투자등급 백스톱(backstop)이 최종 확정될 때까지 초기 개발 CapEx를 충당할 예정입니다. 제이슨 정이 이것이 당사의 자금조달 전략에 어떤 의미가 있는지 오늘 컨퍼런스콜 후반부에 설명드리겠습니다.

이 정도 수준의 프런티어 파트너가 20년 약정으로 191메가와트(MW) 규모의 미션 크리티컬 인프라를 Riot에 맡겼다는 것은, 저희 팀과 부지, 그리고 최고 수준으로 실행해낼 수 있는 역량이 명확히 검증되었다는 뜻입니다. 이는 저희가 주주 여러분을 위해 이 플랫폼을 구축하면서 확보하고자 하는, 견고하고 고품질의 계약 기반 현금흐름이 바로 이런 유형입니다. 이제 8번 슬라이드와 인도 일정으로 넘어가겠습니다. 해당 AI 연구소 임대 계약에 따른 용량은 두 단계로 인도될 예정입니다. 1단계는 2027년 12월에 핵심 IT 용량 첫 96메가와트(MW)를 인도하며, 계약 체결부터 초기 인도까지 매우 빠른 일정입니다. 2단계는 2028년 6월에 잔여 용량을 인도하여 191메가와트(MW) 전체 구축을 완료합니다. 저희는 해당 초기 인도 일정에 맞춰 정상적으로 진행 중이며, 여러 측면에서 실행 리스크가 의미 있게 낮아졌습니다. 첫째, 설계입니다. 저희의 가속 설계 전략은 임차인의 설계 기준(basis of design)을 반영하며, 전체 설계와 내부 아키텍처가 이제 최종 확정되어 조달이 이미 시작될 수 있었습니다.

둘째, 시공 파트너입니다. 저희는 종합 시공사로 Yates Construction을 선정했는데, 이 임차인과의 직접적인 개발 경험이 있는 파트너로서 비용과 일정에 대한 가시성이 더 높아졌습니다. 셋째, 수직 계열화(vertical integration)입니다. ESS Metron과 E4A가 인도 계획에 통합되어 변전소 개발을 가속화하고 장기 리드타임 설비의 리스크를 낮추고 있습니다. 넷째, 전력입니다. 필요한 용량은 현재 유효한 계통 연계(interconnection) 하에서 확보되어 있으며 프로젝트 마일스톤과도 정렬되어 있습니다. 다섯째, 자금조달입니다. 모건스탠리의 5억7,300만 달러 규모 중간 금융 한도는 신용 보강이 최종 확정되기 전에도 장기 리드타임 품목 조달에 즉시 자금을 투입할 수 있게 해 주어, 인도 일정을 보호합니다.

종합하면, 기존 전력 용량, 선제적 조달, 조율된 설계, 당사의 인하우스 역량, 그리고 자금조달의 결합을 통해 저희는 속도감 있게, 그리고 높은 확실성을 가지고 인도할 수 있습니다. 이처럼 리스크를 제거한 신속한 실행력이야말로 이 임차인이 Riot와 Rockdale을 선택한 정확한 이유였습니다. 이제 AMD로 넘어가겠습니다. 당사의 구축 진행 상황은 계획대로 순조롭게 진행되고 있습니다. 이번 분기에는 초기 25메가와트 용량의 인도를 예산 내에서, 그리고 일정대로 완료했습니다. AMD는 이제 이 초기 범위 전반에서 운영을 개시했으며, Riot는 투자등급 임차인으로부터 반복적이며 고마진의 운영리스(operating lease) 매출을 창출하고 있습니다. 두 번째 25메가와트의 경우 설계는 거의 완료되었고 공사는 진행 중이며, 초기 10메가와트는 올해 11월, 나머지 15메가와트는 2027년 5월 인도가 예상됩니다.

초기 25메가와트 구축과 마찬가지로, ESS Metron의 엔지니어링 및 제조 역량이 당사의 인도 계획에 내재되어 있어 일정 확실성과 비용 통제를 모두 뒷받침하고 있습니다. 계약된 50메가와트를 넘어, AMD는 Rockdale에서 최대 추가 150메가와트까지 확장 옵션을 보유하고 있어, 시간이 지남에 따라 이 관계를 200메가와트까지 확대할 수 있는 경로를 제공합니다. 슬라이드 10은 프로포마(pro forma) 기준으로 현재 Rockdale의 모습을 보여줍니다. 2026년에 Riot는 계약된 데이터센터 매출 98억 달러를 확보했습니다. 선도적인 프론티어 AI 랩들과 AMD의 50메가와트가 함께 총 191메가와트가 계약되면서, Rockdale은 단일 용도의 비트코인 채굴 사이트에서 AI 생태계 내 최고 수준의 두 임차인에게 장기·고마진 계약으로 임대되는 다각화된 데이터센터 캠퍼스로 진화했습니다.

Rockdale의 각 리스를 좀 더 자세히 보면, AMD는 50메가와트 기준으로 평균 연간 매출 약 6,360만 달러와 평균 연간 NOI 약 5,100만 달러에 기여할 것으로 예상되며, 총 CapEx는 1억7,020만 달러이고 2027년 5월에 완전 구축에 도달합니다. 프론티어 AI 랩 임대는 예시 CapEx 21억~23억 달러 기준으로 평균 연간 매출 약 4억5,700만 달러와 평균 연간 NOI 3억6,500만~4억1,100만 달러에 기여할 것으로 예상되며, 2028년 6월에 완전 구축에 도달합니다. 두 건의 체결된 리스를 합치면 241메가와트 기준으로 평균 연간 매출 5억2,000만 달러와 평균 연간 NOI 4억1,600만~4억6,200만 달러를 나타냅니다. Rockdale 시설의 기초가 되는 토지를 매입했을 때, 저희는 이곳이 미국 최고의 데이터센터 개발 캠퍼스 중 하나가 될 수 있다는 비전을 가지고 있었습니다. 그 비전이 이제 현실화되고 있습니다.