줌 Morgan Stanley Technology, Media & Telecom Conference 2026
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- Zoom은 FY26 4분기에 엔터프라이즈 매출이 7% 성장하며 전체 비즈니스의 60% 이상을 차지하게 되었다.
- 성장 곡선을 개선한 주요 요인은 제품 다각화, AI 수익화, 채널 투자, 그리고 엔터프라이즈 직접 영업 조직의 실행력 강화이다.
- FY27의 핵심 운영 우선순위는 AI를 핵심 비즈니스에 주입하는 것, AI 수익화의 새로운 경로 개발, 그리고 컨택센터 비즈니스의 확장이다.
- 수요 환경은 베스트 오브 브리드와 베스트 오브 스위트 모두에 대응 가능하며, 현재는 실용적인 AI 가치 증명이 주요 대화 주제이다.
- Zoom은 시스템 오브 액션(System of Action) 개념을 중심으로 AI 시대에 인간 연결과 대화를 실질적 비즈니스 가치로 전환하는 데 강점을 가지고 있다.
- AI 비용 구조는 연간 3배 증가하는 AI 사용량에도 불구하고 SLM과 LLM의 연합적 접근으로 매출총이익 80% 수준을 유지하고 있다.
- AI 수익화는 기본 AI 기능을 포함한 유료 SKU, 맞춤형 AI 컴패니언, 그리고 컨택센터 AI 티어로 구분되며, 컨택센터가 가장 큰 수익원이다.
- Anthropic에 대한 소수 지분 투자를 통해 전략적 파트너십을 유지하며, 제품 로드맵과 고객 자문에 협력하고 있다.
- 컨택센터 시장은 1,700만 에이전트와 2천억 달러 규모의 지출이 있으나 고객 경험이 열악한 상태이며, Zoom은 AI 기반 혁신과 신속한 시장 진입으로 경쟁 우위를 확보하고 있다.
- Zoom Phone은 중간 두 자릿수 성장률을 기록하며, 컨택센터와의 통합을 통한 단일 플랫폼 제공으로 성장 여력이 크다.
- 채널 생태계는 엔터프라이즈 성장에 필수적이며, 다수의 신규 고객 확보와 업셀링에 기여하고 있다.
- 영업이익률은 FY27에 40.5%로 가이던스 되었으며, 성장률 가속화가 확인되기 전까지는 기존 33~36% 범위 내에서 유지할 계획이다.
- 순 유지율은 약 98%로 안정적이며, 100% 이상 달성을 위해 제품 다각화, 엔터프라이즈 성장, AI 도입이 필요하다.
- 자유현금흐름은 FY26에 19억 달러(약 40% 마진)를 기록했으며, FY27에는 17억 달러 내외로 소폭 감소할 전망이다. 이는 저렴한 CapEx, 이자 비용, 현금 기반 보상 증가 때문으로 일시적 현상이다.
- 자본 배분은 성장 우선이며, 소규모 M&A와 자사주 매입을 통해 성장 가속화를 지원한다. M&A는 AI 관련 소규모~중규모 딜에 집중한다.
- 온라인 사업은 전체 매출의 약 40%를 차지하며, 팬데믹 이후 안정화 및 성장세로 전환되었다. 고객의 75% 이상이 18개월 이상 장기 고객이다.
- 온라인 사업의 성장은 제품 가치 추가와 AI 기능 도입, 그리고 PLG(제품 주도 성장) 실행력 강화에 기반한다.
STOCKNOW 인사이트
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스크립트
첫 5개 문단을 발언자별로 확인할 수 있습니다.
좋습니다, 시작하겠습니다. 시작하기에 앞서 몇 가지 고지사항을 말씀드리겠습니다. 중요한 고지사항은 www.morganstanley.com/researchdisclosures의 모건스탠리 리서치 고지 웹사이트를 참고해 주시기 바랍니다. 질문이 있으시면 모건스탠리 담당 세일즈 담당자에게 연락해 주시기 바랍니다. 저는 모건스탠리 소프트웨어 애널리스트 조시 베어이고, 오늘 줌(Zoom)의 CFO 미셸 청 님을 모시게 되어 매우 기쁩니다. 참석해 주셔서 정말 감사합니다.
제가 더 감사합니다. 좋습니다. 미셸 님, 먼저 큰 그림부터 짚어보면 줌은 4분기에 엔터프라이즈 매출이 7% 성장하며 한 해를 마무리했고, 현재 엔터프라이즈가 전체 사업의 60%를 넘는 수준이죠.
네. 이렇게 성장 궤적이 개선된 것을 보면, 그 성장 곡선을 실제로 꺾어 올린 핵심 변화가 무엇이었는지 좀 풀어서 설명해 주실 수 있을까요?
네. 줌을 그렇게 밀접하게 보지 않으시는 분들을 위해 말씀드리면, 전체적으로 성장률이 3%, 3% 수준이었는데 작년 말에는 4.4%로 마무리했고, 즉 130bp의 변곡이 있었습니다. 질문하신 엔터프라이즈가 그 변화의 핵심이라고 할 수 있고요. 제가 꼽는 요인은 크게 네 가지입니다. 첫 번째는 제품 다각화입니다. 저희는 단순히 미팅 회사에서, 훨씬 더 포트폴리오 중심의 회사로 많이 전환해 왔습니다. 분명히 그렇고, 아마 그 부분은 조금 더 대화를 나누게 될 텐데요. 그게 그중 하나입니다. 두 번째는 AI 수익화입니다. AI 수익화가 저희 성장률을 확실히 끌어올리며 변곡을 만들고 있다는 점이 매우 분명하고, 그 점을 보는 것이 대단히 고무적입니다. 세 번째는 채널에 대한 투자입니다.
제품 측면에서 저희가 나아가야 할 방향을 고려할 때, 저희는 인센티브뿐 아니라 다양한 형태로 채널에 매우 적극적으로 투자해 왔고, 채널의 성숙도를 구축해 나가고 있습니다. 마지막은 엔터프라이즈 관점에서 직판 영업 조직의 실행력을 계속해서 더 정교하게 다듬어 온 것입니다. 그 부분도 분명히 성과로 나타나고 있습니다.
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