허큘리스 캐피털 26년 3분기 어닝콜

안녕하세요, 여러분. 허큘리스의 2026년 3분기 컨퍼런스콜에 오신 것을 환영합니다. 오늘 허큘리스 측에서는 스콧 블루스타인 최고경영자 겸 최고투자책임자, 세스 마이어 사장, 앤드루 올슨 최고재무책임자가 함께하고 있습니다. 허큘리스의 재무 실적은 오늘 장 마감 직후 발표되었으며, investor.htgc.com의 허큘리스 투자자 관계 페이지에서 확인하실 수 있습니다. 컨퍼런스콜이 끝난 후 투자자 관계 웹페이지에서 녹화된 웹캐스트를 다시 시청하실 수 있습니다. 이번 컨퍼런스콜에서 당사의 가정과 현재 기대를 바탕으로 한 미래예측진술을 할 수 있습니다. 이러한 미래예측진술은 미래 실적을 보장하지 않으며, 투자 결정을 내릴 때 이에 의존해서는 안 됩니다.

실제 재무 실적은 이번 컨퍼런스콜에서 언급된 미래예측진술과 다를 수 있습니다. 그 이유에는 당사의 연례 보고서인 10-K 양식 및 미국 증권거래위원회 웹사이트에 공개된 기타 서류에 명시된 위험 등이 포함되며, 이에 국한되지 않습니다. 이번 컨퍼런스콜에서 언급되는 미래예측진술은 오늘 날짜를 기준으로 한 것이며, 허큘리스는 향후 해당 진술을 업데이트할 의무를 지지 않습니다. 그럼 이제 통화를 넘기겠습니다.

감사합니다, 마이클. 허큘리스 캐피털의 2026년 3분기 실적 발표 컨퍼런스콜에 참석해 주신 모든 분께도 감사드립니다. 2026년 3분기 허큘리스는 견조한 영업 실적과 플랫폼 성장, 계절적 요인에 따른 양호한 신규 투자 실행, 안정적인 신용 상황을 바탕으로 또 한 번 견조한 분기를 기록했습니다. 2026년 상반기 내내 저희를 이끌었던 기조는 3분기에도 변함없이 유지됐습니다. 신규 인수 심사에서는 규율 있고 보수적인 접근을 유지하고, 견조하고 유연한 대차대조표를 유지하며, 신용 관리에 선제적으로 나서는 것입니다. 또한 허큘리스 플랫폼 전반을 확장하기 위한 노력도 한층 더 가속화할 수 있었습니다. 당사의 완전 자회사이자 등록 투자자문사인 허큘리스 어드바이저 엘엘씨는 3분기 중 투자 가능 자본 규모가 23억 달러를 넘어섰습니다. 이 이정표는 보험사, 연기금, 자산운용사, 재단 및 기부금 운용기관, 패밀리 오피스 등 폭넓은 글로벌 기관투자자들로부터 여러 투자 수단에 대한 신규 약정을 유치하고 이를 마무리한 데 따른 것입니다.

3분기 말 기준으로 대차대조표와 유동성은 견조하고, 자산 기반은 다각화되어 있으며, 신용 성과는 안정적으로 유지되고 있습니다. 또한 투자 포트폴리오는 3분기 순투자수익으로 기본 주주 배당액의 118%를 여유 있게 충당했습니다. 신규 투자 실행 규모가 기록적인 수준을 기록한 상반기에 이어, 당사 플랫폼은 3분기에도 계절적 요인에 따른 양호한 거래 유입을 경험했습니다. 2026년 첫 3개 분기 동안 신규 투자 실행액은 사상 최대인 34억 4,000만 달러로 전년 동기 대비 20% 증가했고, 투자 집행액도 사상 최대인 19억 3,000만 달러로 전년 동기 대비 9.9% 증가했습니다. 첫 3개 분기 동안의 전반적인 사업 활동에 힘입어 해당 기간 총투자수익과 순투자수익 모두 신기록을 달성했습니다.

상장 기업개발회사와 사모 신용 펀드 사업이 지속적으로 성장하면서 허큘리스 캐피털이 운용하는 자산은 현재 약 65억 달러로, 1년 전보다 17.7% 증가했습니다. 저희는 사업과 대차대조표를 계속 보수적으로 관리하면서 시장 기회가 생길 때 이를 활용할 수 있는 유연성도 유지하고 있습니다. 이를 위해 이번 분기와 분기 말 이후에도 유동성 여건을 계속 개선하고, 신규 투자 심사에서 규율을 지키며, 자산 다각화에 집중하고, 3분기 약 89%였던 평소보다 높은 선순위 담보부 대출 비중을 유지하고 있습니다. 이제 3분기 주요 실적을 요약해 말씀드리겠습니다. 3분기에 신규 부채 및 지분 투자 약정액은 총 7억 100만 달러, 총 투자 집행액은 5억 7,200만 달러를 넘어섰습니다.

3분기 신규 투자 활동에서는 자본 투입에 규율 있는 접근 방식을 유지하는 동시에 자산 기반 전반의 다각화를 중점적으로 추진했습니다. 3분기 신규 약정은 생명과학 기업에 다소 더 많이 배분된 반면, 투자 집행은 기술 기업 포트폴리오에 더 많이 배분됐습니다. 3분기 약정액의 약 54%와 투자 집행액의 48%는 생명과학 기업에, 약정액의 46%와 투자 집행액의 52%는 기술 기업에 배분됐습니다. 3분기에는 32개 기업에 대출 자금을 집행했으며, 이 가운데 7개 기업은 신규 차입 기업이었습니다. 분기 중 지속적으로 견조한 실적을 보여온 여러 포트폴리오 기업에 대한 약정과 투자 집행을 기회에 맞춰 늘릴 수 있었습니다. 포트폴리오 기업들이 사업 규모를 키우고 확장하는 과정에서 지속적으로 지원할 수 있다는 점은 당사 모델의 중요한 부분이자 확장된 플랫폼 역량의 차별화 요소입니다.

미집행 약정 잔액은 2분기 4억 820만 달러에서 3억 9,760만 달러로 감소했으며, 포트폴리오는 여전히 보다 방어적인 포지션을 유지하고 있습니다. 3분기 대출 조기 상환액은 1억 4,830만 달러로, 분기 가이던스 하단에 미치지 못했습니다. 분기 중 상환액의 약 44%는 인수·합병이나 대차대조표상 현금에서 비롯됐습니다. 이는 전반적인 투자 포트폴리오의 지속적인 견조함을 보여준다고 생각합니다. 2026년 9월 30일까지 연초 이후 시장 변동성이 있었음에도 대출 조기 상환액은 9억 4,600만 달러를 넘어섰으며, 부채 포트폴리오의 조기 상환액 기준으로 2026년은 역대 최고 실적을 기록하는 한 해가 될 것으로 예상합니다. 2026년 4분기 선상환액은 정상화되어 2억~3억 달러 범위에 이를 것으로 예상하지만, 분기가 진행되면서 이 전망은 달라질 수 있습니다.

이번 분기 중 선상환 활동이 정상화될 것으로 예상되는 데 일부 힘입어, 4분기 총투자수익과 순투자수익이 모두 증가할 것으로 예상합니다. 4분기에는 신규 투자 집행이 견조할 것으로 예상하며, 그중 상당 부분은 분기 후반에 집중될 것으로 보입니다. 3분기 말 이후 2026년 10월 26일 현재 투자팀은 2억 1,960만 달러 규모의 신규 약정을 체결했고, 8,920만 달러를 집행했습니다. 비구속적 조건서에 서명한 추가 약정 대기액은 5억 7,170만 달러이며, 4분기가 진행됨에 따라 이 금액이 계속 증가할 것으로 예상합니다. 현재까지의 실적과 진행 중인 투자 파이프라인을 고려할 때, 2026년에는 신규 약정과 신규 투자 집행 모두에서 회사의 또 다른 기록적인 한 해가 될 전망이며, 2025년에 세운 종전 기록을 넘어설 것으로 예상합니다.

자본 비용이 최근 몇 년보다 높은 현 환경에서는 자본 조달이 더 어려워지고 있으며, 투자 건의 규모가 커지고 구조도 복잡해지고 있습니다. 규모와 경험, 플랫폼의 경쟁력이 그 어느 때보다 중요합니다. 허큘리스 캐피털은 이러한 흐름의 수혜를 보고 있습니다. 기존 포트폴리오 전반에서 기대에 부응하거나 이를 웃도는 실적을 내는 기존 포트폴리오 기업에 신규 자금을 제공할 매력적인 기회가 여전히 풍부합니다. 이러한 기회는 4분기 투자 활동의 주요 동인이 될 것으로도 예상합니다. 은행권과 비은행권을 막론하고 일부 대출기관이 신규 투자 기회를 놓고 거래 구조와 가격 측면에서 여전히 공격적인 태도를 보이는 점도 계속 관찰되고 있습니다. 주주에게 이익이 되지 않는다고 판단되는 경우에는 시장을 무리하게 따라가지 않고 규율을 지켜 투자하겠습니다. 이 전략은 언제나 좋은 성과를 거두어 왔습니다.

이제 3분기 포트폴리오 및 신용 실적에 대한 업데이트를 말씀드리겠습니다. 자산 기반은 의도적으로 분산되어 있으며, 자산의 약 50%는 생명과학 부문에, 약 50%는 기술 부문에 배분되어 있습니다. 전체 투자 포트폴리오에서 어느 한 하위 부문도 25%를 초과하지 않으며, 부채 투자는 공정가치 합계 46억 5,000만 달러 규모로 137개 기업에 분산되어 있습니다. 또한 114개 기업의 워런트와 73개 기업의 지분 투자를 보유하고 있습니다. 워런트 및 지분 투자를 합하면 투자 포트폴리오의 약 4%를 차지합니다. 부채 투자의 약 98%는 금리 하한이 설정된 변동금리 투자이며, 3분기 말 기준 프라임 베이스 대출의 약 60%가 계약상 금리 하한에 도달해 있습니다.

계약상 금리 하한에 도달한 대출 비중이 감소한 것은 가장 최근의 연준 기준금리 인상에 따른 것으로, 이는 총 투자 수익을 증가시키는 효과가 있을 것입니다. 과거의 경험과 마찬가지로 3분기 말 기준 부채 포트폴리오의 평균 대출 기간은 약 22개월이었습니다. 최근 민간 신용 시장 전반에서 대출 빈티지에 대한 관심이 높아지고 있어, 허큘리스 캐피털의 상황을 좀 더 자세히 설명드리고자 합니다. 현재 운용 중인 대출 잔액의 약 60%는 2025년과 2026년 사이에 집행되었습니다. 현재 운용 중인 대출 잔액의 약 82%는 2024년부터 2026년 사이에 집행되었습니다. 2023년 대출 취급분까지 포함하면 이 비중은 90%로 높아집니다. 다시 말해, 포트폴리오의 대부분은 시장 밸류에이션이 정점에 달했던 2021~2022년 이후에 심사 및 집행되었습니다.

3분기에는 총수익에서 차지하는 피아이케이 비중이 계속 하락해 2분기 8.3%에서 약 7.5%로 낮아졌습니다. 3분기 피아이케이 수익의 약 85%는 최초 심사 때부터 포함됐거나 의도적으로 설정한 피아이케이에서 발생했으며, 해당 피아이케이 수익은 신용등급 1, 2 또는 3인 대출에서 나왔습니다. 3분기 중 미수 피아이케이에 대한 현금 지급액 약 1,850만 달러를 회수했습니다. 2026년 9월 30일 기준 연초 이후 미수 피아이케이 수익에 대한 현금 지급액 4,580만 달러를 회수했습니다. 부채 투자 포트폴리오의 신용도는 전분기 대비 안정적이었습니다. 3분기 가중평균 내부 신용등급은 2분기 2.17에서 2.12로 개선됐으며, 과거의 정상적인 범위 내에 있습니다. 신용등급 1 및 2에 해당하는 대출 비중은 2분기 65.4%에서 68.6%로 상승했습니다.

신용등급 3에 해당하는 대출 비중은 2분기 32.7%에서 3분기 30%로 하락했습니다. 신용등급 4에 해당하는 대출 비중은 2분기 1.8%에서 1.1%로 하락했고, 신용등급 5에 해당하는 대출 비중은 2분기 0.1%에서 0.3%로 상승했습니다. 신용등급 4 및 5에 해당하는 대출 비중은 계속해서 2% 미만을 유지하고 있습니다. 3분기에는 비경과 상태의 대출이 있는 기업 수가 변동 없이 유지됐으며, 비경과 상태의 대출은 2건으로 투자원가와 공정가치가 각각 약 1,880만 달러와 1,320만 달러였습니다. 이는 투자 포트폴리오 전체의 원가와 가치 대비 각각 0.4%와 0.3%에 해당합니다. 가장 최근 보고 기준으로, 경과 상태인 당사의 부채 투자는 100%가 예정된 원금과 이자 지급을 정상적으로 이행하고 있습니다.