델테크놀로지 Citi’s 2026 Global TMT Conference

네, 좋습니다. 여러분 모두 안녕하세요. 말씀하신 대로입니다. 저희가 보는 것은 인프라에 대한 수요가 가속화되고 있다는 점입니다. 지난 9개월, 6개월, 3개월에 걸쳐 이런 구성 요소들이 나타나는 것을 봤고, 그것들이 서로 위에 쌓이면서 더 커지고 있습니다. 물론 AI 서버 GPU 관점에서의 순풍을 보면, 저희는 2분기에 61억 달러의 주문을 수주했습니다. 직전 3개 분기 동안도 61억 달러의 주문을 수주했으니, 지난 12개월 누적으로는 132억 달러입니다. 이처럼 수요가 가속화되는 모습을 보실 수 있습니다. 또한 파이프라인이 그 백로그의 몇 배 수준으로 형성되고 있습니다. 그래서 수주는 계속 들어오는 가운데 백로그는 더 커지고 있고, 네오클라우드, 소버린, 엔터프라이즈 등 생각하실 수 있는 모든 세그먼트 전반에서 나타나고 있습니다. 성장률 측면에서는 엔터프라이즈가 가장 빠르게 성장하고 있습니다. 다만 달러 규모로는 여전히 네오클라우드 쪽이 상당히 큽니다.

여기에 또 한 겹을 얹으면 추론 워크로드 관점, 즉 전통적인 데이터센터 영역입니다. 그쪽은 원래도 현대화 리프레시 사이클이 진행되고 있었습니다. 이제 그 위에 추론과 AI 워크로드가 추가로 얹히고 있습니다. 최근 3개월 동안 보안과 복원력과 관련해 저희가 확인한 새로운 테마도 있습니다. 이 모든 요소들이 성장을 견인하고 있습니다. 저희 2분기 실적을 보면 전통적 서버에서 122% 성장했습니다. 수요가 손익계산서(P&L) 반영 속도보다 더 빨랐습니다. 범위도 광범위해서, 지역별로 보면 모든 지역이 세 자릿수 성장률을 기록했습니다. 고객 세그먼트별로 보든 고객 산업군별로 보든, 전반적으로 모두 함께 올라가고 있습니다. 어느 한 구석이나 특정 니치 영역 하나가 이를 떠받치고 있는 게 아닙니다.

이 기반이 갖춰진 상태에서, 2분기 실적에 또 하나가 더해지는데, 토큰을 더 많이 쓰고 추론을 더 많이 할수록 데이터에 필요한 연산 능력이 늘어나고, 그러면 그것을 저장할 곳이 필요해진다는 점입니다. 그래서 스토리지는 26% 성장했고, 연간 전체로도 두 자릿수 성장을 가이던스로 제시했습니다. 저희는 이런 신호들을 모두 지켜보고 있고, 고객 수가 아직 채택 곡선의 초기 구간에 있다는 점도 보고 있으며, 파이프라인을 보면, 갑자기 저희가 제시한 가이던스를 가능하게 했던 그 확신이 보이고, 내년까지도 더 나아가 생각해 볼 수 있게 되었다고 봅니다.

네. 하나씩 나눠서 말씀드리겠습니다. 올해 하반기를 보면, 한마디로 저희 가이던스는 현실적인 가이던스라고 말씀드리겠습니다. 90일 전이었다면, 하반기 가이던스를 보수적인 가이던스로 제시했을 것 같습니다. 고객 니즈, 데이터센터 준비 상태 등 여러 요소들이 훨씬 더 많이 구체적으로 식별되고 있다고 봅니다. 그 전체 그림이 192로 이어지고 있습니다. 다만 전통적인 서버와 AI 서버 모두에서 여전히 수요가 공급보다 빠릅니다. 그래서 이 두 부문 모두 수요가 정말 견조한 상태가 계속되고 있습니다. 내년을 보면, 공급 격차는 개선되기보다는 오히려 더 악화될 것으로 보고 있습니다. 물론 공급이 소폭 늘기는 하겠지만, 저희가 보고 있는 수요 신호에 비하면 그 증가 폭은 매우 제한적입니다.

그 관점에서 보면 내년이 올해보다 오히려 더 타이트하고, 더 멀리 내다보면 그 이후는 진행되는 대로 보게 될 것 같습니다.

당연히 그 방정식에서는 DRAM과 NAND가 압도적으로 가장 큰 비중을 차지합니다. CPU가 늘어나는 것과 관련해서도, 당연히 이제 그 부분이 방정식에 들어오고요. 하지만 결국 AI 박스와 연관된 부품은 어떤 것이든 어느 정도는 다 부족합니다. 그래서 옵틱, 트랜시버, T-글라스 등 그 안에 들어가는 어떤 구성요소든 어느 정도는 제약이 있고, 저희의 일은 이른바 ‘진짜 황금 같은’ 부품들을 어떻게든 잘 조합해서 완전 구성된 유닛으로 만들어 P&L을 극대화하는 것입니다. 그리고 그것이 저희가 가이던스에서 언급해 온 운영 실행의 일부이며, 경쟁사 대비 차별화 포인트이기도 합니다.

네. 시장에서의 논의는 결국 공급에 대한 접근성에 집중돼 있다고 봅니다.