어냅티스바이오 H.C. Wainwright 28th Annual Global Investment Conference

물론입니다. 먼저 약간의 배경부터 말씀드리겠습니다. 역사적으로 애냅티스는 전형적인 바이오테크 기업에 가까웠습니다. 신약 발굴 역량과 개발 파이프라인을 보유하고 있었지만, 동시에 가치 있는 금융 협력 계약도 두 건 보유하고 있었습니다. 회사는 항상 전략적 선택지를 선제적이고 객관적으로 검토해 왔습니다. 지난해 기업가치 분석을 실시한 결과, 두 금융 협력 계약의 가치가 개발 파이프라인을 포함한 회사 전체의 시가총액을 크게 상회한다는 사실을 확인했습니다. 이를 계기로 광범위한 전략적 검토에 착수했고, 그 결과 저희가 생각하기에 가장 단순한 해결책을 도출했습니다. 두 회사를 두 개의 독립적이고 완전히 분리된 상장사로 나누는 것이었습니다. 조시가 말씀드린 것처럼, 올해 4월 20일에 이 분할을 완료했습니다. 4월 20일 기준으로 개발 사업 부문, 즉 모든 인력과 개발 파이프라인은 이제 티커 TRAX로 거래되는 퍼스트 트랙스에 속하게 됐습니다. 완전히 분리된 회사인 것입니다. 이제 아납티스에 남아 있는 것은 두 건의 재무 협력 계약뿐입니다.

운영 기반을 크게 축소했습니다. 현재는 사실상 가상 회사입니다. 정규직 직원은 10명 미만이고, 영업비용은 1,000만 달러 미만입니다. 실제로 저만이 매일 전일제로 아납티스에 집중하고 있는 유일한 인력입니다. 회계, 재무, 투자자 관계, 인사 업무와 관련해 퍼스트 트랙스 팀과 과도기적 서비스 계약을 체결하고 있습니다. 현재는 저희 최고경영자도 두 회사의 최고경영자를 겸임하고 있습니다. 주주 가치를 보호하고 환원한다는 단 하나의 목적과 목표에 집중하는, 매우 축소된 조직입니다. 이것이 현재 저희의 초점이며, 이제 반다와 함께하는 젬펄리와 임시돌리맙, 즉 현재 퀼밀자가 된 제품을 포함한 포트폴리오의 세부 사항에 대해서는 조금 더 자세히 말씀드리겠습니다.

현재 두 건의 로열티를 보유한 아납티스의 스토리는 향후 몇 년간 상당한 상승 여력을 가진 주식 투자 스토리라고 생각합니다. 그 후에는 분명 어느 시점에 두 협력 계약과 관련해 남아 있는 지식재산권이 수익을 창출하는 투자 대상으로 전환되겠지만, 향후 몇 년간은 확실히 주식 투자 스토리라고 할 수 있습니다.

물론입니다. 먼저 배경을 조금 설명드리겠습니다. 아납티스바이오는 젬펄리를 발견한 후, 2014년에 테사로라는 회사에 처음으로 라이선스를 아웃했습니다. 이후 테사로는 지에스케이에 인수됐습니다. 로열티가 단계별로, 그리고 누진적으로 적용되기 때문에 저희에게 특히 매력적입니다. 어느 특정 연도든 매출의 첫 10억 달러에 대해서는 8%의 로열티를 받습니다. 매출 10억 달러 초과 15억 달러까지는 12%의 로열티가 적용됩니다. 15억 달러 초과 25억 달러까지는 20%이며, 25억 달러를 초과하는 매출에는 25%의 로열티가 적용됩니다. 분기 말로부터 60일 이내에 분기별로 지급됩니다. 여기서 중요한 시사점은 저희 로열티가 단계별·누진적으로 적용되기 때문에, 로열티의 증가 속도보다 저희가 받는 로열티의 램프업 속도가 더 빠르다는 점이라고 생각합니다. 이는 투자자들에게 중요한 시사점이라고 생각합니다.

현재 젬펄리를 보면, 자궁내막암 분야에서 매우 견고하고 지속적으로 성장하는 기반을 갖추고 있다고 생각합니다. 지에스케이는 이미 올해 2분기 실적을 발표했습니다. 2026년 상반기 젬펄리의 글로벌 순매출은 6억 4,400만 달러로, 전년 동기 대비 34% 성장했습니다. 자궁내막암만으로도 상당한 성장을 이루고 있다고 생각하며, 그 외에도 추가적인 성장 동력이 있다고 생각합니다. 현재 존재하는 기반을 넘어, 자궁내막암에서도 추가적인 성장이 이어질 것으로 생각합니다. 특히 미국 외 지역에서 그렇습니다. 그 외에도 적응증과 해당 적응증의 지역적 확장을 통한 추가 성장이 있으며, 특히 직장암, 대장암, 그리고 잠재적으로 두경부암에서의 성장이 기대됩니다.

이 모든 점을 고려해 지에스케이는 젬펄리의 최대 매출을 자궁내막암과 직장암에서의 단독요법만으로 20억 파운드를 훨씬 상회하는 수준, 즉 27억 달러 이상으로 전망했습니다. 이는 직장암과 자궁내막암에서만의 전망입니다. 그 이상의 상당한 상승 여력이 있다고 생각하며, 각각의 적응증과 지역이 추가될수록, 앞서 말씀드린 로열티 단계의 누진적 특성에 따라 저희에게 그 가치는 더욱 커집니다.

네, 물론입니다. 대장·직장암 전체가 젬펄리의 미래를 위한 또 하나의 중요한 성장 동력이라고 분명히 생각합니다. 말씀드린 것처럼 아줄-1이 가장 앞선 단계에 있습니다. 올해 7월에 긍정적인 데이터가 발표됐습니다. GSK는 올해 말 학술대회에서 보다 상세한 데이터를 발표할 예정입니다. PDUFA 예정일은 2027년 2월입니다. GSK는 우선심사 바우처를 보유하고 있기 때문에 그보다 일찍 승인될 가능성도 있지만, PDUFA 예정일은 2월입니다. 물론 이것이 중요하다고 생각합니다. 이는 환자들에게 정말 중요한 의미가 있습니다. 현재 이 치료 환경에서 환자들은 항암화학요법, 방사선 치료, 그리고 대수술을 받아야 합니다. 이번 데이터가 보여준 것은 적절한 대상 환자들의 경우 이 세 가지 치료가 모두 필요하지 않게 될 수 있다는 점이며, 이는 정말 중요한 의미가 있습니다. 대장암에서 아줄-2와 아줄-4에 대해서도 말씀드렸습니다.

이는 아줄-1과 관련해 말씀드리고 있는 직장암, 즉 dMMR 직장암 외에 추가적인 상승 여력을 의미합니다. GSK가 대장·직장암을 90억 달러 이상의 글로벌 기회라고 이야기할 때, 아줄 적응증만 놓고 보더라도 미국, 유럽 5개국, 일본에서 22만 명이 넘는 환자를 대상으로 합니다. 저희는 이것이 큰 기회라고 생각합니다. 말씀드린 것처럼 이는 현재 존재하는 기반 위에 추가되는 것이기 때문에, 이러한 모든 요소는 추가 로열티 측면에서 아나패스바이오에 매우 큰 가치를 지닙니다.