랜드 캐피탈 26년 2분기 어닝콜

감사합니다. 여러분, 안녕하세요. 랜드 캐피털에 관심을 가져주시고 오늘 2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 오늘 함께하는 분들은 당사의 사장 겸 최고경영자 댄 펜버시와 최고재무책임자 겸 부사장 마가렛 브렉텔입니다. 보도자료와 발표 자료는 randcapital.com에서 확인하실 수 있습니다. 슬라이드 자료를 보시는 분들은 2페이지를 펼쳐 주시기 바랍니다. 중요한 정보를 안내해 드리겠습니다. 이미 아시겠지만, 이번 발표 중에 미래 예측성 발언이 포함될 수 있습니다. 이 발언들은 미래의 사건에 관한 것으로, 위험과 불확실성, 그리고 실제 결과가 현재와 다를 수 있는 여러 요인에 영향을 받습니다.

이러한 위험, 불확실성 및 기타 요인에 대한 요약은 실적 발표 자료와 증권거래위원회에 제출된 기타 문서에서 확인하실 수 있습니다. 이 문서들은 당사 웹사이트나 sec.gov에서 찾아보실 수 있습니다. 오늘 콜에서는 비일반회계기준(Non-GAAP) 재무 지표도 함께 논의할 예정입니다. 이 지표들은 당사의 성과 평가에 유용할 것으로 생각합니다. 다만, 이 추가 정보는 일반적으로 인정된 회계원칙(GAAP)에 따른 결과를 대체하거나 단독으로 고려해서는 안 됩니다. 비일반회계기준 지표와 비교 가능한 GAAP 지표 간의 조정 내역은 오늘 실적 발표 자료에 포함된 표에서 확인하실 수 있습니다. 그럼 3페이지로 넘어가 주시기 바랍니다. 이제 댄에게 말씀을 넘기겠습니다.

댄? 감사합니다, 크레이그. 여러분, 안녕하세요.

우리는 2분기를 랜드에 의미 있는 포트폴리오 활동이 있었던 시기로 보고 있습니다. 분기 동안 우리는 새로운 수익 창출 투자에 대한 배분을 가속화했고, 한 건의 출구에서 이익을 실현했으며, 비수익 자산과 BMP 스완슨의 전액 손실 처리에 따른 수익 및 평가 영향에 계속 대응하면서 정기 배당금을 유지했습니다. 분기 총 투자 수익은 140만 달러였으며, 주당 순투자수익은 0.24달러였습니다. 이 결과는 전년 동기 대비 낮았는데, 주로 포트폴리오 투자 비수익 자산이 이자 수익과 보고된 포트폴리오 수익률에 계속 부담을 주었기 때문입니다. 동시에, 우리는 분기 동안 두 개의 새로운 포트폴리오 회사에 690만 달러를 투자했습니다. 첫 번째는 Feature Healthcare, 즉 4 Seasons Home Care와 Termite Guy Corporation입니다.

또한 Applied Image의 출구를 완료했으며, 이로 인해 95만 9천 달러의 실현 이익을 얻었습니다. 자본 측면에서 우리는 분기 말에 주당 순자산가치가 17.33달러로, 전 분기 대비 증가했습니다. 포트폴리오는 전체적으로 약 79%가 부채 상품에 투자되어 있었고, 신용 시설에서 약 1,240만 달러의 남은 가용성이 있었습니다. 현재 수익은 여전히 포트폴리오 투자로 인한 압박을 반영하지만, 이번 분기는 자본을 실현을 통해 재투자하고 수익 창출이 가능한 중소형 시장 투자 중심으로 포트폴리오를 계속 구성하는 진전을 보여주었습니다. 중요하게도, 이번 분기는 포트폴리오 양측면에서 진전을 반영했다고 생각합니다. 우리는 문제 있는 포지션을 직접적으로 해결하는 동시에 새로운 투자를 계속 추가했습니다. 이러한 분기 상황을 바탕으로, 4페이지에서 주주 수익과 배당 전략에 대해 말씀드리겠습니다.

정기 현금 배당은 우리의 전략과 주주에 대한 가치 제안의 중요한 부분으로 남아 있습니다. 분기 동안 우리는 2026년 2분기 정기 분기 배당금으로 주당 0.29달러를 지급했으며, 2026년 3분기에도 주당 0.29달러 배당금을 선언했습니다. 수익은 여전히 포트폴리오 비수익 자산과 포트폴리오 교체의 영향을 받고 있지만, 우리는 반복적인 수익, 유동성 관리, 그리고 꾸준한 포트폴리오 재구성을 통해 배당금을 지원하는 데 집중하며 사업을 운영하고 있습니다. 우리의 접근법은 새로운 투자를 발굴하고 적절한 경우 현재 포트폴리오를 지원하면서 현재 주주 수익과 장기 포트폴리오 개발 간의 균형을 맞추는 것입니다. 우리는 오늘 유연성을 유지하고 규율을 지키는 것이 시간이 지남에 따라 수익과 주주 수익을 모두 지원할 수 있는 더 나은 기반을 제공한다고 믿습니다. 다음으로, 포트폴리오 자체가 어떻게 변했는지 살펴보는 것이 도움이 됩니다.

5페이지를 봐주시기 바랍니다. 6월 30일 기준으로, 우리 포트폴리오의 공정 가치는 21개 포트폴리오 회사에 걸쳐 5,650만 달러로, 2025년 말의 4,850만 달러에서 증가했습니다. 포트폴리오는 여전히 주로 부채 중심이며, 앞서 말씀드린 바와 같이 공정 가치 기준으로 79%가 부채에, 21%가 지분에 투자되어 있습니다. 이 구성은 현재 수익에 중점을 두면서도 지분 참여를 통해 선별적인 상승 잠재력을 유지하려는 우리의 전략을 반영하고 있습니다. 우리는 수익 자산을 재구축하고 혼재된 시장 환경을 관리하는 과정에서 주로 부채 중심의 포트폴리오가 래드에게 적합한 포지셔닝이라고 계속 믿고 있습니다. PIK 이자를 포함한 부채 투자에 대한 연환산 가중 평균 수익률은 분기 말 기준 8.98%였습니다. 이는 2025년 12월 31일의 11.3%와 비교되는 수치입니다. 지난 분기에 언급했듯이, 이 보고된 수익률은 포트폴리오 내 비수익 자산들에 의해 계속 하락 영향을 받고 있습니다.

우리는 보고된 포트폴리오 수익률과 새로 투입된 자본의 수익 프로필을 구분하는 것이 중요하다고 생각합니다. 새로 투자하는 자산들은 일반적으로 낮거나 중간 10%대 가격으로 책정되며, 이는 현재 우리가 운용하는 자본의 수익력을 더 잘 대표하는 샘플이라고 믿습니다. 중요하게도, 전체 포트폴리오 규모는 2025년 말보다 커졌으며, 이는 올해 상반기에 실행한 투자 활동을 반영합니다. 우리는 신용 품질, 구조, 그리고 전체 포트폴리오 구성에 대한 엄격한 기준을 유지하면서 수익 창출 자산 포트폴리오를 계속 구축해야 합니다. 이러한 광범위한 포트폴리오 배경은 분기 동안 우리가 취한 구체적인 투자 활동들, 즉 신규 투자, 출구, 상환, 그리고 어려움을 겪는 포지션의 손상차손 반영을 가능하게 합니다. 6페이지를 봐주시기 바랍니다.

우리는 4 Seasons Home Care라는 이름으로도 알려진 Feature Healthcare에 450만 달러의 신규 투자를 완료했습니다. 웹이나 일부 공시자료에서 두 이름 모두로 언급되는 것을 보실 수 있습니다. 이 투자는 12% 현금 이자와 2% PIK가 포함된 만기 대출로 구성되었으며, 우리는 이것이 매력적인 위험 조정 수익 잠재력을 가진 섹터의 중소기업에 자금을 지원하는 우리의 전략에 잘 부합한다고 믿습니다. 또한 Termite Guy Corporation에 240만 달러의 신규 투자를 완료했으며, 이는 13% 현금 이자와 1% PIK가 포함된 210만 달러 만기 대출과 30만 달러의 지분 투자로 구성되어 있습니다. 이번 투자에서도 우리는 이전에 성공적인 래드 투자를 진행한 The RAC Group 또는 Cybert와 협력했으며, 그들의 심사 능력과 투자 후 기업 지원 방식에 대해 신뢰하고 있습니다.

우리는 이 투자의 구조가 래드가 현재 수익과 장기 지분 상승 참여를 결합하려는 방식과 일치한다고 믿습니다. 실현 측면에서 래드는 Applied Image에 대한 170만 달러 부채 투자를 전액 상환받았으며, 워런트에서 95만 9천 달러의 실현 이익도 인식했습니다. 또한 다른 부채 투자에서 25만 달러를 상환받아, 이는 우리 모델에 내재된 자본 재활용 역학을 더욱 반영합니다. 동시에 BMP Swanson은 영업을 중단했습니다. 이로 인해 전액 손상차손이 발생했으며, 분기별 공정가치가 250만 달러 감소했습니다. 이는 분명히 예상치 못한 실망스러운 결과였지만, 이를 직접적으로 다루고 이번 분기 평가를 통해 인식된 특정 포트폴리오 사건임을 명확히 하는 것이 중요하다고 생각합니다. 이는 우리의 광범위한 투자 접근법의 변화가 아닙니다.

안타깝게도 이는 우리 회사들이 운영하는 지속적인 어려운 경제 및 비즈니스 환경을 보여줍니다. 공급업체의 단절이나 선임 대출자의 조치 하나만으로도 사업이 빠르게 혼란에 빠질 수 있는 환경입니다. 전체 포트폴리오가 계속 개선되기를 희망하지만, 이러한 포트폴리오 기업들은 여전히 변동성을 경험할 수 있습니다. 좀 더 넓게 보면, 이 슬라이드는 우리가 실시간으로 포트폴리오를 관리하며, 새로운 수익성 자산을 추가하고, 성공적인 실현을 통해 현금화하며, 문제가 발생할 때 이를 직접적으로 대처하는 방식을 보여줍니다. 이것이 래드 같은 회사의 엄격한 포트폴리오 관리의 핵심 부분입니다. 개별 거래를 벗어나서, 7번 슬라이드는 이러한 조치들이 포트폴리오의 전체 산업 노출에 어떻게 반영되는지를 보여줍니다. 전문 및 비즈니스 서비스가 가장 큰 분야로 남아 있으며, 그 다음으로 건강 및 웰니스, 유통, 제조, 소비자 관련 투자가 뒤따릅니다.

새로운 투자와 평가 변동으로 인해 비중이 변동했지만, 광범위한 포트폴리오는 여전히 저중간 시장에 집중된 다양한 최종 시장 전반에 걸쳐 균형을 유지하고 있습니다. 우리는 이러한 균형이 포트폴리오의 회복력과 장기적으로 더 일관된 수익 창출을 지원하는 중요한 요소라고 믿습니다. 우리는 단일 섹터 테마를 중심으로 포트폴리오를 구축하려 하지 않습니다. 대신, 건전한 구조, 현금 수익률, 경영진의 질, 그리고 강력한 딜 스폰서를 가진 회사를 발굴하는 데 집중하고 있습니다. 그 기반 내에서 8번 슬라이드는 현재 포트폴리오 가치에 가장 큰 영향을 미치는 투자를 강조합니다. 상위 5개 투자는 6월 30일 기준 공정가치 2,410만 달러로 포트폴리오의 43%를 차지했습니다. 이 보유 종목에는 국제 전자 동맹(INEA), 치텍(Chi Tech), 앞서 언급한 4시즌(Feature Healthcare), 하이랜드의 올 어바웃 피플(Hyland's All About People), BMP 푸드서비스 서플라이 홀드코가 포함됩니다.

상위 5개는 포트폴리오 내 연속성과 변화를 모두 반영합니다. 4시즌은 이번 분기 신규 투자로 그룹에 합류했으며, 나머지 종목들은 분기 말에도 여전히 포트폴리오 공정가치의 상당 부분을 차지하고 있습니다. 우리의 목표는 이들 대형 포지션의 가치를 보존하면서 이들을 중심으로 추가 포트폴리오 투자를 계속 확대하는 것입니다. 시간이 지나면서 이는 더 넓고 균형 잡힌 수익 창출 자산 기반을 지원할 것입니다. 이러한 포트폴리오 상황을 염두에 두고, 이번 분기 재무 실적을 좀 더 자세히 검토하기 위해 마가렛에게 마이크를 넘기겠습니다.