무디스 26년 3분기 어닝콜

시작해 주십시오. 감사합니다. 오늘 함께해 주셔서 감사합니다.

저는 무디스의 투자자 관계 책임자 시바니 카크입니다. 오늘 오전 2026년 3분기 실적을 발표했습니다. 보도자료와 오늘 발표 자료는 ir.moodys.com에서 확인하실 수 있습니다. 비일반회계기준 또는 조정 기준 지표를 언급할 예정입니다. 미국 회계기준에 따른 수치와의 조정 내역은 실적 발표 자료의 표를 참조해 주십시오. 오늘 발언에는 1995년 사모증권소송개혁법에 따른 미래예측진술이 포함될 수 있습니다. 실적 발표 자료의 면책 조항과 당사 웹사이트 및 미국 증권거래위원회 웹사이트에서 확인하실 수 있는 최신 연례보고서인 10-K 양식 및 기타 증권거래위원회 제출 자료의 위험 요인과 경영진 논의 및 분석을 참조해 주십시오. 이러한 요인으로 인해 실제 실적은 명시적 또는 묵시적으로 제시된 내용과 크게 달라질 수 있습니다. 언론 관계자들도 듣기 전용으로 참여하고 있을 수 있습니다. 그럼 롭에게 진행을 넘기겠습니다.

감사합니다, 시바니. 여러분, 안녕하십니까. 오늘 함께해 주셔서 감사합니다. 무디스는 갈수록 복잡해지는 경영 환경 속에서도 엄격한 실행과 견조한 현금 창출을 바탕으로 이번 분기에도 높은 수익성과 이익 성장을 달성했습니다. 몇 가지 주요 내용을 먼저 말씀드리겠습니다. 첫째, 무디스는 3분기 연속 매출 20억 달러를 넘어섰으며, 지난해 기록적인 분기에 이어 성장세를 이어갔습니다. 전체 신용등급 평가 대상 발행액은 2% 감소했지만, 조정 영업이익률 52.6%와 조정 희석주당순이익 6% 성장을 달성했습니다. 이는 무디스 프랜차이즈의 회복력과 다양한 시장 환경에서 성과를 낼 수 있는 역량을 잘 보여준다고 생각합니다. 분기 중 시장 상황이 더욱 엇갈렸음에도 그렇습니다. 둘째, 투자 계획은 변함없이 추진 중이며, 발행 규모가 분기별로 변동할 수 있다는 점도 잘 알고 있습니다.

엇갈린 시장 환경 속에서도 무디스 인베스터스 서비스(MIS)는 역대 두 번째로 높은 3분기 실적을 기록했습니다. 분기 중 인공지능 인프라 관련 자금 조달 활동은 매우 활발했던 반면, 레버리지 금융 활동은 전년도의 높은 기저와 발행이 더 선별적으로 이뤄지는 환경 속에서 둔화됐습니다. MIS는 조정 영업이익률 64.4%를 달성했습니다. 이는 엄격한 비용 관리로 사업의 영업 레버리지를 유지하고 있음을 보여주는 증거라고 생각합니다. 무디스 애널리틱스(MA)의 연간반복매출(ARR)은 약 8% 증가했습니다. 이는 견조한 고객 유지율과 강력한 반복 매출 성장에 힘입은 것으로, 한 자릿수 후반대 성장이라는 당사의 전망에 부합했습니다. 여러 성장 분야에서 고무적인 흐름이 이어지고 있습니다. 여기에는 대출, 보험, 고객확인제도(KYC), 사모신용, 인공지능 기반 솔루션이 포함됩니다. MA의 조정 영업이익률은 전년 대비 100bp 상승한 35.3%를 기록했으며, 연간 목표 달성에도 순조롭게 나아가고 있습니다.

마지막으로 이번 분기는 연중 내내 가이던스에 대해 취해 온 신중한 접근 방식이 타당했음을 다시 한번 보여줬습니다. 매우 강력했던 2분기 실적 이후, 여러분도 기억하시겠지만 저희는 7월에 가이던스를 상향하지 않기로 했습니다. 하반기에 어려운 발행 비교 기준과 글로벌 거시경제 환경에 대한 일부 불확실성이 있음을 고려한 결정이었습니다. 3분기가 진행되면서 일부 시장의 강세가 다른 시장의 약세로 상쇄됐습니다. 이에 따라 연간 가이던스 지표를 재확인하며, 이번 실적 발표 후반부에 가이던스에 영향을 미치는 상방 요인과 하방 요인을 말씀드리겠습니다. 이제 신용등급 평가 부문으로 넘어가겠습니다. 분기 중 발행 활동은 둔화됐지만, 자금 조달의 근본적인 흐름에 대한 저의 큰 그림은 달라지지 않았습니다. 저희는 수년간 세계 경제 전반에 걸쳐 매우 큰 규모의 자본 투자 수요가 있다고 말씀드려 왔습니다.

인공지능 인프라와 데이터센터, 발전 및 송전, 재생에너지와 탄소 전환, 국방 및 안보, 교통 인프라 전반에 걸친 투자 수요입니다. 세계 경제에는 여전히 상당한 규모의 투자 자본이 필요하며, 이러한 장기적인 자금 조달 수요는 부채 금융과 자본 형성에 지속적인 기회를 창출하고 있습니다. 시장 여러 부문에서 이러한 흐름을 확인할 수 있으며, 특히 인공지능 인프라 및 전력 투자 관련 업종에서는 지난해 3분기보다 발행 규모가 약 네 배 증가했습니다. 한편, 특히 레버리지드 파이낸스 등 일부 시장은 1년 전 매우 강력했던 발행 규모에 비해 부진했고, 전체 발행 규모에도 이러한 흐름이 반영됐습니다. 그러나 글로벌 자본 수요를 이끄는 더 큰 흐름은 여전히 유효합니다. 다만 저희 실적은 인공지능 관련 거래만으로 설명되지 않습니다. 몇 가지 사례를 말씀드리겠습니다.

첫째, 사모 신용 부문에서는 등급을 부여한 거래 건수가 전년 대비 40% 넘게 증가했으며, 시장의 혁신도 계속되고 있습니다. 그 좋은 사례가 아폴로의 에이맵 식스(AMAP VI)라는 거래입니다. 이는 아폴로가 운용하는 폭넓게 분산된 액티브 운용 멀티에셋 신용 투자 수단입니다. 이 투자 수단은 5개의 상시 운용 전략에 자금을 배분합니다. 저희는 이 투자 수단에서 수십억 달러 규모의 부채에 등급을 부여했으며, 이를 통해 복잡한 사모 신용 관련 구조를 분석하는 저희의 역량을 보여드렸습니다. 둘째, 신흥 시장에서는 필리레이팅스의 소수 지분을 인수하고 있습니다. 이는 아시아 태평양 지역에서 저희의 여섯 번째 현지 신용평가사 제휴사입니다. 이를 통해 2030년까지 1,000억 달러 이상의 인프라 투자가 계획된 필리핀에서 선도적인 입지를 확보하게 됩니다. 동남아시아의 역내 발행 채권 잔액은 국경 간 보유 규모의 두 배를 넘으며 계속 증가하고 있습니다. 이번 투자는 전 세계 현지 채권 시장에서 저희의 매우 탄탄한 입지를 강화합니다.

시장이 진화함에 따라 저희의 분석 체계도 함께 진화하고 있습니다. 새로운 범분야 디지털 인프라 방법론 체계는 서로 다른 사업 모델과 자금 조달 구조, 신용 프로필을 특징으로 하는 자산군을 평가하기 위해 기업 금융 및 프로젝트 금융의 분석 방식을 통합합니다. 이는 인공지능 인프라 구축 전반에서 분석의 엄밀성과 일관성을 유지하는 무디스의 역량에 매우 중요합니다. 이러한 근본적인 흐름은 종합적으로 신규 신용평가 관계의 강력한 성장으로 이어지고 있습니다. 3분기 신규 고객 수임 건수는 40% 증가했습니다. 이는 최근 5년간 분기 기준으로 가장 높은 수치입니다. 이는 급변하는 세상에서 무디스 신용평가가 지속적으로 중요하고 유효하며 가치 있다는 점을 여실히 보여준다는 점에서 주목할 만합니다. 이어서 향후 몇 년간 만기가 도래하는 부채의 막대한 규모를 조명하는 연례 차환 연구에 대해 말씀드리겠습니다.

미상환 부채는 결국 차환되어야 하며, 이는 향후 발행 활동의 상당하고 뚜렷한 기반이 됩니다. 시장은 불가피하게 변동성이 큰 시기를 겪겠지만, 이번 차환 사이클은 장기 거래 규모를 뒷받침하는 중요한 구조적 동인으로 남아 있습니다. 향후 4년간 미국과 유럽·중동·아프리카 지역의 차환 수요는 2년 연속 5조 달러를 웃돕니다. 지난해보다 소폭 감소했지만, 이는 주로 레버리지 금융 부문에서 환율 변동과 만기 연장이 복합적으로 작용한 결과입니다. 반면 투자등급 채권의 만기 도래액은 약 5% 증가했으며, 미국이 약 11% 증가로 상승세를 주도했습니다. 조기 발행 활동은 대체로 역사적 범위 안에 머물렀습니다. 최근 발행된 채권의 만기도 4년을 초과합니다. 지난 몇 년간의 강세는 일반적인 4년 전망 기간을 넘어 나타날 것입니다.

실제로 미국의 5년 전망은 추가적인 유용한 맥락을 제공하며, 차환 수요는 약 4% 증가해 3조 5천억 달러에 달했습니다. 기존에는 2028년이 만기 도래액의 정점 연도였지만, 이제는 2031년입니다. 보고서 사본을 원하시면 투자자관계팀에 문의해 주십시오. 제가 여러 차례 말씀드렸겠지만, 다시 한번 강조하고 싶습니다. 분석의 엄밀성, 견고한 방법론, 신용평가의 품질은 우리의 변함없는 기준이며 앞으로도 그럴 것입니다. 무디스 신용평가는 신용위험 가격 산정의 기준이며, 대형 거래에서도 신용평가의 무결성을 지켜 나갑니다. 최근 몇몇 거래에서는 당사의 신용평가가 시장의 평가와 다르거나 시장에 제시되지 않았을 때, 실제 가격이 당사의 평가에 더 가까워지는 모습을 확인했습니다. 이는 투자자들 사이에서 당사의 방법론과 분석 접근법의 신뢰성을 더욱 강화합니다. 무디스 신용평가의 핵심은 분명하다고 생각합니다.

시장은 부침을 겪겠지만, 다년간의 자금 조달 수요는 변함없으며 무디스는 발행사와 투자자 모두가 선택하는 신용평가기관입니다. 좋습니다. 이제 무디스 애널리틱스에 대해 말씀드리겠습니다. 핵심 성장 분야 여러 곳에서 지속적인 성장세를 보인 덕분에 또 한 분기 견조한 실적을 달성했습니다. 여기에는 대출, 보험, 고객확인(KYC), 비상장 시장, AI 기반 솔루션이 포함됩니다. 차티스 리스크테크100에서 5년 연속 1위로 선정됐으며, 신용, 보험, 데이터, AI 부문에서 역대 최다인 18개 부문을 수상하게 되어 기쁘게 생각합니다. 수상이 목표는 아니라는 점을 잘 알고 있지만, 이를 통해 당사 역량의 우수성을 외부에서 인정받았다고 생각합니다. 가장 빠르게 성장하고 있는 몇 가지 분야를 짚어보겠습니다. 먼저 보험 부문으로, 지난 분기 연간반복매출(ARR)이 10% 증가했습니다.

크리스티나와 저는 최근 유럽에서 열린 랑데부에 참석했습니다. 업계 최대 과제인 보장 격차 축소, 대체 자본의 시장 유입 확대, 업계에 더 나은 실시간 인사이트와 생산성 제공 등을 무디스가 어떻게 지원할 수 있을지에 관한 논의가 점점 더 중심을 이뤘습니다. 이를 계기로 손해보험, 재해채권, AI 기반 지능형 리스크 플랫폼 등 새로운 상품에 관해 매우 유익한 논의를 나눴습니다. 지난 분기 보험 부문에서 가장 빠르게 성장한 분야는 재해 리스크와 손해보험 솔루션이었습니다. 재해 모델링에서는 IRP, 고해상도 모델 제품군, 리스크 데이터 레이크의 도입을 계속 확대하고 있습니다. 이 모든 상품은 기존 고객에게 추가 판매할 수 있을 뿐 아니라, 새로운 고객을 플랫폼으로 유치하는 데도 도움이 됩니다. 미국 3대 자동차·주택보험사 중 한 곳이 좋은 사례입니다.

이 회사는 허리케인, 지진, 산불 리스크 관련 업무 흐름을 하나의 환경으로 통합하고자 했습니다. 이 회사는 제3자 모델과 자체 모델을 통합하는 IRP를 도입했고, 산불 모델을 포함한 고해상도 모델도 함께 채택했습니다. 그 결과 이 고객의 ARR을 두 배 이상 늘릴 수 있었습니다. 더 중요한 점은 주요 원수보험사 중 한 곳에서 도입이 확대됐다는 것입니다. 이를 통해 재보험사와 중개업체를 넘어 원수보험 시장으로 더 깊이 진출할 기반을 마련했습니다. 이번 분기의 또 다른 주요 성과는 글로벌 최상위 재보험 중개업체와의 계약입니다. 이 업체는 글로벌 모델 전체 제품군 도입을 포함한 신규 5년 계약을 체결했습니다. 이를 통해 해당 고객의 ARR이 약 14% 증가했으며, 플랫폼 기능과 모델을 폭넓게 도입하면 기존 고객을 대상으로 상당한 성장을 이룰 수 있음을 보여줬습니다.