엔데버 실버 Mining Forum Americas 2026

네. 엔데버는 설립된 지 20년이 넘었습니다. 저는 회사에서 거의 20년간 근무했습니다. 2007년 3월에 입사했습니다. 지난 수년간 엔데버의 성장 과정을 지켜봐 오신 분들은, 충분히 개발되어 영구적으로 운영할 수 있는 광산이지만 탐사가 충분히 이뤄지지 않았던 곳들을 인수해 회사를 키웠다는 점을 아실 겁니다. 저희는 풍부한 지질학적 지식과 자본시장 접근성을 바탕으로 과나세비와 볼라니토스 두 광산에 상당한 투자를 했습니다. 투자 관점에서 오랫동안 저희 회사에 대한 부정적인 시각 중 하나는 광산 수명이 짧고 비용이 높다는 점이었습니다. 많은 분들이 은 가격이 급등할 때 마진이 기하급수적으로 늘어날 것이라는 기대를 안고 투자했는데, 실제로 좋은 성과를 거뒀습니다. 유동성도 매우 좋았고, 전반적으로 성공적인 사례였습니다.

사업을 운영하는 관점에서는 10년의 매장량 수명처럼 광산 수명이 길지 않다는 점이 늘 상당히 어려웠습니다. 다시 말씀드리면, 탐사 지질학자들의 노력으로 2013년에 테로네라를 발견했습니다. 예비경제성평가(PEA), 예비타당성조사(PFS)를 거쳐 최종적으로 타당성조사를 진행하고 건설을 결정했습니다. 그리고 2025년 10월, 화면에 보이는 테로네라 광산이 상업 생산을 시작했습니다. 이제 테로네라는 저희가 보기에 업계에서 생산 비용이 가장 낮은 자산 중 하나입니다. 테로네라에서는 금 생산으로 은 생산 비용을 충당할 수 있습니다. 이후 몇 년에 걸쳐 사업을 확장하면서 페루의 자산도 인수했습니다. 이곳 역시 지하 광산으로, 은과 납, 아연을 생산합니다. 저희가 비철금속에 처음으로 도전한 사례입니다. 사업은 매우 순조롭게 진행되고 있습니다. 다시 한번 광산 수명에 초점을 맞추고 있는데, 테로네라와 마찬가지로 10년, 15년, 20년 동안 운영할 수 있을 것으로 보는 광산입니다.

2022년에는 피타리야라는 자산을 인수했습니다. 피타리야를 아시는 분들은 이곳이 세계 최대 규모의 미개발 은 자산 중 하나라는 점을 잘 아실 겁니다. 이곳에서는 은 매장량 약 6억 온스가 확인됐습니다. 현재 타당성조사를 진행하고 있습니다. 다시 말씀드리면, 많은 분들이 2012년 실버 스탠더드의 노천광산 타당성조사를 잘 알고 계실 겁니다. 저희는 이를 지하 채굴 방식으로 검토하고 있습니다. 은 가격 온스당 11달러를 기준으로 2009년에 실제로 실시한 예비타당성조사와 부합합니다. 조만간 결과를 발표할 예정이며, 언제든 기꺼이 설명드리겠습니다.

네. 저희 입장에서는 운이 좋았습니다. 당시 저희는 테로네라 광산 건설이 한창이었고, 자산 인수를 앞두고 걱정이 많았습니다. 당연히 투자자들이 가장 먼저 던지는 질문은 ‘테로네라에 무슨 문제가 있는 것인가?’였습니다. 결국 핵심은 콜파에서 무엇을 매력적으로 봤느냐는 것이었습니다. 저희는 탐사팀과 지질학자들을 현장에 보내 ‘이곳을 살펴보라’고 했습니다. 궁극적으로 저희가 본 인수 가격과 잠재력을 고려해 1억 4,500만 달러에 인수했습니다. 당시 같은 업계에서 이뤄진 다른 거래들과 비교하면, 저희는 아주 좋은 가격에 인수했다고 생각했습니다. 통합 측면에서 보면, 해당 회사 지분은 사모펀드가 60%, 리마의 한 부동산 가문이 40%를 보유하고 있었습니다.

회사는 조직 체계를 상당 부분 갖추고 있었고, 리마 사무실에는 직원이 약 60명 있었습니다. 내부 감사, 영업팀은 물론 회계 조직과 재무 조직 등이 있었습니다. 저희는 이를 기존 사업에 추가하는 자산으로 보고, 전문성을 충분히 투입해 엔데버에 빠르게 통합할 수 있다고 생각했습니다. 회사는 기존의 습식 적재 방식에서 건식 적재 방식으로, 즉 기존 광미 처분 방식에서 건식 적재 방식으로 전환하는 확장을 검토하고 있었습니다. 저희는 과나세비에서 지난 13년간 이 방식을 적용해 왔으며, 탐사 기회도 있었습니다. 주요 광석 공급원은 베나벤투라다 광맥이었습니다. 광맥의 길이는 4킬로미터입니다. 회사는 가장자리까지 조금씩 채굴을 이어가고 있으며, 궁극적으로 채굴 깊이는 200~250미터에 이릅니다. 광화대는 끝나지 않습니다. 그 지점이 지하수면이 있는 곳입니다.

회사는 지난 8년 동안 광산을 계속 확장하면서 빠듯하게 운영해 왔습니다. 첫째로 저희는 자원을 실질적으로 확장할 기회를 봤으며, 올해 이를 추진하고 있습니다. 연말이나 내년 초쯤 자원량이 발표될 예정이며, 이는 궁극적으로 확정되어야 할 사안입니다. 과거에는 은 환산량 1억 2천만 온스의 자원량이 확인된 바 있습니다. 저희는 그 수준에 이를 것으로 예상하며, 해당 기준에 도달하면 매도인에게 캐나다달러 1천만 달러를 추가로 지급해야 합니다. 저희는 해당 기준에 도달할 것으로 확신합니다. 확장 작업은 실제로 가능한 한 순조롭게 진행됐습니다. 회사는 자체적으로 해당 작업을 시작했었습니다. 다시 말씀드리지만, 기존의 습식 적재 방식에서 건식 적재 방식으로 광미 처분 방식을 전환하는 작업이었습니다. 다시 말씀드리지만, 저희에게는 관련 전문성이 있었지만, 궁극적으로 회사는 필요한 요소를 거의 모두 갖춘 상태였습니다.

저희는 지난 8개월 동안 실행을 지원했을 뿐입니다. 3월에는 처리량이 2,500톤에 이르렀고, 이후 매우 순조롭게 진행되고 있습니다. 너무 순조롭게 진행된 나머지 2,500톤을 조금 넘어섰고, 다시 그 수준으로 낮추려고 하고 있습니다. 광미댐에서 필요한 수준 이상으로 자원과 궁극적인 확장에 지나친 부담을 주고 싶지는 않습니다. 저희 회사에 매우 잘 통합됐습니다. 항상 사소한 문제들이 있기 마련이지만, 다른 사례에서 들을 수 있는 문제들과 비교하면 매우 경미합니다.

올해 저희에게도 비슷한 상황이 있었습니다. 테로네라와 관련해 시장에 말씀드린 것처럼, 초기 6개월 동안은 저품위 광석을 처리할 계획이었습니다. 저품위라고 말씀드리는 것은 상대적인 의미입니다. 광산 수명 전체로 보면 은 환산 품위는 375그램입니다. 초기 1~2년 동안은 품위가 약 450~475그램으로 최고점에 도달합니다. 2025년에는 당시 광산 계획과 선광장에서 확인되는 상황을 고려해 결정을 내렸습니다. 타당성 조사에서는 일반적으로 최고 품위의 광석을 먼저 처리해 가능한 한 최고의 수익성 지표를 얻도록 합니다. 하지만 실제로는 그렇게 진행되지 않습니다. 광미 시설에 은을 포함한 금속이 유실되지 않도록 선광장에서 저품위 광석도 일부 처리하고자 했습니다. 지난해부터 하루 2,000톤을 매우 안정적으로 처리해 왔습니다.

실제로는 선광장의 최적화와 개선 작업을 진행하고 있습니다. 테로네라의 회수율을 좌우하는 가장 중요한 요소는 분쇄 입도입니다. 회수율을 목표 수준으로 끌어올리기 위해 SAG 밀과 사이클론의 문제를 해결하고, 최적화와 문제 해결 작업을 진행해 왔습니다. 타당성 조사에서 예상한 회수율은 은 89%, 금 76%입니다. 지난 한 해 동안 회수율을 꾸준히 높여 89%에 가까워지고 있으며, 3분기에도 이러한 추세가 나타나고 있습니다. 마찬가지로 품위가 높아진 것도 그 자체로 회수율 개선에 도움이 됐습니다. 품위가 높아지고 회수율도 개선되는 것을 확인하고 있습니다. 또한 연초에 아직 완료해야 할 자본 투자 프로그램이 일부 남아 있다고 말씀드렸습니다. 디젤 발전기에서 액화천연가스 발전소로 전환해 전력을 생산하기 시작했습니다.