MOOG INC CL B Jefferies Global Industrials Conference 2026
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- Moog는 1951년 설립되어 함대용 대공 미사일의 미익 제어 장치를 창업 제품으로 하여 올해로 창립 75주년을 맞이했습니다.
- 회사는 미사일에서 대륙간탄도탄, Gemini·Saturn·Artemis 등 우주 프로그램으로 사업을 확장했으며 현재는 로켓과 미사일의 교차 벡터 제어 및 구동 장치를 제공합니다.
- Moog의 역량은 유압 서보 밸브, 슬립 링, 전기 모터, 볼 스크류 등 정밀 부품을 포함하며 임무 중요(mission-critical) 및 비행 안전 중요(flight safety-critical) 응용에 중점을 둡니다.
- 동사는 지난 3년간 직원 수 1,000명 이상 기업 중 미국에서 근무하기 좋은 100대 기업으로 선정되는 등 직장 문화 측면에서 인정받았습니다.
- Moog는 책임성(accountability)과 명확한 성과 기대치를 도입하고 사업부 구조조정을 통해 자원과 성과를 통제하며 가격 책정 및 단순화에 집중해 실행력을 개선했습니다.
- Moog의 향후 12개월 백로그는 23% 증가한 $3.3 billion이며, 총 백로그는 약 $7.1 billion으로 매출(매출액) 성장률 15%를 상회합니다.
- 회사는 향후 3년간 연평균 성장률(CAGR) 9%의 매출 성장을 예상하고 있으며 2026 회계연도는 2025 대비 전년 동기 대비 14% 증가를 예상합니다.
- 성장 동력에는 방위 및 우주 부문, 특히 미사일 프로그램과 산업용 데이터센터 냉각 펌프가 포함되며 해당 펌프 수요가 강해 12개월 만에 생산량을 4배로 늘렸습니다.
- 미사일 프로그램 매출은 2026 회계연도 약 $275 million로 전년 동기 대비 20% 이상 성장하고 있으며, 고객의 생산률(구입 2, 구입 3, 구입 4) 증대 협상이 진행 중으로 향후 3~6개월 내 수주에 영향을 줄 것으로 예상됩니다.
- Moog는 성장 및 생산 램프업을 대비해 동종사 대비 약 두 배 수준의 자본적 지출을 수행하여 신규 제조 장비 및 시설을 포함한 투자를 진행했습니다.
- 회사는 현재 사업을 관리하고 공급망 강건성을 확보하기 위해 이중 모드(bimodal) 팀을 구성해 듀얼 소싱 및 인소싱 결정을 포함한 조치를 시행하고 있습니다.
- Moog는 인력 교육을 개선해 가공공 자격 취득 기간을 6개월에서 4개월로 단축함으로써 생산 효율을 높이고 불량을 줄였습니다.
- 상업용 항공기 부문의 마진은 제품 조달 및 자재로 인한 약 200 베이시스 포인트의 관세 압력에도 불구하고 개선되었으며, 관세 경감 조치로 경로 변경 및 서류 작업 개선을 시행했습니다.
- 애프터마켓 매출은 견조하지만 오리지널 장비(OE) 사업의 빠른 램프율로 인해 매출 내 비중은 감소하고 있습니다.
- Moog는 787 및 A350 광동체 항공기 플랫폼에 상당한 콘텐츠를 보유하고 있으며 기본 및 보조 비행 제어를 제공하고, 향후 4~5년 내 차세대 항공기를 대비하고 있습니다.
- 가치 기반 가격 책정(value-based pricing) 이니셔티브는 약 3년 전에 시작되었으며 장기 파트너십과 공정한 가격 책정에 중점을 두고 계약 갱신 과정에서 지속적으로 추진되고 있습니다.
- 우주 및 방위 사업 그룹의 매출은 2026 회계연도 약 $1.1 billion이며 약 60%가 방위, 40%가 우주로 구성되고 주요 세그먼트로는 지상 차량, 미사일 및 우주 구성품이 포함됩니다.
- 미국 및 동맹국들의 방위 지출은 증가할 것으로 예상되며 미사일 프로그램은 미국 정부의 최우선 과제로 상당한 성장이 기대됩니다.
- Moog는 7대 주요 극초음속 개발 노력 중 5곳에 노출되어 있으며 현재 테스트 및 개발 단계에 있고 생산 영향은 이후에 나타날 것으로 예상됩니다.
- 회사는 우주 발사체와 항공전자 사업을 집중 공장으로 통합해 책임성을 강화하고 마진을 개선했으며 일부 사이트 폐쇄 및 제품 이전을 포함한 조치를 취했습니다.
- Moog는 상위 고객 및 제품에 우선순위를 두기 위해 80/20 접근법을 사용해 가장 수익성 높은 세그먼트와 고객에 자원을 집중하고 있습니다.
- 산업 부문은 다각화된 사업으로 약 45%는 산업 자동화, 25%는 의료 응용, 나머지는 비행 시험, 자동차 시뮬레이션 및 에너지 응용에 해당합니다.
- 데이터센터 냉각 펌프 매출은 지난해 $25 million에서 올해 거의 $100 million으로 증가했으며 하나의 하이퍼스케일러에 공급 중이고 타사로 확장 및 인도에 신규 생산 라인으로 증설할 계획입니다.
- 산업 그룹의 마진은 중간 두 자릿수(중간 10%대)로 견조하며 최근 관세 환급으로 마진이 일시적으로 부풀려졌습니다.
- MV-75 군용 항공기 프로그램은 엔지니어링 및 제조 개발 단계에 있으며 2020년대 후반 저율 초도 양산을 목표로 하고 2030년 이후부터 양산 전개로 Black Hawk 헬리콥터를 대체할 예정입니다.
- Moog는 MV-75에 비행 제어 시스템, 로터 블레이드 피치 제어, 비행 제어 컴퓨터, 유압 컨디셔닝 및 햅틱 피드백 시스템 등 상당한 콘텐츠를 제공합니다.
- Moog는 뉴욕주 이스트 오로라에 150,000 평방피트 규모의 첨단 통합 제조 사이트에 투자하고 있으며 자동화 및 공정 내 계측을 통해 사이클 타임과 생산 효율을 개선해 2027년 10월까지 완전 가동을 목표로 하고 있습니다.
- 회사는 차세대 단일 통로 항공기 및 미사일 생산 램프업과 같은 향후 프로그램에 대해 이 제조 접근법을 복제할 계획입니다.
- 경영진은 향후 5년 내 Moog가 더 크고 강력한 회사가 될 것으로 전망하며, 지난 3년간 연평균 약 100 베이시스 포인트의 마진 개선을 달성했고 지속적인 유기적 성장 및 잉여현금흐름 개선을 기대하고 있습니다.
STOCKNOW 인사이트
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스크립트
첫 15개 문단을 발언자별로 확인할 수 있습니다.
여러분, 안녕하세요. 오후 시간이거나 아침일 수도 있겠네요. 저는 제프리스 항공우주, 방위산업 및 항공사 주식 리서치팀의 Sheila Kahyaoglu입니다. 웹캐스트를 시청하시는 분들을 위해 인사드립니다. 오늘 저희와 함께한 무그(Moog) 측에서는 Pat Roche 사장 겸 CEO와 Jennifer Walter EVP 겸 CFO가 참석했습니다. 커버리지가 없는데도 불구하고 다시 한 번 컨퍼런스에 참석해 주셔서 두 분께 감사드립니다. 항상 가능성은 열려 있으니까요. 이 스토리에 처음 접하신 분들을 위해, 앞으로 무그를 이끌어가는 주요 동력에 대해 간단히 설명해 주실 수 있을까요?
감사합니다, Sheila. 커버리지에 참여해 주시면 좋겠지만, 오늘 행사에서 여러분을 지원할 수 있어 기쁩니다. 무그는 올해 창립 75주년을 맞이했습니다. 1951년에 설립되었죠. 회사의 첫 제품은 미사일 핀 제어 장치로, 함대 대 공중 미사일에 사용되었습니다. 이것이 회사의 설립 배경이며, 회사의 전 생애에 걸쳐 미사일 분야를 중심으로 발전해 왔습니다. 대륙간 탄도 미사일 개발을 거쳐, 제미니 프로그램, 새턴 프로그램, 그리고 최근에는 아르테미스 프로그램에 이르기까지 이어져 왔습니다. 저희는 이 모든 로켓과 미사일에 대해 추력 벡터 제어와 작동 장치를 담당하고 있습니다. 이것이 바로 회사가 출발한 배경입니다. 수년간 역량을 확장하여 시스템 오브 시스템즈 엔지니어링까지 수행하게 되었습니다.
예를 들어 엠브라에르 E2 제트기를 보면, 날개의 움직이는 표면부터 조종석의 비행 제어 컴퓨터까지 모두 저희가 담당합니다. 즉, 조직 내에 매우 광범위한 엔지니어링 역량이 존재합니다. 저희는 유압 서보 밸브부터 슬립 링, 전기 모터, 볼 스크류에 이르기까지 정밀 부품을 제조합니다. 이 모든 기술은 기본적으로 고객을 위한 모션 제어와 유체 제어를 가능하게 합니다. 저희가 추구하는 적용 분야는 미션 크리티컬하거나 비행 안전에 필수적이거나, 작동하지 않을 경우 경제적 영향이 큰 분야입니다. 이것이 저희 사업 전반에 걸친 공통된 특징입니다. 회사의 문화도 매우 중요합니다. 이 점을 말씀드리는 이유는 지난 3년간 직원 1,000명 이상 기업 중 미국에서 일하기 가장 좋은 100대 기업으로 Glassdoor 상을 수상했기 때문입니다.
저희가 그런 점으로 인정받고 있다는 사실에 매우 자부심을 느끼고 있지만, 이것은 회사 75년 역사 전반에 걸친 특징이기도 합니다. 이것이 중요한 이유는 직원 가치 제안, 즉 훌륭한 근무 환경이라는 점입니다. 이러한 점이 현재와 같은 시기에 새로운 인재를 조직에 유치하는 데 도움이 됩니다. 그래서 이것이 저희의 차별화 요소입니다. 이것이 회사 배경에 대한 간략한 설명입니다. 저희가 참여하는 애플리케이션에서 저희는 IP를 설계합니다. 저희는 해당 애플리케이션에 적합하기 때문에 고객과의 관계가 견고하여, 많은 애플리케이션에서 저희를 대체하기 어렵습니다.
좋습니다. 운영 성과가 매우 뛰어나셨습니다. 현재 회사의 위치를 몇 년 전과 비교해 어떻게 평가하시며, 포트폴리오와 실행 측면에서 가장 크게 달라진 점은 무엇인가요?
전반적으로 몇 년 전과 비교해 근본적인 변화가 있었는데, 그것은 사업 리더들의 책임감 강화와 성과에 대한 명확한 기대치를 설정한 점입니다. 저희는 이에 대해 매우 신중하게 접근했고, 사업부가 자원과 목표, 결과를 직접 관리할 수 있도록 간단한 구조조정을 통해 지원했습니다. 이것이 근본적인 변화였습니다. 그들이 성과를 달성하기 위해 저희가 계속 이야기해온 가격 책정과 단순화에 집중했습니다. 이 도구들을 실행에 활용해 성과를 냈습니다. 실행 결과가 나타났습니다. 저희가 공급하는 제품의 본질은 변하지 않았습니다. 저희가 서비스하는 전체 시장도 변하지 않았습니다.
핵심 변화는 저희가 도입한 규율과 책임감이며, 가격 책정과 단순화를 통해 그 결과를 달성하는 데 집중한 점입니다.
좋습니다. 미수주 잔고와 수요 환경에 대해 말씀해 주시겠습니까? 미수주 잔고는 23% 증가한 33억 달러로, 매출 성장률 15%를 앞서고 있습니다. 앞으로 몇 년간 이 미수주 잔고가 어떻게 매출로 전환될 것으로 보시는지요? 또한 공급망의 대응 능력과 인력 문제에 대해서는 어떻게 생각하십니까?
네, 감사합니다, Sheila. 거기에 나와 있는 미수주 잔고는 12개월 미수주 잔고로, 앞으로 12개월 동안 실행될 예정입니다. 우리의 총 미수주 잔고는 약 71억 달러입니다. 미수주 잔고가 매출보다 더 빠르게 성장하고 있다는 점은 맞습니다. 2023년 6월 투자자 설명회 때로 돌아가 보면, 매출 성장률이 5%에서 7% 사이가 될 것이라고 말씀드렸습니다. 우리는 3년 기간 동안 그 목표를 초과 달성했습니다. 전체 성장률은 3년 동안 연평균 약 9%가 될 것입니다. 2025년 대비 2026년 가이던스를 기준으로 하면, 연간 성장률은 약 14% 정도 될 것으로 보입니다. 매출 성장률이 시간이 지남에 따라 강화된 것은 사실입니다. 이는 시장의 우호적인 환경이 한 원인입니다.
더 중요한 것은, 고객에게 제공하는 우리의 역량이 추가 수주를 확보하고 경쟁사로부터 수주를 빼앗으며 일부 애플리케이션에서 새로운 영역을 확보했다는 점입니다. 이러한 요인들 덕분에 우리가 더 빠르게 성장하고 있다고 생각합니다.
이 모든 것을 14% 성장률로 나누어 설명할 수 있을까요? 미수주 잔고 성장에 대해 생각하실 때, 최종 시장 관점에서 어떤 점이 예상 밖으로 긍정적이었습니까? 그 다음에는 가격 정책과 신규 수주 요소가 그 14% 성장률에 어떻게 연결되는지 생각해 볼 수 있을까요?
우리는 우주 및 방위 그룹 사업이 원래 예상보다 더 빠르게 성장했다고 봅니다. 많은 성장이 그 부문에서 나오고 있습니다. 놀라운 점이라면 산업 부문에서 데이터 센터 냉각과 산업 사업의 안정성일 것입니다. 산업 부문의 나머지 부분은 견조하게 유지되고 있으며, 데이터 센터 냉각과 관련된 핫스팟이 산업 부문 성장에 추가적인 동력을 제공했습니다.
방위 및 우주 분야에서도 추가적인 콘텐츠 수주와 신규 수주 비율이 증가한 점을 언급하셨습니다. 미사일 계약 중 아직 반영되지 않은 것들에 대해 어떻게 생각하시며, 이것이 성장률에 어떻게 기여할 수 있을까요?
네, 말씀하신 대로 기록적인 수주 잔고를 보유하고 있지만, 그 수주 잔고에는 미사일 프로그램의 구매 2, 구매 3, 구매 4 비율이 포함되어 있지 않습니다. 미사일 부문은 2026 회계연도에 약 2억 7,500만 달러의 매출을 예상하고 있습니다. 지난 1년간 약 20% 이상의 성장률을 기록했지만, 아직 높은 생산 비율이 반영되지는 않았습니다. 우리는 모든 주요 업체들과 해당 미사일 프로그램에 대해 협상 중에 있습니다. Mach 12 미사일 프로그램에 대해 높은 노출도를 가지고 있습니다. PAC-3에도 참여하고 있습니다. PAC-2에도 참여하고 있습니다. THAAD에도 참여하고 있으며, AMRAAM에도 참여하고 있습니다. Standard Missile-3와 Standard Missile-6에도 참여하고 있습니다. Tomahawk에도 참여하고 있습니다. 이 모든 프로그램이 생산량을 늘리면, 아마도 향후 3~6개월 내에 주문으로 반영되기 시작할 것입니다.
좋습니다. 모든 주요 업체들과 매우 상세한 협상을 진행 중이군요.
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어닝콜 참가자
이 어닝콜에는 3명이 참여했지만, 지금 보이는 건 2명뿐입니다.
참가자 명단
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