인피니티 내추럴 리소시스 26년 2분기 어닝콜

안녕하세요, 인피니티 내추럴 리소스의 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 참석해 주셔서 감사합니다. 오늘 함께한 분은 저희 사장 겸 최고경영자인 잭 아놀드입니다. 곧 잭이 준비된 발언을 진행할 예정이며, 이후 질의응답 시간이 이어집니다. 업데이트된 투자자 프레젠테이션이 당사 웹사이트의 투자자 관계 섹션에 게시되어 있으며, 오늘 논의 중 일부 슬라이드를 참조할 수 있습니다. 오늘 콜의 녹음은 오늘 저녁부터 당사 웹사이트에서 다시 들으실 수 있습니다. 시작하기 전에, 오늘 콜에는 미래 예측성 발언이 포함될 수 있음을 알려드립니다. 과거 사실이 아닌 모든 발언은 미래 예측성 발언입니다. 미래 예측성 발언은 당사의 통제를 벗어난 여러 위험과 불확실성에 영향을 받을 수 있으며, 실제 결과가 이러한 발언과 크게 다를 수 있습니다.

당사의 실적 발표 자료와 SEC 제출 서류에 기재된 위험 요소를 반드시 검토해 주시기 바랍니다. 또한 일부 비-GAAP 재무 지표를 참조할 예정입니다. 해당 지표에 대한 정의와 가장 유사한 GAAP 재무 지표와의 조정 내역 등 중요한 공시는 실적 발표 자료와 투자자 프레젠테이션을 참고해 주시기 바랍니다. 이제 잭에게 마이크를 넘기겠습니다.

감사합니다, 톰. 안녕하세요, 여러분. 인피니티 내추럴 리소스의 2분기 실적을 함께 검토하게 되어 기쁩니다. 이번 분기는 저희 팀에게 바쁘고 생산적인 시간이었으며, 이에 대해 인피니티의 모든 분들께 감사의 말씀을 드리고 싶습니다. 운영 및 재무 실적에 들어가기 전에, 리더십 변화에 대해 잠시 말씀드리고자 합니다. 어제 발표한 바와 같이, 데이비드 스프롤이 저희의 부사장 겸 최고재무책임자 자리에서 물러나게 되었습니다. 데이비드는 인피니티의 창립 멤버 중 한 명으로, 그의 헌신과 열정에 모두 감사드립니다. 또한 이번 기회에 캐리 베츠와 앤드류 저지를 인피니티 내추럴 리소스에 환영합니다.

8월 12일부터 캐리는 부사장 겸 최고재무책임자의 역할을 맡게 되며, 앤드류는 재무 수석 부사장으로서 기존 팀에 전문성을 더할 것입니다. 캐리는 자본 조달, 주요 거래 주도, 그리고 저희가 기대하는 성장 지원을 위한 재무 인프라 구축에 강력한 실적을 보유하고 있습니다. 앤드류는 심층적인 유전 상류 전문지식과 자본 확보, 인수합병 기회 평가, 투자자 관계 구축에 입증된 능력을 갖추고 있습니다. 두 임원이 저희 리더십 팀에 합류하게 되어 매우 기쁘며, 최근 확대된 이사회와 함께 장기 전략 실행에 필요한 조직의 깊이와 리더십을 계속 강화해 나가겠습니다. 이제 실적에 대해 말씀드리겠습니다. 2분기는 저희 전략의 지속적인 실행을 반영했습니다. 저희는 강력한 생산 성장과 회사 역사상 최고 분기 조정 EBITDAX인 1억 1,500만 달러를 달성했습니다.

또한 최근 인수한 안테로 자산의 통합에서 적극적인 개발로 전환하여 첫 번째 유정을 가동하고 분기 중 두 번째 패드에서 시추 작업을 시작했습니다. 최근 두 번째 패드 시추를 완료했으며, 세 번째 패드 시추도 시작했습니다. 오하이오 유티카 자산을 소유한 지 이제 한 분기 이상이 지났으며, 활용도가 낮았던 미드스트림 시스템을 통해 상류 자산을 확장할 잠재력에 대해 매우 고무되어 있습니다. 이 자산들을 계속 통합하면서 그들의 장기 가치에 대한 확신은 더욱 커지고 있습니다. 저희 전략은 변함없습니다. 생산 규모 확대, 통합 미드스트림 자산 활용도 증가, 선도적인 자본 효율성 유지, 그리고 통제 가능한 비용 절감을 통해 일관되게 제시한 엄격한 성장 계획을 계속 실행하고 있습니다. 동시에 플랫폼을 강화하고 장기 현금 창출 능력을 향상시키는 인수합병 기회도 계속 평가하고 있습니다.

분기 동안의 생산 및 운영 실행으로 넘어가겠습니다. 순생산량은 하루 평균 348 Mcfe로 전년 대비 75% 성장했습니다. 오하이오에서 총 10개의 유정을 가동했으며, 이 중에는 Antero 인수로 확보한 첫 번째 세 개의 리치 가스 유정과 일곱 개의 기타 휘발성 오일 유정이 포함되어 있습니다. 운영 측면에서는 오하이오에서 네 개의 휘발성 오일 유정과 두 개의 리치 가스 유정, 펜실베이니아에서 두 개의 드라이 가스 유정, 그리고 펜실베이니아에서 첫 번째 심층 드라이 가스 Utica 유정을 포함해 총 아홉 개의 유정을 시추했습니다. 심층 드라이 가스 Utica에서 수직 파일럿을 시추하고, 분석을 위한 지하 데이터를 수집했으며, 9,500피트의 횡단면을 시추했습니다. 수집한 코어와 데이터를 바탕으로 기술적 이해를 더욱 정교화하기 위해 결과를 계속 평가하고 있으며, 앞으로 더 많은 내용을 공유할 수 있기를 기대합니다.

실행 측면에서 우리 운영팀은 계속해서 기준을 높이고 있습니다. 2분기 동안 시추 및 완성 효율성에서 또 한 단계 도약을 이루었으며, 2025년 평균 대비 하루 시추 횡단면 길이를 15% 증가시키면서도 100% 구간 내 지질유도 시추 정확도를 유지했습니다. 또한, Guernsey 카운티에서 프로판트 적재량 증가, 단계 간격 연장, 프랙 단계 수 감소를 통해 완성 비용을 피트당 50달러 절감하는 수정된 완성 설계를 성공적으로 검증했습니다. 이러한 운영상의 성과는 자본 효율성을 개선하고 현금 흐름 창출을 가속화하며, 통합된 애팔래치안 개발 플랫폼의 확장 가능성을 강화합니다. 3분기를 바라보며, 총 일곱 개의 유정을 가동할 것으로 예상합니다. 여기에는 휘발성 오일 구간에서 곧 가동할 예정인 네 개의 유정 패드와, 7월 중순에 가동할 예정인 펜실베이니아 마르셀러스 지역의 드라이 가스 중심 세 개 유정 패드가 포함됩니다.

다양한 포트폴리오는 자본을 가장 높은 수익 기회에 배분할 수 있는 운영 유연성을 제공합니다. 우리의 미드스트림 인프라는 시스템 활용도를 높이면서 단위당 비용 절감에 중요한 역할을 할 것입니다. 1분기 말 이후로 시스템 활용도가 약 30% 증가했으며, 현재 전체 천연가스 생산량의 약 70%가 완전 소유한 저비용 시스템을 통해 흐르고 있습니다. 현재 통합 미드스트림 시스템 전반에 걸쳐 하루 약 10억 입방피트의 집합 용량을 보유하고 있으며, 이 중 펜실베이니아에 약 4억 입방피트, 오하이오에 6억 입방피트 용량이 포함되어 있습니다. 이 시스템은 현재 약 35%의 총 활용도로 운영 중이며, 의미 있는 추가 인프라 투자 없이도 향후 생산 증가를 지원할 충분한 용량과 제3자 물량 유치를 위한 기회를 제공합니다. 우리 미드스트림 시스템의 전략적 가치는 현재 활용도를 훨씬 뛰어넘습니다.

동일한 규모의 인프라를 오늘날 복제하려면 상당한 자본과 긴 장비 납기, 그리고 상당한 실행력이 필요할 것입니다. 이 인프라는 또한 생산물을 보다 효과적으로 시장에 공급할 수 있게 합니다. 현재 가스 부문에서 우리의 프리미엄 시장 접근성은 주로 REX Zone 3에 연계되어 있습니다. 추가적인 인베이신 싱크가 계속 개발됨에 따라, 우리는 가스 제품을 판매하는 시장을 다변화할 것으로 기대합니다. 오하이오와 펜실베이니아 전역에서의 이중 상품 전략은 가장 합리적인 시장과 최종 고객에게 물량을 유연하게 배분할 수 있는 능력을 제공합니다. 액체 부문에서는 최종 고객과의 선택권이 계속 확대되고 있으며, 물량이 증가하고 마케팅 기능을 내부로 더 많이 가져오면서 시간이 지남에 따라 추가 마진을 확보할 기회가 있다고 믿습니다. 3월부터는 프로판, 부탄, 펜탄 제품의 대부분을 현물 인수 방식으로 받기 시작했습니다.

이전 기간 대비 프로판 가격 실현이 상승한 것을 확인했습니다. 운영 세부사항과 재무 성과에 대해 좀 더 말씀드리겠습니다. 2분기 동안 순생산량은 하루 평균 3억 4,800만 Mcfe였습니다. 유류 생산량은 분기 동안 하루 약 1만 2,400배럴로 전년 동기 대비 102% 증가했습니다. 천연가스 생산량은 하루 약 2억 1,700만 입방피트로 전년 동기 대비 73% 증가했으며, NGL 생산량은 전년 동기 대비 57% 증가한 하루 약 9,500배럴이었습니다. 천연가스가 전체 생산량의 62%, 유류가 21%, NGL이 16%를 차지했습니다. 2분기 재무 성과로는 약 1억 7,100만 달러의 매출과 1억 1,500만 달러의 조정 EBITDAX를 기록했으며, 조정 EBITDAX 마진은 Mcfe당 약 3.62달러로 아팔래치안 동종업체 평균의 거의 두 배에 달했습니다. 해당 기간 NYMEX 천연가스 가격은 MMBtu당 평균 2.89달러였습니다.

천연가스 판매에서는 Mcfe당 2.34달러를 실현했으며, 이는 프리미엄 시장 접근성과 REX Zone 3 시장을 포함한 운송 포트폴리오 덕분입니다. 해당 기간 유류 가격 실현은 배럴당 85.41달러였으며, 유류 차액은 배럴당 약 7.10달러였습니다. NGL 가격 실현은 전년 대비 70% 증가한 배럴당 32.27달러로, 더 유리한 생산 구성과 강한 NGL 가격이 분기 동안 마진을 뒷받침했습니다. 비용 측면에서, 통제 가능한 현금 운영비용은 2025년 2분기 대비 약 9% 감소했으며, 2026년 1분기 대비해서도 약간 감소했는데, 이는 확정 운송비용을 제외한 수치입니다. 이번 분기 동안 통제 가능한 현금 비용은 Mcfe당 1.58달러로, LOE가 Mcfe당 0.32달러, GP&T가 0.93달러, 반복 현금 G&A가 0.20달러, 미드스트림 운영 및 유지비가 0.07달러, 생산세가 0.06달러를 차지했습니다.

GP&T에 대해 잠시 설명드리겠습니다. 보고된 GP&T 비용은 이번 분기에 증가했는데, 이는 주로 안테로 인수로 인수한 REX Zone 3 계약 관련 확정 운송비용과 전체 물량 증가 때문입니다. 확정 운송비용을 제외하면 2분기 GP&T 비용은 Mcfe당 0.69달러로, 분기별 운영비용이 감소했음을 반영합니다. 비용 증가에 기여한 또 다른 요인은 액체 중심의 개발 증가였습니다. 생산 믹스가 액체 중심으로 전환되면서 단위당 수익은 증가했지만, 액체는 건식 가스보다 더 많은 처리와 분별이 필요하기 때문에 증가분 중 일부는 더 가치 있는 생산 믹스와 마진 상승에 따른 실제 추가 비용을 반영합니다.

LOE, GP&T, 현금 G&A, 생산세를 포함한 전체 통제 가능한 비용 구조를 보면, 플랫폼 전반의 물량 증가와 인수한 안테로 자산 및 펜실베이니아의 건식 가스 자산 개발 확대가 자체 미드스트림 시스템을 통해 이루어지면서 구조적으로 비용이 감소할 것으로 예상합니다. 2분기 동안 발생한 자본 지출은 약 1억 3,700만 달러로, 이 중 1억 2,900만 달러는 개발 활동에, 800만 달러는 토지 활동에 사용되었습니다. 우리의 전략은 시간이 지남에 따라 가치가 증가하는 통합된 애팔래치안 플랫폼을 구축하는 것입니다. 각 인수를 독립적인 거래로 보기보다는 전체 플랫폼을 강화하는 또 다른 구성 요소로 간주합니다. 추가 재고는 개발 기회를 확장하고, 생산 자산은 규모를 키우며, 미드스트림 인프라는 비용을 절감하는 동시에 새로운 상업적 기회를 창출합니다.