그래나이트 릿지 리소시스 EnerCom Denver – The Energy Investment Conference

안녕하세요, 여러분. 제 목소리 잘 들리시나요? 저희가 무엇을 하는지, 어떻게 하는지, 그리고 앞으로의 방향에 대해 말씀드리겠습니다. 앞서 말씀드린 것처럼 그라나이트 리지는 상장된 회사입니다. 저희는 상류 석유 및 천연가스 자산에 투자하며, 25%의 자산 수익률을 목표로 하고 있습니다. 그 방법은 운영 파트너를 통해 이루어집니다. 전통적으로, 또는 설립 이래로 그라나이트 리지는 순수 비운영 지분 사업이었으며, 델라웨어 분지에 위치해 있습니다. 뉴멕시코와 텍사스 지역 일부, 그리고 셸프 지역에도 조금 있습니다. 성공적인 사례입니다. 중간에 보시는 수익률도 매우 좋았습니다. 저희는 이를 개별적으로 평가하며, 포트폴리오 회사처럼 보고 J-커브와 현재 위치를 분석합니다.

특히 단기적으로는 이들과 함께 현금 흐름이 플러스를 기록할 것으로 자부합니다. 그래서 지난 몇 년간 Admiral과 함께 일하며 좋은 수익률을 거둘 수 있었습니다. 그들이 어떻게 하는지, 그리고 왜 다른지에 대해 말씀드리겠습니다. 이것은 단지 Admiral만의 이야기가 아니라, 저희 모든 운영 파트너들을 합친 이야기입니다. 먼저 왼쪽 하단부터 말씀드리겠습니다. 평균적으로 저희는 한 위치당 140만 달러에 매입하고 있으며, 이 비교는 꽤 매력적입니다. Enverus에서 데이터를 가져와 보면, 시간이 지남에 따라 일반 시장 가격이 140만 달러를 훨씬 상회하는 것을 확인할 수 있습니다. 최근 몇몇 대형 기업들이 델라웨어 분지 토지 매입 가격을 발표한 것도 아마 보셨을 겁니다. 그래서 저희는 이 진입점이 매우 마음에 듭니다.

다음 질문은, 그런 진입점을 확보했을 때 경제성이 얼마나 매력적인가 하는 점입니다. 저희는 총 238개 위치, 순수 88개 위치를 분석했습니다. 해당 위치들의 시추 및 완성 비용은 평균적으로, 시설 포함, 저희 매장량 데이터베이스에서 바로 가져온 정보로, 약 피트당 900달러입니다. 평균 산출량은 피트당 56배럴이며, 10,000피트 측면에서는 45에서 60배럴 사이입니다. 그래서 저희는 이것이 매우 매력적인 수익률을 가진 자산이라고 생각합니다. 순수 위치 수에 시추 및 완성 비용과 피트 수를 곱하면, 앞으로 수년간 사용할 8억 달러 규모의 개발 예산이 나옵니다. 다음은 Granite Ridge의 전체 투자 현황입니다. 여기에는 전통적인 운영 파트너십 모델과 비운영 모델이 모두 포함되어 있습니다.

설립 이후로 기본적으로 20억 달러 이상을 지출했습니다. 이 설립은 2022년 Granite Ridge가 상장할 때 자산을 출자한 Grey Rock의 사모펀드를 의미합니다. 오른쪽에는 거래 건수와 저희가 검토 중인 사항들, 그리고 평균 진입 비용이 나와 있습니다. 시간에 따라 변동이 있었으며, 최근 몇 년간 평균 약 140만 달러에 근접해 있습니다. 성장 현황입니다. 2023년 이후 복합 성장률은 13%였습니다. 꽤 좋은 성과를 거두고 있습니다. 앞으로는 다소 낮아질 것으로 보지만, 크게 떨어지지는 않을 것입니다. 현재 규모를 감안할 때, 고단위 한 자릿수 성장률을 유지하면서 레버리지 비율을 원하는 수준으로 조정하고, 현금 흐름을 긍정적으로 전환하며, 사업을 계속 성장시킬 수 있다고 생각합니다.

다음은 저희와 다른 동종업체들을 비교한 내용입니다. 투자 자본 대비 현금 흐름 수익률입니다. 우수한 생산 성장률과 함께 상당히 높은 투자 자본 대비 현금 흐름 수익률을 확인할 수 있습니다. 앞서 말씀드린 것처럼, 저희는 대규모 인수를 하지 않고도 이뤄내고 있습니다. 규모에 비해 인수나 재고 구매를 적절히 관리하려고 노력합니다. 대부분의 동종업체들은 더 큰 규모의 인수를 진행합니다. 저희는 더 작은 규모로 진행하려고 합니다. 더 자주 진행하려고 합니다. 이런 방식이 전반적으로 수익률 변동폭을 좁히는 데 도움이 된다고 생각합니다. 이 네 파트너와 함께 지금까지 매우 반복 가능한 성과를 보여주고 있습니다. 가이던스입니다. 가이던스 현황은 한 자릿수 성장률을 예상하며, 석유와 천연가스 비중은 약 50대 50으로 유지할 계획입니다. 개발 지출과 인수는 3억 8천만 달러대 후반 수준입니다.

이 투자가 사업을 성장시키고 재고를 보충하며 회사를 성장시킬 것으로 기대합니다. 오른쪽 그래픽에서 보시다시피, 운영 파트너십에 자본이 집중되고 있습니다. 일부는 인수에 지출할 예정이며, 요약하면 사업이 향하는 방향입니다. 꽤 흥미로운 내용입니다. 이 슬라이드는 저희에게도 새롭고, 이 사업에 대해 사람들이 꼭 이해했으면 하는 부분입니다. 지난 몇 년간 꾸준히 구축해온 것입니다. 저희는 이제 충분히 큰 단계에 도달했다고 생각합니다. 공개 기업으로서 약 10억 달러의 기업 가치는 크지 않게 들릴 수 있지만, 이는 사업을 성장 모드에서 현금 흐름을 초과 지출하는 상태에서 현금 흐름이 긍정적인 상태로 전환하기 위한 임계 질량이었으며, 2027년을 목표로 하고 있습니다.

그 해 목표 지표는 자유 현금 흐름 수익률 10% 이상, 배당 커버리지 1.25배 이상, 그리고 생산 성장 유지입니다. 이것이 매력적인 수익률을 만들어낼 것이라고 생각합니다. 투자자들의 관심을 끌 수 있기를 바라며, 동종업체 대비 상대적으로 더 쉽게 비교 우위를 확보할 수 있을 것입니다. 여기 동종업체 대비 저희의 밸류에이션 배수를 보여드립니다. 현재 2.7배에 거래되고 있습니다. 중형주는 3.4배입니다. 퍼미안 지역 기업들은 4배입니다. 기본적인 전략은 사업을 계속 성장시키고, 좋은 수익률을 유지하며, 다른 기업들과 유사한 현금 흐름 프로필을 확보해서 기업 가치 재평가를 지켜보는 것입니다. 이를 돕는 몇 가지 요소가 있습니다. 앞서 말씀드렸듯이, 자유 현금 흐름이 긍정적인 점이 도움이 됩니다.

운영 파트너십 관계와 그것이 저희가 하는 일을 어떻게 통제하는 데 도움이 되는지 사람들이 이해하기 시작하면 좋겠습니다. 그중 하나는 매우 공개적으로 알려져 있습니다. 또 다른 하나도 공개적으로 논의한 바 있습니다. 이들은 아직 성장 단계에 있습니다. 그것이 바로 페트로레거시 에너지입니다. 저희는 아직 공개하지 않은 두 개의 파트너십이 더 있는데, 이들은 아직 구축 단계에 있습니다. 이들은 개발에 활발히 참여하고 있지만, 아직 입지를 다지고 있는 중이라 지금은 공개하고 싶지 않습니다. 시장이 전통적인 비운영 사업의 레거시 비즈니스가 저희가 가진 자산임을 이해하기 시작하면, 현재는 자본 지출의 중심이 아니라는 점도 알게 될 것입니다. 그것이 도움이 될 것입니다. 여기에는 마지막으로 해결해야 할 문제가 하나 더 있습니다. 앞서 말씀드렸듯이, 그레이 록 인베스트먼트 파트너스라는 사모펀드가 그라나이트 리지 리소시스를 설립했습니다.

이 회사는 자산을 출자하는 방식으로 설립되었습니다. 그레이 록 인베스트먼트 파트너스의 한 펀드는 자산이 출자될 때 그라나이트 리지 리소시스 주식을 받았습니다. 그 주식은 아직 LP들에게 배분되지 않았습니다. 몇 주 전 실적 발표에서, 우리는 그레이 록 인베스트먼트 파트너스로부터 향후 6~9개월에서 12개월 동안의 계획에 대한 이해를 공유했습니다. 우리가 생각하기에 이는 시장에 더 많은 주식을 내놓게 되어 유동성에 도움이 될 것입니다. 지배구조 측면에서도 투자자 친화적이라고 생각합니다. 우리는 통제 회사에서 비통제 회사로 전환됩니다. 이러한 요소들이 합쳐져서 공공 시장에서 우리 주식을 바라보는 시각에 긍정적인 영향을 줄 수 있기를 기대합니다. 내부자들이 매수하고 있으며, 매수 기회도 얻고 있습니다. 내부자들은 꽤 활발하게 매수에 나서고 있습니다. 우리 모두가 이 스토리에 공감하며 전적으로 믿고 있다고 생각합니다.

마지막으로 말씀드리고 싶은 것은, 저희가 보고 있는 것과 하고 있는 일에 대해 여러분과 이야기 나누고 싶다는 점입니다. 여기서 개요를 설명해 드렸습니다. 저희 사업과 경제적으로 깊이 연관된 이사들이 여러 명 있으며, 이분들은 계속해서 이 사업에 참여하기를 원하고 있습니다.