벤처 글로벌 26년 2분기 어닝콜

여러분, 안녕하십니까. 벤처 글로벌(주)의 2026년 2분기 실적 발표 콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 아침에는 벤처 글로벌의 CEO이자 공동 이사회 의장 겸 창업자인 마이크 세이벨, CFO인 조너선 세이어, 그리고 벤처 글로벌의 기타 경영진 여러분과 함께하고 있습니다. 시작에 앞서, 질의응답에 대한 답변을 포함한 당사의 발언에는 미래예측진술이 포함될 수 있으며, 실제 결과는 이러한 진술에 설명된 내용과 실질적으로 달라질 수 있음을 모든 청취자 여러분께 상기시켜 드립니다. 당사 웹사이트 투자자 섹션에 게시된 실적 발표 자료의 면책조항을 참고해 주시기 바랍니다. 또한 당사는 연결 조정 EBITDA 등 일부 비GAAP 지표를 언급할 수 있으며, 이번 콜에서는 이를 간단히 EBITDA로 지칭할 수 있습니다.

이들 지표를 가장 관련성 높은 GAAP 지표 또는 측정치로 조정한 내역은 당사 웹사이트에 게시된 실적 발표 자료의 부록에서 확인하실 수 있습니다. 마지막으로, 이번 발표 자료에 포함된 가이던스는 오늘 기준으로만 유효합니다. 일반적으로 당사는 다음 분기까지 가이던스를 업데이트하지 않으며, 널리 공표되는 공개 공시를 통해서가 아니면 가이던스를 업데이트하거나 재확인하지 않습니다. 이제 마이크 세이벨에게 말씀을 넘기겠습니다.

감사합니다, 벤. 여러분, 안녕하십니까. 오늘 함께해 주셔서 감사합니다. 2026년 2분기 실적을 공유드리게 되어 기쁘게 생각합니다. 먼저 이번 분기의 주요 성과와 사업 현황 업데이트를 말씀드리겠습니다. 그 다음 LNG 산업에 대해 몇 가지 말씀을 드린 뒤, 잭에게 콜을 넘겨 2026년 업데이트된 가이던스와 함께 재무 실적을 보다 상세히 설명드리도록 하겠습니다. 모든 준비된 말씀을 마친 후에는 질의응답을 진행하겠습니다. 5페이지에서는 이번 분기의 주요 하이라이트를 확인하실 수 있습니다. 여기에는 사상 최대 분기 EBITDA 25억 달러와 함께, 전년 동기 대비 물량, 매출, 영업이익, 순이익 및 EBITDA의 큰 폭 성장이 포함됩니다.

올해 남은 기간에 대한 현재 시장 전망을 반영해, 2026년 EBITDA 가이던스를 기존 82억~85억 달러에서 87억~91억 달러로 상향 조정합니다. 중동 지역의 사건과 관련된 LNG 가격 변동성이 예년보다 크게 확대된 점을 감안해, 과거보다 통상적인 수준을 넘어서는 더 넓은 가이던스 범위를 유지하고 있습니다. 연간 예상 물량의 잔여분에 대한 계약을 진행함에 따라, 3분기 이후에는 이 범위를 더 좁힐 수 있을 것으로 예상합니다. 잭이 잠시 후 이 수치들을 더 자세히 설명드리겠습니다. 6페이지로 넘어가겠습니다. 2분기에는 뛰어난 안전 기록을 유지하는 가운데 127개 카고를 수출했습니다. 2분기에도 상업적 모멘텀이 이어졌으며, 토탈에너지, 비톨, EnBW, 애틀랜틱-SEE를 포함한 신규 및 기존 고객과 함께 신규 또는 증량 LNG 오프테이크 계약을 총 200만 톤(MTPA) 이상 체결했습니다.

시장은 벤처 글로벌이 단기, 중기, 장기 물량을 독자적인 방식으로 계약하면서 고객에게 선택권을 제공할 수 있는 역량을 높이 평가했습니다. 또한 2022년 3월 첫째 주에 벤처 글로벌의 첫 카고를 선적한 지 불과 4년 만에 1,000번째 카고를 수출했다는 점을 자랑스럽게 말씀드립니다. 우리 팀은 업계에서 가장 안전하고, 가장 효율적이며, 최고의 성과를 내는 LNG 회사가 되기 위해 쉬지 않고 노력해 왔고, 이제 이를 입증할 실적을 갖추었습니다. 이러한 노력과 더불어 설비에 대해 진행해 온 투자, 혁신, 프로세스 개선은 벤처 글로벌이 다음 1,000개 카고를 훨씬 더 짧은 시간에 수출할 수 있도록 하는 기반이 됩니다. 불과 몇 년 안에 우리는 매년 1,000개를 넘는 카고를 수출하게 될 것입니다. 운영 및 상업 측면에서의 지속적인 실행을 바탕으로, 당사는 현금흐름의 회복력에 대해 확신하고 있습니다.

이러한 근거 하에 이사회는 최근 분기 보통주 배당금을 주당 0.04달러로 인상하는 안을 승인했으며, 이는 122% 인상입니다. 이러한 배당 성장을 통해 주주 여러분께 보답하게 되어 기쁘게 생각합니다. 이번 분기에는 자본구조를 최적화하고 자본비용을 절감하는 데 매우 적극적으로 나섰습니다. 우리는 텀론, 채권, 심지어 우선주까지 여러 트랜치를 재조달했으며, 누적으로 53억 달러를 넘는 자본에 해당합니다. 이를 통해 연간 이자 및 쿠폰 지급 의무를 1억 달러 이상 줄일 수 있을 것으로 예상합니다. 또한 과거에는 현금으로 조달되었던 9척의 LNG 운반선을 담보로 15억 달러 규모의 신규 텀론을 추가했습니다. 이 모든 거래를 성사시키기 위해 지칠 줄 모르고 노력해 준 자본 파트너들과 팀에 감사드립니다. 벤처 글로벌은 현재까지 1,030억 달러가 넘는 자본을 조달하거나 재조달했습니다. 7페이지로 넘어가겠습니다. 2026년 계약 물량 비중은 5월 1분기 실적 발표에서 기존에 보고드린 84%에서 포트폴리오의 91%를 상회하는 수준으로 크게 증가했습니다.

2분기에 생산된 127카고는 당사 예상 생산 범위의 상단에 해당했으며, 연간 기준 카고 생산 범위는 범위를 더 좁히고 중간값을 상향 조정하고 있습니다. 통상적인 계절성으로 인해 더운 계절에는 생산에 영향이 있기는 하지만, 여름철 고온의 부정적 영향을 줄이기 위해 운영 및 자본 투자를 진행해 왔다는 점은 언급할 가치가 있다고 생각합니다. 이는 비교적 안정적인 생산 추이를 통해 확인하실 수 있습니다.

강한 시장 수요를 활용하기 위해 정비를 미루면서 LNG 생산을 인위적으로 늘리는 대신, 여름철에도 견조한 생산 성과를 낸 것은 혁신과 운영 개선에 대한 당사의 지속적인 집중을 반영한 결과입니다. 실제로 정비를 연기하기는커녕, 당 분기에는 칼카슈 패스의 가스터빈 핫 가스 패스 점검을 포함해 상당한 규모의 계획 정비 작업을 완료했습니다. 이러한 작업은 대부분의 LNG 설비에서는 통상적으로 상당한 생산 중단 시간이 필요합니다. 당사의 모듈형 구성과 내재된 중복 설계 덕분에, 정비가 LNG 생산에 미친 영향은 미미했습니다. 중요하게도, 당사는 아직 최적화 여정의 초기 단계에 있으며, 향후 수년간 병목을 해소하고 생산량과 운영 성과를 추가로 개선해 나갈 것으로 기대합니다. 8페이지로 넘어가면, 당사의 사내 엔지니어링·조달·건설(EPC) 팀이 CP2를 안전하게 일정과 예산 내에서 추진하기 위해 열심히 노력하고 있습니다.

이제 최종투자결정(FID) 시점인 작년 7월, 즉 7월 28일로부터 1년이 조금 지난 현재, 프로젝트는 4기의 LNG 저장탱크 모두 지붕 설치를 완료했고, 제작된 액화 모듈 16기가 현장에 반입되어 있으며, 발전소를 구성하는 가스 및 증기 터빈 중 5기가 기초 위에 설치되어 있습니다. 해당 발전소와 관련해서는, 열회수증기발생기(HRSG)를 루이지애나주 모건시티(Morgan City) 시설에서 오프사이트로 조립하고 있습니다. 현재까지 HRSG 5기를 제작해 CP2로 운송했습니다. 여기 사진에서 그중 하나가 CP2에 도착해 바지선에 실려 있는 모습을 보실 수 있는데, 이들 장비는 9층 높이에 각 1,500톤이 넘기 때문에 결코 쉬운 작업이 아닙니다. 당사가 자체적으로 HRSG를 제작한 것은 이번이 처음이며, 이는 지금까지 제작된 것 중 최대 규모의 모듈형 HRSG 중 하나입니다.

이 범위를 사내로 가져와 내부 EPC 팀이 관리함으로써 건설 일정에서 주요 병목 중 하나를 제거했으며, 이는 최초 LNG까지의 일정을 더 원활하게 해줄 것입니다. 9페이지에서는 CP2와 플라크민스(Plaquemines)의 볼트온 확장에 대해 말씀드리겠습니다. 5월에는 기존 CP2 부지 범위 내에서 전적으로 이뤄지는 CP2 확장과 관련해 FERC에 신청서를 제출했습니다. FERC로부터 사전 접수(pre-filing) 면제 승인을 받게 되어 기뻤으며, 베이커 휴즈(Baker Hughes)의 오랜 파트너들로부터 전력 모듈과 액화 트레인 등 장기 납기(리드타임) 장비도 이미 발주했습니다. 10 MTPA 확장에 대한 최종투자결정은 2027년 초로 예상하며, CP2 확장에서는 2028년 말에 최초 LNG 생산을 시작할 것으로 보고 있습니다. 플라크민스 확장과 관련해서는, 슬라이드에서 당사의 볼트온 확장 계획 1단계를 확인하실 수 있습니다.

앞서 공시한 바와 같이, 1단계는 LNG 6.4 MTPA를 생산하는 액화 트레인 8기를 포함할 것으로 예상합니다. 당사는 지난해 말 플라크민스의 총 31 MTPA 확장을 여러 단계로 건설할 수 있도록 인허가 신청을 제출했으며, 내년 상반기 FID를 목표로 하고 있습니다. 1단계 생산은 2029년에 시작될 것으로 예상합니다. 플라크민스 확장을 원활히 추진하기 위해, 당사는 ‘클라우드 커넥터(Cloud Connector)’라는 북부 루이지애나행 신규 파이프라인을 건설할 것으로 예상합니다. 또한 1단계 생산이 시작되면, 3개 프로젝트 전체의 런웨이 생산능력은 약 85 MTPA가 될 것으로 전망합니다. 10페이지에서 보실 수 있듯이, 이 85 MTPA 중 현재 약 53 MTPA는 장기 및 중기 계약으로 이미 확정되어 있습니다. 특히, 당사의 첫 3개 프로젝트 전체의 명판(capacity) 기준 설비용량은 100% 계약이 체결되어 있습니다.

마케팅이 가능한 추가 32 MTPA는 CP2 및 플라크민스 1단계 볼트온 확장 추가분에서 발생하는 초과용량으로 구성되어 있습니다. 당사는 포트폴리오 접근법을 계속 유지하고 있으며, 이 용량의 대부분을 (신규 금융조달을 뒷받침하는) 장기 계약과, 수익률을 높이면서도 유연성을 유지하도록 설계된 중기 계약을 혼합해 계약할 것으로 예상합니다. 방금 설명드린 포트폴리오 접근법과 그것이 벤처 글로벌(Venture Global)에 창출하는 옵션가치를 이해하실 수 있도록, 12페이지에서 2010년 미국 시장에 셰일가스가 본격 유입된 이후 현재까지의 구간을 대상으로, 내재 액화 수수료(implied liquefaction fee)의 빈도분포를 제시했습니다. 보시는 바와 같이 가스 비용과, 보수적으로 산정한 운송 및 물류 비용을 조정하고 나면, 평균 액화 수수료는 MMBTU당 6달러를 상회합니다.

물론 여기에는 가격이 크게 상승했던 여러 기간이 포함되어 있지만, 2020년의 COVID 관련 침체 국면도 포함되어 있습니다. 그리고 그러한 요인들을 조정하더라도, 중앙값 수수료는 20년 계약 가격의 거의 두 배에 달합니다. 이러한 고가격 국면은 10년에 몇 차례 발생합니다. 비대칭적인 외재적 옵션가치를 동반한 이처럼 큰 스프레드는 LNG 시장에서 단기 및 중기 계약이 제공할 수 있는 프리미엄을 부각시킵니다. 당사는 당사의 계약 전략과 균형 잡힌 포트폴리오가, 장기 계약 수준의 요율로 가용 LNG 용량을 현금화할 수 있는 역량을 통해 가격 하단을 설정함으로써, 하방 시에도 생산을 뒷받침한다고 보고 있습니다. 동시에, 당사의 혼합 포트폴리오 접근법은 중기 계약에서 실질적으로 더 나은 수익을 확보할 수 있는 유연성을 제공하며, 경기 사이클이 강한 구간에서는 더 짧은 만기의 계약을 통해 초과수익을 실현할 수 있는 위치를 유지하게 해줍니다.